養(yǎng)老保障體系第三支柱，近年來幾乎每年都成為全國兩會的焦點(diǎn)之一。

繼去年政府工作報告中提到“在全國實(shí)施個人養(yǎng)老金制度，積極發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險”后，今年政府工作報告再度提及第三支柱養(yǎng)老保險及個人養(yǎng)老金，用詞從“積極發(fā)展”變?yōu)?ldquo;加快發(fā)展”，即“加快發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險，實(shí)施好個人養(yǎng)老金制度”。

“關(guān)于第三支柱個人養(yǎng)老金，2024年政府工作報告提及的在全國范圍內(nèi)實(shí)施個人養(yǎng)老金制度去年底已經(jīng)落地，今年要求‘加快發(fā)展’在預(yù)期中。”亞洲養(yǎng)老金融與產(chǎn)業(yè)研究院院長包虹劍在接受第一財經(jīng)采訪時表示。

根據(jù)第一財經(jīng)記者最新統(tǒng)計，在去年12月中旬個人養(yǎng)老金制度全國落地后，“產(chǎn)品庫”快速增長超百只，目前總量已達(dá)975只。然而，在業(yè)內(nèi)人士看來，個人養(yǎng)老金制度要提質(zhì)，在產(chǎn)品數(shù)量上升的同時，仍需要解決產(chǎn)品同質(zhì)化、制度吸引力等問題，并通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)管理好長壽風(fēng)險。

全國落地后個養(yǎng)產(chǎn)品數(shù)量擴(kuò)容過百只

“個人養(yǎng)老金制度是國家以稅收優(yōu)惠的方式，為老百姓的養(yǎng)老儲備提供更可靠產(chǎn)品、更便利途徑的養(yǎng)老保障體系的重要組成部分，也是關(guān)系到每個家庭和個人老年生活的重要制度。在老齡化加速加深背景下，更需要明確國家、單位、個人在養(yǎng)老上的責(zé)任，并提前布局安排規(guī)劃。”包虹劍說。

作為我國養(yǎng)老保障體系第三支柱的核心制度，個人養(yǎng)老金制度在經(jīng)過兩年在36個城市（地區(qū)）的試點(diǎn)之后，于去年12月15日正式推開至全國。

業(yè)內(nèi)人士紛紛認(rèn)為，個人養(yǎng)老金市場將由此迎來歷史性的政策機(jī)遇期。

隨著個人養(yǎng)老金制度的擴(kuò)面，“產(chǎn)品庫”的規(guī)模也快速增長。第一財經(jīng)記者3月7日查詢國家社會保險公共服務(wù)平臺數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前個人養(yǎng)老金產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)975只，其中理財類產(chǎn)品30只、儲蓄類產(chǎn)品466只、保險類產(chǎn)品192只、基金類產(chǎn)品287只。而去年12月中旬個人養(yǎng)老金全國落地時，記者查閱到的產(chǎn)品數(shù)量是857只。也就是說，全國落地3個月不到的時間里，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品數(shù)量又增加了118只，增量基本來源于基金類產(chǎn)品及保險類產(chǎn)品，其中由于個人養(yǎng)老金制度在全國落地時將指數(shù)基金等幾類產(chǎn)品也納入產(chǎn)品范圍內(nèi)，因此基金類產(chǎn)品有了超過80只的增量。

盡管產(chǎn)品數(shù)量快速擴(kuò)容，但產(chǎn)品同質(zhì)化是業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為仍待解的問題。

“個人養(yǎng)老金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不夠理想，不同類型產(chǎn)品的優(yōu)勢未得到發(fā)揮。”全國政協(xié)委員、對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授孫潔認(rèn)為，從供給端看，個人養(yǎng)老金投資期限應(yīng)以中長期為主。但目前發(fā)售的基金、理財、保險等900多款個人養(yǎng)老金產(chǎn)品中，銀行儲蓄和理財類產(chǎn)品居多，占比超五成，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象較為明顯。除了保險類產(chǎn)品本身具備長期屬性外，部分基金、理財?shù)犬a(chǎn)品還是1~5年的短期產(chǎn)品。在利率下行、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給不足的背景下，亟需具有養(yǎng)老金管理經(jīng)驗的金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮作用，創(chuàng)新開發(fā)更多提供中長期穩(wěn)健收益的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。

