2024年即將結(jié)束，全球黃金市場(chǎng)經(jīng)歷了高開高走、劇烈震蕩的一年。

持續(xù)發(fā)酵的地緣沖突、世界多國經(jīng)歷大選、美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息通道等因素都持續(xù)擾動(dòng)著金價(jià)走勢(shì)。

回顧金價(jià)全年走勢(shì)，國際金價(jià)從年初約2000美元/盎司，一路上漲并迭創(chuàng)新高。COMEX黃金期貨主力合約于10月30日升至2801.8美元/盎司，創(chuàng)歷史新高，隨后在11月美國大選結(jié)果出爐后震蕩下行，截至12月24日發(fā)稿報(bào)2629美元/盎司。

南華期貨有色總監(jiān)夏瑩瑩對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)自9月啟動(dòng)降息周期后，金價(jià)階段性承壓。不過，對(duì)利率敏感的黃金投資需求仍處于增長(zhǎng)周期，同時(shí)全球地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)仍在加劇，也階段性助推黃金避險(xiǎn)需求。

展望2025年，行業(yè)也普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)舉措和美元走勢(shì)將繼續(xù)成為黃金的重要驅(qū)動(dòng)因素。

金價(jià)全年迭創(chuàng)新高

今年以來，金價(jià)持續(xù)走高，特別是進(jìn)入3月份后，COMEX黃金期貨價(jià)格接連突破每盎司2200美元、2400美元和2600美元、2800美元等多個(gè)重要關(guān)口。

COMEX黃金期貨年初至今累計(jì)漲幅近27%，僅三季度就上漲了超過13%。

夏瑩瑩預(yù)計(jì)，2025年黃金價(jià)格的不確定可能上升，主要因美國經(jīng)濟(jì)的著陸方式仍存較大不確定性，而這直接影響美聯(lián)儲(chǔ)下一步貨幣政策選擇。

不過11月以來，美國大選靴子落地后，國際大宗商品市場(chǎng)迎來了一波調(diào)整。“特朗普”交持續(xù)，令國際金價(jià)經(jīng)歷高位下挫。

行業(yè)人士指出，“特朗普交易”的影響才剛剛開始，特朗普主張的財(cái)政赤字和稅收政策可能會(huì)導(dǎo)致美國再通脹，但這一影響的顯現(xiàn)還需要等待政策的具體落地。

在夏瑩瑩看來，黃金仍存在基本面支撐，黃金對(duì)美國大選結(jié)果以及債券收益率和美元持續(xù)走高的負(fù)面反應(yīng)只是一種短期現(xiàn)象。

“此外，通脹的回升令美聯(lián)儲(chǔ)明年降息路徑變得更加模糊。”光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬分析稱，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國11月CPI同比增長(zhǎng)2.7%，創(chuàng)下7月以來的最高年增長(zhǎng)率。預(yù)計(jì)在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)降息階段性放緩，黃金價(jià)格也將階段性承壓。2025年，對(duì)黃金來說需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息的態(tài)度。

推動(dòng)黃金股走勢(shì)

金價(jià)持續(xù)攀升，金礦公司黃金銷售價(jià)格繼續(xù)上漲，業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，9只金礦股共計(jì)實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入4466.2億元，凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)到332.7億元。

金礦公司業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，主要是黃金銷售價(jià)格繼續(xù)上漲，上游公司紛紛致力于加大產(chǎn)能。

“金價(jià)大漲背景下，國內(nèi)黃金礦山和冶煉企業(yè)需要調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，才能最大限度利用金礦資源。”中國黃金協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，由于我國黃金礦業(yè)正處于新舊產(chǎn)能轉(zhuǎn)換時(shí)期，黃金產(chǎn)量并未如期增長(zhǎng)。老礦山易開采資源逐漸減少，新建大型礦山尚未形成新增生產(chǎn)能力。

世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，在供應(yīng)商采購方面，受調(diào)研的黃金（金礦）生產(chǎn)企業(yè)2023年用于供應(yīng)商采購支出的總金額達(dá)4,440.10億元，平均年增速約13%。在產(chǎn)業(yè)建設(shè)方面，受調(diào)研黃金生產(chǎn)（金礦）企業(yè)產(chǎn)業(yè)建設(shè)投入持續(xù)增長(zhǎng)，三年總投入分別為197億元、246億元以及359億元。

值得注意的是，2024年以來金價(jià)已多次創(chuàng)下新高，這一形勢(shì)對(duì)消費(fèi)者來說仍舊是一個(gè)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。世界黃金協(xié)會(huì)資深市場(chǎng)分析師Louise Street分析，今年三季度，投資和場(chǎng)外交易活動(dòng)的增加促進(jìn)了全球黃金需求，并推高了金價(jià)表現(xiàn)。同時(shí)，金價(jià)上漲抑制了大多數(shù)消費(fèi)市場(chǎng)的需求。另外，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景也將是需要密切關(guān)注的因素，它可能會(huì)成為改變當(dāng)前局勢(shì)的關(guān)鍵。

中長(zhǎng)期看，華安基金分析認(rèn)為，還有一些因素將支撐黃金表現(xiàn)，包括關(guān)稅政策會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹壓力加大，且加劇逆全球化削弱美元儲(chǔ)備占比，促使全球央行購金等。