① 降息25個基點(diǎn)！美聯(lián)儲鷹派降息重創(chuàng)美股 道指暴跌1100點(diǎn)錄得十連跌

當(dāng)?shù)貢r間12月18日，美聯(lián)儲公布12月利率決議，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點(diǎn)到4.25%至4.50%之間，為連續(xù)第三次降息，符合預(yù)期。今年八次決議中，美聯(lián)儲累計(jì)降息100個基點(diǎn)，分別為一次50個基點(diǎn)的降息、兩次25個基點(diǎn)的降息，另外五次維持利率不變。點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲上調(diào)2025年利率預(yù)期中位數(shù)至3.9%，上調(diào)2026年預(yù)期至3.4%，上調(diào)2027年預(yù)期至3.1%。通脹方面，預(yù)計(jì)2025年核心PCE通脹為2.5%，此前料為2.2%；預(yù)計(jì)2026年核心PCE通脹為2.2%，此前料為2.0%。美聯(lián)儲官員們對未來指引鷹派，暗示明年只會降息兩次，美債收益率和美元短線拉升，金價和美股跳水。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，F(xiàn)OMC聲明中增加關(guān)于調(diào)整利率“幅度和時機(jī)”的措辭表明，美聯(lián)儲正處于或接近放緩降息的時刻，降息步伐放緩反映出今年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走高；明年降息步伐放緩反映通脹預(yù)期上升，明年將根據(jù)數(shù)據(jù)做出降息決定；美聯(lián)儲正處于利率調(diào)整過程的新階段。受此影響，美股周三大幅收跌，納指下跌超700點(diǎn)，道指重挫逾1100點(diǎn)，為連續(xù)第十個交易日下跌，錄得1974年以來的最長連跌紀(jì)錄。

香港大學(xué)中國商業(yè)學(xué)院客座副教授李徽徽：美聯(lián)儲此次降息符合市場預(yù)期，我對會后聲明解讀為有三點(diǎn)核心觀點(diǎn)：一是美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)的不確定性保持警覺，美聯(lián)儲正在試探一個新的中性利率，我估計(jì)在3.5%左右；二是聲明中再次強(qiáng)調(diào)“通脹回落和就業(yè)韌性并存”的局面；最后是技術(shù)性調(diào)整配合政策寬松也是一個重要信號。關(guān)于明年的降息路徑，考慮到特朗普上臺后的施政措施，我們預(yù)判美聯(lián)儲在2025年將采取“降息—暫停”的策略，即上半年聚焦降息，下半年觀察特朗普政策對經(jīng)濟(jì)的實(shí)際效果。預(yù)計(jì)明年可能還有3次降息，每次25個基點(diǎn)，明年年底最終利率將降至3.5%-3.75%。

國都證券投資顧問陳兆凌：美聯(lián)儲降息“靴子落地”，再次進(jìn)入“政策真空期”以及疊加年末效應(yīng)，A股市場或進(jìn)入震蕩整理階段，上下空間或都較為有限。

② 加息預(yù)期跌宕起伏 日本央行加息路徑今日揭曉！

日本央行將于今天10點(diǎn)（當(dāng)?shù)貢r間12月19日）討論是否有必要加息，官員們的觀點(diǎn)暗示，在市場越來越多地猜測日本央行將于1月加息之際，央行傾向于按兵不動。在近期的一次媒體采訪中，日本央行行長植田和男稱，加息時機(jī)“正在臨近”，被視作為本月加息做鋪墊，而此后不過短短幾日，日媒報(bào)道風(fēng)向生變，稱日本央行內(nèi)部越來越多的人認(rèn)為應(yīng)該避免過早加息，與植田和男所言形成了鮮明對比。此外，日本央行還罕見宣布將在明年1月安排演講和發(fā)布會，再度引發(fā)市場對加息時點(diǎn)的猜測。在上述紛繁復(fù)雜的信號擾動下，市場加息預(yù)期跌宕起伏，資產(chǎn)價格亦上演“折返跑”。分析人士認(rèn)為，日本央行進(jìn)一步加息的條件雖已逐漸成熟，但面對復(fù)雜的外部不確定性，日本央行仍然保持謹(jǐn)慎立場，加息之路充滿未知。宏觀數(shù)據(jù)方面，日本政府周三報(bào)告稱，出口總值較上年同期增長3.8%，這超過了2.5%的普遍預(yù)期。主要受芯片制造機(jī)械和有色金屬帶動，而汽車出口則受到拖累。進(jìn)口額下降3.8%，主要進(jìn)口產(chǎn)品為原油，但貿(mào)易逆差仍達(dá)1176億日元。

