① 全球芯片營收去年大增19.1% 創(chuàng)歷史新高 DeepSeek的出現(xiàn)會增加芯片需求嗎？

根據(jù)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(SIA)報告稱，由于主要受到AI處理器和內(nèi)存需求推動，2024年全球半導(dǎo)體芯片銷售額超預(yù)期增長了19.1%至6276億美元，創(chuàng)歷史新高。多個半導(dǎo)體產(chǎn)品領(lǐng)域表現(xiàn)突出，其中，邏輯產(chǎn)品銷售額增長81%至2126億美元，成為銷售額最大的產(chǎn)品類別；內(nèi)存產(chǎn)品銷售額增長78.9%至1651億美元，排名第二；同比增幅最大的是內(nèi)存子集DRAM產(chǎn)品，去年銷售額增長82.6%。由于SIA尚未對AI芯片進行單獨分類，但大部分AI技術(shù)都嵌入使用邏輯芯片的計算機系統(tǒng)中。SIA預(yù)計2025年芯片銷售額將增長11.2%。

星展銀行鄧志堅：現(xiàn)在DeepSeek被高度關(guān)注的點主要有兩個：1）這是一個中國企業(yè)；2）達到相似性能的成本特別低，但其實DeepSeek打破芯片技術(shù)的限制是最讓人驚喜的，不僅如此，DeepSeek在算法上擁有全球最頂尖的技術(shù)，例如其采用稀疏化架構(gòu)和動態(tài)計算優(yōu)化技術(shù)。而且DeepSeek通過技術(shù)和開源讓成本下降，令與其合作的企業(yè)獲得低成本、高效率的AI應(yīng)用。未來全球不同行業(yè)的科技需求因此而獲得提升。這就不只是技術(shù)突破問題，而是全球科技需求提升后，倒逼和刺激科技企業(yè)必須加快AI發(fā)展，而且必須要以實用性為發(fā)展目標(biāo)。這對半導(dǎo)體需求不但沒有負面影響，反而刺激了新一輪的芯片發(fā)展，為各行業(yè)提供獨有的芯片技術(shù)。

東北證券首席投資顧問郭峰：DeepSeek加速AI推廣應(yīng)用，芯片需求不降反增。

② 下一個王者？華爾街：DeepSeek將帶飛網(wǎng)絡(luò)通信領(lǐng)域

隨著DeepSeek模型對計算需求的大幅增加，高速網(wǎng)絡(luò)解決方案的需求也與日俱增。華爾街分析師紛紛看好網(wǎng)絡(luò)通信股，特別是那些為人工智能應(yīng)用提供基礎(chǔ)通訊服務(wù)設(shè)施的公司。Stifel分析師Ruben Roy認為，DeepSeek的R1模型是全球?qū)姶?、高速網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施需求的驅(qū)動力。電信系統(tǒng)供應(yīng)商Ciena以及硬件設(shè)備制造商Coherent和Celestica將成為最大受益者。摩根士丹利分析師認為，Arista Networks的股價在DeepSeek引發(fā)的拋售后更具吸引力，其專注于云網(wǎng)絡(luò)解決方案，未來前景廣闊。中國電信、中國聯(lián)通和中國移動紛紛宣布全面接入DeepSeek，A股股價昨天均大漲。

星展銀行鄧志堅：一方面DeepSeek的免費開源策略需要更多帶寬資源的支持，另一方面AI的發(fā)展也將反哺通訊和云服務(wù)領(lǐng)域。AI現(xiàn)在只是處于第一階段的算力AI，第二階段的推理AI仍在探索中。推理AI其中一個非常重要的核心技術(shù)是儲存量。未來的電子設(shè)備可能都會擁有獨立的AI，或者利用網(wǎng)絡(luò)連接數(shù)據(jù)中心，共享AI云服務(wù)。只要AI進入日常生活，必然需要更高級的通訊設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)和云服務(wù)。彭博在一份關(guān)于AI的報告中預(yù)期，使用大規(guī)模數(shù)據(jù)中心訓(xùn)練AI將是一個巨大的市場，銷售額預(yù)計將從2023年的755億美元上升到2032年6460億美元，復(fù)合年化增長率高達27%。

東北證券首席投資顧問郭峰：科技股仍是市場主線，A股科技股更多體現(xiàn)自主可控和新質(zhì)生產(chǎn)力。

③ 金價再創(chuàng)新高 金礦股一榮俱榮？

國際金價昨天接連突破2890美元、2900美元、甚至2910美元關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高，今早北京時間7:45一度突破2920美元關(guān)口。美股黃金板塊隔夜普漲，紐蒙特礦業(yè)(NEM.N)收漲3.65%、哈曼尼黃金(HMY.N)收漲近2.9%，巴里克黃金(GOLD.N)收漲近2.3%、金田(GFI.N)收漲超4.6%。全球最大黃金生產(chǎn)商紐蒙特將于2月20日美股盤后發(fā)布2024年第四季度及全年財報，受益于金價飆升，公司在2024年第三季度實現(xiàn)了五年來最高的季度利潤，公司股價今年已經(jīng)上漲24.87%。

