（梁永慧為招金精煉有限公司副總經(jīng)理）

一、重點(diǎn)事件

1.【美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書：美國多數(shù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在近期略有上升】

美聯(lián)儲(chǔ)在褐皮書報(bào)告中表示，自10月初以來，美國大部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有上升。盡管經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增長幅度普遍較小，但大多數(shù)地區(qū)和行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期小幅上升，企業(yè)對(duì)未來表示樂觀。在勞動(dòng)力市場(chǎng)，美國大部分地區(qū)的就業(yè)水平持平或略高，多數(shù)地區(qū)薪資增速放緩至更溫和水平。不過該報(bào)告中提到許多面向消費(fèi)者的企業(yè)表示，由于預(yù)計(jì)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普將實(shí)施新的關(guān)稅，未來價(jià)格有上漲風(fēng)險(xiǎn)。

【點(diǎn)評(píng)】總體而言，隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)控制通脹，美國多數(shù)地區(qū)物價(jià)溫和上漲，企業(yè)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)相對(duì)樂觀，美聯(lián)儲(chǔ)諸多官員對(duì)12月是否降息持開放態(tài)度，但明年特朗普上臺(tái)后，其增加關(guān)稅可能引發(fā)新的通脹預(yù)期。

2.【中東地緣風(fēng)險(xiǎn)仍存】

本周聯(lián)大通過決議要求立即和平解決巴以問題，11月27日，以色列稱正在等待哈馬斯的回應(yīng)，如果他們?cè)敢庵匦逻M(jìn)入談判，以色列將派遣代表團(tuán)。以黎方面，以色列和黎巴嫩雖然達(dá)成?；饏f(xié)議，但仍有沖突發(fā)生，雙方相互指責(zé)對(duì)方，以稱將以鐵腕手段執(zhí)行?；饏f(xié)議。此外，敘利亞反對(duì)派武裝在黎以?；饏f(xié)議達(dá)成后，大規(guī)模進(jìn)攻敘政府軍據(jù)點(diǎn)，敘利亞處于內(nèi)戰(zhàn)狀態(tài)，俄羅斯協(xié)助敘利亞政府打擊了反對(duì)派武裝，美國軍方稱至少進(jìn)行了一次自衛(wèi)打擊，伊朗外長表示會(huì)考慮向敘利亞派遣軍隊(duì)，土耳其支持?jǐn)⒗麃喌念I(lǐng)土完整。

【點(diǎn)評(píng)】中東地緣局勢(shì)雖緩和，但小規(guī)模沖突仍存，本周敘利亞反對(duì)派攻擊政府軍，敘利亞成為各國博弈的新風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，不過沖突限于其國內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)尚未外溢。

3.【韓國和法國遭遇政治問題】

12月4日韓國總統(tǒng)尹錫悅突然發(fā)布戒嚴(yán)令，但隨后遭到國會(huì)投票推翻，尹錫悅隨后宣布解除戒嚴(yán)令，多名政府官員宣布辭職，韓國在野黨正式提出動(dòng)議彈劾總統(tǒng)尹錫悅。法國議員就不信任動(dòng)議進(jìn)行投票，推翻總理巴尼耶的聯(lián)合政府，加深了歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體的政治危機(jī)，巴尼耶政府將成為60多年來首個(gè)因不信任投票而被迫下臺(tái)的法國政府。

【點(diǎn)評(píng)】全球除地緣風(fēng)險(xiǎn)外，部分國家內(nèi)部政治分化嚴(yán)重，危機(jī)加深，短期內(nèi)影響其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融、外匯等市場(chǎng)，若危機(jī)持續(xù)時(shí)間過長且持續(xù)分化，將對(duì)全球化進(jìn)程產(chǎn)生不利影響。

后續(xù)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)

中東地區(qū)小范圍沖突持續(xù)，各方處于博弈狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)外溢程度較弱，避險(xiǎn)情緒尚未進(jìn)一步發(fā)酵，對(duì)貴金屬支撐力度有限，后續(xù)關(guān)注相關(guān)國家的表態(tài)和實(shí)際動(dòng)作。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)12月份議息會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)可能謹(jǐn)慎性降息25個(gè)基點(diǎn)，以觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和特朗普上臺(tái)后的政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

三、投行觀點(diǎn)匯總

1.高盛表示，利率下降、美國政府不斷增長的債務(wù)可能促使更多央行增持黃金，金價(jià)漲勢(shì)可能會(huì)持續(xù)到2025年。美國當(dāng)選總統(tǒng)提出的“美國優(yōu)先”政策也可能支撐金價(jià)至2025年，貿(mào)易緊張局勢(shì)的空前升級(jí)可能會(huì)重振黃金的投機(jī)頭寸。11月18日，高盛的大宗商品分析師重申了他們的立場(chǎng)，2025年底金價(jià)將觸及每盎司3000美元。

2.美銀證券發(fā)布2025年投資展望報(bào)告，表示全球市場(chǎng)將繼續(xù)“大政策、大動(dòng)作、大尾部風(fēng)險(xiǎn)”的主題，進(jìn)入2025年全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⑦M(jìn)一步分化。美國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)"通脹繁榮"，而其他地區(qū)則面臨"通縮衰退"風(fēng)險(xiǎn)。隨著通脹超出預(yù)期，黃金在低于2500美元/盎司時(shí)買入。

3.世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）最新數(shù)據(jù)顯示，各國央行10月份的黃金凈購買量為60噸，為2024年的最高紀(jì)錄。新興市場(chǎng)央行繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，印度10月份新增27噸黃金，使其今年迄今的黃金總購買量達(dá)到77噸，印度今年迄今的凈購買量是2023年的5倍。土耳其和波蘭的黃金儲(chǔ)備今年迄今分別增加了72噸和69噸。盡管近幾個(gè)月金價(jià)上漲似乎抑制了一些買盤，并引發(fā)了一些戰(zhàn)術(shù)性拋售，但10月份各國央行仍有興趣在其儲(chǔ)備組合中積累黃金。這重申了黃金作為各國央行管理風(fēng)險(xiǎn)和分散儲(chǔ)備的戰(zhàn)略資產(chǎn)的作用。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）