（梁永慧為招金精煉有限公司副總經理）

一、重點事件

1.【美聯儲褐皮書：美國多數地區(qū)經濟活動在近期略有上升】

美聯儲在褐皮書報告中表示，自10月初以來，美國大部分地區(qū)的經濟活動略有上升。盡管經濟活動的增長幅度普遍較小，但大多數地區(qū)和行業(yè)對經濟增長的預期小幅上升，企業(yè)對未來表示樂觀。在勞動力市場，美國大部分地區(qū)的就業(yè)水平持平或略高，多數地區(qū)薪資增速放緩至更溫和水平。不過該報告中提到許多面向消費者的企業(yè)表示，由于預計當選總統特朗普將實施新的關稅，未來價格有上漲風險。

【點評】總體而言，隨著美聯儲繼續(xù)控制通脹，美國多數地區(qū)物價溫和上漲，企業(yè)對美國經濟相對樂觀，美聯儲諸多官員對12月是否降息持開放態(tài)度，但明年特朗普上臺后，其增加關稅可能引發(fā)新的通脹預期。

2.【中東地緣風險仍存】

本周聯大通過決議要求立即和平解決巴以問題，11月27日，以色列稱正在等待哈馬斯的回應，如果他們愿意重新進入談判，以色列將派遣代表團。以黎方面，以色列和黎巴嫩雖然達成停火協議，但仍有沖突發(fā)生，雙方相互指責對方，以稱將以鐵腕手段執(zhí)行停火協議。此外，敘利亞反對派武裝在黎以?；饏f議達成后，大規(guī)模進攻敘政府軍據點，敘利亞處于內戰(zhàn)狀態(tài)，俄羅斯協助敘利亞政府打擊了反對派武裝，美國軍方稱至少進行了一次自衛(wèi)打擊，伊朗外長表示會考慮向敘利亞派遣軍隊，土耳其支持敘利亞的領土完整。

【點評】中東地緣局勢雖緩和，但小規(guī)模沖突仍存，本周敘利亞反對派攻擊政府軍，敘利亞成為各國博弈的新風險地區(qū)，不過沖突限于其國內，風險尚未外溢。

3.【韓國和法國遭遇政治問題】

12月4日韓國總統尹錫悅突然發(fā)布戒嚴令，但隨后遭到國會投票推翻，尹錫悅隨后宣布解除戒嚴令，多名政府官員宣布辭職，韓國在野黨正式提出動議彈劾總統尹錫悅。法國議員就不信任動議進行投票，推翻總理巴尼耶的聯合政府，加深了歐元區(qū)第二大經濟體的政治危機，巴尼耶政府將成為60多年來首個因不信任投票而被迫下臺的法國政府。

【點評】全球除地緣風險外，部分國家內部政治分化嚴重，危機加深，短期內影響其國內經濟、金融、外匯等市場，若危機持續(xù)時間過長且持續(xù)分化，將對全球化進程產生不利影響。

后續(xù)市場關注點

中東地區(qū)小范圍沖突持續(xù)，各方處于博弈狀態(tài)，風險外溢程度較弱，避險情緒尚未進一步發(fā)酵，對貴金屬支撐力度有限，后續(xù)關注相關國家的表態(tài)和實際動作。當前市場關注點逐步轉向美聯儲12月份議息會議，美聯儲可能謹慎性降息25個基點，以觀察經濟數據和特朗普上臺后的政策對經濟的影響。

三、投行觀點匯總

1.高盛表示，利率下降、美國政府不斷增長的債務可能促使更多央行增持黃金，金價漲勢可能會持續(xù)到2025年。美國當選總統提出的“美國優(yōu)先”政策也可能支撐金價至2025年，貿易緊張局勢的空前升級可能會重振黃金的投機頭寸。11月18日，高盛的大宗商品分析師重申了他們的立場，2025年底金價將觸及每盎司3000美元。

2.美銀證券發(fā)布2025年投資展望報告，表示全球市場將繼續(xù)“大政策、大動作、大尾部風險”的主題，進入2025年全球經濟或將進一步分化。美國經濟將呈現"通脹繁榮"，而其他地區(qū)則面臨"通縮衰退"風險。隨著通脹超出預期，黃金在低于2500美元/盎司時買入。

3.世界黃金協會（WGC）最新數據顯示，各國央行10月份的黃金凈購買量為60噸，為2024年的最高紀錄。新興市場央行繼續(xù)主導市場，印度10月份新增27噸黃金，使其今年迄今的黃金總購買量達到77噸，印度今年迄今的凈購買量是2023年的5倍。土耳其和波蘭的黃金儲備今年迄今分別增加了72噸和69噸。盡管近幾個月金價上漲似乎抑制了一些買盤，并引發(fā)了一些戰(zhàn)術性拋售，但10月份各國央行仍有興趣在其儲備組合中積累黃金。這重申了黃金作為各國央行管理風險和分散儲備的戰(zhàn)略資產的作用。

（本文僅代表作者個人觀點）