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（本文作者汪毅，長城證券首席經(jīng)濟學家）

2025年3月5日，第十四屆全國人大代表第三次會議正式開幕，國務(wù)院總理李強代表國務(wù)院向十四屆全國人大三次會議作政府工作政府報告。2025年政府工作報告的政策總基調(diào)延續(xù)了“穩(wěn)中求進”的核心邏輯，但在國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境復雜化的背景下，進一步凸顯“以進促穩(wěn)、先立后破”的戰(zhàn)略思維。具體表現(xiàn)為“三重平衡”：短期穩(wěn)增長與長期調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡、政策擴張力度與風險防控的平衡、市場活力激發(fā)與民生兜底的平衡

大方向：穩(wěn)增長優(yōu)先，但更強調(diào)“質(zhì)的支撐”。政府工作報告提出“以高質(zhì)量發(fā)展為首要任務(wù)，以改革開放增強內(nèi)生動力”，將“新質(zhì)生產(chǎn)力”作為核心抓手，要求經(jīng)濟增速“在結(jié)構(gòu)優(yōu)化中實現(xiàn)合理增長”。這標志著政策重心從“量的追趕”向“質(zhì)的突圍”轉(zhuǎn)變。政府工作報告中，政策協(xié)同性有所增強，例如，3000億元消費券與“設(shè)備更新改造專項再貸款”聯(lián)動，既刺激短期需求，又推動制造業(yè)升級。

財政政策：赤字率提升至4%（2024年為3%），但資金投向更聚焦“硬科技”攻關(guān)（如量子計算、商業(yè)航天）和民生短板（保障性住房、縣域醫(yī)療）。

貨幣政策：保持流動性合理充裕，但通過結(jié)構(gòu)性工具（如科技創(chuàng)新再貸款）定向支持綠色轉(zhuǎn)型和中小微企業(yè)。

核心經(jīng)濟目標：正視困難是解決問題的良好起點。2025年核心經(jīng)濟目標體系中，GDP目標“能托底”、CPI目標“防失速”、赤字率“敢加力”，體現(xiàn)對經(jīng)濟下行風險的充分對沖。考慮全球經(jīng)濟復蘇乏力、地緣政治沖突加劇等外部壓力，GDP增速設(shè)定為5%的目標符合潛在增長率下移的中長期趨勢，與2024年目標持平（5%左右），體現(xiàn)政策層對經(jīng)濟“穩(wěn)增長”底線的堅持，避免預期大幅波動。2025年通脹目標下調(diào)至2%，表明政策層對產(chǎn)能過剩和消費需求不足的警惕。2025年，赤字率擬按4%安排，較2024年（3%）顯著提高此舉釋放積極財政信號，重點支持科技創(chuàng)新、民生保障、風險化解等領(lǐng)域，同時通過超長期特別國債（1.3萬億元）和專項債（4.4萬億元）強化投資拉動作用。

政策任務(wù)優(yōu)先級：提振消費、擴大有效投資位于首要位置，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力位居第二。

提振消費、擴大有效投資：2025年政府工作報告將消費作為擴內(nèi)需的“首要引擎”，政策重心從短期刺激轉(zhuǎn)向長效機制構(gòu)建。一方面，通過“大宗消費補貼+服務(wù)消費擴容雙輪驅(qū)動，投入3000億元支持綠色家電、新能源汽車以舊換新、養(yǎng)老等服務(wù)消費；另一方面，收入分配改革同步推進，提高個稅專項附加扣除標準，目標居民收入增速與GDP同步，夯實消費能力基礎(chǔ)。特別值得注意的是今年的政府工作報告更強調(diào)消費和投資的配合，今年中央預算內(nèi)投資擬安7350億元。用好超長期特別國債，強化超長期貸款等配套融資， 加強自上而下組織協(xié)調(diào)，更大力度支持 “兩重”建設(shè)。優(yōu)化地方政府專項債券管理機制,實施好投向領(lǐng)域負面清單管理、下放項 目審核權(quán)限等措施。

發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力：經(jīng)濟長期增長動能依賴科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，涉及國家安全與國際競爭力，因此，2025年政府工作報告提出，要深入推進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融 合集群發(fā)展.開展新技術(shù)新產(chǎn)品新場景大規(guī)模應(yīng)用示范行動，推動商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等新興產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展。建立未來產(chǎn)業(yè)投入增長機制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未來產(chǎn)業(yè)。

外貿(mào)：以穩(wěn)為主，擴大外商投資。擴大高水平對外開放，積極穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資，是2025年經(jīng)濟工作的核心戰(zhàn)略方向，2025年政府工作報告中，穩(wěn)外貿(mào)政策工具加碼升級，強化金融支持（優(yōu)化跨境結(jié)算、擴大出口信保覆蓋）、拓展市場多元化（深耕東盟自貿(mào)區(qū)3.0版、培育中間品貿(mào)易）、加速新業(yè)態(tài)布局，同時依托進博會等國家級展會平臺擴大“中國需求”全球引力。

金融財稅改革：突出深化資本市場投融資綜合改革的重要性。相比于2024年政府工作報告，今年的報告提出了深化資本市場投融資綜合改革,大力推動中長期資金入市,加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設(shè)，改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度，加快多層次債券市場發(fā)展。2025年政府工作報告對資本市場的部署聚焦“深化改革、穩(wěn)預期、防風險”三大主線，我國資本市場的核心矛盾在于風險收益比的優(yōu)化不足，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)收益率與波動性的匹配度尚未達到成熟市場水平。通過建立戰(zhàn)略性儲備機制（如市場穩(wěn)定基金、流動性支持工具），可有效平抑非理性波動，降低市場整體波動率，從而改善風險調(diào)整后收益。此舉不僅有助于提升資本市場在居民資產(chǎn)配置中的核心地，更能通過增強市場韌性吸引長期資本沉淀，最終實現(xiàn)資本市場與實體經(jīng)濟的正向循環(huán)。

風險提示：地緣沖突升級、中美關(guān)系惡化、落地政策不及預期、國家債務(wù)壓力增加

（本文僅代表作者個人觀點）