去年以來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)興起了一波并購(gòu)潮，但并購(gòu)牽涉不同利益方的博弈，并購(gòu)失敗的案例逐漸增多。

2025年1月22日晚間，復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH、02196.HK）私有化復(fù)宏漢霖（02696.HK）計(jì)劃擱置的消息傳來(lái)。復(fù)星醫(yī)藥表示，復(fù)宏漢霖將保留H股上市地位。

私有化失敗

2024年6月24日，復(fù)星醫(yī)藥拋出了一則關(guān)于擬以不超過(guò)約54.07億港元私有化復(fù)宏漢霖計(jì)劃。

復(fù)宏漢霖是復(fù)星醫(yī)藥的生物藥平臺(tái)，于2010年由復(fù)星醫(yī)藥及海外科學(xué)家團(tuán)隊(duì)合資組建，主要專注于單克隆抗體藥物的開(kāi)發(fā)，產(chǎn)品覆蓋腫瘤與自身免疫性疾病等領(lǐng)域，2019年通過(guò)港股18A章實(shí)現(xiàn)IPO上市。

復(fù)星醫(yī)藥也是復(fù)宏漢霖的控股股東。截至2025年1月22日，復(fù)星醫(yī)藥（通過(guò)控股子公司）合計(jì)持有復(fù)宏漢霖59.56%的股權(quán)。

這次復(fù)星醫(yī)藥私有化復(fù)宏漢霖失敗，問(wèn)題主要卡在復(fù)宏漢霖中小股東反對(duì)上。

目前復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公告稱，2025年1月22日，吸收合并作為特別決議案于復(fù)宏漢霖臨時(shí)股東大會(huì)上獲出席會(huì)議的三分之二以上（含本數(shù)）有表決權(quán)股東的批準(zhǔn)，但于僅由獨(dú)立H股股東享有表決權(quán)的復(fù)宏漢霖H股類別股東大會(huì)上未獲通過(guò)，因此，本次交易協(xié)議的生效條件未獲達(dá)成，吸收合并將不予實(shí)施，復(fù)宏漢霖將保留H股上市地位。

復(fù)星醫(yī)藥方面對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，公司對(duì)復(fù)宏漢霖私有化議案未能通過(guò)表示遺憾，也充分尊重所有股東的決定，公司將一如既往地支持復(fù)宏漢霖長(zhǎng)期健康發(fā)展。

從2024年以來(lái)，復(fù)星醫(yī)藥內(nèi)部已在加大力度調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有“退”有“進(jìn)”。在“進(jìn)”方面，復(fù)星醫(yī)藥私有化復(fù)宏漢霖被視為力度最大的一筆。彼時(shí)，復(fù)星醫(yī)藥曾表示，未來(lái)將進(jìn)一步聚焦制藥業(yè)務(wù)，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型步伐。

現(xiàn)如今，復(fù)星醫(yī)藥向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的方向是否會(huì)受到影響？

復(fù)星醫(yī)藥方面亦對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，公司堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，圍繞未被滿足的臨床需求，重點(diǎn)強(qiáng)化抗體/ADC、細(xì)胞治療、小分子等核心技術(shù)平臺(tái)，將堅(jiān)定支持復(fù)宏漢霖這一重要的抗體技術(shù)平臺(tái)在生物制藥領(lǐng)域持續(xù)深化創(chuàng)新研發(fā)、不斷擴(kuò)展境內(nèi)外市場(chǎng)、進(jìn)一步增強(qiáng)全球競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，進(jìn)一步在大分子藥物領(lǐng)域加大創(chuàng)新研發(fā)投入力度，推動(dòng)更多創(chuàng)新藥進(jìn)入全球市場(chǎng)。

港股醫(yī)藥市場(chǎng)在回暖？

復(fù)宏漢霖是港股18A章中首家依靠創(chuàng)新藥上市銷售實(shí)現(xiàn)扭虧的生物醫(yī)藥企業(yè)。2023年，復(fù)宏漢霖首次實(shí)現(xiàn)全年盈利，凈利潤(rùn)達(dá)5.46億元。

不過(guò)，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)、醫(yī)療行業(yè)、港股整體趨勢(shì)等因素影響，復(fù)宏漢霖在港股市場(chǎng)中的股價(jià)表現(xiàn)并不搶眼，甚至處于深度破發(fā)狀態(tài)。事實(shí)上，不少18A公司股價(jià)亦如此。

截至2025年1月22日，復(fù)宏漢霖二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)報(bào)17.1港元/股，較復(fù)宏漢霖上市時(shí)的49.6港元發(fā)行價(jià)跌去了65.5%左右。

而復(fù)星醫(yī)藥原本計(jì)劃以24.60港元/股的價(jià)格來(lái)私有化復(fù)宏漢霖的，這一價(jià)格較上述的17.1港元/股仍溢價(jià)四成多。

復(fù)宏漢霖中小股東為何反對(duì)被公司大股東私有化？

近日，接連有醫(yī)藥企業(yè)宣布赴港上市。如已在A股上市的恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）于2025年1月6日宣布向港交所遞交了發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并在港交所主板上市的申請(qǐng)。

再如科創(chuàng)板公司百利天恒（688506.SZ）2025年1月21日宣布重新向港交所遞交境外上市外資股(H股)發(fā)行并上市的申請(qǐng)。

有市場(chǎng)人士猜測(cè)，港股醫(yī)藥市場(chǎng)可能有逐漸轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)。

不過(guò)，也有投資人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前醫(yī)藥市場(chǎng)仍處于底部，但是不是轉(zhuǎn)暖了，目前還不好說(shuō)。

在他看來(lái)，復(fù)星醫(yī)藥私有化復(fù)宏漢霖失敗，不排除是復(fù)宏漢霖中小股東認(rèn)為私有化價(jià)格偏低。

值得注意的是，2025年1月22日晚間，復(fù)星醫(yī)藥出臺(tái)了回購(gòu)自身H股及A股方案，H股方面，公司計(jì)劃在6個(gè)月內(nèi)回購(gòu)H股數(shù)量不超過(guò)2759.7萬(wàn)股。截至當(dāng)天，復(fù)星醫(yī)藥H股股價(jià)報(bào)13.04港元/股。