新質(zhì)生產(chǎn)力、新型工業(yè)化、人工智能+等關(guān)鍵詞，依然是2025年政府工作報告的高頻熱詞。

報告強(qiáng)調(diào)，要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。其中，要推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，大力推進(jìn)新型工業(yè)化，做大做強(qiáng)先進(jìn)制造業(yè)，積極發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè),促進(jìn)新動能積厚成勢、傳統(tǒng)動能煥新升級。

這并非新型工業(yè)化首次寫入報告。2024年政府工作報告就提出，以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，加快推進(jìn)新型工業(yè)化。

在部署資本市場重點(diǎn)工作時，政府工作報告強(qiáng)調(diào)，要深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)。改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度。加快多層次債券市場發(fā)展。同時，要健全創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度,強(qiáng)化政策性金融支持,加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、壯大耐心資本。

“在資本市場方面，今年政府工作報告專門提到，改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度，加快多層次債券市場發(fā)展等內(nèi)容，去支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持科技創(chuàng)新，這些都是非常好的一系列表述，符合最近的政策方向。”全國人大代表、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒3月5日在人民大會堂接受第一財經(jīng)記者采訪時說，報告還特別提到穩(wěn)定樓市股市、穩(wěn)定資本市場，這些表述都是對資本市場下一步發(fā)展的重要定調(diào)。

“政府工作報告中關(guān)于資本市場的表述，明確了深化改革的三大方向，對提升市場功能、優(yōu)化資源配置和穩(wěn)定市場預(yù)期具有重要意義。”華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家牛播坤認(rèn)為，加快多層次債券市場發(fā)展，有利于更好地滿足企業(yè)多元化融資需求，尤其是科創(chuàng)債、綠色債等創(chuàng)新品種的擴(kuò)容，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供低成本資金支持。

資本市場引導(dǎo)資源流向關(guān)鍵領(lǐng)域

新型工業(yè)化是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要保障和原動力，多層次資本市場是推進(jìn)新型工業(yè)化的強(qiáng)大動力。

“證監(jiān)會將著力完善資本市場基礎(chǔ)性制度，充分發(fā)揮資本市場功能作用，更好服務(wù)制造強(qiáng)國建設(shè)和新型工業(yè)化。”近日，證監(jiān)會主席吳清罕見在工業(yè)和信息化部《新型工業(yè)化》期刊上發(fā)表《充分發(fā)揮資本市場功能 更好服務(wù)新型工業(yè)化》的署名文章稱，證監(jiān)會高度重視工業(yè)和制造業(yè)企業(yè)發(fā)展，將其作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重中之重。

他提到，資本市場在優(yōu)化資源配置、促進(jìn)資本形成、完善公司治理、健全現(xiàn)代企業(yè)制度等方面發(fā)揮重大作用，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展大有可為。截至2024年底，滬深北交易所上市的5000多家上市公司中，工業(yè)和制造業(yè)企業(yè)占上市公司總數(shù)量比例為76.5%，市值占比為56.58%，利潤占比為32.32%。

目前，資本市場正在堅持問題導(dǎo)向，進(jìn)一步加大對集成電路、工業(yè)母機(jī)、醫(yī)療裝備、儀器儀表、工業(yè)和基礎(chǔ)軟件等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)支持力度。針對我國戰(zhàn)略性資源對外依存度高，為支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，必須大力提升戰(zhàn)略資源保障能力。“資本市場將引導(dǎo)要素資源向這些領(lǐng)域聚集，綜合運(yùn)用多種工具提供適配的金融產(chǎn)品和服務(wù)。”吳清稱。

科技創(chuàng)新是新型工業(yè)化的最重要引擎。吳清說，要緊緊抓住科技創(chuàng)新這個“牛鼻子”，資本市場要積極融入科技創(chuàng)新新型舉國體制，突出發(fā)揮資本市場在服務(wù)科技創(chuàng)新方面的獨(dú)特優(yōu)勢，“集短錢變長錢，集小錢變大錢”“化儲蓄為資本”“風(fēng)險共擔(dān)和收益共享”，資本市場能高效集聚配置資源，加速科技產(chǎn)業(yè)融合，激發(fā)企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神，契合科創(chuàng)企業(yè)“投入大、周期長、迭代快”等特征，暢通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

針對我國戰(zhàn)略性資源對外依存度高，為支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，必須大力提升戰(zhàn)略資源保障能力。對此吳清表示，資本市場將引導(dǎo)要素資源向這些領(lǐng)域聚集，綜合運(yùn)用多種工具提供適配的金融產(chǎn)品和服務(wù)。

資本市場下一步如何支持新型工業(yè)化？

二十大報告提出，堅持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強(qiáng)國，2035年基本實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化。

政府工作報告強(qiáng)調(diào)，要推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，大力推進(jìn)新型工業(yè)化。下一步，如何進(jìn)一步強(qiáng)化資本市場在推動新型工業(yè)化中的擔(dān)當(dāng)作為？對此，吳清也給出了具體方向。

