3月4日，半導(dǎo)體板塊漲勢“卷土重來”，155只個股中144只股價收漲，與AI端側(cè)應(yīng)用相關(guān)的芯片設(shè)計板塊領(lǐng)漲，芯原股份（688521.SH）、安路科技（688107.SH）漲停。

截至收盤，累計已有近百家半導(dǎo)體上市公司發(fā)布了2024年業(yè)績快報。A股半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈共計150余家上市公司，其中芯片設(shè)計廠商約75家，數(shù)量占比半壁江山。

隨著消費電子終端需求復(fù)蘇、AI高速發(fā)展，全球半導(dǎo)體景氣度自2024年起持續(xù)提升。從已發(fā)布的業(yè)績快報來看，數(shù)字芯片設(shè)計商的營收凈利復(fù)蘇明顯優(yōu)于模擬芯片，主要是因為下游領(lǐng)域需求復(fù)蘇節(jié)奏不同，而數(shù)字芯片設(shè)計子板塊內(nèi)，存儲芯片、計算芯片也呈現(xiàn)分化。

隨著年報披露陸續(xù)開展，芯片設(shè)計商的庫存變化，將為投資者進(jìn)一步提供觀察行業(yè)供需變化情況的參考。

數(shù)字芯片子板塊先行復(fù)蘇

自2022年三季度起，芯片設(shè)計行業(yè)經(jīng)歷了耗時近兩年的庫存調(diào)整，除工業(yè)控制、新能源以外，目前多數(shù)產(chǎn)品的下游渠道和客戶庫存結(jié)構(gòu)基本恢復(fù)，部分領(lǐng)域迎來大規(guī)模需求爆發(fā)（以AI為代表）。去年三季度末，芯片設(shè)計板塊在二季度明顯改善的背景下，實現(xiàn)營收總規(guī)模增長約30%，數(shù)字芯片設(shè)計子板塊的收入增速高于模擬芯片設(shè)計。

四季度是電子行業(yè)的需求旺季，年度業(yè)績快報或指引出哪些子板塊能夠在今年行業(yè)景氣復(fù)蘇中受益更多。根據(jù)第一財經(jīng)記者統(tǒng)計，截至3月4日收盤，共計98家半導(dǎo)體上市公司發(fā)布2024年業(yè)績快報，其中78家公司實現(xiàn)營收同比增長，34家實現(xiàn)歸母凈利潤增長、6家扭虧，顯示行業(yè)整體盈利能力仍有待復(fù)蘇。

38家芯片設(shè)計企業(yè)發(fā)布業(yè)績快報。其中，22家數(shù)字芯片廠，實現(xiàn)利潤增長的占比七成；16家模擬芯片廠，利潤增長的占比不足五成，數(shù)字芯片設(shè)計廠商的業(yè)績復(fù)蘇勢頭更勝一籌。思特威（688213.SH）、佰維存儲（688525.SH）、普冉股份（688766.SH）、瀾起科技（688008.SH）、納芯微（688052.SH）營收增速居前，均是數(shù)字芯片設(shè)計大廠。思特威公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入89.7億元，同比增加108.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.91億元，同比扭虧為盈，公司的圖像顯示芯片出貨規(guī)模大幅提升帶動業(yè)績增長。受益于DDR5下游滲透率提升，運力芯片新產(chǎn)品規(guī)模出貨，瀾起科技2024年實現(xiàn)營業(yè)收入36.39億元，同比增長59.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.12億元，同比增長213.10%。

記者注意到，按照營收增速排名，涉及芯片、設(shè)備、材料等環(huán)節(jié)廠商，而歸母凈利潤增速前15的公司幾乎全部來自芯片設(shè)計子板塊，其中實現(xiàn)歸母凈利潤翻倍的11家公司中，僅晶合集成（688249.SH）一家從事晶圓代工，其余均為數(shù)字芯片設(shè)計商。思特威去年歸母凈利潤同比增長逾26倍，達(dá)3.91億元，同樣從事圖像顯示芯片的韋爾股份（603501.SH）公布了業(yè)績預(yù)告，2024年扣非后歸母凈利潤最高預(yù)增約22倍。此外，全志科技、艾為電子、英集芯、格科微、恒玄科技、瀾起科技、聚辰股份等9家數(shù)字芯片公司實現(xiàn)利潤翻番。

AI推動計算芯片需求，模擬芯片仍待復(fù)蘇

接受第一財經(jīng)記者采訪的芯片設(shè)計商負(fù)責(zé)人與分析師表示，需求與庫存變化是影響芯片設(shè)計廠商業(yè)績的核心變量，同時，作為全產(chǎn)業(yè)鏈中相對資產(chǎn)最輕的一環(huán)，芯片設(shè)計廠商也容易在需求復(fù)蘇時率先修復(fù)盈利能力。

“2024年二季度是本輪半導(dǎo)體周期的拐點，當(dāng)季度的需求與庫存變化反映出景氣度進(jìn)入上行，且傳導(dǎo)至芯片設(shè)計環(huán)節(jié)。從全年業(yè)績來看，由于各細(xì)分領(lǐng)域的需求復(fù)蘇節(jié)奏不同，相關(guān)企業(yè)的盈利兌現(xiàn)情況也不一樣。”某電子分析師對記者說。

受益下游需求回暖，計算芯片設(shè)計商（與AI關(guān)聯(lián)度最高）2024年的業(yè)績回暖態(tài)勢明顯，延續(xù)了三季度高增勢頭，晶晨股份、恒玄科技、全志科技、樂鑫科技4家企業(yè)的凈利潤增速遠(yuǎn)高于營收增速，其中全志科技實現(xiàn)營收同比增長36.76%，歸母凈利潤增速達(dá)625.82%。

存儲芯片子板塊內(nèi)部分化較大，龍頭股兆易創(chuàng)新預(yù)計扣非后歸母凈利潤同比增長36.6倍。普冉股份凈利潤扭虧，聚辰股份的營收歸母凈利潤分別同比增長46.1%、188.52%，東芯股份、恒爍股份增收不增利，歸母凈利潤均續(xù)虧。綜合來看，存儲芯片設(shè)計公司的整體盈利能力尚未明顯改善，后續(xù)消費、工業(yè)、汽車領(lǐng)域的需求景氣度提升程度是催化存儲芯片板塊盈利提升的關(guān)鍵。

相比數(shù)字芯片，模擬芯片的盈利復(fù)蘇更為遲緩，前述分析師告訴記者，新能源和工控領(lǐng)域的部分品類庫存水位仍不理想，導(dǎo)致廠商毛利率較低。從營收角度來看，納芯微、南芯科技、艾為電子、思瑞浦4家模擬芯片股均呈現(xiàn)趨勢性收入上漲，艾為電子的營收和出貨量創(chuàng)歷史新高，營業(yè)收入達(dá)29.33億元，同比增長15.88%。納芯微、思瑞浦的歸母凈利潤續(xù)虧，思瑞浦表示，2024年公司所處的無線通訊及泛工業(yè)等終端市場 經(jīng)歷了較長時間的庫存去化；同時，由于市場競爭激烈，公司產(chǎn)品價格承壓，對營業(yè)收入增幅及毛利率造成一定影響。

芯片設(shè)計板塊的內(nèi)部業(yè)績分化，也體現(xiàn)在二級市場表現(xiàn)。截至3月4日，數(shù)字芯片設(shè)計（申萬）2025年以來累計上漲18.91%，“9.24行情”以來累計漲109%，同時期模擬芯片設(shè)計（申萬）的漲幅分別為13.81%、69.8%，遜色于數(shù)字芯片板塊不少。