A股上市公司，正在掀起一波“A+H”上市小高潮，最新的例子是邁威生物。

邁威生物12月15日公告，公司擬在境外發(fā)行H股并在港交所主板上市，將在股東大會(huì)決議有效期內(nèi)，選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)完成H股上市。

與邁威生物一樣，隨著“A+H”上市升溫，近期已有三花智控、海天味業(yè)和恒瑞醫(yī)藥在內(nèi)的3家A股上市公司公告擬赴港上市。而今年年內(nèi)，已經(jīng)有19家上市公司籌劃整體或分拆子公司赴港上市。

與以往相比，今年籌劃或已赴港上市的A股公司體量均相對(duì)較大，有5家公司最新市值在1000億元以上。

“A+H”上市熱度為何持續(xù)攀升？第一財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，進(jìn)行國(guó)際化業(yè)務(wù)布局、獲得增量資金是A股上市公司選擇上市的重要原因。此外，政策支持也在一定程度上助力港股IPO市場(chǎng)回暖，吸引更多A股公司赴港上市。

“A+H”上市熱度升高

今年港股的“含A量”還在提升，據(jù)第一財(cái)經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已有三花智控、海天味業(yè)、恒瑞醫(yī)藥等19家上市公司，籌劃整體或分拆子公司赴港上市。

不少A股上市公司擬赴港上市的進(jìn)程，已有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。目前，三花智控、海天味業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、均勝電子、安井食品、劍橋科技、盛新鋰能等12家A股上市公司，已公告籌劃發(fā)行H股股票。其中，順豐控股、龍?bào)纯萍肌⒚赖募瘓F(tuán)已成功實(shí)現(xiàn)在港交所上市。去年同期只有1家A股上市公司在港上市。

今年籌劃赴港上市的A股公司，體量均較大。記者據(jù)Choice數(shù)據(jù)梳理，今年擬赴港上市的A股公司市值合計(jì)為1.8萬億元，其中有5家公司最新市值在1000億元以上，有14家企業(yè)市值在100億元以上。

其中，不乏行業(yè)龍頭公司。如美的集團(tuán)，目前最新市值為5672億元，為家電行業(yè)龍頭企業(yè)。該公司9月17日正式在港交所主板掛牌上市， IPO全球發(fā)售了5.66億股H股，每股H股發(fā)售價(jià)為54.8港元，凈募資額超300億港元，成為近三年港股市場(chǎng)最大的IPO。

無獨(dú)有偶，物流行業(yè)龍頭順豐控股也于11月19日赴港上市，擬全球發(fā)售1.70億股H股，預(yù)計(jì)募資金額約為56.61億港元。

從上市方式上看，今年擬“A+H”上市的企業(yè)中，大多為整體赴港上市。但也有企業(yè)選擇分拆子公司赴港上市。

如歌爾股份，就在9月13日披露，擬分拆歌爾微電子股份有限公司（下稱“歌爾微”）赴港IPO。該企業(yè)是歌爾股份體系內(nèi)唯一從事MEMS器件及微系統(tǒng)模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)。

與歌爾股份分拆王牌業(yè)務(wù)不同，南山鋁業(yè)則選擇分拆部分國(guó)際業(yè)務(wù)。9月底南山鋁業(yè)公告稱，公司旗下在東南亞從事氧化鋁生產(chǎn)的子公司南山鋁業(yè)國(guó)際正式遞表香港聯(lián)交所。

兩大因素致升溫

“A+H”上市熱度為何持續(xù)攀升？記者梳理發(fā)現(xiàn)，多家公司擬赴港上市的公告，都提及了國(guó)際化業(yè)務(wù)布局。

如三花智控在12月13日的公告中稱，為進(jìn)一步推進(jìn)公司國(guó)際化戰(zhàn)略、提升公司國(guó)際形象及綜合競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)公司充分研究論證，擬發(fā)行境外上市股份（H股）股票并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)合交易所有限公司主板上市。

海天味業(yè)在近期公告中也提到，赴港上市的原因?yàn)?ldquo;進(jìn)一步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，提升國(guó)際品牌形象和綜合競(jìng)爭(zhēng)力”。

