面對(duì)宏觀環(huán)境的變化，不少華爾街機(jī)構(gòu)調(diào)整了對(duì)市場(chǎng)的看法。

隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普上任伊始揮舞起關(guān)稅大棒，2月下旬以來(lái)美股波動(dòng)明顯加劇，市場(chǎng)擔(dān)心這可能會(huì)加劇貿(mào)易戰(zhàn)，從而損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)并加劇通貨膨脹。

摩根士丹利：不宜過(guò)度悲觀

摩根士丹利策略師美國(guó)股票高級(jí)投資組合經(jīng)理斯利蒙（Andrew Slimmon）在談到特朗普的關(guān)稅時(shí)說(shuō)，不要認(rèn)為政府的目標(biāo)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。 “我只是不相信它會(huì)像通貨膨脹一樣，或者會(huì)扼殺經(jīng)濟(jì)?！?/p>

道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，在納指上周較2月高位回落超10%后，標(biāo)普500指數(shù)本周二收盤距離進(jìn)入回調(diào)區(qū)間只有不到1%的距離。投資者在試圖辨別關(guān)稅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響時(shí)，一直受到有關(guān)關(guān)稅的消息打擊?！昂翢o(wú)疑問(wèn)，存在不確定性，股市投資者似乎正在傾聽(tīng)關(guān)稅的黑暗面?！彼估烧f(shuō)， “我不認(rèn)為（特朗普）政府的目標(biāo)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。”

本周鋼鋁關(guān)稅開(kāi)啟了新一輪關(guān)稅摩擦的序幕，特朗普重申，4月2日生效的對(duì)等關(guān)稅正在有序推進(jìn)中。隨著加拿大等貿(mào)易伙伴迅速公布報(bào)復(fù)措施，市場(chǎng)情緒持續(xù)處于高度緊張之中。

斯利蒙預(yù)計(jì)，由于關(guān)稅擔(dān)憂，美國(guó)股市可能很難在4月之前“大幅反彈”。不過(guò)，拋售創(chuàng)造了一些買入機(jī)會(huì)，“當(dāng)股市給出負(fù)面反應(yīng)時(shí)，你就必須關(guān)注基本面。我認(rèn)為今年的市場(chǎng)會(huì)更高，但如果回報(bào)率是個(gè)位數(shù)，我不會(huì)感到驚訝?！彼a(bǔ)充道，在最近的暴跌中，動(dòng)量股票尤其受到打擊。他傾向于“基本狀況良好”的華爾街主要銀行，以及在最近的拋售中“遭受重創(chuàng)”的一些大型科技公司。

道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)科技股表現(xiàn)不佳，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)下跌近11%，其中英偉達(dá)重挫逾19%，囊括英偉達(dá)、蘋果、微軟公司、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、特斯拉和Facebook母公司Meta Platforms的七巨頭ETF指數(shù)年內(nèi)跌幅也超過(guò)12%。

芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，在對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂中，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)到年底可能會(huì)降息三次。斯利蒙表示， 美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)“制衡”投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景悲觀的看法。

高盛：下調(diào)標(biāo)普指數(shù)預(yù)期

本周，高盛美股策略師科斯丁（David Kostin）將標(biāo)普500指數(shù)的年終預(yù)期從6500點(diǎn)調(diào)整至6200點(diǎn)。在去年末的展望報(bào)告中，華爾街給今年美股預(yù)設(shè)了光明的前景，標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)區(qū)間中值為6700點(diǎn)。

研報(bào)稱，今年標(biāo)普每股收益EPS預(yù)期從268美元下調(diào)至262美元，而華爾街的普遍預(yù)期為270美元,這與預(yù)期關(guān)稅上調(diào)10個(gè)百分點(diǎn)而降低GDP相對(duì)應(yīng)。簡(jiǎn)而言之，關(guān)稅每提高5個(gè)百分點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)的收益就會(huì)減少1%至2%。新的盈利預(yù)測(cè)還考慮了不確定性的增加和財(cái)務(wù)狀況的收緊。

與此同時(shí)，高盛的預(yù)測(cè)包括了較低的市盈率預(yù)期?！安淮_定性激增對(duì)股票估值的不利影響通常相對(duì)較短。然而，增長(zhǎng)放緩的前景表明，估值會(huì)持續(xù)下降。” 目前這些變化并不顯著——市盈率從2月中旬的21.5倍降至20.6倍。

