2月21日，運(yùn)動(dòng)科技公司Keep（03650.HK）于港交所發(fā)布公告，對(duì)2024年度業(yè)績(jī)做出盈利警告。公告稱，在非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量下，公司2024年度經(jīng)調(diào)整凈虧損額為人民幣4.6億元至4.9億元，同比虧損幅度有所擴(kuò)大。同時(shí)，公告指出，公司爭(zhēng)取于2025年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

公告表示，2024年度經(jīng)調(diào)整凈虧損（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則）預(yù)期增加的主要原因有：消費(fèi)市場(chǎng)環(huán)境變化，消費(fèi)者信心趨于謹(jǐn)慎，購(gòu)買力偏弱，導(dǎo)致部分商品市場(chǎng)效果未達(dá)預(yù)期；公司為夯實(shí)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)投入資源于新的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)及技術(shù)革新，導(dǎo)致費(fèi)用增加，包括：人工智能相關(guān)應(yīng)用程序開(kāi)發(fā)及推廣、可穿戴健身設(shè)備創(chuàng)新、體育主題營(yíng)銷及品牌建設(shè)以及組織架構(gòu)調(diào)整相關(guān)的費(fèi)用開(kāi)支。

對(duì)于這一公告內(nèi)容，看似突然，實(shí)則早在預(yù)期之中。2月初，Keep創(chuàng)始人王寧一封all in AI的內(nèi)部信，得到資本市場(chǎng)的積極反饋，Keep股價(jià)在隨后的兩周內(nèi)累計(jì)上漲了48%。

短期釋壓，換取長(zhǎng)期價(jià)值

事實(shí)上，Keep在AI領(lǐng)域的布局早有端倪。公開(kāi)信息顯示，Keep于2024年已在海外上線多個(gè)提供健身指導(dǎo)和健康生活方式類的AI應(yīng)用，并在主要服務(wù)國(guó)內(nèi)人群的Keep APP上不斷上新AI功能。據(jù)悉，在Keep在線5000節(jié)官方運(yùn)動(dòng)課程中，有15%為AIGC（生成式AI內(nèi)容）生產(chǎn)。未來(lái)，Keep還會(huì)在專業(yè)課程方向和運(yùn)動(dòng)數(shù)據(jù)方向同時(shí)發(fā)力，引入算法能力以提升專業(yè)度。

同時(shí)，Keep“運(yùn)動(dòng)評(píng)估體系”可以在無(wú)心率設(shè)備下，每天為100萬(wàn)運(yùn)動(dòng)用戶預(yù)估運(yùn)動(dòng)負(fù)荷、最大攝氧量、FTP等數(shù)據(jù)。同時(shí)，Keep還推出了AI助手Kiri，幫助用戶生成專屬訓(xùn)練計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)千人千面的個(gè)性化推薦。

這與Keep盈警公告中提到的，“人工智能相關(guān)應(yīng)用程序開(kāi)發(fā)及推廣”相關(guān)費(fèi)用的增加相吻合。目前2024年具體投入數(shù)據(jù)尚未披露，而港交所公開(kāi)披露顯示，2023年全年，Keep研發(fā)支出高達(dá)4.5億元人民幣，投入到AI及云計(jì)算、研發(fā)人員成本（包括相關(guān)以股份為基礎(chǔ)的薪酬開(kāi)支）等方向。

回溯Keep招股書(shū)顯示，在Keep IPO全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額約1.92億港元當(dāng)中，近35%都投入到 AI 技術(shù)和研發(fā)人才當(dāng)中，“其中1920萬(wàn)港元，將專注投資于AI 、數(shù)據(jù)分析及技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，以加強(qiáng)公司技術(shù)能力，并加強(qiáng)平臺(tái)參與者之間的數(shù)字連接及互動(dòng)。”

必須承認(rèn)的是，Keep眼下不得不面對(duì)技術(shù)投入的長(zhǎng)期效益與短期成本壓力同時(shí)存在的處境。一方面，AI技術(shù)的實(shí)際轉(zhuǎn)化效率還有待進(jìn)一步驗(yàn)證；另一方面，用戶的付費(fèi)意愿受制于技術(shù)之外的多種因素，包括外部硬件廠商及社交平臺(tái)免費(fèi)內(nèi)容的競(jìng)爭(zhēng)，海外市場(chǎng)的推廣運(yùn)營(yíng)等，都是Keep扭虧要克服的難關(guān)。

2025年能否實(shí)現(xiàn)盈警公告中的扭虧目標(biāo)，成為Keep未來(lái)最重要的課題之一。而根據(jù)Keep的戰(zhàn)略規(guī)劃，扭虧的關(guān)鍵，在于AI如何在Keep實(shí)現(xiàn)落地應(yīng)用？

