(本文作者梁永慧，招金精煉有限公司副總經(jīng)理）

一、重點事件

1.【德國選舉結(jié)果極右翼上臺】

歐洲選舉方面，德國大選結(jié)果出爐，默茨領(lǐng)導(dǎo)的極右翼政黨獲勝，右翼民粹政黨德國選擇黨在本次參選政黨中得票率名列第二，獲得該政黨有史以來最好成績，選擇黨主席魏德爾則表示愿參與聯(lián)邦政府。德國現(xiàn)任總理、社民黨總理候選人朔爾茨承認(rèn)選舉失利。

本次大選極右翼上臺，但面對碎片化的德國政局，默茨面臨著組建穩(wěn)定聯(lián)合政府的重大挑戰(zhàn)。整體來看，美國的對外政策變化加劇了德國的戰(zhàn)略不確定性，新政府的組成將決定德國乃至歐洲的發(fā)展方向，不確定性支撐黃金價格。

2.【俄烏和平進(jìn)展：烏克蘭和美國已制定礦產(chǎn)協(xié)議】

2月26日，烏克蘭總理什梅加爾稱，烏克蘭和美國已制定了礦產(chǎn)協(xié)議最終版本。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示，與美國達(dá)成的礦產(chǎn)協(xié)議最終協(xié)議版本不涉及烏任何債務(wù)，“該協(xié)議不包括5000億美元的債務(wù)，或者3500億美元，或者1500億美元的債務(wù)”。按照協(xié)議，美烏將共同設(shè)立一項基金，烏方會將本國石油、天然氣、礦產(chǎn)等資源未來收益的50%注入該基金。美國將最大程度地?fù)碛性摶甬a(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益，將部分收入用于對烏克蘭的再投資。此外，烏克蘭方面稱，美國會在最終確定的礦產(chǎn)協(xié)議框架下承諾支持烏克蘭為爭取安全保障而做出的努力。

此前澤連斯基曾反對協(xié)議簽署，稱不會出賣國家利益。但美俄就俄烏沖突商談?；鹎遗懦秊蹩颂m與歐洲參加之后，已經(jīng)表明烏克蘭被當(dāng)做籌碼出賣，本身利益包括安全問題無法得到保證。在特朗普要求下俄烏戰(zhàn)爭將停止，但歐洲地位下降，全球格局變化，長期矛盾依然存在。

3.【美聯(lián)儲官員：利率一段時間內(nèi)保持穩(wěn)定】

美聯(lián)儲博斯蒂克稱預(yù)計通脹不會突然爆發(fā)，通脹將朝2%目標(biāo)前進(jìn)但還未到達(dá)，美聯(lián)儲目標(biāo)是在不損害勞動力市場情況下達(dá)2%，博斯蒂克表示企業(yè)對放松管制樂觀但對關(guān)稅和移民政策變化影響擔(dān)憂，且勞動力市場現(xiàn)緩和跡象，目前基準(zhǔn)利率適度限制性且需保持。美聯(lián)儲官員、克利夫蘭聯(lián)儲主席哈瑪克表示，利率尚未具有顯著限制性，應(yīng)在一段時間內(nèi)保持穩(wěn)定。

美聯(lián)儲的基準(zhǔn)利率處于4.25%-4.5%區(qū)間，官員近期的言論表明，政策制定者仍然謹(jǐn)慎，預(yù)計不會過早放松貨幣政策。最新CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，3月維持利率不變的概率為95.5%，到5月維持當(dāng)前利率不變的概率為73.2%，累計降息25個基點的概率為25.8%，累計降息50個基點的概率為1.1%。

后續(xù)市場關(guān)注點

近期地緣局勢有所緩和，市場受到美國對全球加征關(guān)稅帶來的不確定性影響逐步被市場消化，現(xiàn)貨黃金多次沖高回落，上方阻力較強(qiáng)，且出現(xiàn)獲利盤離場，短線調(diào)整壓力加大，不排除繼續(xù)回落可能。投資者可繼續(xù)關(guān)注關(guān)稅對美聯(lián)儲政策及全球經(jīng)濟(jì)的影響，下周重點關(guān)注美國就業(yè)數(shù)據(jù)情況。

三、投行觀點匯總

1.高盛：金價會出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)

高盛大宗商品研究團(tuán)隊表示，如果關(guān)稅不確定性消退，且市場持倉回歸正常，金價可能會出現(xiàn)適度的戰(zhàn)術(shù)性回調(diào)。因關(guān)稅擔(dān)憂一度推動黃金市場持倉水平升至2014年以來第91百分位，與高盛估算的關(guān)稅避險推動金價上漲7%的峰值預(yù)測一致。高盛表示，美國CPI數(shù)據(jù)再次提醒市場，“高利率將持續(xù)更長時間”。

2.民生銀行：全年波動區(qū)間或在2600—3200美元/盎司之間

隨著特朗普陸續(xù)推出各項政策，并且很多政策在落地執(zhí)行過程中也存在較大不確定性，市場避險需求在今年可能會較長時間存在，這將對金價形成支撐。而從影響黃金定價的基本面因素來看，中長期美債收益率今年大概率會延續(xù)下行態(tài)勢，這將對金價的中長期上漲形成支撐。此外，輿論對“去美元化”的關(guān)注或會對金價上漲推波助瀾。綜合來看，2025年黃金價格仍將延續(xù)上漲行情，大概率突破3000美元/盎司關(guān)口，甚至不排除出現(xiàn)與去年相仿的漲幅。全年波動區(qū)間或在2600—3200美元/盎司之間。

本文僅代表作者觀點。