A股進(jìn)入財(cái)報(bào)季，已有千份2024年業(yè)績(jī)快報(bào)出爐，券商、半導(dǎo)體、專用設(shè)備制造等市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)行業(yè)龍頭公司業(yè)績(jī)均已明晰。

盈利復(fù)蘇情況是今年市場(chǎng)關(guān)注上市公司財(cái)報(bào)的焦點(diǎn)，第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上述千家上市公司中，逾六成2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，而凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的公司占比還不到五成，反映盡管行業(yè)景氣度拉動(dòng)了銷售規(guī)模，但盈利能力復(fù)蘇仍需時(shí)間。

另外，科技板塊在上周五出現(xiàn)了本輪行情以來最大回撤，半導(dǎo)體、人工智能、機(jī)器人為代表的科技板塊能否再次成為行情領(lǐng)頭羊角色？業(yè)績(jī)快報(bào)提供的基本面變化將成為投資者的重要信息參考。

營(yíng)收復(fù)蘇喜人，電子板塊表現(xiàn)搶眼

自A股2024年三季度盈利進(jìn)一步放緩后，市場(chǎng)關(guān)于上市公司盈利邊際改善的討論不絕于耳：哪些行業(yè)在2025年有望邊際改善？正在披露中的業(yè)績(jī)快報(bào)逐漸給出方向指引。

整體來看，營(yíng)業(yè)收入的增速表現(xiàn)明顯好于凈利潤(rùn)，景氣度相對(duì)高的行業(yè)的營(yíng)收增速更高。第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，截至3月3日收盤，A股共計(jì)發(fā)布了1016份2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，669家公司實(shí)現(xiàn)全年?duì)I收同比增長(zhǎng)，占總數(shù)比重65.8%；447家公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，占總數(shù)比重44%，扣非后歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的公司數(shù)量為438家，占比43.11%，可見營(yíng)收端與利潤(rùn)端的復(fù)蘇整體情況。

具體看收入端，營(yíng)收增速較高的上市公司主要來自硬件設(shè)備、半導(dǎo)體、機(jī)械、生物醫(yī)藥、化工、軟件服務(wù)六大行業(yè)，分別有107家、87家、76家、70家、46家、46家，合計(jì)達(dá)432家。硬件設(shè)備行業(yè)中，不少上市公司屬于消費(fèi)電子、AI、通信等行業(yè)，景氣度帶動(dòng)收入增長(zhǎng)。有方科技（688159.SH）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、海希通訊（831305.BJ）3家公司2024年的營(yíng)收增幅超過100%。得益于終端客戶對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)建設(shè)、資本開支強(qiáng)勁增長(zhǎng)帶來800G和400G高端光模塊銷售的大幅增加，光模塊龍頭中際旭創(chuàng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入238.61億元，同比增長(zhǎng)122.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)51.71億元，同比增長(zhǎng)137.90%。

奧比中光、瑞可達(dá)、燕麥科技、滬電股份、生益電子、江豐電子等電子行業(yè)上市公司都實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)50%及以上，就業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，這些公司表示行業(yè)景氣度提升對(duì)業(yè)績(jī)拉動(dòng)作用顯著。

中證醫(yī)療指數(shù)連跌4年后（2021年~2024年），其低估值水平對(duì)應(yīng)的投資性價(jià)比正在被越來越多投資者關(guān)注。有70家生物醫(yī)藥企業(yè)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，增速較高的公司多數(shù)來自創(chuàng)新藥領(lǐng)域，核心產(chǎn)品獲批上市實(shí)現(xiàn)銷售收入是主要原因。智翔金泰、亞虹醫(yī)藥的2024年?duì)I收增速分別超過23倍、13倍，兩家公司以未盈利形式上市以來尚未“摘U”。

智翔金泰表示，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)比例較大，主要系公司賽立奇單抗注射液獲批上市并產(chǎn)生銷售收入，而上年同期僅有對(duì)外提供技術(shù)服務(wù)等產(chǎn)生的少量營(yíng)業(yè)收入。亞虹醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.02億元，主要來自于培唑帕尼片(商品名：迪派特)和馬來酸奈拉替尼片(商品名：歐優(yōu)比®)產(chǎn)生的銷售收入。