星展銀行鄧志堅：世界黃金組織上周公布，2024年全球黃金需求達4974噸，創(chuàng)新高。全球央行購金量連續(xù)3年超過1千噸，去年第四季度就高達333噸。全球黃金投資總需求也創(chuàng)下四年新高，達1180噸，同比增長25%。預(yù)計金價短期內(nèi)可能會遇阻，但中長期仍然看升。全球最大產(chǎn)能的金礦股紐蒙特此前的三季度財報顯示，黃金季產(chǎn)量高達167萬盎司，比第二位的巴里克高出77%，主要原因是前兩年的收購。預(yù)期紐蒙特去年全年營收按年增長54%，實現(xiàn)扭虧為盈，增幅或?qū)⒏哌_2倍，而且預(yù)計主營業(yè)務(wù)盈利同比增長160%。該股股價年初至今已漲近25%，中長線仍然樂觀。

東北證券首席投資顧問郭峰：目前金礦股落后于黃金漲幅，可關(guān)注后續(xù)補漲的機會。

④ 特朗普簽署行政令 對所有輸美鋼鋁征收25%關(guān)稅 美股鋼鋁板塊普漲

特朗普當(dāng)?shù)貢r間周一簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅。他還表示，相關(guān)要求“沒有例外和豁免”。美股鋼鐵、鋁板塊普漲，克利夫蘭克里夫(CLF.US)漲近18%，美國工商五金公司(CMC.US)漲近2.4%，Steel Dynamics(STLD.US)漲近4.9%，美國鋼鐵(X.US)漲近4.8%，美國鋁業(yè)公司(AA.US)漲超2.2%。

星展銀行鄧志堅：特朗普對鋼鋁增加關(guān)稅，短期內(nèi)看似乎對美國整個鋁行業(yè)有幫助。2023年美國的鋁消費中44%來自于進口，其中一半來自加拿大。雖然看似會減少進口需求，有助于美國國內(nèi)的鋁制造業(yè)。然而鋁產(chǎn)能需要大量電力，其成本占約4成。但從AI發(fā)展中已經(jīng)驗證美國電力并不穩(wěn)定和充裕，而且地域分布不平均。因此如果美國鋁制造業(yè)需要提高產(chǎn)能，對電力和水資源的要求必然會提升。這是否能滿足，仍存未知數(shù)。若產(chǎn)能不能完全滿足國內(nèi)各行業(yè)需求，鋁價短期雖然提升，對鋁業(yè)有利，但長期而言，要么美國制造業(yè)遷離，要么國內(nèi)鋁價與進口價格相仿時，國內(nèi)制造業(yè)將重新依賴出口。但所有成本將由消費者承擔(dān)。

東北證券首席投資顧問郭峰：特朗普關(guān)稅風(fēng)波再起，小金屬彈性更大。

⑤ 去年全球航空客運量增長超10% Expedia財報公布后當(dāng)天大漲17%

2024年全球航空客運總量同比增長10.4%，比2019年創(chuàng)下的此前最高紀錄高3.8%，航空公司運力同比增長8.7%。全球最大在線旅游公司Expedia上周五發(fā)布強勁業(yè)績，四季度每股收益同比增長39%至2.39美元，營收同比增長10%至31.8億美元，客房夜數(shù)、總預(yù)訂量和營業(yè)收入均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，盈利超出華爾街預(yù)期。公司股價上周五漲超17%，隔夜收漲0.31%。分析認為，未來隨著全球旅游需求進一步釋放，Expedia的業(yè)務(wù)收入和利潤仍將獲得持續(xù)較快增長。

星展銀行鄧志堅：2024年全球航空客運量顯著提升，平均客座率達到創(chuàng)紀錄的83.5%。但是美國的航空客運量按年計卻下跌5%，主要因為其境內(nèi)航班客運量大跌13%，而國際航班大增57%。盡管如此，2024年美國航空旅費支出的月度均值卻同比大增12%，同時美國居民國外旅游支出同比增長11%，顯示美國人似乎更愿意出國消費。Expedia作為美國及全球主流旅行預(yù)訂網(wǎng)站，去年第四季營收同比增長10%，全年增長7%，其中國際業(yè)務(wù)在過去3年的年化增長率高達38%。其超預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)反映了Expedia在旅游行業(yè)的強勁競爭力和市場復(fù)蘇的積極信號。

東北證券首席投資顧問郭峰：春節(jié)假期國內(nèi)出行人次創(chuàng)新高，消費特點呈現(xiàn)量升價跌。