香港大學(xué)中國商業(yè)學(xué)院客座副教授李徽徽：日本央行在這次會議上大概率會維持利率不變，但這不是政策停滯，而是對政策方向的謹(jǐn)慎再評估。我的判斷是，日本央行明年可能采取“前緊后松”的節(jié)奏，一季度加息，不是一月就是三月，短期利率目標(biāo)將提高到0.5%。但進(jìn)入下半年后，隨著特朗普政策影響顯現(xiàn)以及經(jīng)濟(jì)可能面臨更大的不確定性，日本央行可能暫停加息以觀望經(jīng)濟(jì)走向。

國都證券投資顧問陳兆凌：從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，日元利率的變化或?qū)θ蛸Y本市場形成一定擾動。

③ 美光科技第一財(cái)季營收符合預(yù)期 下季展望明顯不佳 盤后一度暴跌17%

財(cái)報(bào)顯示，“AI當(dāng)紅陣營”中的內(nèi)存芯片制造商美光科技第一財(cái)季調(diào)整后EPS為1.79美元，分析師預(yù)期1.79美元。第一財(cái)季調(diào)整后營收87.1億美元，分析師預(yù)期87.1億美元。第一財(cái)季調(diào)整后運(yùn)營利潤23.9億美元，分析師預(yù)期23.4億美元。第一財(cái)季調(diào)整后毛利潤率39.5%，分析師預(yù)期39.5%。第一財(cái)季運(yùn)營現(xiàn)金流32.4億美元，分析師預(yù)期41.0億美元。美光科技總裁兼CEO梅赫羅特拉（Sanjay Mehrotra）在財(cái)報(bào)聲明中強(qiáng)調(diào)，公司在第一財(cái)季收入創(chuàng)新高，數(shù)據(jù)中心收入首次超過了總收入的50%，且數(shù)據(jù)中心收入同比增超400%，環(huán)比增長40%并創(chuàng)新高。雖然美光科技第一財(cái)季營收符合預(yù)期，但其下季展望明顯不佳。公司展望第二財(cái)季調(diào)整后營收為77億至81億美元，明顯弱于分析師預(yù)期的89.9億美元，股價盤后跳水超17%，隔夜美光科技收盤價103.900美元，跌幅為4.33%。Bernstein維持美光科技評級為“跑贏大盤”，最新目標(biāo)價為120.00美元。

香港大學(xué)中國商業(yè)學(xué)院客座副教授李徽徽：美光科技最新業(yè)績亮點(diǎn)在于，其在高帶寬內(nèi)存（HBM）市場的高份額和AI市場的增長潛力。此外，美光科技在近期獲得了美國政府的超60億美元補(bǔ)貼支持。但美光科技也面臨著兩方面的挑戰(zhàn)，一是全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈存在不確定性，另外就是來自三星和SK海力士在HBM（高帶寬內(nèi)存）和DRAM（動態(tài)隨機(jī)存取內(nèi)存）領(lǐng)域的強(qiáng)勁競爭。從中長期看，美光科技憑借其技術(shù)優(yōu)勢、政策支持和需求驅(qū)動，是一家值得關(guān)注的半導(dǎo)體公司。因此，我對公司中長期投資價值還是持看多態(tài)度。

國都證券投資顧問陳兆凌：AI應(yīng)用大規(guī)模落地，存儲需求增長邏輯得到加強(qiáng)，當(dāng)下布局算力板塊性價比仍然較高。

④ 跌超3%！通用磨坊公布季績并下調(diào)2025財(cái)年調(diào)整后每股盈測

全球領(lǐng)先的食品行業(yè)巨頭通用磨坊（GIS.US）公布2025財(cái)年第二季度業(yè)績，銷售額為52.4億美元，同比增長2%，超過分析師預(yù)計(jì)的51.4億美元；調(diào)整后每股收益為1.4美元，高于分析師預(yù)計(jì)的1.22美元。然而，該公司以投資增加為由下調(diào)了年度盈利預(yù)期，目前預(yù)計(jì)調(diào)整后每股收益將下降1%至3%，而之前預(yù)期范圍為下降1%至增長1%。通用磨坊董事長兼首席執(zhí)行官Jeff Harmening（杰夫·哈蒙寧）表示，上半年公司取得了重要進(jìn)展，加速了其成交量和市場份額的增長，包括推動了北美寵物業(yè)務(wù)恢復(fù)增長。消息面上，上個月通用磨坊已與比利時私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)NXMH達(dá)成最終協(xié)議，將以14.5億美元（約合人民幣104.88億元）的價格收購NXMH旗下全資子公司W(wǎng)hitebridge Pet Brands在北美的寵物食品和治療業(yè)務(wù)。本次收購?fù)瓿珊螅琖hitebridge Pet Brands旗下Tiki Pets、Cloud Star等品牌將歸于通用磨坊旗下。此外，通用磨坊中國也與阿里云正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，宣布將核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)遷移至阿里云平臺，以構(gòu)建統(tǒng)一的云基礎(chǔ)設(shè)施。隔夜通用磨坊收盤價63.910美元，跌幅為3.06%。

