本周的數(shù)據(jù)可能表明，美聯(lián)儲的雙重目標(biāo)——通脹和就業(yè)之間正在出現(xiàn)緊張關(guān)系，價格壓力仍然居高不下，而消費者支出的放緩幅度超過預(yù)期，投資者重新關(guān)注美聯(lián)儲在今年6月降息25個基點的可能性。

PCE增速回落

作為美聯(lián)儲最關(guān)注的物價指標(biāo)，美國經(jīng)濟(jì)分析局公布數(shù)據(jù)顯示，1月美國個人消費支出（PCE）價格指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，與前值持平，同比上漲2.5%，增速回落0.1個百分點。

剔除波動較大的食品和能源成分，核心PCE環(huán)比上漲0.2%，增速減緩0.1個百分點。同比上漲2.6%，前值為增長2.9%。

分項目看，由于機(jī)動車和汽油價格上漲，商品價格上漲了0.5%。與此同時，服務(wù)價格上漲0.2%，娛樂服務(wù)成本的強勁增長被醫(yī)療保健價格的下降部分抵消。

然而1月份消費意外下降，占美國經(jīng)濟(jì)活動三分之二以上的消費者支出上個月下降了0.2%。數(shù)據(jù)可能反映了假日季提前購買，以及席卷大部分地區(qū)的寒流和暴風(fēng)雪。這與此前公布的數(shù)據(jù)吻合，1月美國零售銷售月率下滑0.9%。

名義個人收入1月環(huán)比增長0.9%，部分受到社保福利年度生活成本調(diào)整的提振。經(jīng)通脹調(diào)整的可支配個人收入上升0.6%，推動1月份的儲蓄率升至去年6月以來的最高水平，達(dá)到4.6%。

潛在的就業(yè)市場風(fēng)險正在引起關(guān)注，可能沖擊美國經(jīng)濟(jì)支柱消費。上周美國初請失業(yè)金人數(shù)環(huán)比激增2.2萬人，達(dá)到24.2萬人。

在特斯拉CEO馬斯克領(lǐng)銜的政府效率部（DOGE）推出聯(lián)邦雇員失業(yè)補償（UCFE）計劃后，聯(lián)邦政府試用期工作人員遭大規(guī)模裁員的影響尚未顯現(xiàn)。美國國家社會保險學(xué)院高級研究員埃弗莫爾（Michele Evermore）表示：“這可能是美國歷史上最大的裁員。經(jīng)濟(jì)痛苦具有傳染性，因此聯(lián)邦裁員很可能會造成更多的經(jīng)濟(jì)困難?！?/p>

政策前景尚待明朗

根據(jù)克利夫蘭聯(lián)儲通脹模型的預(yù)測，隨著去年初物價異常上漲因素被排除在外，通脹同比增速正在放緩，這可能會持續(xù)幾個月。最新物價指標(biāo)公布后，芝加哥商品交易所利率觀察工具FedWatch顯示，6月降息25個基點的概率升至75%，資金重新關(guān)注年內(nèi)降息兩次的前景。

美聯(lián)儲今年1月按兵不動，聯(lián)邦基金利率保持在4.25%-4.50%的范圍內(nèi)。上周公布的美國央行1月28日至29日政策會議紀(jì)要顯示，政策制定者擔(dān)心特朗普最初的政策建議會導(dǎo)致通貨膨脹加劇。蒙特利爾銀行資本市場高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）此前在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，包括鮑威爾在內(nèi)，美聯(lián)儲內(nèi)部凸顯出進(jìn)一步放松政策的緊迫性不足。

考慮到特朗普的貿(mào)易政策“陰晴不定”，情況似乎變得更加復(fù)雜，可能會在未來幾周內(nèi)給政策制定者帶來艱難的局面。

堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德在本周的評論中表示：“美聯(lián)儲可能不得不平衡通脹風(fēng)險與增長擔(dān)憂。”他認(rèn)為，通脹存在上行風(fēng)險，并擔(dān)心經(jīng)濟(jì)前景的不確定性可能開始影響增長?！坝行╋L(fēng)險可能會使我們的貨幣政策決策變得越來越困難?！?/strong>

消費者對通貨膨脹的預(yù)期最近有所上升，如果持續(xù)下去，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將不愿意放松貨幣政策。美聯(lián)儲專注于未來幾個月公布的數(shù)據(jù)，以及評估特朗普政策的實際經(jīng)濟(jì)影響，包括下周開始對來自墨西哥和加拿大的進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅，以及提高對中國的關(guān)稅。目前還不清楚這會以多高的價格傳遞給消費者，以及它們將如何更廣泛地影響經(jīng)濟(jì)增長。

第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，截至目前，沒有任何官員對下個月的會議表達(dá)重啟降息的觀點。包括美聯(lián)儲理事庫格勒和克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長哈馬克表示，除非失業(yè)率意外上升，否則利率可能會在一段時間內(nèi)保持不變，上個月美國失業(yè)率意外降至4%。

按照日程安排，美聯(lián)儲主席鮑威爾預(yù)計將在下周五就經(jīng)濟(jì)和政策前景發(fā)表自己的最新看法，屆時政府還將發(fā)布2月份的月度就業(yè)報告。