2024年即將收官，巴黎CAC 40指數(shù)全年下跌3%，或?qū)⒊蔀槿蛑饕芍钢形ㄒ皇盏氖袌觥＿@一表現(xiàn)與泛歐Stoxx Europe 600指數(shù)6%的漲幅和德國DAX指數(shù)18.7%的強(qiáng)勁反彈形成鮮明對比。

從法國國內(nèi)政治動蕩和預(yù)算壓力持續(xù)發(fā)酵，到美國關(guān)稅威脅加劇全球貿(mào)易摩擦，再到傳統(tǒng)支柱行業(yè)如奢侈品和汽車業(yè)的疲軟表現(xiàn)，各種因素共同對市場信心造成沖擊，使得法國股市在今年陷入低迷。

政治不確定性加劇市場波動

政治局勢的不穩(wěn)定是2024年法國股市表現(xiàn)受挫的主要原因之一。年內(nèi)法國經(jīng)歷了四任總理的更迭，現(xiàn)任總理弗朗索瓦·貝魯雖嘗試通過財(cái)政政策穩(wěn)定預(yù)算赤字，但收效有限。投資者對政策執(zhí)行能力的疑慮持續(xù)升溫，這一情緒直接反映在市場上——法國10年期國債收益率升至3%以上，為歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)以來的最高水平。高企的融資成本不僅加劇了企業(yè)壓力，也進(jìn)一步拖累了市場情緒。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月4日，法國國民議會投票通過了針對政府的不信任動議，法國政府面臨再次改組。依照法國憲法，前任總理巴尼耶將代表政府向總統(tǒng)遞交辭呈。

高盛策略師亞歷山大·斯托特（Alexandre Stott）認(rèn)為，不信任案的通過可能對法國經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

“米歇爾·巴尼耶已在部分政策上作出妥協(xié)，例如擱置電力稅上調(diào)計(jì)劃，但在通脹掛鉤養(yǎng)老金的要求上仍態(tài)度堅(jiān)決。”斯托特對第一財(cái)經(jīng)記者表示，“即使預(yù)算協(xié)議最終達(dá)成，高盛預(yù)計(jì)財(cái)政赤字目標(biāo)將接近GDP的5.5%，而非最初設(shè)定的5%。若協(xié)議未果，政府或不得不動用緊急權(quán)力，赤字可能進(jìn)一步擴(kuò)大至GDP的5.5%至6%之間。”

12月14日，評級機(jī)構(gòu)穆迪將法國信用評級下調(diào)，理由是經(jīng)濟(jì)前景“顯著惡化”，導(dǎo)致市場對政策的可持續(xù)性和穩(wěn)定性產(chǎn)生更大疑慮。法國興業(yè)銀行歐洲股票策略主管羅蘭·卡洛揚(yáng)（Roland Kaloyan）評論道：“當(dāng)前市場上的復(fù)雜因素疊加，使投資者對法國股票避而遠(yuǎn)之，這種狀況前所未見。”

此外，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普提出可能對進(jìn)口商品實(shí)施更嚴(yán)格的貿(mào)易政策，這對法國出口企業(yè)造成了一定壓力。全球供應(yīng)鏈的不確定性被認(rèn)為正在削弱法國企業(yè)在國際市場的競爭力，令投資者對未來盈利能力的預(yù)期更加保守。

傳統(tǒng)行業(yè)承壓

作為巴黎CAC 40指數(shù)的重要支柱，奢侈品行業(yè)在2024年的表現(xiàn)不盡如人意。包括路威酩軒（LVMH）和開云集團(tuán)（Kering）在內(nèi)的奢侈品巨頭全年股價(jià)分別下跌12%和40%。盡管歐洲和北美市場對奢侈品需求保持穩(wěn)定，但全球經(jīng)濟(jì)增長放緩及關(guān)鍵出口市場的需求疲軟給行業(yè)前景蒙上陰影。疫情后的消費(fèi)復(fù)蘇顯得短暫，而奢侈品行業(yè)的增長動能也逐漸減弱。

近年來，奢侈品行業(yè)受益于消費(fèi)者的熱情和購買力的提升，然而2024年卻戛然而止。巴克萊分析師埃馬紐埃爾·考（Emmanuel Cau）形容這一年是“奢侈品行業(yè)的痛苦之年”，并預(yù)計(jì)2025年增長率僅為3%。

與此同時(shí)，汽車行業(yè)作為法國經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，也難掩低迷。斯泰蘭蒂斯（Stellantis）全年股價(jià)暴跌41%，反映出傳統(tǒng)車企在轉(zhuǎn)型中的艱難處境。電動汽車市場競爭的加劇與全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，使得汽車行業(yè)面臨技術(shù)變革與需求疲軟的雙重壓力。

企業(yè)另尋出路

面對國內(nèi)市場的疲軟，法國企業(yè)開始將目光投向海外資本市場。例如，付費(fèi)電視運(yùn)營商Canal+選擇在倫敦上市，但其股價(jià)自交易以來已下跌近30%。道達(dá)爾能源（TotalEnergies）正在認(rèn)真評估赴美上市的可能性，而資產(chǎn)管理公司提克豪（Tikehau）也透露正在考慮將上市地點(diǎn)從巴黎遷往美國。

然而，這些舉措被認(rèn)為更多是短期應(yīng)對策略，難以從根本上解決法國市場面臨的結(jié)構(gòu)性問題?？贾毖裕?ldquo;歐洲需要找到新的增長動力，此前對外部市場的依賴已經(jīng)難以為繼，尤其在全球化步伐放緩的背景下。”