周一，美元指數(shù)延續(xù)跌勢，維持在107以下交投，與1月中旬的高位相比回落超3%。

疲軟的零售銷售數(shù)據(jù)和美國關(guān)稅政策的不確定性打擊了投資者對美元進一步上漲的共識，衍生品市場上投機多頭選擇離場觀望。美國銀行基金經(jīng)理調(diào)查顯示，近一半的受訪者預(yù)計美元在今年第一季度達到峰值。

關(guān)稅擔(dān)憂有所降溫

去年，美元指數(shù)累計上漲超7%，因為投資者為特朗普的關(guān)稅做準備，擔(dān)心這可能會引發(fā)通貨膨脹等。在特朗普上任前一周，美元指數(shù)突破110關(guān)口，創(chuàng)2022年11月以來新高。

自1月20日宣誓就任以來，特朗普首先對墨西哥、加拿大加征關(guān)稅后宣布暫停，備受關(guān)注的對等關(guān)稅上周也沒有立即實施。據(jù)報道，特朗普委托他的經(jīng)濟團隊為每個對美國進口征稅的國家制訂計劃。商務(wù)部長盧特尼克表示，有關(guān)研究將于4月1日前完成。一位白宮官員表示，如果其他國家降低關(guān)稅，特朗普將很樂意降低關(guān)稅。

受此影響，上周四以來美元指數(shù)下跌超1%，跌至去年12月以來低位。瑞穗FICC策略主管羅切斯特（Jordan Rochester）表示：“美元處于困境。由于特朗普可能每天都在改變立場，市場仍然沒有明確的方向?！?/p>

機構(gòu)XTB研究主管布魯克斯（Kathleen Brooks）直言不諱，對特朗普最新關(guān)稅的聲明，外匯市場走勢表明人們繼續(xù)認為特朗普在裝腔作勢，并將在最后一刻降低關(guān)稅。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數(shù)據(jù)顯示，在截至2月11日的最新數(shù)據(jù)中，投機資金連續(xù)第四周減少了看漲押注，目前持有約265億美元，環(huán)比減少了47億美元，降幅達到15%。摩根大通在上周發(fā)布的報告中寫道，該行追蹤的技術(shù)信號已轉(zhuǎn)為看跌美元。

根據(jù)美國銀行2月全球基金經(jīng)理調(diào)查，押注美元走強仍然被視為利率和貨幣交易員中最擁擠的頭寸。盡管如此，近一半的受訪者預(yù)計美元將在今年第一季度達到峰值?！半S著人們的注意力從財政問題上轉(zhuǎn)移，估值和收窄的息差現(xiàn)在被視為主要的潛在美元逆風(fēng)?！眻蟾娣Q。

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室發(fā)布報告稱，在經(jīng)歷關(guān)稅和通脹擔(dān)憂帶來一段時間的波動后，美元將在今年下半年進一步回落。該機構(gòu)認為，由于估值依然過高，強勢美元可能會受到挑戰(zhàn)。另一方面，整體通脹仍呈下降趨勢，美聯(lián)儲仍有望放松政策。預(yù)計10年期美國國債收益率將在今年年底前回落至4%，繼而削弱對美元的支撐。

經(jīng)濟壓力或顯現(xiàn)

與此同時，潛在的經(jīng)濟下行壓力可能施壓特朗普關(guān)稅立場，提振美聯(lián)儲降息預(yù)期，從而打壓美元。

美國商務(wù)部上周公布的數(shù)據(jù)顯示，受寒流和假日購物季結(jié)束等因素影響，1月零售銷售月率意外下滑0.9%。不包括汽車、汽油、建筑材料和食品服務(wù)在內(nèi)核心零售下降了0.8%。機構(gòu)估計，經(jīng)通脹調(diào)整后的消費者支出在1月份持平或小幅下降。

強勁的消費支出抵消了去年第四季度庫存幾乎減少對國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的拖累。亞特蘭大聯(lián)儲將美股第一季度GDP增長預(yù)期從2.9%下調(diào)至2.3%。

密歇根大學(xué)調(diào)查顯示，由于家庭認為“避免關(guān)稅政策的負面影響可能為時已晚”，信心指數(shù)創(chuàng)近半年低位。

荷蘭國際集團（ING）首席國際經(jīng)濟學(xué)家奈特利（James Knightley）表示：“也許人們對關(guān)稅故事感到困惑，認為關(guān)稅會立即發(fā)生，因此甚至沒有考慮購買?！?/p>

布朗兄弟哈里曼公司全球市場戰(zhàn)略主管辛（Win Thin）表示，零售額出現(xiàn)了近兩年來的最大跌幅，這將導(dǎo)致2025年降息50個基點的可能性被重新定價，并在短期內(nèi)削弱美元。

事實上，美國消費者正在應(yīng)對通脹反復(fù)和高利率的持續(xù)挑戰(zhàn)，或?qū)⒔o經(jīng)濟帶來不確定性。根據(jù)紐約聯(lián)儲上周公布的消費信貸報告，美國消費者拖欠債務(wù)的比例在第四季度上升到近五年來的最高水平——3.6%。家庭債務(wù)總額（主要由抵押貸款、學(xué)生貸款、汽車貸款和信用卡余額組成）增長0.5%，達到創(chuàng)紀錄的18萬億美元。

紐約聯(lián)儲表示，連續(xù)第三年應(yīng)對高企利率的美國人日益陷入財務(wù)困境?！捌噧r格上漲和利率上升推高了月供，給不同收入和信用評分水平的消費者帶來壓力，”報告稱，信用卡余額在上季度上漲最快，增長了3.9%。車貸債務(wù)增長0.7%，學(xué)生貸款債務(wù)增長0.6%，抵押貸款債務(wù)增長0.1%。

華爾街認為，從大多數(shù)指標來看，美國新的一年開局不錯。然而，前進的道路正變得更加陰霾。特朗普希望通過減稅和放松監(jiān)管來提振經(jīng)濟，但他提高關(guān)稅的威脅削弱了企業(yè)的樂觀情緒。與此同時，中低收入家庭財務(wù)狀況也可能在消費端顯現(xiàn)，打壓商品和服務(wù)需求。