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（本文作者汪毅，長(zhǎng)城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

2025年3月5日，第十四屆全國(guó)人大代表第三次會(huì)議正式開幕，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)代表國(guó)務(wù)院向十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議作政府工作政府報(bào)告。2025年政府工作報(bào)告的政策總基調(diào)延續(xù)了“穩(wěn)中求進(jìn)”的核心邏輯，但在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜化的背景下，進(jìn)一步凸顯“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”的戰(zhàn)略思維。具體表現(xiàn)為“三重平衡”：短期穩(wěn)增長(zhǎng)與長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡、政策擴(kuò)張力度與風(fēng)險(xiǎn)防控的平衡、市場(chǎng)活力激發(fā)與民生兜底的平衡

大方向：穩(wěn)增長(zhǎng)優(yōu)先，但更強(qiáng)調(diào)“質(zhì)的支撐”。政府工作報(bào)告提出“以高質(zhì)量發(fā)展為首要任務(wù)，以改革開放增強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力”，將“新質(zhì)生產(chǎn)力”作為核心抓手，要求經(jīng)濟(jì)增速“在結(jié)構(gòu)優(yōu)化中實(shí)現(xiàn)合理增長(zhǎng)”。這標(biāo)志著政策重心從“量的追趕”向“質(zhì)的突圍”轉(zhuǎn)變。政府工作報(bào)告中，政策協(xié)同性有所增強(qiáng)，例如，3000億元消費(fèi)券與“設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款”聯(lián)動(dòng)，既刺激短期需求，又推動(dòng)制造業(yè)升級(jí)。

財(cái)政政策：赤字率提升至4%（2024年為3%），但資金投向更聚焦“硬科技”攻關(guān)（如量子計(jì)算、商業(yè)航天）和民生短板（保障性住房、縣域醫(yī)療）。

貨幣政策：保持流動(dòng)性合理充裕，但通過(guò)結(jié)構(gòu)性工具（如科技創(chuàng)新再貸款）定向支持綠色轉(zhuǎn)型和中小微企業(yè)。

核心經(jīng)濟(jì)目標(biāo)：正視困難是解決問(wèn)題的良好起點(diǎn)。2025年核心經(jīng)濟(jì)目標(biāo)體系中，GDP目標(biāo)“能托底”、CPI目標(biāo)“防失速”、赤字率“敢加力”，體現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的充分對(duì)沖。考慮全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、地緣政治沖突加劇等外部壓力，GDP增速設(shè)定為5%的目標(biāo)符合潛在增長(zhǎng)率下移的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，與2024年目標(biāo)持平（5%左右），體現(xiàn)政策層對(duì)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”底線的堅(jiān)持，避免預(yù)期大幅波動(dòng)。2025年通脹目標(biāo)下調(diào)至2%，表明政策層對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩和消費(fèi)需求不足的警惕。2025年，赤字率擬按4%安排，較2024年（3%）顯著提高此舉釋放積極財(cái)政信號(hào)，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新、民生保障、風(fēng)險(xiǎn)化解等領(lǐng)域，同時(shí)通過(guò)超長(zhǎng)期特別國(guó)債（1.3萬(wàn)億元）和專項(xiàng)債（4.4萬(wàn)億元）強(qiáng)化投資拉動(dòng)作用。

政策任務(wù)優(yōu)先級(jí)：提振消費(fèi)、擴(kuò)大有效投資位于首要位置，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力位居第二。

提振消費(fèi)、擴(kuò)大有效投資：2025年政府工作報(bào)告將消費(fèi)作為擴(kuò)內(nèi)需的“首要引擎”，政策重心從短期刺激轉(zhuǎn)向長(zhǎng)效機(jī)制構(gòu)建。一方面，通過(guò)“大宗消費(fèi)補(bǔ)貼+服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)容雙輪驅(qū)動(dòng)，投入3000億元支持綠色家電、新能源汽車以舊換新、養(yǎng)老等服務(wù)消費(fèi)；另一方面，收入分配改革同步推進(jìn)，提高個(gè)稅專項(xiàng)附加扣除標(biāo)準(zhǔn)，目標(biāo)居民收入增速與GDP同步，夯實(shí)消費(fèi)能力基礎(chǔ)。特別值得注意的是今年的政府工作報(bào)告更強(qiáng)調(diào)消費(fèi)和投資的配合，今年中央預(yù)算內(nèi)投資擬安7350億元。用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債，強(qiáng)化超長(zhǎng)期貸款等配套融資， 加強(qiáng)自上而下組織協(xié)調(diào)，更大力度支持 “兩重”建設(shè)。優(yōu)化地方政府專項(xiàng)債券管理機(jī)制,實(shí)施好投向領(lǐng)域負(fù)面清單管理、下放項(xiàng) 目審核權(quán)限等措施。

發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力：經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能依賴科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，涉及國(guó)家安全與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，因此，2025年政府工作報(bào)告提出，要深入推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融 合集群發(fā)展.開展新技術(shù)新產(chǎn)品新場(chǎng)景大規(guī)模應(yīng)用示范行動(dòng)，推動(dòng)商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展。建立未來(lái)產(chǎn)業(yè)投入增長(zhǎng)機(jī)制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未來(lái)產(chǎn)業(yè)。

外貿(mào)：以穩(wěn)為主，擴(kuò)大外商投資。擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，積極穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資，是2025年經(jīng)濟(jì)工作的核心戰(zhàn)略方向，2025年政府工作報(bào)告中，穩(wěn)外貿(mào)政策工具加碼升級(jí)，強(qiáng)化金融支持（優(yōu)化跨境結(jié)算、擴(kuò)大出口信保覆蓋）、拓展市場(chǎng)多元化（深耕東盟自貿(mào)區(qū)3.0版、培育中間品貿(mào)易）、加速新業(yè)態(tài)布局，同時(shí)依托進(jìn)博會(huì)等國(guó)家級(jí)展會(huì)平臺(tái)擴(kuò)大“中國(guó)需求”全球引力。

金融財(cái)稅改革：突出深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革的重要性。相比于2024年政府工作報(bào)告，今年的報(bào)告提出了深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革,大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市,加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購(gòu)重組制度，加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展。2025年政府工作報(bào)告對(duì)資本市場(chǎng)的部署聚焦“深化改革、穩(wěn)預(yù)期、防風(fēng)險(xiǎn)”三大主線，我國(guó)資本市場(chǎng)的核心矛盾在于風(fēng)險(xiǎn)收益比的優(yōu)化不足，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)收益率與波動(dòng)性的匹配度尚未達(dá)到成熟市場(chǎng)水平。通過(guò)建立戰(zhàn)略性儲(chǔ)備機(jī)制（如市場(chǎng)穩(wěn)定基金、流動(dòng)性支持工具），可有效平抑非理性波動(dòng)，降低市場(chǎng)整體波動(dòng)率，從而改善風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。此舉不僅有助于提升資本市場(chǎng)在居民資產(chǎn)配置中的核心地，更能通過(guò)增強(qiáng)市場(chǎng)韌性吸引長(zhǎng)期資本沉淀，最終實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正向循環(huán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣沖突升級(jí)、中美關(guān)系惡化、落地政策不及預(yù)期、國(guó)家債務(wù)壓力增加

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