上周美股有所分化，周期性板塊持續(xù)承壓，科技股延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

隨著最新一批經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，12月美聯(lián)儲(chǔ)降息似乎已無(wú)懸念，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了明年的政策前景，這使即將公布經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)更新和點(diǎn)陣圖受到更大關(guān)注。

美聯(lián)儲(chǔ)如何決策

數(shù)據(jù)顯示，在美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普上任之前，美國(guó)最新物價(jià)指標(biāo)出現(xiàn)壓力跡象。11月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）上漲0.3%，創(chuàng)七個(gè)月新高，同比增速攀升至2.7%。而上游生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）漲幅超出預(yù)期，年增長(zhǎng)率加快0.4個(gè)百分點(diǎn)至3.0%，企業(yè)或再次面臨成本如何釋放的困境。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，總體而言，11月CPI顯示了美國(guó)消費(fèi)者的實(shí)力，因?yàn)閮r(jià)格壓力很多來(lái)自可自由支配的項(xiàng)目，包括機(jī)動(dòng)車(chē)、酒店和機(jī)票。一些通脹的粘性成分也有所軟化，包括住房、服務(wù)業(yè)價(jià)格。

就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)年末也有所波動(dòng)。美國(guó)勞工部稱(chēng)，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)環(huán)比上升1.7萬(wàn)人，至24.2萬(wàn)。數(shù)據(jù)激增可能反映了感恩節(jié)假期后的波動(dòng)，并不標(biāo)志著勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的突然轉(zhuǎn)變。在10月份受到罷工和颶風(fēng)的嚴(yán)重制約后，11月份非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)有所加快，失業(yè)率上升至4.2%，近期公布的采購(gòu)經(jīng)理人調(diào)查顯示，不少企業(yè)正在觀望新政府的政策實(shí)施和效果，決定下一步的招聘計(jì)劃。

中長(zhǎng)期美債創(chuàng)近三周新高，市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)如何權(quán)衡通脹壓力和就業(yè)市場(chǎng)，衡量關(guān)稅和減稅的影響。與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債周漲14.1個(gè)基點(diǎn)至4.238%，基準(zhǔn)10年期美債周漲24.3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.398%。根據(jù)芝加哥商品交易所FedWatch工具，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)下周降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至95%以上，但明年1月將按兵不動(dòng)。

德意志銀行認(rèn)為，最新物價(jià)指標(biāo)，特別是生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI超預(yù)期上漲，讓人對(duì)明年降息的速度產(chǎn)生了更多的懷疑。投行部Stifel在客戶(hù)報(bào)告中表示：“11月通脹指標(biāo)強(qiáng)化了物價(jià)壓力改善減弱的概念，并進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了對(duì)2025年貨幣政策采取耐心態(tài)度的必要性?！?/p>

施瓦茨對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，預(yù)計(jì)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）下周將降息，但他們可能會(huì)利用會(huì)后聲明和更新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要來(lái)表明，正?；芷诳赡軙?huì)放緩，“從美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論可以看出，經(jīng)濟(jì)的健康狀況和中性基金利率存在不確定性?！?/p>

施瓦茨認(rèn)為，在政府政策變化發(fā)生之前，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能提前將其納入預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將把明年降息預(yù)期降至三次。他分析稱(chēng)，風(fēng)險(xiǎn)傾向于更長(zhǎng)時(shí)間推遲降息，特別是特朗普政府更早實(shí)施關(guān)稅和限制移民計(jì)劃，兩者都會(huì)給通脹帶來(lái)一些上行壓力。

年末行情能否到來(lái)

經(jīng)歷了11月美國(guó)大選帶來(lái)的上漲行情后，美股上周有所分化。標(biāo)普500指數(shù)和道指迎來(lái)調(diào)整，科技股繼續(xù)保持上漲勢(shì)頭，納指迎來(lái)20000點(diǎn)里程碑。

大型科技股蘋(píng)果、亞馬遜、谷歌、Meta和特斯拉聯(lián)袂創(chuàng)下盤(pán)中歷史新高。人工智能再次成為焦點(diǎn)，芯片商博通人工智能業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，營(yíng)收指引超過(guò)華爾街的預(yù)期，并預(yù)測(cè)未來(lái)幾年其定制芯片的需求將強(qiáng)勁釋放，樂(lè)觀的前景推動(dòng)公司市值首次突破1萬(wàn)億美元。

資金流向方面，受益于美聯(lián)儲(chǔ)在即將召開(kāi)的會(huì)議上降息的可能性，投資者連續(xù)第六周買(mǎi)入股票基金。根據(jù)倫交所（LSEG）向第一財(cái)經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)，近一周美股基金凈流入達(dá)到63.6億美元。與此同時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金在此前一周大幅買(mǎi)入1213.3億美元后，凈流出26.7億美元。

在過(guò)去的九周里，美國(guó)股市錄得價(jià)值1860億美元的創(chuàng)紀(jì)錄流入。瑞銀全球財(cái)富管理美洲資產(chǎn)配置主管德拉霍（Jason Draho）認(rèn)為，11月以來(lái)，市場(chǎng)擺脫了眾多不可預(yù)測(cè)的政治和地緣政治事件，“在當(dāng)選總統(tǒng)特朗普于1月20日就職之前，可識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)事件相對(duì)較少，意外事件也無(wú)法定義，因此反彈很容易持續(xù)到第一季度?！?/p>

嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫(xiě)道，由于美債收益率上升、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)激增和通脹數(shù)據(jù)升溫，股市遭遇一些考驗(yàn)。強(qiáng)勢(shì)板塊源于流入大型科技股的資金，導(dǎo)致了一些市場(chǎng)廣度的收縮。就目前而言，圍繞強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)的牛市理論似乎仍然完好無(wú)損——看漲的季節(jié)性、相對(duì)看漲的技術(shù)指標(biāo)，以及基金經(jīng)理追逐年終業(yè)績(jī)的潛力。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，也許大選后市場(chǎng)面臨一些買(mǎi)盤(pán)消耗的情況。即將舉行的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議引發(fā)關(guān)注，通常有可能引發(fā)一些市場(chǎng)波動(dòng)。雖然預(yù)期降息25個(gè)基點(diǎn)，但通脹數(shù)據(jù)是否會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要（SEP）或前瞻性指引？以美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的評(píng)論為理由獲利了結(jié)的可能性仍然存在，因此下周需要防范美債收益率走勢(shì)和波動(dòng)率上升的風(fēng)險(xiǎn)。