香港大學(xué)中國商業(yè)學(xué)院客座副教授李徽徽：通用磨坊的業(yè)績亮點(diǎn)集中在兩個方面，一是寵物食品部門；二是北美零售部門的面團(tuán)產(chǎn)品問題緩解將為銷售增長提供額外支撐。但公司面臨的最大挑戰(zhàn)在于，持續(xù)高企的原材料和物流成本。另外，消費(fèi)者轉(zhuǎn)向自有品牌的傾向以及激烈的行業(yè)競爭可能對其核心業(yè)務(wù)構(gòu)成威脅。從中長期來看，我對通用磨坊持“謹(jǐn)慎樂觀”態(tài)度。

國都證券投資顧問陳兆凌：本月A股消費(fèi)板塊大幅上漲，整體估值抬升后市場等待政策和業(yè)績兌現(xiàn)。結(jié)構(gòu)上可持續(xù)關(guān)注首發(fā)經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)等。

⑤ 英偉達(dá)生成式AI超級電腦發(fā)布：AI性能提高1.7倍 僅249美元

當(dāng)?shù)貢r間12月17日，英偉達(dá)推出了Jetson Orin Nano Super，這是一款手掌大小的生成式AI超級計(jì)算機(jī)，僅售249美元（約合人民幣1814元）的開發(fā)者套件，以其卓越的性能和親民的價格，為商業(yè)AI開發(fā)者、愛好者和學(xué)生提供了一個強(qiáng)大的工具。英偉達(dá)CEO黃仁勛強(qiáng)調(diào)，Jetson Orin Nano Super的性能提升了70%，每秒可執(zhí)行高達(dá)67萬億次的INT8運(yùn)算（即67 INT8 TOPS）。同時，其內(nèi)存帶寬也大幅提升50%，達(dá)到了102GB/s的高速水平。值得一提的是，這款超級計(jì)算機(jī)還支持從7W到25W的功耗運(yùn)行，適配各種邊緣設(shè)備云算場景，無論是智慧城市、智慧農(nóng)業(yè)，還是機(jī)器人開發(fā)領(lǐng)域，都能展現(xiàn)出其強(qiáng)大的應(yīng)用潛力。英偉達(dá)強(qiáng)調(diào)，隨著AI技術(shù)從云端向終端的延伸，實(shí)體AI將成為未來發(fā)展的重要趨勢。

香港大學(xué)中國商業(yè)學(xué)院客座副教授李徽徽：1）英偉達(dá)推出AI超級電腦，本質(zhì)上是在邊緣計(jì)算市場打出的一張“普及牌”，以極具性價比的硬件為基礎(chǔ)，推動AI計(jì)算加速走向終端設(shè)備。這不僅僅是硬件創(chuàng)新，更是對AI發(fā)展方向的精準(zhǔn)預(yù)判，即未來的AI場景將更加碎片化、多樣化，邊緣計(jì)算將成為生成式AI落地的重要支撐。2）與傳統(tǒng)云端依賴相比，邊緣AI強(qiáng)調(diào)低延遲、本地處理和數(shù)據(jù)隱私，為工業(yè)自動化、智能城市和機(jī)器人提供強(qiáng)大算力，填補(bǔ)了云計(jì)算無法覆蓋的市場空白。同時，這一產(chǎn)品的推出降低了AI開發(fā)門檻，英偉達(dá)通過生態(tài)平臺、開源支持和工具鏈布局，進(jìn)一步增強(qiáng)了開發(fā)者黏性，鞏固其在AI技術(shù)普及化進(jìn)程中的主導(dǎo)地位。3）長期來看，英偉達(dá)的戰(zhàn)略不僅是搶占邊緣計(jì)算市場份額，更在于塑造一個“云-邊-端”協(xié)同的AI生態(tài)，從而在下一輪技術(shù)浪潮中占據(jù)核心位置。

國都證券投資顧問陳兆凌：AI應(yīng)用不斷落地引發(fā)市場對終端的關(guān)注，AIPC、AI眼鏡等可穿戴設(shè)備或是未來焦點(diǎn)。