進(jìn)一步增強(qiáng)制度靈活性

在個人養(yǎng)老金全國鋪開時，制度已進(jìn)行了優(yōu)化，例如探索默認(rèn)投資服務(wù)，新增了“患重大疾病、領(lǐng)取失業(yè)保險金達(dá)到一定條件或正在領(lǐng)取最低生活保障金”三類提前領(lǐng)取條件，并豐富了領(lǐng)取渠道。

不過，從個人養(yǎng)老金試點(diǎn)開始，“開戶熱、繳存冷”就一直伴隨左右。人社部數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月底，試點(diǎn)兩年時間，36個城市（地區(qū)）超7200萬人開立個人養(yǎng)老金賬戶。相對于較高的個人養(yǎng)老金賬戶數(shù)量，“個人養(yǎng)老金的實(shí)際繳存比例僅占30%左右。”全國政協(xié)委員、南方科技大學(xué)副校長金李在兩會期間接受媒體采訪時表示。

人社部養(yǎng)老保險司相關(guān)負(fù)責(zé)人在今年1月的新聞發(fā)布會上表示，將會同有關(guān)部門抓緊研究制定個人養(yǎng)老金相關(guān)支持政策，進(jìn)一步增強(qiáng)個人養(yǎng)老金制度的吸引力，引導(dǎo)更多具備條件的群眾參加進(jìn)來。

金李表示，“開戶積極、繳存猶豫”的現(xiàn)狀，究其原因，資金流動性不足是關(guān)鍵問題之一。在目前全國鋪開的制度優(yōu)化基礎(chǔ)上，為增強(qiáng)制度吸引力，建議進(jìn)一步適度提升靈活性。

具體來說，金李建議：一是可探索分階段提取與部分流動性支持。設(shè)立“應(yīng)急額度”，允許每年提取不超過賬戶余額10%的資金用于特定用途（如醫(yī)療、教育），總額不超過累計繳費(fèi)的30%。也可建立貸款質(zhì)押機(jī)制，允許以個人養(yǎng)老金賬戶為抵押申請低息貸款，滿足短期資金需求，避免直接提取損失長期收益。二是優(yōu)化稅收政策，根據(jù)提取場景分類設(shè)定稅率，例如對教育、重大醫(yī)療、首次購房等剛性需求提取，可減免或降低稅率（如1%）；對非緊急用途則維持或適度提高稅率，引導(dǎo)合理使用。也可設(shè)定階段性返還機(jī)制，若提前提取資金后一定期限內(nèi)補(bǔ)繳賬戶，可部分或全額返還已繳稅款，鼓勵長期規(guī)劃。

關(guān)于如何進(jìn)一步增強(qiáng)個人養(yǎng)老金對公眾的吸引力，機(jī)構(gòu)參與方國民養(yǎng)老對第一財經(jīng)表示，一是建議完善制度設(shè)計，重點(diǎn)擴(kuò)大中低收入者的覆蓋范圍，尤其是實(shí)現(xiàn)對民營企業(yè)、中小企業(yè)以及靈活用工就業(yè)人員的有效覆蓋；二是盡快打通養(yǎng)老第二、三支柱，聯(lián)動推進(jìn)第二、第三支柱銜接發(fā)展；三是支持將更多繳費(fèi)靈活、安全穩(wěn)健、具有長壽風(fēng)險轉(zhuǎn)移等獨(dú)特優(yōu)勢的養(yǎng)老保險產(chǎn)品納入個人養(yǎng)老金；四是鼓勵參與機(jī)構(gòu)發(fā)展專業(yè)性養(yǎng)老投顧服務(wù)。

