泉州國(guó)資牽頭，一共九家投資人參與，歷經(jīng)10個(gè)月預(yù)重整，*ST傲農(nóng)（603363.SH）的重整，邁出了重要一步。

*ST傲農(nóng)12月3日披露了重整計(jì)劃（草案），計(jì)劃以現(xiàn)有總股本為基數(shù)，共計(jì)轉(zhuǎn)增17.35億股股票，用于引入重整投資人及清償債務(wù)。而引入的九家重整投資人中，泉州一家國(guó)有企業(yè)成為牽頭方。

傲農(nóng)生物是本輪豬周期底部破產(chǎn)重整的三家上市企業(yè)之一，其余兩家分別是*ST正邦（002157.SZ，正邦科技）、ST天邦（002124.SZ，天邦食品）。截至2023年12月31日，*ST傲農(nóng)凈資產(chǎn)為-9.63億元。

該公司計(jì)劃，通過重整改變養(yǎng)殖方式，從原來(lái)的“自繁自養(yǎng)”重資產(chǎn)模式，向重資產(chǎn)與輕資產(chǎn)模式相結(jié)合轉(zhuǎn)變，并使用重整資金恢復(fù)供應(yīng)鏈管理，提升利潤(rùn)率水平。而作為重整產(chǎn)業(yè)牽頭方的泉州發(fā)展集團(tuán)，也是首次涉足生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域，其能否推動(dòng)*ST傲農(nóng)的經(jīng)營(yíng)狀況回到正軌，也受到市場(chǎng)關(guān)注。

泉州國(guó)資牽頭重整

根據(jù)重整草案，*ST傲農(nóng)將以現(xiàn)有總股本為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增20股的比例，進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，共計(jì)轉(zhuǎn)增17.35億股，全部用于引入重整投資人及清償債務(wù)。

轉(zhuǎn)增股票中的10.05億股，由產(chǎn)業(yè)投資人泉州發(fā)展集團(tuán)牽頭的五家投資人，組成一致行動(dòng)人，共計(jì)受讓4億股；財(cái)務(wù)投資人外貿(mào)信托等四家機(jī)構(gòu)，共計(jì)受讓6.05億股，受讓價(jià)格均為1.7元/股。這部分重整投資人為受讓轉(zhuǎn)增股票而支付的現(xiàn)金，以及*ST傲農(nóng)生物經(jīng)營(yíng)收入，將用于該公司清償各類債務(wù)。

而剩余的7.3億股轉(zhuǎn)增股份，將通過抵債的方式，用于清償傲農(nóng)生物債務(wù)，抵債價(jià)格為12股/股。截至12月4日，傲農(nóng)生物股價(jià)為3.88元，總市值34億元。

長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的本輪豬周期，出現(xiàn)了史上最長(zhǎng)、最難熬的周期底部，豬肉供大于求，且消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，產(chǎn)能去化一波多折，全行業(yè)陷入超過20個(gè)月的虧損時(shí)長(zhǎng)。超長(zhǎng)時(shí)間的行業(yè)底部，低價(jià)豬價(jià)不斷消耗上市公司的現(xiàn)金流，資金實(shí)力與經(jīng)營(yíng)管控能力不足的小市值豬企被周期壓垮。

數(shù)據(jù)顯示，2021年-2023年，*ST傲農(nóng)的扣非后凈利潤(rùn)分別巨虧15.12億元、10億元、36.33億元。今年前三季度，在上市豬企批量扭虧的情形下，傲農(nóng)生物業(yè)績(jī)續(xù)虧，虧損幅度收窄，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.25億元，同比減少54.37%，凈利潤(rùn)虧損8.19億元。截至今年三季度末，未分配利潤(rùn)虧損超過64億元。

除了利潤(rùn)巨虧，*ST傲農(nóng)還有巨額債務(wù)逾期。截至今年4月底，該公司在銀行、融資租賃公司等金融機(jī)構(gòu)的累計(jì)逾期債務(wù)，本息合計(jì)約35.53億元，凈資產(chǎn)已虧至負(fù)數(shù)。今年2月初，傲農(nóng)生物的債權(quán)人福建大舟建設(shè)集團(tuán)有限公司向法院申請(qǐng)對(duì)該公司進(jìn)行預(yù)重整。

