摘要

今年政府工作報(bào)告有以下八大亮點(diǎn)：

亮點(diǎn)1：我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持韌性，GDP增速目標(biāo)設(shè)定為5%左右。2024年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)，部分目標(biāo)超額完成。今年全球宏觀環(huán)境更加復(fù)雜動(dòng)蕩，美國(guó)對(duì)全球主要經(jīng)濟(jì)體加征關(guān)稅，烏克蘭和歐洲面臨地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)增速面臨下滑壓力，在這樣的背景下，我國(guó)依然將今年的GDP增速定在5%左右，展示出穩(wěn)增長(zhǎng)的決心和信心。

亮點(diǎn)2：CPI增速目標(biāo)下調(diào)至2%，目標(biāo)更加務(wù)實(shí)、可達(dá)成。今年政府工作報(bào)告將CPI目標(biāo)增速設(shè)定為2%，這是多年以來首次將CPI目標(biāo)增速?gòu)?%調(diào)降至2%。我們認(rèn)為在當(dāng)前背景下，這個(gè)目標(biāo)更加務(wù)實(shí)且可達(dá)成，這也是宏觀調(diào)控邏輯轉(zhuǎn)變的信號(hào)之一。

亮點(diǎn)3：財(cái)政赤字提升至4%，財(cái)政加力幅度明顯。今年財(cái)政赤字率目標(biāo)從去年的3%上升至4%，財(cái)政赤字規(guī)模從4.06萬億元上升至5.66萬億元，超長(zhǎng)期特別國(guó)債規(guī)模從1萬億元上升至1.3萬億元，地方專項(xiàng)債規(guī)模從3.9萬億元上升至4.4萬億元，此外，今年新增5000億元的普通特別國(guó)債用于支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。從總量規(guī)模來看，今年合計(jì)新增政府債務(wù)總規(guī)模達(dá)到11.86萬億元，較去年的8.96萬億元上升了32.37%。

亮點(diǎn)4：明確提出“適度降準(zhǔn)降息”，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望進(jìn)一步擴(kuò)容。“適度降準(zhǔn)降息”延續(xù)了央行自去年9月以來一直提到的“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”的政策基調(diào)，今年依然存在后續(xù)降準(zhǔn)降息的時(shí)間窗口。結(jié)構(gòu)性政策工具高度靈活，有助于在特定領(lǐng)域“精準(zhǔn)滴灌”，為經(jīng)營(yíng)主體提供較為低廉的資金價(jià)格，支持特定領(lǐng)域發(fā)展。

亮點(diǎn)5：宏觀調(diào)控更加注重“系統(tǒng)集成”，政策基調(diào)更加務(wù)實(shí)可感。今年的報(bào)告對(duì)于政策實(shí)踐給出了更多具體的指引，一方面，報(bào)告更加關(guān)注政策的時(shí)效性，提出“能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時(shí)間，看準(zhǔn)了就一次性給足，提高政策實(shí)效”；另一方面，報(bào)告也強(qiáng)調(diào)了政策的預(yù)期管理。財(cái)政與貨幣的政策協(xié)調(diào)配合更加緊密，例如在消費(fèi)、房地產(chǎn)、重點(diǎn)項(xiàng)目投資等領(lǐng)域有重合，增強(qiáng)政策效果。

亮點(diǎn)6：首次提出宏觀政策以民生為導(dǎo)向。我們認(rèn)為近期經(jīng)營(yíng)主體微觀體感與宏觀數(shù)據(jù)之間的“溫差”是這一概念提出的背景。目前，我國(guó)仍然面臨有效需求不足、消費(fèi)不振的問題，對(duì)于微觀主體而言，居民群眾面臨就業(yè)增收壓力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在困難，社會(huì)民生領(lǐng)域也存在短板。因此，這一概念的提出表明政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要求不再局限于GDP數(shù)字，而更多注重人的生活體感。

亮點(diǎn)7：提振消費(fèi)被放在更重要、更中心的位置上。從提振消費(fèi)的具體措施來看，報(bào)告給出了一些新的指引，包括：完善勞動(dòng)者工資正常增長(zhǎng)機(jī)制；安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債3000億元支持消費(fèi)品以舊換新；從放寬準(zhǔn)入、減少限制、優(yōu)化監(jiān)管等方面入手?jǐn)U大健康、養(yǎng)老、托幼、家政等多元化服務(wù)供給；落實(shí)和優(yōu)化休假制度；完善免稅店政策，推動(dòng)擴(kuò)大入境消費(fèi)等。這些具體措施從增加居民收入、給予消費(fèi)補(bǔ)貼、增加居民消費(fèi)機(jī)會(huì)、完善消費(fèi)業(yè)態(tài)等多方面入手，不斷打開中國(guó)消費(fèi)新空間。

