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（本文作者李湛，招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

2025年政府工作報(bào)告將GDP增長目標(biāo)設(shè)定為5%左右，延續(xù)了近年來的“積極進(jìn)取”基調(diào)。這一目標(biāo)既考慮了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，也兼顧了國內(nèi)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的節(jié)奏。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，財(cái)政與貨幣政策組合調(diào)整為“更加積極的財(cái)政政策”和“適度寬松的貨幣政策”，例如赤字率提升至4%、新增超長期特別國債1.3萬億元，以及地方專項(xiàng)債擴(kuò)容至4.4萬億元。此類政策不僅強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，更通過“兩重”（重大工程、重要改革）和“兩新”（新基建、新消費(fèi)）項(xiàng)目定向發(fā)力，預(yù)計(jì)基建投資與設(shè)備更新將成為短期增長的重要引擎。

消費(fèi)被置于擴(kuò)內(nèi)需的核心地位，政策首次提出“打破消費(fèi)是慢變量”的思維定式。具體舉措包括：以舊換新擴(kuò)容、服務(wù)消費(fèi)挖潛、收入分配改革。投資端則聚焦“十四五”重大工程收尾，強(qiáng)化新基建與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，同時(shí)鼓勵(lì)民間資本參與公共服務(wù)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等板塊將受益。報(bào)告將科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)融合提升至戰(zhàn)略高度，出臺(tái)的相關(guān)政策將推動(dòng)硬科技賽道估值重塑，尤其利好科創(chuàng)板及“專精特新”企業(yè)。短期需關(guān)注外部貿(mào)易摩擦對(duì)出口鏈的沖擊（如美國加征關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)），以及地方債務(wù)化解進(jìn)度。中長期來看，政策紅利將向科技、消費(fèi)、綠色產(chǎn)業(yè)傾斜，建議關(guān)注新基建、消費(fèi)服務(wù)、新能源及區(qū)域龍頭企業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。資本市場改革（如提升上市公司質(zhì)量）亦可能推動(dòng)估值體系優(yōu)化，增強(qiáng)A股中長期配置價(jià)值。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）