高盛認(rèn)為， 投資者在試圖“接飛刀”并扭轉(zhuǎn)最近的市場(chǎng)勢(shì)頭之前， 需要一個(gè)改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的催化劑?？扑苟≡趫?bào)告中寫到：“未來(lái)的主要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步嚴(yán)重惡化?！睒?biāo)普500指數(shù)在衰退前后的表現(xiàn)中值為下跌24%，而目前跌幅為9%。但歷史帶來(lái)了希望：自1980年以來(lái)，在不出現(xiàn)衰退的情況下，當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)下跌10%后購(gòu)買標(biāo)普500ETF，在六個(gè)月內(nèi)獲得收益的概率高達(dá)86%。

摩根大通：推遲目標(biāo)實(shí)現(xiàn)時(shí)間

摩根大通首席策略師拉科斯布亞斯（Dubravko Lakos-Bujas）表示：“我們維持了6500的目標(biāo)，但承認(rèn)這一預(yù)測(cè)存在較大的標(biāo)準(zhǔn)誤差，標(biāo)普500指數(shù)可能要到2026年才能達(dá)到這一水平?！?/p>

目前，摩根大通預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)今年將在5200至6000之間運(yùn)行，有望在今年晚些時(shí)候企穩(wěn)回升。

與摩根士丹利類似，摩根大通也沒(méi)有看到經(jīng)濟(jì)衰退，稱其風(fēng)險(xiǎn)較低。“市場(chǎng)正在應(yīng)對(duì)政策引發(fā)的增長(zhǎng)擔(dān)憂，并迅速影響美債、油價(jià)和美元，俄羅斯/烏克蘭達(dá)成協(xié)議的可能性也將是通脹和收益率下降的另一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素。所有這些都應(yīng)該支持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并有助于釋放被壓抑的需求（如住房、零售、汽車等）?！?/p>

刺激政策也值得期待。摩根大通稱，如果經(jīng)濟(jì)前景顯著惡化，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)進(jìn)一步降息， 政策寬松將促進(jìn)增長(zhǎng)和減少預(yù)算赤字的目標(biāo)。美國(guó)宣布的一系列資本支出計(jì)劃、歐洲的國(guó)防支出計(jì)劃、中國(guó)的寬松政策和日本的促增長(zhǎng)改革也可能有助于盈利。

最后，人工智能周期繼續(xù)加速，尤其是在美國(guó)和中國(guó)。 “我們認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)季度，華爾街通過(guò)提高生產(chǎn)率來(lái)節(jié)省成本，從而低估了盈利增長(zhǎng)的潛力，這在一些超大規(guī)模企業(yè)和軟件公司中變得越來(lái)越明顯。在美國(guó)以外， 中國(guó)科技和互聯(lián)網(wǎng)公司的巨大上行潛力值得關(guān)注?！?/p>

花旗：下調(diào)美股評(píng)級(jí)至中性

花旗將美國(guó)股市從增持或看漲的立場(chǎng)下調(diào)至中性，因?yàn)槊绹?guó)例外論正面臨挑戰(zhàn)。

該行首席美股策略師威勒（Dirk Willer）領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)表示，兩個(gè)看跌信號(hào)現(xiàn)在已觸發(fā)。一個(gè)是標(biāo)普500指數(shù)跌破了200天移動(dòng)平均線，第二個(gè)信號(hào)是科技七巨頭的低迷， 周一這些公司共損失了7590億美元的市值，刷新歷史單日紀(jì)錄。

另一些風(fēng)險(xiǎn)也可能觸發(fā)。比如就業(yè)市場(chǎng)，隨著政府效率部DOGE推動(dòng)政府裁員，2月非農(nóng)報(bào)告可能是重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)，另外，人工智能定價(jià)正面臨考驗(yàn)，美國(guó)仍將是行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者之一，中國(guó)影響力也在上升?！拔覀冾A(yù)計(jì)美國(guó)將公布更多負(fù)面數(shù)據(jù)?；谌搅鶄€(gè)月的前景，對(duì)美國(guó)股市的中立立場(chǎng)是短期的?！?/p>

花旗將目光轉(zhuǎn)向了海外，該行認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)值得關(guān)注，恒生科技指數(shù)今年迄今已上漲逾30%，在美國(guó)上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)ETF KWEB上漲了21%，同期納斯達(dá)克指數(shù)下跌近10%。 “關(guān)稅對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響有限?！?威勒稱。