為進(jìn)一步推動(dòng)中央企業(yè)高度重視控股上市公司市場(chǎng)價(jià)值表現(xiàn)，規(guī)范有序開展市值管理工作，提升上市公司投資價(jià)值，切實(shí)維護(hù)投資者權(quán)益，國(guó)務(wù)院國(guó)資委17日對(duì)外發(fā)布《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》（下稱《意見》）。

《意見》提出了九條措施，包括著力提高上市公司發(fā)展質(zhì)量、積極開展有利于提高投資價(jià)值的并購(gòu)重組、加大市場(chǎng)化改革力度、全面提高信息披露質(zhì)量、主動(dòng)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理、穩(wěn)定投資者回報(bào)預(yù)期、完善增強(qiáng)投資者信心的制度安排、健全市值管理工作制度機(jī)制、嚴(yán)守依法合規(guī)底線等。

國(guó)資委表示，《意見》要求中央企業(yè)將市值管理作為一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略管理行為，健全市值管理工作制度機(jī)制，提升市值管理工作成效。國(guó)務(wù)院國(guó)資委將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核，強(qiáng)化正向激勵(lì)。中央企業(yè)和控股上市公司開展市值管理要嚴(yán)守依法合規(guī)底線，嚴(yán)禁以市值管理為名操控信息披露、嚴(yán)禁操縱股價(jià)、嚴(yán)禁內(nèi)幕交易，對(duì)于違法違規(guī)行為嚴(yán)肅追責(zé)問責(zé)。

中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)研究員吳剛梁對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，這次《意見》直截了當(dāng)?shù)靥岢黾訌?qiáng)市值管理的幾條具體措施，包括重組并購(gòu)、現(xiàn)金分紅、增持回購(gòu)等等，對(duì)“破凈問題”也表明了態(tài)度，說明國(guó)資監(jiān)管部門已經(jīng)把國(guó)有控股上市公司的市值管理工作擺上重要議事日程。國(guó)有企業(yè)不僅要價(jià)值創(chuàng)造，提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也要注重價(jià)值實(shí)現(xiàn)。

陽(yáng)光時(shí)代律師事務(wù)所合伙人朱昌明也認(rèn)為，《意見》明確了市值管理目標(biāo)和方向，與證監(jiān)會(huì)之前發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》一起，完整構(gòu)成了中央企業(yè)控股上市公司市值管理政策體系，必將極大激發(fā)國(guó)資央企開展市值管理、提高上市公司質(zhì)量的積極性和創(chuàng)造性。

明確市值管理工具箱

中央企業(yè)控股上市公司是中央企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主要載體，也是穩(wěn)定資本市場(chǎng)的重要力量。

市值管理，是指上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，為提升公司投資價(jià)值和股東回報(bào)能力而實(shí)施的戰(zhàn)略管理行為。早在2014年5月，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》，明確提出鼓勵(lì)上市公司建立并完善市值管理制度。

今年年初，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開中央企業(yè)、地方國(guó)資委考核分配工作會(huì)議提出，各中央企業(yè)要更加突出精準(zhǔn)有效，推動(dòng)“一企一策”考核全面實(shí)施，全面推開上市公司市值管理考核。

中國(guó)銀河證券研報(bào)指出，市值管理成為本輪改革的重要抓手，旨在實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值、提升央國(guó)企估值和股東回報(bào)、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)央國(guó)企做優(yōu)做強(qiáng)、服務(wù)資本市場(chǎng)改革和高質(zhì)量發(fā)展需要。

此次發(fā)布的《意見》提出中央企業(yè)要從并購(gòu)重組、市場(chǎng)化改革、信息披露、投資者關(guān)系管理、投資者回報(bào)、股票回購(gòu)增持等六方面改進(jìn)和加強(qiáng)控股上市公司市值管理工作。

中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)研究員周麗莎分析，并購(gòu)重組等六方面的措施，既涵蓋了市值管理的傳統(tǒng)手段，也融入了創(chuàng)新元素 。例如，支持控股上市公司圍繞提高主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)實(shí)施并購(gòu)重組，有助于優(yōu)化資源配置；指導(dǎo)控股上市公司加大市場(chǎng)化改革力度，可以激發(fā)企業(yè)活力；督促控股上市公司全面提高信息披露質(zhì)量，則有助于提升企業(yè)的透明度和信譽(yù)度。

中泰證券指出，相較于2012年～2015年的并購(gòu)重組周期，本輪市值管理呈現(xiàn)出兩個(gè)鮮明特點(diǎn)。一是更強(qiáng)調(diào)“真金白銀”的投入，二是更注重價(jià)值的持續(xù)提升。新政策鼓勵(lì)上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)開展并購(gòu)重組，支持傳統(tǒng)行業(yè)通過重組提升產(chǎn)業(yè)集中度，引導(dǎo)上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)。這體現(xiàn)了市值管理與國(guó)家戰(zhàn)略的深度融合

