① 美國(guó)CPI超預(yù)期上漲 美聯(lián)儲(chǔ)今年或僅降息一次

昨晚最新數(shù)據(jù)顯示，1月，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI同比上漲3.0%，較上月的2.9%有所加速 ，環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的0.3%。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，核心CPI 同比上漲3.3%，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，同樣高于預(yù)期的0.3%。數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)反應(yīng)迅速且劇烈。美元指數(shù)短線大幅上揚(yáng)，突破108.40，短期內(nèi)上漲了55個(gè)基點(diǎn)，顯示出市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維 持高利率的預(yù)期上升?，F(xiàn)貨黃金則受打壓大幅下跌，短線跌幅超過(guò)1%，最低觸及2863.99美元/盎司，報(bào)2866.36美元/盎司，顯示出投資者對(duì)美元走強(qiáng)的敏感反應(yīng)。美國(guó)國(guó)債收益率在數(shù)據(jù)公布后大幅攀升，10年期國(guó)債收益率上漲6.1個(gè)基點(diǎn)至4.602%，交易員將下次美聯(lián)儲(chǔ)降 息時(shí)間從9月調(diào)整至12月。目前美元指數(shù)回落到108以下，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格回升到2900美元上方。

國(guó)鳴投資秦毅：CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)3月和5月維持目前利率不變的概率分別為99.5%和91%，說(shuō)明上半年基本不會(huì)降息；結(jié)合勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性，美聯(lián)儲(chǔ)降息將更謹(jǐn)慎，美元的升勢(shì)將有利于抵充關(guān)稅的負(fù)面影響，并降低美債的吸引力。

香港大學(xué)中國(guó)商業(yè)學(xué)院客座副教授李徽徽：1月美國(guó)CPI的回升雖超預(yù)期，但還需判斷趨勢(shì)在未來(lái)幾個(gè)月是否能延續(xù)，特別是住房和醫(yī)療等核心領(lǐng)域，最為關(guān)鍵的是觀察物價(jià)上漲的根本驅(qū)動(dòng)因素是否是短期的供需波動(dòng)，還是長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)不太可能因此數(shù)據(jù)馬上調(diào)整降息計(jì)劃，預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，但特朗普的施政方針可能會(huì)因通脹影響民生而放緩，尤其是考慮到選民對(duì)價(jià)格上漲的敏感度。

國(guó)都證券投資顧問(wèn)陳兆凌：美國(guó)1月份CPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)或繼續(xù)放慢降息節(jié)奏。流動(dòng)性預(yù)期降低或?qū)κ袌?chǎng)形成一定沖擊。

② 中概股隔夜暴漲

隔夜，中國(guó)資產(chǎn)無(wú)懼美國(guó)的CPI利空數(shù)據(jù)，中概股普遍上漲，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲2.73%，萬(wàn)得中概科技龍頭指數(shù)漲3.15%。熱門中概股方面，億航智能漲超21%，愛(ài)奇藝漲近15%，小馬智行漲逾13.5%，世紀(jì)互聯(lián)漲超13%，老虎證券漲逾11.6%，阿里巴巴漲近5%、百度漲超4%。摩根士丹利、摩根大通和瑞銀的策略師預(yù)計(jì)，在DeepSeek人工智能模型的推動(dòng)下，中國(guó)股市將繼續(xù)上漲。

評(píng)論員許戈：隔夜中概股上漲主要受到三個(gè)因素推動(dòng)：1）DeepSeek的人工智能模型引發(fā)了市場(chǎng)的積極反應(yīng)。2)摩根士丹利、摩根大通和瑞銀的華爾街策略師均認(rèn)為這輪牛市有望持續(xù)。3）阿里巴巴和百度在人工智能領(lǐng)域的積極動(dòng)態(tài)也進(jìn)一步提振了市場(chǎng)情緒。與此同時(shí)，美國(guó)股市表現(xiàn)不佳，隔夜三大指數(shù)均出現(xiàn)下跌。美國(guó)1月CPI數(shù)據(jù)超出預(yù)期，顯示出通脹壓力，這使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期減弱。今年降息預(yù)期推遲到12月，只有一次的降息令市場(chǎng)失望。

國(guó)都證券投資顧問(wèn)陳兆凌：DeepSeek的成功促進(jìn)了應(yīng)用和終端的大幅提速，A股算力板塊近期迎來(lái)修復(fù)，中期邏輯仍較為看好。

