（本文作者鐘正生，平安證券首席經濟學家）

12月中國經濟環(huán)比進一步恢復。一是，原材料產需同比改善，建筑工地資金到位率逐步提升。二是，外需表現亮眼，港口吞吐量體現的同比增速有望接近或超過10月份高點。三是，“年貨節(jié)”和“以舊換新”政策助力商品消費恢復，汽車、家電及網上實物消費較快增長。不過，新房銷售面積同比漲幅在12月中下旬收窄，12月份一二線城市新房銷售面積同比增速較11月回落。

工業(yè)：生產強于季節(jié)性。原材料方面，12月以來日均鐵水產量、水泥熟料產能利用率、石油瀝青開工率以及多數化工品開工率環(huán)比強于去年同期，同比增速提升。中下游方面，12月以來滌綸長絲開工率、汽車輪胎半鋼胎開工率、汽車全鋼胎開工率同比增速提升，僅江浙織機開工率同比回落。中下游排產方面，12月份三大白電和鋰電排產同比均有提升，而光伏排產走弱。

投資：建筑工地資金到位率提升，原材料用量同比改善。1）資金方面，截至12月24日當周，樣本建筑工地資金到位率較上月末提升0.83個百分點，非房建項目和房建分別提升0.89和1.12個百分點。2）用量方面，鋼鐵建材表觀消費量、全國水泥出庫量和基建水泥直供量同比跌幅均有收窄。

地產：新房銷售同比恢復，二手房同比較快增長，土地市場回暖。1）新房方面，12月以來61個樣本城市新房日均成交面積同比增速為17.1%，較上月略提升1個百分點；節(jié)奏上，12月上中旬同比增速偏強，下旬趨于回落；結構上，一二線城市同比增速回落，三線及四五線城市同比增速有所回升。2）二手房方面，12月以來15個樣本城市二手房日均面積環(huán)比提升，同比增長60.9%。3）土地市場方面，12月以來，百城土地供應面積同比增長17.4%，成交面積同比跌幅收窄至-10.5%，均較上月改善。

內需：居民跨區(qū)域出行活躍度較高，汽車、家電及網上實物消費較快增長。貨運方面，截至12月22日，鐵路貨運量近四周同比增長4.5%，較月初回落0.6個百分點?？瓦\方面，12月以來，百度遷徙指數和國內客運航班同比增速提升，24城地鐵客運量同比增速回落。消費方面：1）12月1-22日，乘用車市場零售169.2萬輛，同比增長25%。2）全國電影日均票房收入約6152.8萬元，較去年同期低35%。3）截至12月6日當周，家電零售額同比增長48.5%。4）截至12月22日，郵政快遞攬收量近四周同比增長32.5%，較月初提升3.5個百分點，該指標對于居民網上實物消費具有指示意義。

外需：出口同比增速有望提升。1）出口集裝箱運價連續(xù)三周上漲。其中歐洲和東南亞航線運價偏強，美西和澳新航線運價下跌。2）港口吞吐量同比提升。截至12月22日，近4周港口累計完成貨物吞吐量同比增速約8.8%，較月初提升2.8個百分點；集裝箱吞吐量同比增速14.3%，較月初提升5.2個百分點；國際貨運航班班次同比增長35.6%，較月初提升2.5個百分點。3）韓國12月前20個工作日出口同比增速提升至3.5%。

風險提示：穩(wěn)增長政策不及預期，海外經濟衰退程度超預期，地緣政治沖突升級等。

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