需建設(shè)長壽風(fēng)險管理機(jī)制

對于部分保險類個人養(yǎng)老金產(chǎn)品而言，“硬幣的一面”是可以轉(zhuǎn)移個人的長壽風(fēng)險，而“硬幣的另一面”則是如何在機(jī)構(gòu)層面管理長壽風(fēng)險。

第一財經(jīng)記者查詢發(fā)現(xiàn)，在個人養(yǎng)老金保險類產(chǎn)品中，目前在售的年金類產(chǎn)品有45款。

孫潔表示，一般年金保險的產(chǎn)品設(shè)計是在規(guī)定的領(lǐng)取期間，每年可以領(lǐng)取一筆確定金額的養(yǎng)老金，還可以保證長期領(lǐng)取，期限可與生命等長。“這固然是養(yǎng)老年金保險的優(yōu)勢，但也給提供終身給付屬性個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的保險公司帶來長壽風(fēng)險。”

從保險公司角度而言，所謂長壽風(fēng)險是由于未來死亡率的不確定性，導(dǎo)致人們的實(shí)際壽命超過預(yù)期壽命而給保險公司帶來養(yǎng)老金支付的財務(wù)風(fēng)險。如果不及時建立長壽風(fēng)險轉(zhuǎn)移和分散機(jī)制，保險公司提供長期保障、終身給付的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品越多，因死亡率的不確定性帶來的長壽風(fēng)險越大，將給保險公司帶來更多的經(jīng)營風(fēng)險。

孫潔認(rèn)為，作為個人養(yǎng)老金重要形態(tài)的商業(yè)養(yǎng)老保險，在人口壽命不斷延長的背景下，加強(qiáng)個人養(yǎng)老金制度的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對具有長期保障和終身給付屬性的個人養(yǎng)老金和商業(yè)養(yǎng)老保險開展長壽風(fēng)險管理迫在眉睫。

如何管理長壽風(fēng)險？孫潔在接受媒體采訪時稱，目前，長壽風(fēng)險管理、分散及轉(zhuǎn)移機(jī)制在我國尚處空白。要讓保險公司敢于開發(fā)終身給付型的保障產(chǎn)品，還得把長壽風(fēng)險管理機(jī)制引進(jìn)來，同時把長壽風(fēng)險分散、轉(zhuǎn)移出去。按照海外經(jīng)驗，通過長壽債券、指數(shù)型長壽風(fēng)險互換等方式是國際上管理長壽風(fēng)險的重要手段之一。

對此，孫潔建議稱，首先需以社保數(shù)據(jù)為主，與醫(yī)療數(shù)據(jù)、保險數(shù)據(jù)相融合，對我國人口的死亡率變化情況進(jìn)行統(tǒng)計和預(yù)測，盡快制定標(biāo)準(zhǔn)化的生存率或死亡率改善指數(shù)（長壽指數(shù)），為長壽風(fēng)險證券化產(chǎn)品提供合理定價的基礎(chǔ)。

在此基礎(chǔ)上，需要加快探索中國特色的個人養(yǎng)老金長壽風(fēng)險的新型風(fēng)險轉(zhuǎn)移機(jī)制，并盡快建立以上海保交所為技術(shù)平臺的長壽風(fēng)險對沖交易市場，引導(dǎo)市場各方盡快形成市場認(rèn)可的長壽風(fēng)險度量標(biāo)準(zhǔn)、分類方案和定價模型，并探索將長壽風(fēng)險打包轉(zhuǎn)化為資本市場流通的金融衍生工具，實(shí)現(xiàn)長壽風(fēng)險證券化，將長壽風(fēng)險向更廣泛的投資者轉(zhuǎn)移，解決市場參與主體面臨的經(jīng)營風(fēng)險。當(dāng)然，在此過程中，需要圍繞市場準(zhǔn)入、交易行為、信息披露等方面對多個參與主體加以規(guī)范和監(jiān)管。