本周美股全線走高，標(biāo)普500指數(shù)比4月8日的收盤低點上漲了近11%，脫離回調(diào)區(qū)間。

市場氛圍的轉(zhuǎn)變主要是基于美國總統(tǒng)特朗普否認(rèn)將試圖解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾，以及美國政府表示貿(mào)易協(xié)議方面取得的進(jìn)展有關(guān)。

然而，近期公布的商業(yè)調(diào)查顯示，企業(yè)和消費(fèi)者依然對經(jīng)濟(jì)和物價前景憂心忡忡，在貿(mào)易形勢和實際影響明朗前，一些華爾街投行也對美股短期空間持謹(jǐn)慎態(tài)度。

美國消費(fèi)者壓力依然巨大

由于對關(guān)稅經(jīng)濟(jì)影響的擔(dān)憂，密歇根大學(xué)消費(fèi)者調(diào)查周五表示，本月消費(fèi)者信心指數(shù)終值為52.2。雖然好于兩周前的初值50.8，但依然從3月份的57.0大幅下降，處于近三年低位。

值得注意的是，美國消費(fèi)者12個月通脹預(yù)期為6.5%，遠(yuǎn)高于3月份的5.0%，處于1981年以來的最高水平區(qū)間，4月份也是連續(xù)第四個月出現(xiàn)0.5個百分點或以上的異常大幅上漲。長期通脹預(yù)期上升至4.4%，也高于3月份的4.1%。

密歇根大學(xué)消費(fèi)者調(diào)查局主管徐（Joanne Hsu）表示：“消費(fèi)者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的多個方面存在風(fēng)險，這在很大程度上是由于貿(mào)易政策的持續(xù)不確定性以及通脹可能再次抬頭。勞動力市場的預(yù)期仍然黯淡。更令人擔(dān)憂的是，消費(fèi)者預(yù)計未來一年自己的收入增長將放緩?！?/p>

無獨(dú)有偶，本周早些時候公布的標(biāo)普4月美國綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）降至16個月低位51.2，逼近榮枯線。其中，服務(wù)業(yè)指數(shù)從上個月的54.4跌至4月份的51.4。標(biāo)普全球首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森（Chris Williamson）表示：“人們對未來一年商業(yè)狀況的信心急劇惡化。關(guān)稅被認(rèn)為是價格上漲的主要原因?！彼f，這將不可避免地引發(fā)更高的消費(fèi)者通脹。

經(jīng)濟(jì)的不確定性也引起了美聯(lián)儲官員的關(guān)注。美聯(lián)儲理事沃勒（Christopher Waller）周四表示，新的貿(mào)易壁壘在實施過程中可能會提高成本?！皢栴}是，在最初的關(guān)稅上調(diào)中，哪些因素會導(dǎo)致通貨膨脹持續(xù)下去？我很難確切地看到這會是什么?！?/p>

另一方面，沃勒表示，美聯(lián)儲可能不得不降息以應(yīng)對勞動力市場放緩，但美聯(lián)儲可能還需要幾個月的時間才能對經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)有足夠的了解，從而決定如何行動。他說：“在7月份之前，我認(rèn)為在未來幾個月里，你不會看到真實數(shù)據(jù)發(fā)生足夠多的變化。到今年下半年，我認(rèn)為我們將開始更好地了解政府正在考慮的關(guān)稅世界會發(fā)生什么?！?/p>

明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利（Neel Kashkari）當(dāng)天也表示，美國貿(mào)易政策的極端不確定性讓他對大規(guī)模裁員感到“緊張”，盡管到目前為止，他只聽說企業(yè)開始為不確定性持續(xù)的可能性做計劃。他認(rèn)為，今年美國經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生的最樂觀的事情是與主要貿(mào)易伙伴解決貿(mào)易爭端，這將緩解……大大小小的企業(yè)和全國各地的人們現(xiàn)在正在經(jīng)歷的巨大不確定性?！瓣P(guān)于信心的問題是，如果我們都同時感到緊張……它真的會讓經(jīng)濟(jì)下降，真的會減緩經(jīng)濟(jì)?！?/p>

華爾街：抄底尚需等待

受貿(mào)易形勢緩和預(yù)期等因素影響，本周美國三大股指反彈近5%。然而，華爾街對后市前景預(yù)期并未完全轉(zhuǎn)向。

由布亞斯（Dubravko Lakos-Bujas）領(lǐng)導(dǎo)的摩根大通全球股票策略師團(tuán)隊表示：“在很短的時間內(nèi)，隨著市場對關(guān)稅降級的預(yù)先準(zhǔn)備，股票交易可能仍會上漲?！?/p>

不過小摩建議投資者不要過于沖動。該機(jī)構(gòu)在周五發(fā)布的報告中補(bǔ)充說，如果要避免對商業(yè)周期的進(jìn)一步損害，就需要對關(guān)稅進(jìn)行更明確和更嚴(yán)格的規(guī)定。“隨著夏季的臨近，由于與關(guān)稅相關(guān)的積極前期投入、其他政策的滯后效應(yīng)以及商業(yè)投資活動的減少，我們可能會開始看到經(jīng)濟(jì)活動出現(xiàn)一些疲軟?！?/p>

此外，正在進(jìn)行中的財報季將繼續(xù)看到公司提供相對不樂觀的指引，這將導(dǎo)致分析師下調(diào)第二季度的盈利預(yù)期。據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，過去兩周，美股近20家公司撤回或下修盈利展望，包括寶潔、可口可樂、美國航空、斯凱奇等。

摩根大通表示，受到特朗普貿(mào)易政策和美元下跌的驚嚇，外國投資者的資金外流在不久的將來不太可能有意義地逆轉(zhuǎn)。這意味著標(biāo)普500指數(shù)將難以恢復(fù)近幾個季度約22至24倍的市盈率。 “考慮到美國公司仍然是世界上質(zhì)量最高的公司之一，并得到可持續(xù)增長、高定價能力和利潤率的支持，以及將現(xiàn)金流循環(huán)用于未來增長項目（即人工智能繼續(xù)取得進(jìn)展）和資本回報的能力，我們認(rèn)為上限倍數(shù)接近20倍左右是合理的?！蹦Ω笸A(yù)測，短期內(nèi)標(biāo)普500指數(shù)可能會重新測試5200點。

受今年美股波動影響，美國家庭資產(chǎn)財富估計下降了6萬億美元。美國銀行認(rèn)為，疲軟的消費(fèi)者，包括那些今年因股市波動而家庭財富縮水的人，是投資者現(xiàn)在不應(yīng)該逢低買入的一個原因。

美銀首席策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）建議，在滿足市場敏感條件之前，“拋售”立場仍然有效。首先，希望看到有彈性的消費(fèi)支出的跡象，這可能是由移民管制背后的勞動力市場緊張所驅(qū)動的。其次，有跡象表明美聯(lián)儲準(zhǔn)備加大降息力度。 芝加哥商品交易所FedWatch工具將6月份的降息預(yù)期定為近65%，7月份略高于90%，達(dá)到充分定價，全年有望降息四次。

目前美銀的策略依然是逢低買入債券、國際股票和黃金，同時逢高減持標(biāo)普500指數(shù)和美元指數(shù)。