③ 蘋(píng)果與阿里合作開(kāi)發(fā)面向中國(guó)iPhone用戶的AI功能 通義千問(wèn)產(chǎn)業(yè)鏈或迎重磅催化

隔夜中概股大漲的催化劑之一是阿里巴巴股價(jià)創(chuàng)下自去年9月以來(lái)的最大漲幅，此前有報(bào)道稱，蘋(píng)果正與這家電商巨頭合作，為iPhone在中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)蘋(píng)果智能（Apple Intelligence）功能。阿里云推出的通義千問(wèn)Qwen大模型已經(jīng)成為全球最大的開(kāi)源模型族群之一。摩根士丹利分析師表示，這可能會(huì)解決iPhone在中國(guó)銷量下滑的問(wèn)題，并成為iPhone增長(zhǎng)的催化劑。摩根大通表示，短期內(nèi)推動(dòng)蘋(píng)果股價(jià)上漲的因素，將更多是中國(guó)進(jìn)入由人工智慧引領(lǐng)的升級(jí)周期，料其市盈率估值將有所提高，小摩維持對(duì)蘋(píng)果的“增持”評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)270美元。

香港大學(xué)中國(guó)商業(yè)學(xué)院客座副教授李徽徽：蘋(píng)果與阿里巴巴的合作，意在為中國(guó)市場(chǎng)推出定制化的AI功能，這是蘋(píng)果在面臨銷量下滑和競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇時(shí)的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略舉措。雖然這一合作可能在短期內(nèi)為iPhone帶來(lái)銷售增量，但能否持續(xù)產(chǎn)生積極效果仍存疑。首先，蘋(píng)果在中國(guó)的主要挑戰(zhàn)不僅是技術(shù)層面的落后，更在于其品牌的本地化適應(yīng)性不足。AI功能雖然是趨勢(shì)，但如果不能與中國(guó)用戶的實(shí)際需求相匹配，效果將大打折扣。此外，國(guó)產(chǎn)品牌的崛起使得蘋(píng)果的市場(chǎng)份額日益壓縮，尤其是華為、小米等公司在價(jià)格、創(chuàng)新及本土化服務(wù)上的優(yōu)勢(shì)，要求蘋(píng)果不僅在硬件上升級(jí)，更需要在生態(tài)系統(tǒng)和服務(wù)層面做出創(chuàng)新，以確保其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

國(guó)都證券投資顧問(wèn)陳兆凌：消費(fèi)電子有望受益于AI快速發(fā)展加持下的手機(jī)換機(jī)潮以及其他AI終端的放量。

④ OpenAI即將發(fā)布GPT-4.5模型 并將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)推出GPT-5

OpenAI首席執(zhí)行官奧爾特曼宣布，OpenAI將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)推出名為GPT-5的模型，該模型將整合OpenAI的大量技術(shù)，包括o3，并應(yīng)用于聊天機(jī)器人ChatGPT以及API平臺(tái)。因此，OpenAI不再計(jì)劃將o3作為獨(dú)立模型發(fā)布。在GPT-5推出之前，OpenAI計(jì)劃在未來(lái)幾周內(nèi)先發(fā)布GPT-4.5模型，代號(hào)為 “Orion”。奧爾特曼稱，這將是OpenAI最后一個(gè)“非思維鏈模型”。與o3及OpenAI其他推理模型不同，非思維鏈模型在數(shù)學(xué)和物理等領(lǐng)域往往不太可靠。

評(píng)論員許戈：OpenAI的GPT-5模型計(jì)劃是其技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)品策略的重要一步。通過(guò)整合多項(xiàng)技術(shù)并簡(jiǎn)化產(chǎn)品線，減少用戶在選擇模型時(shí)的復(fù)雜性。同時(shí)，OpenAI的這一舉措反映了AI行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，即從單一模型向多功能、集成化系統(tǒng)轉(zhuǎn)變。這一舉措表明美國(guó)人工智能方面的發(fā)展正在加速。

國(guó)都證券投資顧問(wèn)陳兆凌：GPT-5的技術(shù)迭代將顯著提升模型復(fù)雜度，從而提升AI基礎(chǔ)設(shè)施需求。另一方面GPT-5整合o3技術(shù)后，文本、圖像、代碼等多模態(tài)能力融合或催生出新業(yè)態(tài)。

