① 美股錄得今年首個單周上漲 大摩：利率和美元仍是美股的最大驅(qū)動力

美股隔夜休市，但在降息預(yù)期升溫及強(qiáng)勁財報季的推動下，美股上周創(chuàng)下去年11月大選周以來的最佳表現(xiàn)，三大指數(shù)均錄得今年首次單周上漲。摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson表示，利率與美元仍是美股的最大驅(qū)動力，美元走強(qiáng)對個股表現(xiàn)影響較大，10年期美債收益率在4.00%-4.50%是美股最舒適區(qū)間，繼續(xù)看好盈利預(yù)期修正勢頭較強(qiáng)的高質(zhì)量股票，尤其是金融、媒體和娛樂板塊。嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen預(yù)計今年美股上漲將更多依賴盈利驅(qū)動，全年盈利有望增長約12%。AI技術(shù)的發(fā)展和相關(guān)企業(yè)動態(tài)將繼續(xù)推動科技股表現(xiàn)，但需警惕高估值風(fēng)險。此外，特朗普上臺后的政策動向，特別是貿(mào)易和財政政策，可能對市場產(chǎn)生重大影響。

星展銀行鄧志堅：上周美國發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然看似不錯，PPI和CPI同比增長全部低于預(yù)期，投資者認(rèn)為這利好于降息周期，對美股重拾信心。但這個邏輯真的成立嗎？投資者應(yīng)該要當(dāng)心。其次，推升美股的另一個因素是美股財報季開啟，17家已公布財報的金融企業(yè)的盈利增長均好于預(yù)期，其中16家錄得盈利增長，1家持平。5家公布財報的科技公司中僅1家盈利倒退，其余全部錄得增長。

東北證券首席投資顧問郭峰：美國CPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，沒有繼續(xù)反彈，市場對美聯(lián)儲之后的降息節(jié)奏又有期待，股市應(yīng)聲上漲。國內(nèi)LPR維持不變，后期降準(zhǔn)概率加大。A股沖高回落，春節(jié)前仍以震蕩為主。

② 美元多頭周一遭遇重創(chuàng) 多種主要貨幣走高

美元指數(shù)周一日內(nèi)跌超1.2%，一度下破108關(guān)口，最低時報107.91，為1月8日以來的最低水平。歐元兌美元、英鎊兌美元日內(nèi)上漲均超1%，加元、澳元日內(nèi)漲幅也超過1%，離岸人民幣同樣大幅走高。目前，美元指數(shù)走勢受到特朗普政策和美聯(lián)儲預(yù)期的雙重影響。特朗普上臺后可能推行的政策或引發(fā)市場波動，對美元產(chǎn)生下行壓力，但美元作為避險資產(chǎn)的需求依然存在。技術(shù)面上，美元指數(shù)當(dāng)前面臨110關(guān)口的阻力，若突破可能進(jìn)一步上行至112；若失守109下方，則可能面臨回調(diào)。摩根士丹利分析師表示，美日利差預(yù)計將收窄，建議買入日元。

星展銀行鄧志堅：短期來看，美元指數(shù)簡單調(diào)整，難以判斷美元是否見頂。美元指數(shù)下跌主要由于美聯(lián)儲表示出繼續(xù)降息的決心，這不但反映在匯率上，還反映在10年期美國國債收益率從4.8%的高位迅速回落至4.62%。預(yù)計美元指數(shù)短期不會出現(xiàn)明顯大跌，因為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲弱，歐元難有升勢。所以不要單看美元指數(shù)，也要觀察各幣種間兌換。亞系貨幣，包括人民幣，無論是過去1年、半年、3個月或者1個月，都遠(yuǎn)比歐元區(qū)和商品貨幣堅挺。這與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)成長性有關(guān)，也與利差有關(guān)。亞系貨幣可能是美元偏弱時，環(huán)球資金主要增持的幣種。

東北證券首席投資顧問郭峰：美元在共和黨執(zhí)政期間先強(qiáng)后弱特征明顯。人民幣壓力接近尾聲，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量是未來決定匯率的主要因素。

③ 華爾街大行財報“滿堂紅” 股價能否保持增長

華爾街大行在2024年第四季度財報中表現(xiàn)強(qiáng)勁，業(yè)績普遍超出市場預(yù)期。特朗普承諾的減少監(jiān)管，刺激交易增加，同時推進(jìn)減稅和增加石油產(chǎn)量等政策，將推動經(jīng)濟(jì)增長和通脹上升，利好大型銀行股。此外，投行業(yè)務(wù)的復(fù)蘇和市場波動性增加也推動了華爾街銀行的交易收入增長。摩根大通和高盛等銀行的交易業(yè)務(wù)收入創(chuàng)下新高，市場對2025年并購和IPO市場的復(fù)蘇充滿期待。盡管凈利息收入預(yù)計不會重現(xiàn)強(qiáng)勁增長，但整體仍具韌性，且大型銀行有望從降息周期中受益。預(yù)計華爾街大行今年有望繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

