北京時間周四（30日）凌晨，美聯(lián)儲公布1月利率決議，這也是美國總統(tǒng)特朗普上任以來的首次會議。

聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）全票決定維持利率區(qū)間在4.25%-4.50%。美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，無須匆忙調(diào)整美聯(lián)儲的貨幣政策立場，重申政策不是按照預(yù)設(shè)的路線進(jìn)行的，并未給出3月會議的更多線索。他表示，特朗普上任以來，兩人并沒有任何接觸。決議聲明公布后，美股、黃金盤中探底回升，美元指數(shù)在一周低位108關(guān)口附近拉鋸。

美聯(lián)儲態(tài)度謹(jǐn)慎

最新決議聲明與上月有所變化。美聯(lián)儲稱，經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)以穩(wěn)健的步伐擴(kuò)張。近幾個月來，失業(yè)率穩(wěn)定在較低水平，勞動力市場狀況依然穩(wěn)健。通貨膨脹率仍然有所上升。值得一提的是，與過去幾次會議相比，通脹率在實現(xiàn)委員會2%的目標(biāo)方面取得了進(jìn)展的語句并未出現(xiàn)。

不過鮑威爾在發(fā)布會伊始對相關(guān)措辭進(jìn)行了澄清：“我們決定縮短關(guān)于通脹表述的語句，該語句不是為了發(fā)出信號?！彼厣炅嗣缆?lián)儲實現(xiàn)2%通脹率的承諾，認(rèn)為近期通脹數(shù)據(jù)傳達(dá)了良好的信息。

對于就業(yè)市場現(xiàn)狀，鮑威爾稱，總體而言表現(xiàn)良好，“如果裁員人數(shù)激增，失業(yè)率會迅速上升，因為招聘率很低。目前沒有數(shù)據(jù)體現(xiàn)出，特朗普調(diào)整移民政策所造成的影響?！辈贿^他認(rèn)為，近階段勞動力市場不是通脹壓力的主要來源，因此就業(yè)進(jìn)一步走弱未必可以降低通脹。

決議聲明顯示，委員會認(rèn)為，實現(xiàn)其就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險大致平衡?？紤]到經(jīng)濟(jì)前景不確定，委員會關(guān)注其雙重任務(wù)的雙向風(fēng)險。

鮑威爾在談及政策前景時表示，并不急于改變其目前的立場。他說：“由于我們的政策立場比以前限制性要小得多，經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁，我們不需要急于調(diào)整我們的政策姿態(tài)?！滨U威爾稱，在進(jìn)一步寬松之前，將重點放在通脹或勞動力市場疲軟的實際進(jìn)展上，就業(yè)市場疲軟或通脹利好消息的跡象可能會讓美聯(lián)儲更快地擺脫困境。

特朗普在上任第一周開始向美聯(lián)儲“發(fā)難”，鮑威爾稱他與美國總統(tǒng)“沒有進(jìn)行聯(lián)系”。“我不會對總統(tǒng)的言論作出任何回應(yīng)或評論，這樣做是不合適的。”鮑威爾補(bǔ)充道：“公眾應(yīng)該相信，我們將一如既往地繼續(xù)開展工作，專注于使用我們的工具來實現(xiàn)我們的目標(biāo)，并保持低調(diào)，做好我們的工作。”

對于關(guān)稅的影響，他回應(yīng)稱，“可能性的范圍非常廣泛，我們不知道報復(fù)會持續(xù)多久、持續(xù)多久、涉及哪些國家。我們不知道報復(fù)是什么。我們不清楚它將如何通過經(jīng)濟(jì)傳遞給消費者。這確實有待觀察?！?/p>

今年美聯(lián)儲工作的另一焦點是有關(guān)政策框架修訂。2020年美聯(lián)儲提出貨幣政策框架改革，當(dāng)時疫情將央行的重點轉(zhuǎn)移到解決大規(guī)模失業(yè)問題上?？紤]到之前十年的低通脹，美聯(lián)儲決定更加重視就業(yè)復(fù)蘇，并準(zhǔn)備利用高通脹時期來抵消之前的政策失誤。