⑤ 美股去年最牛股AppLovin四季報(bào)和一季度指引超預(yù)期 盤(pán)后漲超22%

移動(dòng)應(yīng)用與人工智能領(lǐng)域黑馬AppLovin四季度營(yíng)收13.7億美元，每股盈利1.73美元，廣告營(yíng)收9.995億美元，調(diào)整后EBITDA為8.48億美元，均超預(yù)期。公司預(yù)計(jì)一季度總體營(yíng)收13.6億-13.9億美元，調(diào)整后EBITDA為8.55億-8.85億美元，也都超過(guò)預(yù)期。AppLovin盤(pán)后股價(jià)漲超22%。該股股價(jià)去年漲幅超712.6%，是美股三大指數(shù)成分股中的“最牛股”。

國(guó)鳴投資秦毅：電商廣告市場(chǎng)是關(guān)注焦點(diǎn)，公司已在APP下載和游戲廣告800億美元的市場(chǎng)中獲得領(lǐng)先市場(chǎng)份額。公司的目標(biāo)是：APP現(xiàn)有廣告的5%轉(zhuǎn)換率；AXON機(jī)器學(xué)習(xí)引擎帶來(lái)廣告收入20%-30%的增長(zhǎng)得到驗(yàn)證；游戲廣告領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)不被Google和Meta削弱。

國(guó)都證券投資顧問(wèn)陳兆凌：軟件行業(yè)深度受益開(kāi)源大模型，疊加信創(chuàng)周期啟動(dòng)，行業(yè)上行空間或打開(kāi)。

⑥ 思科營(yíng)收展望樂(lè)觀 人工智能需求提振企業(yè)網(wǎng)絡(luò)支出

網(wǎng)絡(luò)設(shè)備巨頭思科第二財(cái)季營(yíng)收139.9億美元，產(chǎn)品營(yíng)收102.3億美元，服務(wù)營(yíng)收37.6億美元，均高于預(yù)期。董事會(huì)授權(quán)追加150億美元股票回購(gòu)計(jì)劃。得益于企業(yè)為利用人工智能技術(shù)而增加在算力基礎(chǔ)設(shè)施上的支出，思科營(yíng)收展望樂(lè)觀，公司調(diào)高全年調(diào)整后每股盈利預(yù)期至3.68-3.74美元，調(diào)高全年?duì)I收預(yù)期至560億-565億美元，并預(yù)計(jì)第三財(cái)季營(yíng)收139億-141億美元，也高于預(yù)期。思科股價(jià)在盤(pán)后交易上漲約6%。

國(guó)鳴投資秦毅：思科的數(shù)據(jù)中心支出支撐業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，聯(lián)邦政府和大學(xué)校園支出放緩，訂單如預(yù)期增長(zhǎng)。估值合理，16倍2025PE。未來(lái)提升為AI、Splunk業(yè)務(wù)整合收入增長(zhǎng)，網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額提升。

國(guó)都證券投資顧問(wèn)陳兆凌：AI賦能卓見(jiàn)成效，AI+估值有望進(jìn)一步抬高。

⑦ 云收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)！德國(guó)軟件業(yè)巨頭SAP股價(jià)再攀新高

按固定匯率計(jì)算，德國(guó)軟件業(yè)巨頭SAP四季度的云計(jì)算業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)了27%，達(dá)到了47.1億歐元（約合49億美元），超過(guò)預(yù)期。公司上調(diào)了2025年云計(jì)算業(yè)務(wù)銷售額預(yù)期至216億-219億歐元之間。值得注意的是，SAP在第四季度達(dá)成的大型云計(jì)算業(yè)務(wù)交易中，有一半以上規(guī)模與AI相關(guān)。這表明，AI技術(shù)已經(jīng)成為SAP云計(jì)算業(yè)務(wù)的重要組成部分，并為其帶來(lái)了顯著的增長(zhǎng)動(dòng)力。

國(guó)鳴投資秦毅：德國(guó)軟件巨頭SAP市值突破3400億歐元，2025年至今股價(jià)漲幅19%，SAP當(dāng)前季度云端訂單同比增長(zhǎng)32%至180億歐元，云端收入同比增長(zhǎng)27%，全公司訂單630億歐元，同比增長(zhǎng)43%。

國(guó)都證券投資顧問(wèn)陳兆凌：服務(wù)器行業(yè)迎增量邏輯，未來(lái)繼續(xù)關(guān)注服務(wù)器電源、液冷、光模塊等企業(yè)。