下一個(gè)多鄰國(guó)？AI垂類應(yīng)用的空間

機(jī)構(gòu)普遍看好AI在垂類應(yīng)用中的落地場(chǎng)景。

國(guó)信證券在《國(guó)信證券-社會(huì)服務(wù)-行業(yè)快評(píng)：社會(huì)服務(wù)行業(yè)點(diǎn)評(píng)-國(guó)產(chǎn)AI大模型迎突破進(jìn)展，社服板塊應(yīng)用落地場(chǎng)景多元可期》報(bào)告指出，模型開(kāi)源，對(duì)垂直領(lǐng)域企業(yè)而言具有可得性。

以教育這一細(xì)分方向?yàn)槔?，在AI的幫助下，可以以極低的邊際成本擴(kuò)大個(gè)性化教育資源供給。國(guó)信證券指出，教育不是單純的展示知識(shí)，而是有著更復(fù)雜的場(chǎng)景，而這些場(chǎng)景將是教育企業(yè)下一步可重點(diǎn)挖掘的領(lǐng)域。

多鄰國(guó)（Duolingo）就是AI教育應(yīng)用領(lǐng)域的一個(gè)典型案例。借助AI，多鄰國(guó)實(shí)現(xiàn)了高度個(gè)性化、智能化和高效的學(xué)習(xí)體驗(yàn)。2024年第三季度，多鄰國(guó)收入2.1億美元，同比增長(zhǎng)38%，其中訂閱收入1.76億美元，增長(zhǎng) 45%，日活躍用戶（DAU）3720萬(wàn)，較去年同期增長(zhǎng) 54%，月活躍用戶（MAU）1.131億，較去年同期增長(zhǎng)36%。

而模式優(yōu)化疊加業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，讓多鄰國(guó)估值模型得到重塑。過(guò)去兩年，多鄰國(guó)股價(jià)大漲超400%，目前總市值逼近180億美元（約合人民幣1262.32億元）。

與多鄰國(guó)的應(yīng)用場(chǎng)景極為類似，Keep雖然不是典型的“教學(xué)場(chǎng)景”，但其為用戶提供運(yùn)動(dòng)內(nèi)容幫助用戶達(dá)成更好訓(xùn)練效果的服務(wù)場(chǎng)景，實(shí)則與多鄰國(guó)類似。Keep接入DeepSeek等大模型，或與其產(chǎn)生深度合作，則能夠大大擴(kuò)展Keep運(yùn)動(dòng)內(nèi)容的產(chǎn)出品類與內(nèi)容數(shù)量，徹底打開(kāi)運(yùn)動(dòng)服務(wù)的內(nèi)容供給上限。

從這一角度來(lái)看，Keep將成為商業(yè)化AI應(yīng)用的下一個(gè)受益者。

日前，建投海外發(fā)布觀點(diǎn)，其梳理了“短期內(nèi)我們有望看到AI將在Keep上的落地場(chǎng)景”，分別是：構(gòu)建更深度、全面打通的用戶數(shù)據(jù)池，以便于更高層次的運(yùn)動(dòng)數(shù)據(jù)建模；AI內(nèi)容生成比例將逐步提升，降低內(nèi)容成本，有望實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)品類 ，達(dá)到全站式的AI教練水平，驅(qū)動(dòng)用戶量提升；預(yù)計(jì)3月底4月初上線測(cè)試版AI agent，后續(xù)上線全量版，后續(xù)有望驅(qū)動(dòng)用戶量、付費(fèi)率以及付費(fèi)金額的提升。

這一梳理將AI落地圖景實(shí)現(xiàn)具象化。

類似地，國(guó)泰君安則發(fā)表報(bào)告將這一應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)標(biāo)美圖公司，其認(rèn)為，Keep公司聚焦垂類場(chǎng)景，數(shù)據(jù)聚焦運(yùn)動(dòng)，有足夠的規(guī)模性、全面性和復(fù)合性；同時(shí)，強(qiáng)有力數(shù)據(jù)資產(chǎn)在 AI 應(yīng)用的背景下將進(jìn)一步盤(pán)活、形成良性循環(huán)。此外，公司不斷強(qiáng)化現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣、拓展會(huì)員專屬內(nèi)容、擴(kuò)大線下活動(dòng)范圍，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)亦優(yōu)秀。

美圖、多鄰國(guó)的發(fā)展和蛻變，均為AI在垂直應(yīng)用場(chǎng)景威力的例證。而運(yùn)動(dòng)健身領(lǐng)域，需要這樣一個(gè)成功者，也勢(shì)必有機(jī)會(huì)跑出一個(gè)成功者。