百利天恒在前三季度收入同比增長(zhǎng)14倍的背景下，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.23億元，同比增長(zhǎng)9.36倍，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36.58億元，上市以來首次盈利，主要系公司收到核心產(chǎn)品BL-B01D1（EGFR×HER3雙抗ADC）的海外合作伙伴百時(shí)美施貴寶（BMS）基于合作協(xié)議支付的8億美元不可撤銷、不可抵扣首付款所致。

順周期行業(yè)中，機(jī)械行業(yè)的業(yè)績(jī)快報(bào)表現(xiàn)獨(dú)樹一幟，尤其是工程機(jī)械和通用自動(dòng)化兩大子板塊的龍頭企業(yè)營(yíng)收增速不俗。從事高端數(shù)控機(jī)床制造的科德數(shù)控（688305.SH）2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.05億元，同比增長(zhǎng)33.88%，歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比增長(zhǎng)27.91%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因主要系產(chǎn)品銷售多元化，除五軸立式加工中心、五軸臥式銑車復(fù)合加工中心、五軸臥式加工中心等高端數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品外，本年新增了柔性自動(dòng)化產(chǎn)線的銷售訂單。

盈利能力仍待復(fù)蘇

上述千份業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，A股盈利能力仍有待復(fù)蘇。剔除業(yè)績(jī)續(xù)虧的公司后，585家上市公司2024年歸母凈利潤(rùn)同比增速均值為18.24%，中位數(shù)約10%，相比之下營(yíng)業(yè)收入的增速均值達(dá)30%。

凈利潤(rùn)增速前30家上市公司中有11家來自半導(dǎo)體行業(yè)，在2022年~2023年全行業(yè)去庫存的背景下，全球半導(dǎo)體自2024年進(jìn)入復(fù)蘇階段，終端需求不斷增長(zhǎng)拉動(dòng)了芯片設(shè)計(jì)、晶圓、材料等環(huán)節(jié)的需求。

輕資產(chǎn)的芯片設(shè)計(jì)在行業(yè)景氣度提升的同時(shí)凈利潤(rùn)復(fù)蘇顯著。思特威（688213.SH）的圖像顯示芯片出貨規(guī)模大幅提升帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.7億元，同比增加108.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.91億元，同比扭虧為盈。瀾起科技、聚辰股份、樂鑫科技的凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)100%以上增幅。

明微電子、天德鈺、新相微、格科微、美芯晟、全志科技6家顯示芯片企業(yè)均已發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，全志科技實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)625%，格科微、天德鈺、明微電子的凈利潤(rùn)增速也超過100%，美芯晟的營(yíng)收凈利潤(rùn)同比雙雙下滑，凈利潤(rùn)續(xù)虧。

進(jìn)一步看，1016家上市公司中，有84家2023年凈利潤(rùn)虧損，其中23家2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。百利天恒、神州細(xì)胞兩家科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企實(shí)現(xiàn)大幅扭虧，百利天恒由上年同期虧損7.8億元到盈利36.58億元。半導(dǎo)體行業(yè)中，天岳先進(jìn)、普冉股份、中微半導(dǎo)、佰維存儲(chǔ)4家公司表示在行業(yè)景氣度驅(qū)動(dòng)下，公司銷售收入提升，帶動(dòng)業(yè)績(jī)扭虧。

仍有61家上市公司業(yè)績(jī)續(xù)虧，其中26家虧損金額擴(kuò)大，主要集中在創(chuàng)新藥和半導(dǎo)體行業(yè)。龍芯中科2024年續(xù)虧6.23億元，較上年同期虧損擴(kuò)大2.94億元。翱捷科技、概倫電子、納芯微、思瑞浦、晶豐明源等半導(dǎo)體企業(yè)業(yè)績(jī)續(xù)虧。

盈利端提升是上市公司估值提升的扎實(shí)基礎(chǔ)。招商證券研報(bào)認(rèn)為，從盈利周期看，A股一輪盈利周期大概3~4年，其中下行周期約2-2.5年，本輪盈利自2021年高點(diǎn)放緩至2023年中報(bào)，下行已經(jīng)持續(xù)9個(gè)季度，2023年三季度小幅反彈后持續(xù)震蕩，從時(shí)間維度上看，盈利下行基本結(jié)束，2025年有望重新迎來改善階段。展望大類行業(yè)來看，新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)推進(jìn)，板塊業(yè)績(jī)持續(xù)改善，消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等處于較高景氣度，后續(xù)在政策和新技術(shù)的催化下，計(jì)算機(jī)設(shè)備、通信設(shè)備、半導(dǎo)體等有望保持較高景氣度。