亮點(diǎn)8：新質(zhì)生產(chǎn)力帶動(dòng)未來經(jīng)濟(jì)增量。今年政府工作報(bào)告對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力的表述主要分為三個(gè)部分：1）培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)，其中新興產(chǎn)業(yè)包括商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等，未來產(chǎn)業(yè)包括生物制造、量子科技、具身智能、6G等。2）推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升，指出要“加快制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，培育一批既懂行業(yè)又懂?dāng)?shù)字化的服務(wù)商”。3）激發(fā)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力，要持續(xù)推進(jìn)“人工智能+”行動(dòng)，將數(shù)字技術(shù)與制造優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)更好結(jié)合起來，支持大模型廣泛應(yīng)用，大力發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機(jī)和電腦、智能機(jī)器人等新一代智能終端以及智能制造裝備。

正文

3月5日，十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議開幕會(huì)在北京舉行，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在會(huì)上作政府工作報(bào)告（下稱“報(bào)告”）。與去年相比，今年政府工作報(bào)告出現(xiàn)了一些新的亮點(diǎn)，政府對(duì)于提振消費(fèi)、促進(jìn)科技創(chuàng)新以及提振經(jīng)濟(jì)大盤的態(tài)度也更加明確和務(wù)實(shí)。在報(bào)告發(fā)布之后，資本市場(chǎng)表現(xiàn)積極，截至當(dāng)日收盤，A股上證綜指上漲0.53%，港股恒生指數(shù)上漲2.84%，恒生科技指數(shù)上漲4.02%。

亮點(diǎn)1：我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持韌性，GDP增速目標(biāo)設(shè)定在5%左右

從今年報(bào)告的具體內(nèi)容來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持強(qiáng)大的韌性。2024年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)，部分目標(biāo)超額完成。今年全球宏觀環(huán)境更加復(fù)雜動(dòng)蕩，美國(guó)對(duì)全球主要經(jīng)濟(jì)體加征關(guān)稅，烏克蘭和歐洲面臨地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)增速面臨下滑壓力，在這樣的背景下，我國(guó)依然將今年的GDP增速定在5%左右，展示出穩(wěn)增長(zhǎng)的決心和信心。

從2024年指標(biāo)的具體實(shí)現(xiàn)情況來看，2024年我國(guó)GDP增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)了5%左右的目標(biāo)，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1256萬人，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均為5.1%，這些關(guān)鍵指標(biāo)圓滿完成。此外，2024年我國(guó)糧食產(chǎn)量首次躍上1.4萬億斤新臺(tái)階，我國(guó)單位生產(chǎn)總值能耗降幅超過3%，這些目標(biāo)超額完成。

從2025年的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，我國(guó)依然將GDP增速設(shè)定為5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5左右，這些指標(biāo)都與2024年一致。在去年超預(yù)期完成的領(lǐng)域，今年將糧食產(chǎn)量目標(biāo)上升至1.4萬億斤左右，將單位生產(chǎn)總值能耗的目標(biāo)設(shè)定為降低3%左右。

亮點(diǎn)2：CPI增速目標(biāo)下調(diào)至2%，目標(biāo)更加務(wù)實(shí)、可達(dá)成

去年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上首次明確提出“著力實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)穩(wěn)、就業(yè)穩(wěn)和物價(jià)合理回升的優(yōu)化組合”，并將“保持物價(jià)總體穩(wěn)定”作為2025年經(jīng)濟(jì)工作的重要目標(biāo)之一。

今年政府工作報(bào)告將CPI目標(biāo)增速設(shè)定為2%，這是多年以來首次將CPI目標(biāo)增速?gòu)?%下降至2%。我們認(rèn)為在當(dāng)前背景下，這個(gè)目標(biāo)更加務(wù)實(shí)且可達(dá)成，這也是宏觀調(diào)控邏輯轉(zhuǎn)變的信號(hào)之一。

亮點(diǎn)3：財(cái)政赤字提升至4%，加力幅度明顯

與去年相比，今年財(cái)政政策的力度更大，財(cái)政對(duì)于經(jīng)濟(jì)的作用范圍更廣。從赤字率來看，今年財(cái)政赤字率目標(biāo)從去年的3%上升至4%，財(cái)政赤字規(guī)模從4.06萬億元上升至5.66萬億元，超長(zhǎng)期特別國(guó)債規(guī)模從1萬億元上升至1.3萬億元，地方專項(xiàng)債規(guī)模從3.9萬億元上升至4.4萬億元。此外，今年新增5000億元的普通特別國(guó)債用于支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。