星展銀行鄧志堅：本輪金融業(yè)財報表現(xiàn)最亮麗的是投行和資管業(yè)務(wù)。美股六大行第四季平均盈利同比大增120%，全年盈利平均同比增長高達(dá)30%。但從全年盈利來看，分歧較大，高盛盈利按年增長68%，美銀和富國分別只有2%和3%，主要是因為來自于凈利息減少。其中，富國的凈利息收入占比高達(dá)58%，但按年卻減少9%。去年利率處于高位，影響銀行的息差收入，未來美聯(lián)儲若保持降息，對銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有利。美股銀行股股價中長線可獲支撐，但短期內(nèi)可能受獲利盤影響。尤其是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比較大的銀行，短期內(nèi)股價升幅明顯高于盈利增長。

④ 黃金因美元走弱而走強(qiáng) 機(jī)構(gòu)關(guān)注特朗普的貿(mào)易政策

周一，黃金因美元走弱而上漲。KCM Trade首席市場分析師Tim Waterer指出，若特朗普在貿(mào)易政策上表現(xiàn)出緩和態(tài)度，可能會緩解通脹擔(dān)憂，導(dǎo)致美元和國債收益率下降，從而推動黃金上漲。高盛報告稱，黃金作為金融資產(chǎn)可能免受廣泛關(guān)稅影響，未來12個月內(nèi)被征收10%關(guān)稅的可能性僅為10%。此外，高盛上調(diào)了央行黃金需求預(yù)測，預(yù)計2026年中期金價將保持在3000美元/盎司。

星展銀行鄧志堅：特朗普的關(guān)稅政策雖然看似會推升通脹，投資者可能會錯誤地覺得美聯(lián)儲要實(shí)施鷹派貨幣政策，從而利好美元。但實(shí)際上，若關(guān)稅過高導(dǎo)致通脹大幅上升，消費(fèi)者減少需求，這將實(shí)質(zhì)性拖垮經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲只好繼續(xù)降息，這將對美元不利?，F(xiàn)在大概率關(guān)稅上升不至于推升通脹，但需要降息刺激經(jīng)濟(jì)。因此，弱美元可能會成為未來的趨勢，黃金將會繼續(xù)升值。國內(nèi)黃金儲備已經(jīng)升至2280噸，新興市場主要央行部分也在增持。預(yù)期今年內(nèi)隨著各大央行增持，先嘗試金價到達(dá)2835美元/盎司。

東北證券首席投資顧問郭峰：黃金維持震蕩，下跌有主權(quán)國家增持，上漲需要關(guān)注地緣局勢。

⑤ 德州儀器本周將拉開芯片股財報季帷幕 有望釋放模擬芯片復(fù)蘇信號

德州儀器將于23日美股盤后公布2024年四季報，市場期待其能釋放模擬芯片需求復(fù)蘇的信號。2023年以來，模擬芯片因客戶庫存過剩和需求萎靡導(dǎo)致業(yè)績下滑，但隨著AI技術(shù)在汽車和工業(yè)領(lǐng)域的融合，模擬芯片需求有望在今年年中或下半年迎來復(fù)蘇。此外，模擬芯片巨頭亞德諾（ADI.US）和聯(lián)電（UMC.US）已釋放出汽車芯片與工業(yè)端芯片需求復(fù)蘇的信號。德州儀器作為全球最大模擬芯片制造商之一，若其財報業(yè)績和展望超預(yù)期，將為芯片股財報季“開門紅”，并提振費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)的走勢。

星展銀行鄧志堅：現(xiàn)在AI市場雖然仍處于第一階段的算力AI，市場需求主要集中在計算類芯片和大數(shù)據(jù)中心芯片上。而第二階段的推理AI需要更先進(jìn)的模芯片和儲存芯片。模擬芯片中的龍頭就是德州儀器。預(yù)計公司去年營收可能倒退10%，凈利潤倒退28%。如果AI加速從第一階段盡快進(jìn)入第二階段，或者會推升德州儀器的業(yè)務(wù)增長，這暫時需要更長的時間。而5G和電動車等移動設(shè)備的需求短期內(nèi)將遇到瓶頸，未必對模擬芯片形成短期的刺激。

東北證券首席投資顧問郭峰：AI芯片高景氣將繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，自主可控仍是新質(zhì)生產(chǎn)力的主要方向。