從多家公司的IPO募集資金用途來看，拓展海外業(yè)務(wù)也占據(jù)大頭。美的集團(tuán)在公告中披露，募資用途旨在拓展海外業(yè)務(wù)，主要是全球研發(fā)投入、智能制造體系及供應(yīng)鏈管理升級(jí)，完善全球分銷渠道和銷售網(wǎng)絡(luò)等；鈞達(dá)股份則稱，此次港股IPO募集資金將用于高效電池海外產(chǎn)能建設(shè)、海外市場(chǎng)拓展及海外銷售運(yùn)營(yíng)體系建設(shè)。

一名港股分析人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)說，目前很多內(nèi)地上市公司選擇赴港上市是基于海外業(yè)務(wù)規(guī)劃。港股市場(chǎng)存在更多國(guó)際投資者，可以方便地進(jìn)行跨境資金的籌集和運(yùn)用。此外，雖然港股市場(chǎng)目前估值相對(duì)較低，但機(jī)構(gòu)投資者居多，更傾向于長(zhǎng)期投資，估值會(huì)相對(duì)穩(wěn)定一些。

安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽此前也撰文認(rèn)為，港股上市企業(yè)的信息披露通常較為規(guī)范，符合國(guó)際投資者對(duì)于企業(yè)透明度和規(guī)范性的要求，能夠吸引大量注重長(zhǎng)期價(jià)值投資的海外機(jī)構(gòu)投資者。這些投資者通常愿意投資具有競(jìng)爭(zhēng)力的頭部企業(yè)，尤其是中國(guó)的優(yōu)質(zhì)高科技企業(yè)，受到國(guó)際專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的歡迎。

獲得增量資金也是上述企業(yè)選擇赴港上市的重要原因。以順豐控股為例，記者注意到，在本輪港股上市前，順豐控股已將前期在A股市場(chǎng)發(fā)行定增、可轉(zhuǎn)債融入的300多億元資金投入速運(yùn)設(shè)備自動(dòng)化升級(jí)、航材購(gòu)置維修、陸路運(yùn)力提升等項(xiàng)目，目前已幾乎消耗殆盡。（詳見《“快遞茅”順豐二次籌劃港股上市，能否覓得發(fā)行良機(jī)？》）另一家擬赴港上市的企業(yè)邁威生物，也面臨“燒錢”研發(fā)的局面。財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年9月，該公司凈利潤(rùn)分別為-9.55億元、-10.53億元、-6.94億元。同期，該公司貨幣資金余額分別為24.91億元、16.51億元、15.64億元。

監(jiān)管政策助推

“A+H”上市熱度陡升，既有企業(yè)自身的業(yè)務(wù)拓展、融資訴求，也有著政策支撐。

今年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布五項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施，其中就包括支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市。 今年10月18日，聯(lián)交所與香港證監(jiān)會(huì)宣布將優(yōu)化新上市申請(qǐng)審批流程時(shí)間表，對(duì)百億市值的“合資格A股企業(yè)”赴港上市提供了快速審批時(shí)間表，即“合資格A股上市企業(yè)”提交完全符合規(guī)定的申請(qǐng)，香港證監(jiān)會(huì)和聯(lián)交所將分別只會(huì)發(fā)出一輪監(jiān)管意見，在不多于30個(gè)工作日內(nèi)完成監(jiān)管評(píng)估。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這意味著IPO審核確定性高，有利于企業(yè)制定確定性的上市計(jì)劃。

政策力度加碼，港股的投資者情緒也在改善。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至12月18日，2024年共有95.24%的企業(yè)獲得超額認(rèn)購(gòu)，同比增加約4個(gè)百分點(diǎn)。其中，共有11家企業(yè)獲得百倍以上認(rèn)購(gòu)，而去年只有1家。

不過，一些企業(yè)赴港上市過程中也存在難點(diǎn)。華南一名律所合伙人認(rèn)為，并非所有企業(yè)都適合在“A+H”兩地上市。目前港股、A股的監(jiān)管框架存在差異，公司要雙重上市則需要同時(shí)理解并遵守兩套標(biāo)準(zhǔn)，并涉及不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，這也意味著合規(guī)成本將增加。

在他看來，目前港股市場(chǎng)的流動(dòng)性相對(duì)仍較低，且市場(chǎng)資金集中在少數(shù)龍頭企業(yè)上。部分競(jìng)爭(zhēng)力較弱的企業(yè)在港股中較難融到資金。