從財(cái)政規(guī)模來看，今年合計(jì)新增政府債務(wù)總規(guī)模達(dá)到11.86萬億元，較去年的8.96萬億元上升32.37%，這一幅度表明了更加積極財(cái)政政策的立場(chǎng)。

從財(cái)政的支出結(jié)構(gòu)來看，更加注重惠民生、促銷費(fèi)、防風(fēng)險(xiǎn)等領(lǐng)域，并回應(yīng)了去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的一系列關(guān)切問題。例如，今年4.4萬億元的地方政府專項(xiàng)債將重點(diǎn)用于投資建設(shè)、土地收儲(chǔ)和收購(gòu)存量房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等，這有助于促進(jìn)房?jī)r(jià)止跌回穩(wěn)并緩解地方債務(wù)壓力；在1.3萬億元的的超長(zhǎng)期特別國(guó)債中，有3000億元的特別國(guó)債用于支持消費(fèi)品以舊換新政策，有助于提振消費(fèi)、帶動(dòng)物價(jià)企穩(wěn)回升；5000億元的特別國(guó)債用于支持國(guó)有大行補(bǔ)充資本，有助于應(yīng)對(duì)銀行凈息差收窄與利潤(rùn)下降的壓力，有助于疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，并鞏固金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

亮點(diǎn)4：明確提出“適度降準(zhǔn)降息”，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望進(jìn)一步擴(kuò)容

從貨幣政策來看，今年政府工作報(bào)告明確提出“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，延續(xù)了央行自去年9月以來一直提到的“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”的政策基調(diào)。與去年貨幣政策“加強(qiáng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)”相比，今年貨幣政策提出要“優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展”。去年9月，央行創(chuàng)設(shè)證券基金保險(xiǎn)互換便利和回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款兩項(xiàng)創(chuàng)新貨幣政策工具，首批規(guī)模分別為5000億元和3000億元。今年為了加強(qiáng)對(duì)股市的支持力度，這兩項(xiàng)創(chuàng)新貨幣政策工具的規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

此外，央行近年來已創(chuàng)設(shè)一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。例如，科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款、設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款等工具，這些結(jié)構(gòu)性政策工具高度靈活，有助于在特定領(lǐng)域“精準(zhǔn)滴灌”，為經(jīng)營(yíng)主體提供較為低廉的資金價(jià)格，支持特定領(lǐng)域發(fā)展。在今年的政府工作報(bào)告中，特別提出要“加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費(fèi)以及民營(yíng)、小微企業(yè)等的支持”。

亮點(diǎn)5：宏觀調(diào)控更加注重“系統(tǒng)集成”，政策基調(diào)更加務(wù)實(shí)可感

在宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控上，今年政府工作報(bào)告提出要“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合”。與去年相比，今年的報(bào)告對(duì)于政策實(shí)踐給出了更多具體的指引，一方面，報(bào)告更加關(guān)注政策的時(shí)效性，提出“能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時(shí)間，看準(zhǔn)了就一次性給足，提高政策實(shí)效”；另一方面，報(bào)告也強(qiáng)調(diào)了政策的預(yù)期管理，指出“注重傾聽市場(chǎng)聲音，協(xié)同推進(jìn)政策實(shí)施和預(yù)期引導(dǎo)，塑造積極的社會(huì)預(yù)期”。政策的前置發(fā)力與預(yù)期引導(dǎo)相互配合，有望改善經(jīng)濟(jì)主體在微觀體感上與宏觀數(shù)據(jù)之間的“溫差”。

從財(cái)政和貨幣政策的施力方向來看，政策間的協(xié)調(diào)配合更加緊密。例如，財(cái)政和貨幣政策都在消費(fèi)、房地產(chǎn)、重點(diǎn)項(xiàng)目投資等領(lǐng)域有重合，有望加強(qiáng)政策效果，帶動(dòng)更多經(jīng)濟(jì)增量。

亮點(diǎn)6：首次提出宏觀政策以民生為導(dǎo)向

在今年的政府工作報(bào)告中，首次提出“強(qiáng)化宏觀政策民生導(dǎo)向”這一概念。我們認(rèn)為，近期經(jīng)濟(jì)主體微觀體感與宏觀數(shù)據(jù)之間的“溫差”是這一概念提出的背景。目前，我國(guó)仍然面臨有效需求不足、消費(fèi)不振的問題，對(duì)于微觀主體而言，居民群眾面臨就業(yè)增收壓力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在困難，社會(huì)民生領(lǐng)域也存在短板。因此，這一概念的提出表明政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要求不再局限于GDP數(shù)字，而是更多注重人的生活體感。報(bào)告指出要“推動(dòng)更多資金資源‘投資于人’、服務(wù)于民生，支持?jǐn)U大就業(yè)、促進(jìn)居民增收減負(fù)、加強(qiáng)消費(fèi)激勵(lì)”，這些措施都有助于形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展與民生改善之間的良性循環(huán)。