一是進(jìn)一步提升多層次資本市場的服務(wù)覆蓋面和精準(zhǔn)度。深入研究相關(guān)企業(yè)的特點(diǎn)、發(fā)展規(guī)律及其在投融資、激勵約束、公司治理等方面的需求，有針對性地豐富資本市場的工具、產(chǎn)品和服務(wù)。健全多層次資本市場體系，發(fā)揮股債期市場協(xié)同效應(yīng)。優(yōu)先支持開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的科技型企業(yè)股債融資、并購重組，提升服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展質(zhì)效。

二是持續(xù)完善資本市場制度，增強(qiáng)對新質(zhì)生產(chǎn)力的包容性適配性。持續(xù)推動“科創(chuàng)十六條”“科創(chuàng)板八條”等落實(shí)落地，進(jìn)一步全面深化資本市場改革開放，深入研究完善發(fā)行上市、私募創(chuàng)投等制度安排，增強(qiáng)資本市場制度競爭力，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性和適配性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，不斷優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)。

三是支持上市公司通過并購重組轉(zhuǎn)型升級。抓好“并購六條”落地實(shí)施，在推動產(chǎn)業(yè)整合和資源優(yōu)化配置、更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等方面盡快推出一批典型案例，更好發(fā)揮資本市場在并購重組中的主渠道作用，服務(wù)上市公司轉(zhuǎn)型升級。

四是促進(jìn)長期資金入市、壯大耐心資本。著眼于   “長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”等目標(biāo)，繼續(xù)積極創(chuàng)造條件吸引更多中長期資金進(jìn)入資本市場，推動形成“長錢長投”的制度環(huán)境，穩(wěn)步提高中長期資金投資A股規(guī)模和比例，改善資本市場資金供給與結(jié)構(gòu)。同時，圍繞創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，引導(dǎo)更好投早、投小、投硬科技，促進(jìn)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

此外，還將持續(xù)改善資本市場生態(tài)。

牛播坤認(rèn)為，今年報告強(qiáng)調(diào)了新“國九條”以來推動長期資金入市的政策方向，提出加強(qiáng)“戰(zhàn)略性儲備力量”和“穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)”的新表述，預(yù)計未來以社?；馂榇淼鹊膰匈Y金可能會在更加明確的政策框架下構(gòu)建類“平準(zhǔn)基金”，進(jìn)一步增強(qiáng)市場托底能力，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

“改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度”將從融資端進(jìn)一步改善市場生態(tài)，加速新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)的培育。通過優(yōu)化發(fā)行上市制度，可以更好地支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入資本市場，提升市場的整體質(zhì)量。并購重組制度的優(yōu)化則有助于企業(yè)通過市場化手段實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，推動產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新發(fā)展。

資本市場目前“促科技”效果如何？

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，科創(chuàng)板上市公司共581家，IPO融資9176.12億元。創(chuàng)業(yè)板注冊制后新上市公司558家，IPO融資5380.72億元，大多屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。截至2024年底，北交所上市公司共262家，累計融資552.37億元，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)占比超八成。新三板掛牌企業(yè)6101家，其中科技型企業(yè)3887家，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)1481家，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)1091家。

并購方面，2022~2024年，滬深兩市新能源汽車、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司共披露并購重組交易4115單，交易金額1.25萬億元。

創(chuàng)投方面，2021~2023年，私募股權(quán)創(chuàng)投基金年均新增投資本金1.2萬億元，約占同期新增社會融資規(guī)模的3%～4%。注冊制改革以來至2024年三季度末，近九成的科創(chuàng)板上市公司和五成的創(chuàng)業(yè)板上市公司獲得過私募基金支持。

在債券市場方面，2024年，交易所市場發(fā)行公司（企業(yè)）債券4.93萬億元，其中產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)行公司債券1.92萬億元，同比增長37%。交易所市場科技創(chuàng)新公司債、綠色公司債等共計發(fā)行6866億元，同比增長46%，其中科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行6165億元，同比增長68%。二是穩(wěn)步發(fā)展資產(chǎn)支持證券。2024年，交易所市場資產(chǎn)支持證券（ ABS ）  發(fā)行規(guī)模1.25萬億元。

境外上市方面，自2023年3月《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》正式施行之后，截至2024年底，共有199家境內(nèi)企業(yè)完成境外首發(fā)上市備案（其中，117家擬赴港上市）。企業(yè)類型覆蓋制造業(yè)、新能源、智能駕駛等多個行業(yè)。

目前，證監(jiān)會還在引導(dǎo)證券公司、基金公司支持科技創(chuàng)新，包括推動機(jī)構(gòu)探索形成適合新型工業(yè)化企業(yè)的多樣化金融產(chǎn)品和服務(wù)體系，積極推動各類中長期資金入市，以及在投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價中設(shè)置支持科技創(chuàng)新加分項(xiàng)，鼓勵證券公司提升服務(wù)科技企業(yè)股權(quán)、債權(quán)融資能力，支持基金公司穩(wěn)步有序推出更多科創(chuàng)主題基金等。

數(shù)據(jù)顯示，2024年證券公司服務(wù)實(shí)體企業(yè)股債融資規(guī)模5.12萬億元。截至2024年底，已獲批科創(chuàng)主題基金449只，已成立389只，存續(xù)規(guī)模6734.21億元。