截至目前，上述重整計(jì)劃尚未經(jīng)過出資人組會(huì)議、債權(quán)人會(huì)議審議并表決通過，亦未獲得漳州中院裁準(zhǔn)。12月6日，該公司將召開重整案第一次債權(quán)人會(huì)議。

截至重整受理日，賬面有記載或根據(jù)相關(guān)證明材料可初步確認(rèn)的傲農(nóng)生物負(fù)有支付義務(wù)但未申報(bào)的債權(quán)金額合計(jì)約為 2.3億元；除保留的各級(jí)全資子公司外的各級(jí)子公司（以傲農(nóng)生物 2023 年度報(bào)告合并報(bào)表范圍為準(zhǔn)）債權(quán)金額合計(jì)約為21.42億元。

計(jì)劃轉(zhuǎn)變養(yǎng)殖模式

A股上市豬企中，采取全流程“自繁自養(yǎng)”模式的公司是少數(shù)派，牧原股份（002714.SZ）是其中之一，該模式更容易實(shí)現(xiàn)合理管控養(yǎng)殖成本，但重現(xiàn)金、重資產(chǎn)，大公司資金相對(duì)雄厚，抗周期風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，同樣采取“自繁自養(yǎng)”模式的*ST傲農(nóng)，則在這輪周期底部被債務(wù)和豬價(jià)壓倒。

按照該公司設(shè)想，將通過此次重整，改變生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)模式，向“輕重結(jié)合”的模式轉(zhuǎn)變。為此，該公司計(jì)劃通過重整處置低效無(wú)效豬場(chǎng)，退出北方市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而深耕福建、江西等市場(chǎng)，由“自繁自養(yǎng)”重資產(chǎn)模式，向重資產(chǎn)與“公司+農(nóng)戶”輕資產(chǎn)模式相結(jié)合轉(zhuǎn)變。

飼料加工業(yè)務(wù)方面，該公司未來(lái)重點(diǎn)在于使用重整資金恢復(fù)供應(yīng)鏈管理，降低采購(gòu)成本，提升利潤(rùn)率水平；同時(shí)深挖福建、江西區(qū)域的優(yōu)勢(shì)，提高產(chǎn)能利用率及整體能效，優(yōu)化代工模式， 推動(dòng)飼料業(yè)務(wù)“量、利齊升”。

該公司還計(jì)劃，將食品加工業(yè)務(wù)作為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)，將最大化利用福建區(qū)域稀缺屠宰牌照優(yōu)勢(shì)，充分利用生產(chǎn)線產(chǎn)能，加深屠宰食品板塊與集團(tuán)內(nèi)部生豬養(yǎng)殖的聯(lián)動(dòng)。

在重整投資人中，泉州發(fā)展集團(tuán)、湖北糧食有限公司是*ST傲農(nóng)此次重整的產(chǎn)業(yè)投資人牽頭方。其中，泉州發(fā)展集團(tuán)前身為泉州市興泉金融控股有限公司。截至2023年底，泉州發(fā)展集團(tuán)資產(chǎn)總額超過600億元、 年?duì)I收超過300億元。此次參與*ST傲農(nóng)重整，是泉州發(fā)展集團(tuán)首次進(jìn)入生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域。

公告顯示，泉州市每年生豬消費(fèi)量約400萬(wàn)頭，但出欄量?jī)H約150萬(wàn)頭，63%的生豬供應(yīng)靠外市調(diào)入，泉州發(fā)展集團(tuán)擬協(xié)調(diào)泉州市生豬產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)，鎖定飼料、生豬訂單，提高傲農(nóng)生物產(chǎn)能利用率。

就重整投資人與傲農(nóng)生物的產(chǎn)業(yè)發(fā)展協(xié)同性，草案顯示，泉州發(fā)展集團(tuán)擬布局“種豬繁育-飼料加工-生豬養(yǎng)殖-屠宰食品-批發(fā)交易”的生豬全產(chǎn)業(yè)鏈體系，對(duì)接福建省生豬市場(chǎng)需求，強(qiáng)化生豬、飼料等產(chǎn)品推廣。同時(shí)，根據(jù)傲農(nóng)生物實(shí)際業(yè)務(wù)的需要，泉州發(fā)展集團(tuán)子公司泉州市鄉(xiāng)村振興集團(tuán)有限公司，將與傲農(nóng)生物在飼料采購(gòu)、生豬養(yǎng)殖、肉類食品等上下游業(yè)務(wù)方面進(jìn)行產(chǎn)業(yè)協(xié)同。