然而新政很快與迅速復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)脫節(jié)，到2021年，勞動力市場需求成為推動通脹加劇的重要因素。鮑威爾去年曾承認(rèn)，他在2020年的改革過于關(guān)注可能是一系列獨特的情況。在今天的新聞發(fā)布會上，他表示，其2%的中期通脹目標(biāo)不會改變。

政策前景尚未明確

在本次會議前，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將保持利率不變，更大的焦點將是如何應(yīng)對特朗普政府的政策主張，這可能會影響今年的經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而影響后續(xù)的政策路徑。

上任不到兩周，特朗普已經(jīng)通過限制移民行政命令和關(guān)稅威脅使美聯(lián)儲的工作復(fù)雜化，據(jù)報道，美國將從2月1日周六起對來自墨西哥和加拿大的商品征收25%的進(jìn)口關(guān)稅。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，新一輪貿(mào)易摩擦更有可能加劇通貨膨脹，與特朗普的想法恰恰相反。

牛津經(jīng)濟(jì)研究所高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)采訪時表示，隨著物價擔(dān)憂揮之不去，事實上12月穩(wěn)健的就業(yè)報告就鞏固美聯(lián)儲放緩降息步伐的意圖?！肮賳T們對降低通脹的進(jìn)展速度不平衡感到有點失望，這些數(shù)據(jù)應(yīng)該會緩解人們對保持利率不變將對勞動力市場構(gòu)成重大風(fēng)險的擔(dān)憂。”他說。

值得注意的是，近期公布的紐約聯(lián)儲和密歇根大學(xué)消費者調(diào)查均顯示，隨著通脹預(yù)期上升，消費者對未來經(jīng)濟(jì)狀況更加悲觀。施瓦茨分析道，很明顯，美聯(lián)儲表現(xiàn)出的傾向是逐步實現(xiàn)利率正?；?。有跡象表明，勞動力市場的下行風(fēng)險已經(jīng)有所緩解，這可能會給美聯(lián)儲暫停更長時間提供理由。

截至發(fā)稿時，芝加哥期貨交易所聯(lián)邦基金利率期貨顯示，3月降息的概率為20%，6月是今年首次下調(diào)利率的窗口，而全年降息兩次的前景尚不明朗。第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，目前華爾街對于今年美聯(lián)儲政策空間分歧較大，甚至出現(xiàn)了擔(dān)心周期逆轉(zhuǎn)的觀點。畢馬威（KPMG）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺克（Diane Swonk）表示：“如果通貨膨脹再次爆發(fā)，美聯(lián)儲將重新加息。近期可以看到通脹的余燼仍在燃燒， 供應(yīng)鏈困境不容忽視，關(guān)稅更容易受到報復(fù)?！?/strong>

高盛資產(chǎn)管理公司多部門固定收益投資主管羅斯納（Lindsay Rosner）表示，美聯(lián)儲已進(jìn)入通脹觀望模式?！懊缆?lián)儲進(jìn)入了寬松周期的‘新階段’，強(qiáng)勁的增長和有彈性的勞動力市場數(shù)據(jù)為在數(shù)據(jù)和政策不確定性上升的情況下采取更耐心的方法提供了空間。 雖然我們?nèi)匀徽J(rèn)為美聯(lián)儲的寬松周期尚未結(jié)束，但聯(lián)邦公開市場委員會希望看到通脹數(shù)據(jù)取得進(jìn)一步進(jìn)展?！彼麑懙?。

接下來公布的多項數(shù)據(jù)將受到關(guān)注。周四將公布美國第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），機(jī)構(gòu)預(yù)測增速在2.8左右。2023年以來，美國經(jīng)濟(jì)一直以每年2.5%至3%的高速穩(wěn)定增長，遠(yuǎn)高于1.8%的可持續(xù)增速。

周五將公布個人消費支出通脹數(shù)據(jù)（PCE），美聯(lián)儲首選通脹指標(biāo)的走向?qū)τ谖磥斫迪⒋翱谶x擇非常關(guān)鍵。荷蘭國際集團(tuán)（ING）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家奈特利（James Knightley）在發(fā)給第一財經(jīng)記者的報告中表示，個人消費支出數(shù)據(jù)可能顯示“相對溫和”的增長，同時第四季度就業(yè)成本指數(shù)在同一天公布時，工資壓力有望有所降溫，這可能會緩解一些美聯(lián)儲官員的擔(dān)憂。