新質(zhì)生產(chǎn)力、新型工業(yè)化、人工智能+等關(guān)鍵詞，依然是2025年政府工作報告的高頻熱詞。

報告強調(diào)，要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。其中，要推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，大力推進(jìn)新型工業(yè)化，做大做強先進(jìn)制造業(yè)，積極發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè),促進(jìn)新動能積厚成勢、傳統(tǒng)動能煥新升級。

這并非新型工業(yè)化首次寫入報告。2024年政府工作報告就提出，以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，加快推進(jìn)新型工業(yè)化。

在部署資本市場重點工作時，政府工作報告強調(diào)，要深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設(shè)。改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度。加快多層次債券市場發(fā)展。同時，要健全創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度,強化政策性金融支持,加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、壯大耐心資本。

“在資本市場方面，今年政府工作報告專門提到，改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度，加快多層次債券市場發(fā)展等內(nèi)容，去支持實體經(jīng)濟(jì)，支持科技創(chuàng)新，這些都是非常好的一系列表述，符合最近的政策方向。”全國人大代表、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒3月5日在人民大會堂接受第一財經(jīng)記者采訪時說，報告還特別提到穩(wěn)定樓市股市、穩(wěn)定資本市場，這些表述都是對資本市場下一步發(fā)展的重要定調(diào)。

“政府工作報告中關(guān)于資本市場的表述，明確了深化改革的三大方向，對提升市場功能、優(yōu)化資源配置和穩(wěn)定市場預(yù)期具有重要意義。”華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家牛播坤認(rèn)為，加快多層次債券市場發(fā)展，有利于更好地滿足企業(yè)多元化融資需求，尤其是科創(chuàng)債、綠色債等創(chuàng)新品種的擴(kuò)容，為實體經(jīng)濟(jì)提供低成本資金支持。

資本市場引導(dǎo)資源流向關(guān)鍵領(lǐng)域

新型工業(yè)化是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要保障和原動力，多層次資本市場是推進(jìn)新型工業(yè)化的強大動力。

“證監(jiān)會將著力完善資本市場基礎(chǔ)性制度，充分發(fā)揮資本市場功能作用，更好服務(wù)制造強國建設(shè)和新型工業(yè)化。”近日，證監(jiān)會主席吳清罕見在工業(yè)和信息化部《新型工業(yè)化》期刊上發(fā)表《充分發(fā)揮資本市場功能 更好服務(wù)新型工業(yè)化》的署名文章稱，證監(jiān)會高度重視工業(yè)和制造業(yè)企業(yè)發(fā)展，將其作為服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重中之重。

他提到，資本市場在優(yōu)化資源配置、促進(jìn)資本形成、完善公司治理、健全現(xiàn)代企業(yè)制度等方面發(fā)揮重大作用，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展大有可為。截至2024年底，滬深北交易所上市的5000多家上市公司中，工業(yè)和制造業(yè)企業(yè)占上市公司總數(shù)量比例為76.5%，市值占比為56.58%，利潤占比為32.32%。

目前，資本市場正在堅持問題導(dǎo)向，進(jìn)一步加大對集成電路、工業(yè)母機、醫(yī)療裝備、儀器儀表、工業(yè)和基礎(chǔ)軟件等重點產(chǎn)業(yè)支持力度。針對我國戰(zhàn)略性資源對外依存度高，為支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，必須大力提升戰(zhàn)略資源保障能力。“資本市場將引導(dǎo)要素資源向這些領(lǐng)域聚集，綜合運用多種工具提供適配的金融產(chǎn)品和服務(wù)。”吳清稱。

科技創(chuàng)新是新型工業(yè)化的最重要引擎。吳清說，要緊緊抓住科技創(chuàng)新這個“牛鼻子”，資本市場要積極融入科技創(chuàng)新新型舉國體制，突出發(fā)揮資本市場在服務(wù)科技創(chuàng)新方面的獨特優(yōu)勢，“集短錢變長錢，集小錢變大錢”“化儲蓄為資本”“風(fēng)險共擔(dān)和收益共享”，資本市場能高效集聚配置資源，加速科技產(chǎn)業(yè)融合，激發(fā)企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神，契合科創(chuàng)企業(yè)“投入大、周期長、迭代快”等特征，暢通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

針對我國戰(zhàn)略性資源對外依存度高，為支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，必須大力提升戰(zhàn)略資源保障能力。對此吳清表示，資本市場將引導(dǎo)要素資源向這些領(lǐng)域聚集，綜合運用多種工具提供適配的金融產(chǎn)品和服務(wù)。

資本市場下一步如何支持新型工業(yè)化？

二十大報告提出，堅持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點放在實體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強國，2035年基本實現(xiàn)新型工業(yè)化。

政府工作報告強調(diào)，要推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，大力推進(jìn)新型工業(yè)化。下一步，如何進(jìn)一步強化資本市場在推動新型工業(yè)化中的擔(dān)當(dāng)作為？對此，吳清也給出了具體方向。

