2024年12月出口同比增長10.7%，這一數(shù)字整體偏強。一則它高于市場平均預(yù)期的7.1%（WIND口徑）；二則從環(huán)比來看，12月為7.5%，高于過去5年、10年同期環(huán)比均值的4.8%、5.9%。

2024年10~12月出口同比增速分別為12.7%、6.7%、10.7%。

從季度來看，2024年四個季度出口同比增速分別為1.4%、5.6%、6.0%、10.0%。

2024年全年出口同比增速達(dá)5.9%，較2023年加快10.6個點。它決定了經(jīng)濟(jì)的一系列關(guān)聯(lián)特征：

一是支持了總量經(jīng)濟(jì)增長，2024年經(jīng)濟(jì)的三大約束線索是地產(chǎn)、消費、地方項目基建，三大拉動線索是出口、“兩新”、中央項目基建。

二是從過去五年來看，出口年均復(fù)合增速達(dá)7.4%，明顯高于之前五年的1.3%。全球貿(mào)易環(huán)境較好助推國內(nèi)制造業(yè)擴大供給能力，也帶來了制造業(yè)景氣度相對整體經(jīng)濟(jì)偏高。

三是出口帶動外需型產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)需求，在資產(chǎn)定價上亦有一定反映。

四是低融資需求的出口部門帶動經(jīng)濟(jì)，而融資需求較高的建筑業(yè)部門景氣較弱，從而一定程度導(dǎo)致利率走低。

在前期報告《修復(fù)結(jié)構(gòu)性失衡：2025年貨幣環(huán)境展望》中，我們指出：從更廣泛的經(jīng)驗數(shù)據(jù)來看，歷史上出口較好的年份，名義GDP增速/10年國債利率的比值通常都會偏高，即低融資需求的部門為主導(dǎo)驅(qū)動名義增長時，資金需求會偏弱，利率相對名義增長的定價會偏低。融資需求相對集中的建筑業(yè)景氣度走低可能是本輪利率下行的重要驅(qū)動，從歷史規(guī)律看，建筑業(yè)PMI與10年期國債收益率走勢高度相關(guān)。

2024年出口呈現(xiàn)價格收縮、數(shù)量擴張的特征。1~11月出口價格總指數(shù)同比均值-5.5%，年內(nèi)價格指數(shù)低點（不含春節(jié)月份）位于7月，四季度有小幅好轉(zhuǎn)。

出口價格一則具有周期性，經(jīng)驗來看出口價格指數(shù)略滯后于PPI周期，目前處于觸底后的初段；二則短期內(nèi)需不足和供給能力較強可能對價格中樞有一定影響，從數(shù)據(jù)看，鋼材、煤炭等上游產(chǎn)品和太陽能電池等新產(chǎn)品出口金額和出口數(shù)量之間的增速缺口較大；三則對于全球消費來說，它在客觀上形成一定紅利，不過隨著國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)品牌的進(jìn)一步全球化，中長期價格預(yù)計將逐步穩(wěn)定。

從2024年主要出口目標(biāo)市場來看，東盟占出口份額為16.4%；其次是對歐洲和英國，合并為16.6%；再次是對美國，份額為14.7%；然后是對中國香港和中國臺灣出口，合并為10.2%；然后是對拉丁美洲的7.7%和對非洲的5.0%；再然后是對日本、韓國占比分別為4.3%、4.1%；對印度、俄羅斯占比分別為3.4%、3.2%。從趨勢來看，2024年對拉美、東盟增速較快，均在10%以上。整體來看，出口區(qū)域逐步多元化。

2024年中國對拉美出口同比為13.0%；對東盟出口同比為12.0%，均明顯高于整體。對歐美增速尚可，其中對歐盟出口同比3.0%，對美國出口同比4.9%。對日韓出口增速較低，同比分別為-3.5%、-1.8%。對俄羅斯出口增速前兩年較高，2024年放緩至4.1%。

分行業(yè)看，2024年出口高速增長的領(lǐng)域包括：

1. 受全球貿(mào)易修復(fù)和造船等領(lǐng)域市場集中度提升影響，船舶年度出口增速高達(dá)57.3%，集裝箱前11個月同比增速高達(dá)105.1%；
2. 中國電動汽車品牌影響力逐漸擴大，汽車年度出口增速為15.5%；摩托車前11個月出口同比增速達(dá)23.3%，尤其是拉美市場擴展迅速；
3. 受中國企業(yè)品牌出海及歐美家庭消費支出回暖影響，家電2024年出口增速為14.1%；
4. 受行業(yè)補鏈強鏈帶來的技術(shù)進(jìn)步及產(chǎn)能提升影響，集成電路、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備年度出口增速分別為17.4%、9.9%；
5. 全球資本開支修復(fù)周期延續(xù)，通用機械設(shè)備2024年出口增速為14.3%；
6. 海外工業(yè)修復(fù)帶來對原材料需求，鋼鐵、煤炭出口數(shù)量增速較高。

我們可以把2024年的出口表現(xiàn)拆解為三部分：一是全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易周期修復(fù)的影響，2024年韓國、越南出口同比分別為8.2%、14.3%，均明顯高于2023年；

二是近年來產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢逐漸形成以及品牌出海帶來的中國制造業(yè)競爭力上升的影響，汽車、家電、船舶、集成電路等高增長領(lǐng)域均較為典型；

三是貿(mào)易條件較為穩(wěn)定的影響，包括關(guān)稅和匯率等。

往下一階段看，外部貿(mào)易條件可能存在變數(shù)，但第一和第二個因素未有變化。所以對于2025年出口需要綜合判斷，不宜基于關(guān)稅做單邊預(yù)期。

（作者系廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事）

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