華創(chuàng)證券作為“18同濟(jì)01”“18同濟(jì)02”兩筆公司債的受托管理人，于2月10日發(fā)布了臨時(shí)受托報(bào)告，提示債券償付風(fēng)險(xiǎn)。

早前的2月7日，武漢市蔡甸區(qū)法院裁定受理了同濟(jì)堂醫(yī)藥有限公司（下稱(chēng)“同濟(jì)堂醫(yī)藥”）及其控股股東湖北同濟(jì)堂投資控股有限公司（下稱(chēng)“同濟(jì)堂控股”）破產(chǎn)清算申請(qǐng)。截至裁定日，同濟(jì)堂控股對(duì)同濟(jì)堂醫(yī)藥資金占用余額高達(dá)10.4億元。

法院1月22日裁定受理了申請(qǐng)人湖北中勝建設(shè)集團(tuán)有限公司對(duì)同濟(jì)堂醫(yī)藥提出的破產(chǎn)清算申請(qǐng)。同日，裁定受理申請(qǐng)人公司關(guān)聯(lián)方湖北同濟(jì)堂投資的破產(chǎn)清算申請(qǐng)。法院擬通過(guò)“公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)+搖號(hào)”方式選任管理人。

公開(kāi)信息顯示，同濟(jì)堂醫(yī)藥為已退市上市公司新疆同濟(jì)堂健康產(chǎn)業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)“新疆同濟(jì)堂”）全資子公司，同濟(jì)堂投資為新疆同濟(jì)堂的控股股東。新疆同濟(jì)堂曾為兩筆債券提供連帶擔(dān)保。不過(guò)，自2021年6月主體及債項(xiàng)評(píng)級(jí)被中誠(chéng)信國(guó)際下調(diào)至“C”級(jí)后，其信用資質(zhì)持續(xù)惡化，2022年7月更遭評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)終止評(píng)級(jí)。

此次涉險(xiǎn)的“18同濟(jì)01”（代碼：143603）和“18同濟(jì)02”（代碼：143604）分別于2018年4月發(fā)行，規(guī)模合計(jì)4.2億元。其中，“18同濟(jì)01”為2+1年期，票面利率7.8%，本應(yīng)于2021年4月到期，未能完成兌付；“18同濟(jì)02”為3年期，票面利率同為7.8%，同樣陷入違約泥潭。

此外，華創(chuàng)證券在報(bào)告中提示，截至破產(chǎn)裁定日，同濟(jì)堂控股對(duì)同濟(jì)堂醫(yī)藥的非經(jīng)營(yíng)性資金占用余額達(dá)10.4043億元，且至今未清償。

“企業(yè)破產(chǎn)受償程序遵循法律嚴(yán)格規(guī)定，先中止個(gè)別清償，再進(jìn)行債權(quán)申報(bào)與確認(rèn)，之后按破產(chǎn)費(fèi)用、職工債權(quán)、稅款、普通債權(quán)的順序清償，擔(dān)保債權(quán)單獨(dú)處置。破產(chǎn)清算通常意味著資產(chǎn)將以‘清算價(jià)值’而非‘持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值’處置，而債券持有人受償順序靠后，通常位于存款人（銀行）及一般債權(quán)人（供應(yīng)商、服務(wù)商等因業(yè)務(wù)往來(lái)而產(chǎn)生對(duì)企業(yè)的債權(quán)）之后，疊加關(guān)聯(lián)方占款、經(jīng)營(yíng)壓力等問(wèn)題，最終能獲得的償付比例可能較低?！北本┦杏疲ㄉ钲冢┞蓭熓聞?wù)所高級(jí)合伙人連婕律師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

華創(chuàng)證券在報(bào)告中表示，法院裁定受理破產(chǎn)清算將對(duì)同濟(jì)堂醫(yī)藥的公司治理、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及償債能力產(chǎn)生“重大影響”，并提醒投資者關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

“根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》，法院受理破產(chǎn)申請(qǐng)后，所有個(gè)別清償行為將被中止，債權(quán)人需統(tǒng)一通過(guò)破產(chǎn)程序申報(bào)債權(quán)。對(duì)于持有總額4.2億元公司債的投資者而言，未來(lái)或需與管理人協(xié)商債務(wù)重組方案，或等待破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配，但周期漫長(zhǎng)且存在不確定性?！鄙鲜雎蓭煼Q(chēng)。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，今年以來(lái)，已有多家上市公司披露破產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。比如，方正科技股東進(jìn)入破產(chǎn)清算審查；陽(yáng)煤化工子公司平原化工、田中精機(jī)控股子公司因債務(wù)被裁定破產(chǎn)；*ST吉藥參股公司亦被受理破產(chǎn)清算申請(qǐng)。

“當(dāng)前市場(chǎng)已形成‘重整一批、清算一批’的分層處置機(jī)制?！币晃煌顿Y人士對(duì)記者分析稱(chēng)，擁有核心技術(shù)但短期流動(dòng)性危機(jī)的企業(yè)可通過(guò)重整引入資金，“空殼公司”加速退出則有利于優(yōu)化資源配置。不過(guò)，對(duì)于普通投資者而言，要甄別“真重整”與“假翻身”，投資風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。