一是進(jìn)一步提升多層次資本市場的服務(wù)覆蓋面和精準(zhǔn)度。深入研究相關(guān)企業(yè)的特點、發(fā)展規(guī)律及其在投融資、激勵約束、公司治理等方面的需求，有針對性地豐富資本市場的工具、產(chǎn)品和服務(wù)。健全多層次資本市場體系，發(fā)揮股債期市場協(xié)同效應(yīng)。優(yōu)先支持開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的科技型企業(yè)股債融資、并購重組，提升服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展質(zhì)效。

二是持續(xù)完善資本市場制度，增強對新質(zhì)生產(chǎn)力的包容性適配性。持續(xù)推動“科創(chuàng)十六條”“科創(chuàng)板八條”等落實落地，進(jìn)一步全面深化資本市場改革開放，深入研究完善發(fā)行上市、私募創(chuàng)投等制度安排，增強資本市場制度競爭力，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性和適配性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，不斷優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)。

三是支持上市公司通過并購重組轉(zhuǎn)型升級。抓好“并購六條”落地實施，在推動產(chǎn)業(yè)整合和資源優(yōu)化配置、更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等方面盡快推出一批典型案例，更好發(fā)揮資本市場在并購重組中的主渠道作用，服務(wù)上市公司轉(zhuǎn)型升級。

四是促進(jìn)長期資金入市、壯大耐心資本。著眼于   “長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”等目標(biāo)，繼續(xù)積極創(chuàng)造條件吸引更多中長期資金進(jìn)入資本市場，推動形成“長錢長投”的制度環(huán)境，穩(wěn)步提高中長期資金投資A股規(guī)模和比例，改善資本市場資金供給與結(jié)構(gòu)。同時，圍繞創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，引導(dǎo)更好投早、投小、投硬科技，促進(jìn)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

此外，還將持續(xù)改善資本市場生態(tài)。

牛播坤認(rèn)為，今年報告強調(diào)了新“國九條”以來推動長期資金入市的政策方向，提出加強“戰(zhàn)略性儲備力量”和“穩(wěn)市機制建設(shè)”的新表述，預(yù)計未來以社保基金為代表等的國有資金可能會在更加明確的政策框架下構(gòu)建類“平準(zhǔn)基金”，進(jìn)一步增強市場托底能力，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

“改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度”將從融資端進(jìn)一步改善市場生態(tài)，加速新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)的培育。通過優(yōu)化發(fā)行上市制度，可以更好地支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入資本市場，提升市場的整體質(zhì)量。并購重組制度的優(yōu)化則有助于企業(yè)通過市場化手段實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，推動產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新發(fā)展。

資本市場目前“促科技”效果如何？

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，科創(chuàng)板上市公司共581家，IPO融資9176.12億元。創(chuàng)業(yè)板注冊制后新上市公司558家，IPO融資5380.72億元，大多屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。截至2024年底，北交所上市公司共262家，累計融資552.37億元，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)占比超八成。新三板掛牌企業(yè)6101家，其中科技型企業(yè)3887家，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)1481家，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)1091家。

并購方面，2022~2024年，滬深兩市新能源汽車、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司共披露并購重組交易4115單，交易金額1.25萬億元。

創(chuàng)投方面，2021~2023年，私募股權(quán)創(chuàng)投基金年均新增投資本金1.2萬億元，約占同期新增社會融資規(guī)模的3%～4%。注冊制改革以來至2024年三季度末，近九成的科創(chuàng)板上市公司和五成的創(chuàng)業(yè)板上市公司獲得過私募基金支持。

在債券市場方面，2024年，交易所市場發(fā)行公司（企業(yè)）債券4.93萬億元，其中產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)行公司債券1.92萬億元，同比增長37%。交易所市場科技創(chuàng)新公司債、綠色公司債等共計發(fā)行6866億元，同比增長46%，其中科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行6165億元，同比增長68%。二是穩(wěn)步發(fā)展資產(chǎn)支持證券。2024年，交易所市場資產(chǎn)支持證券（ ABS ）  發(fā)行規(guī)模1.25萬億元。

境外上市方面，自2023年3月《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》正式施行之后，截至2024年底，共有199家境內(nèi)企業(yè)完成境外首發(fā)上市備案（其中，117家擬赴港上市）。企業(yè)類型覆蓋制造業(yè)、新能源、智能駕駛等多個行業(yè)。

目前，證監(jiān)會還在引導(dǎo)證券公司、基金公司支持科技創(chuàng)新，包括推動機構(gòu)探索形成適合新型工業(yè)化企業(yè)的多樣化金融產(chǎn)品和服務(wù)體系，積極推動各類中長期資金入市，以及在投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價中設(shè)置支持科技創(chuàng)新加分項，鼓勵證券公司提升服務(wù)科技企業(yè)股權(quán)、債權(quán)融資能力，支持基金公司穩(wěn)步有序推出更多科創(chuàng)主題基金等。

數(shù)據(jù)顯示，2024年證券公司服務(wù)實體企業(yè)股債融資規(guī)模5.12萬億元。截至2024年底，已獲批科創(chuàng)主題基金449只，已成立389只，存續(xù)規(guī)模6734.21億元。