從具體工作方向來看，報(bào)告提出要“更大力度穩(wěn)定和擴(kuò)大就業(yè)”。其中具體的措施包括：支持密集型產(chǎn)業(yè)吸納和穩(wěn)定就業(yè)、拓寬高校畢業(yè)生等青年就業(yè)創(chuàng)業(yè)渠道、加強(qiáng)靈活就業(yè)和新就業(yè)形態(tài)勞動(dòng)者權(quán)益保障、開展大規(guī)模職業(yè)技能提升培訓(xùn)行動(dòng)等。

亮點(diǎn)7：提振消費(fèi)被放在更重要、更中心的位置上

在今年政府工作報(bào)告的主要工作中，“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”被放在工作任務(wù)的首位，這延續(xù)了去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的表述。

從提振消費(fèi)的具體措施來看，報(bào)告給出了一些新的指引，包括：完善勞動(dòng)者工資正常增長(zhǎng)機(jī)制；安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債3000億元支持消費(fèi)品以舊換新；從放寬準(zhǔn)入、減少限制、優(yōu)化監(jiān)管等方面入手，擴(kuò)大健康、養(yǎng)老、托幼、家政等多元化服務(wù)供給；落實(shí)和優(yōu)化休假制度；完善免稅店政策，推動(dòng)擴(kuò)大入境消費(fèi)等。這次具體措施從增加居民收入、給予消費(fèi)補(bǔ)貼、增加居民消費(fèi)機(jī)會(huì)、完善消費(fèi)業(yè)態(tài)等多方面入手，不斷打開中國(guó)消費(fèi)新空間。

值得注意的是，今年將安排3000億元的超長(zhǎng)期特別國(guó)債來支持消費(fèi)品以舊換新，而去年這一額度為1500億元，這意味著今年的消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼翻倍。從去年的效果來看，根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，2024年在消費(fèi)品以舊換新政策帶動(dòng)下，相關(guān)產(chǎn)品銷售額超1.3萬億元，拉升全年社零增速1個(gè)百分點(diǎn)。今年，在以舊換新補(bǔ)貼總額翻倍的情況下，相關(guān)產(chǎn)品的銷售總額以及對(duì)社零的拉動(dòng)作用有望進(jìn)一步提升，同時(shí)，以舊換新的范圍也將進(jìn)一步擴(kuò)大。

亮點(diǎn)8：新質(zhì)生產(chǎn)力帶動(dòng)未來經(jīng)濟(jì)增量

今年年初，DeepSeek的橫空出世引爆全世界對(duì)于我國(guó)科創(chuàng)能力的關(guān)注，而在政府工作報(bào)告對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研判部分，去年和前年都出現(xiàn)的“科技創(chuàng)新能力還不強(qiáng)”這一表述在今年被刪去。

從今年政府工作報(bào)告對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力的表述來看，主要分為三個(gè)部分：1）培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)，其中新興產(chǎn)業(yè)包括商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等，未來產(chǎn)業(yè)包括生物制造、量子科技、具身智能、6G等。2）推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升，指出要“加快制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，培育一批既懂行業(yè)又懂?dāng)?shù)字化的服務(wù)商”。3）激發(fā)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力，要持續(xù)推進(jìn)“人工智能+”行動(dòng)，將數(shù)字技術(shù)與制造優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)更好結(jié)合起來，支持大模型廣泛應(yīng)用，大力發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機(jī)和電腦、智能機(jī)器人等新一代智能終端以及智能制造裝備。我們認(rèn)為從最后產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的角度來看，AI應(yīng)用市場(chǎng)會(huì)是最終提供更多就業(yè)、貢獻(xiàn)更多經(jīng)濟(jì)增量的部分。目前各界已經(jīng)開始嘗試通過AI技術(shù)為市場(chǎng)提供更加先進(jìn)的商品和服務(wù)，尤其是在醫(yī)療、教育、風(fēng)險(xiǎn)管理等行業(yè)。我們預(yù)期AI應(yīng)用層面很有可能是在全球范圍內(nèi)帶動(dòng)下一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

（本文題圖來源：新華社）

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文 | 劉昕 第一財(cái)經(jīng)研究院研究員

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