《意見》提出，中央企業(yè)和控股上市公司要將股票回購(gòu)增持作為一項(xiàng)長(zhǎng)期性基礎(chǔ)性工作，建立常態(tài)化股票回購(gòu)增持機(jī)制。持續(xù)提升應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)復(fù)雜情況的能力水平，指導(dǎo)控股上市公司提前謀劃股價(jià)短期連續(xù)或大幅下跌時(shí)的應(yīng)對(duì)預(yù)案，提高反應(yīng)速度、決策效率和執(zhí)行效率，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，有效維護(hù)上市公司市值。

招商證券數(shù)據(jù)顯示，2024年以來(lái)，央企上市公司已累計(jì)回購(gòu)股份79.3億元，央企上市公司的控股股東及其一致行動(dòng)人累計(jì)增持96.1億元。從回購(gòu)計(jì)劃來(lái)看，2024年以來(lái)，22家A股央企上市公司擬回購(gòu)股份117億元，計(jì)劃回購(gòu)的企業(yè)數(shù)及金額分別較2023年同期增長(zhǎng)57.1%、19.0%。

招商證券研究所智庫(kù)研究員林喜鵬認(rèn)為，已披露回購(gòu)或增持計(jì)劃的央企上市公司有望加速實(shí)施回購(gòu)增持，更多央企上市公司也可能跟進(jìn)宣布新的回購(gòu)或增持計(jì)劃，為資本市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，進(jìn)一步提振投資者信心。

高度重視控股上市公司破凈問題

《意見》還提到，要高度重視控股上市公司破凈問題，將解決長(zhǎng)期破凈問題納入年度重點(diǎn)工作，指導(dǎo)長(zhǎng)期破凈上市公司制定披露估值提升計(jì)劃并監(jiān)督執(zhí)行；對(duì)業(yè)務(wù)協(xié)同度弱、股票流動(dòng)性差、基本失去功能作用的破凈上市公司，鼓勵(lì)通過吸收合并、資產(chǎn)重組等方式加以處置。

中國(guó)建筑董事會(huì)秘書薛克慶日前表示，解決長(zhǎng)期破凈使企業(yè)估值趨于內(nèi)在價(jià)值是市值管理考慮的重要因素之一，因此提升估值水平是公司開展市值管理工作的重要目標(biāo)之一，將組織研究影響公司估值的內(nèi)外部原因，主要對(duì)策考慮包括夯實(shí)價(jià)值創(chuàng)造基礎(chǔ)、堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控、開展資本運(yùn)作、加強(qiáng)“大投保”工作等舉措，促進(jìn)公司市場(chǎng)價(jià)值回歸內(nèi)在價(jià)值。

周麗莎分析，對(duì)于長(zhǎng)期破凈的央企控股上市公司，國(guó)務(wù)院國(guó)資委要求其制定披露估值提升計(jì)劃并監(jiān)督其執(zhí)行，這一措施旨在促使上市公司主動(dòng)采取措施改善經(jīng)營(yíng)狀況，提升盈利能力，從而提高股價(jià)表現(xiàn)。對(duì)于業(yè)務(wù)協(xié)同度弱、股票流動(dòng)性差、基本失去功能作用的破凈央企控股上市公司，國(guó)務(wù)院國(guó)資委鼓勵(lì)通過吸收合并、資產(chǎn)重組等方式加以處置，這有助于優(yōu)化資源配置，提升上市公司整體競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也為市場(chǎng)提供了新的投資機(jī)會(huì)。

《意見》明確，中央企業(yè)要將市值管理作為一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略管理行為，明確市值管理工作的組織領(lǐng)導(dǎo)機(jī)制和責(zé)任落實(shí)機(jī)制，推動(dòng)控股上市公司制定全面務(wù)實(shí)的市值管理制度并依法合規(guī)披露制度制定情況。指導(dǎo)控股上市公司“一企一策”細(xì)化年度實(shí)施方案和具體舉措，依法依規(guī)開展市值管理工作，持續(xù)提升工作成效。國(guó)務(wù)院國(guó)資委將加強(qiáng)對(duì)中央企業(yè)市值管理工作的跟蹤指導(dǎo)，將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核，強(qiáng)化正向激勵(lì)。

吳剛梁表示，“一企一策”細(xì)化年度實(shí)施方案和具體舉措，將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核等措施，將進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，有助于中央企業(yè)控股上市公司規(guī)范開展市值管理工作。