面對宏觀環(huán)境的變化，不少華爾街機構(gòu)調(diào)整了對市場的看法。

隨著美國總統(tǒng)特朗普上任伊始揮舞起關(guān)稅大棒，2月下旬以來美股波動明顯加劇，市場擔心這可能會加劇貿(mào)易戰(zhàn)，從而損害美國經(jīng)濟并加劇通貨膨脹。

摩根士丹利：不宜過度悲觀

摩根士丹利策略師美國股票高級投資組合經(jīng)理斯利蒙（Andrew Slimmon）在談到特朗普的關(guān)稅時說，不要認為政府的目標是推動經(jīng)濟陷入衰退。 “我只是不相信它會像通貨膨脹一樣，或者會扼殺經(jīng)濟?！?/p>

道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示，在納指上周較2月高位回落超10%后，標普500指數(shù)本周二收盤距離進入回調(diào)區(qū)間只有不到1%的距離。投資者在試圖辨別關(guān)稅對美國經(jīng)濟的影響時，一直受到有關(guān)關(guān)稅的消息打擊?！昂翢o疑問，存在不確定性，股市投資者似乎正在傾聽關(guān)稅的黑暗面?！彼估烧f， “我不認為（特朗普）政府的目標是推動經(jīng)濟陷入衰退?！?/p>

本周鋼鋁關(guān)稅開啟了新一輪關(guān)稅摩擦的序幕，特朗普重申，4月2日生效的對等關(guān)稅正在有序推進中。隨著加拿大等貿(mào)易伙伴迅速公布報復(fù)措施，市場情緒持續(xù)處于高度緊張之中。

斯利蒙預(yù)計，由于關(guān)稅擔憂，美國股市可能很難在4月之前“大幅反彈”。不過，拋售創(chuàng)造了一些買入機會，“當股市給出負面反應(yīng)時，你就必須關(guān)注基本面。我認為今年的市場會更高，但如果回報率是個位數(shù)，我不會感到驚訝。”他補充道，在最近的暴跌中，動量股票尤其受到打擊。他傾向于“基本狀況良好”的華爾街主要銀行，以及在最近的拋售中“遭受重創(chuàng)”的一些大型科技公司。

道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示，今年以來科技股表現(xiàn)不佳，費城半導(dǎo)體指數(shù)下跌近11%，其中英偉達重挫逾19%，囊括英偉達、蘋果、微軟公司、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、特斯拉和Facebook母公司Meta Platforms的七巨頭ETF指數(shù)年內(nèi)跌幅也超過12%。

芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具顯示，在對經(jīng)濟增長放緩的擔憂中，交易員預(yù)計美聯(lián)儲到年底可能會降息三次。斯利蒙表示， 美聯(lián)儲可能會“制衡”投資者對經(jīng)濟前景悲觀的看法。

高盛：下調(diào)標普指數(shù)預(yù)期

本周，高盛美股策略師科斯?。―avid Kostin）將標普500指數(shù)的年終預(yù)期從6500點調(diào)整至6200點。在去年末的展望報告中，華爾街給今年美股預(yù)設(shè)了光明的前景，標普500指數(shù)的目標區(qū)間中值為6700點。

研報稱，今年標普每股收益EPS預(yù)期從268美元下調(diào)至262美元，而華爾街的普遍預(yù)期為270美元,這與預(yù)期關(guān)稅上調(diào)10個百分點而降低GDP相對應(yīng)。簡而言之，關(guān)稅每提高5個百分點，標普500指數(shù)的收益就會減少1%至2%。新的盈利預(yù)測還考慮了不確定性的增加和財務(wù)狀況的收緊。

與此同時，高盛的預(yù)測包括了較低的市盈率預(yù)期?！安淮_定性激增對股票估值的不利影響通常相對較短。然而，增長放緩的前景表明，估值會持續(xù)下降?！?目前這些變化并不顯著——市盈率從2月中旬的21.5倍降至20.6倍。

高盛認為， 投資者在試圖“接飛刀”并扭轉(zhuǎn)最近的市場勢頭之前， 需要一個改善經(jīng)濟增長前景的催化劑?？扑苟≡趫蟾嬷袑懙剑骸拔磥淼闹饕袌鲲L險是經(jīng)濟前景進一步嚴重惡化?！睒似?00指數(shù)在衰退前后的表現(xiàn)中值為下跌24%，而目前跌幅為9%。但歷史帶來了希望：自1980年以來，在不出現(xiàn)衰退的情況下，當標普500指數(shù)下跌10%后購買標普500ETF，在六個月內(nèi)獲得收益的概率高達86%。

摩根大通：推遲目標實現(xiàn)時間

摩根大通首席策略師拉科斯布亞斯（Dubravko Lakos-Bujas）表示：“我們維持了6500的目標，但承認這一預(yù)測存在較大的標準誤差，標普500指數(shù)可能要到2026年才能達到這一水平?！?/p>

目前，摩根大通預(yù)計標普500指數(shù)今年將在5200至6000之間運行，有望在今年晚些時候企穩(wěn)回升。

與摩根士丹利類似，摩根大通也沒有看到經(jīng)濟衰退，稱其風險較低?！笆袌稣趹?yīng)對政策引發(fā)的增長擔憂，并迅速影響美債、油價和美元，俄羅斯/烏克蘭達成協(xié)議的可能性也將是通脹和收益率下降的另一個驅(qū)動因素。所有這些都應(yīng)該支持風險資產(chǎn)，并有助于釋放被壓抑的需求（如住房、零售、汽車等）。”

刺激政策也值得期待。摩根大通稱，如果經(jīng)濟前景顯著惡化，美聯(lián)儲可能會進一步降息， 政策寬松將促進增長和減少預(yù)算赤字的目標。美國宣布的一系列資本支出計劃、歐洲的國防支出計劃、中國的寬松政策和日本的促增長改革也可能有助于盈利。

最后，人工智能周期繼續(xù)加速，尤其是在美國和中國。 “我們認為，未來幾個季度，華爾街通過提高生產(chǎn)率來節(jié)省成本，從而低估了盈利增長的潛力，這在一些超大規(guī)模企業(yè)和軟件公司中變得越來越明顯。在美國以外， 中國科技和互聯(lián)網(wǎng)公司的巨大上行潛力值得關(guān)注?！?/p>

花旗：下調(diào)美股評級至中性

花旗將美國股市從增持或看漲的立場下調(diào)至中性，因為美國例外論正面臨挑戰(zhàn)。

該行首席美股策略師威勒（Dirk Willer）領(lǐng)導(dǎo)的團隊表示，兩個看跌信號現(xiàn)在已觸發(fā)。一個是標普500指數(shù)跌破了200天移動平均線，第二個信號是科技七巨頭的低迷， 周一這些公司共損失了7590億美元的市值，刷新歷史單日紀錄。

另一些風險也可能觸發(fā)。比如就業(yè)市場，隨著政府效率部DOGE推動政府裁員，2月非農(nóng)報告可能是重大轉(zhuǎn)折點，另外，人工智能定價正面臨考驗，美國仍將是行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者之一，中國影響力也在上升?！拔覀冾A(yù)計美國將公布更多負面數(shù)據(jù)。基于三到六個月的前景，對美國股市的中立立場是短期的。”

花旗將目光轉(zhuǎn)向了海外，該行認為中國市場值得關(guān)注，恒生科技指數(shù)今年迄今已上漲逾30%，在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)ETF KWEB上漲了21%，同期納斯達克指數(shù)下跌近10%。 “關(guān)稅對中國市場的影響有限。” 威勒稱。