3月10日，奈雪的茶（02150.HK）遭遇重挫，盤中一度大跌約25%，截至收盤報1.3港元，收跌20.7%，3月以來累計跌幅超過38%。

消息面上，3月10日深交所發(fā)布公告，對港股通標(biāo)的證券名單進(jìn)行調(diào)整。其中，奈雪的茶被調(diào)出名單。同時，奈雪的茶2024年度業(yè)績預(yù)虧8.8億元至9.7億元。

作為“新式茶飲第一股”，奈雪的茶自2021年上市后長期陷入盈利困境，僅在2023年實(shí)現(xiàn)短暫盈利，2024年再度轉(zhuǎn)虧。

一位華東地區(qū)私募人士對第一財經(jīng)分析稱，新茶飲的同質(zhì)化程度高，創(chuàng)新能力有限。由于市場投資節(jié)奏放緩、退出難度加大，資金進(jìn)一步向戰(zhàn)略性新興和科技型企業(yè)聚集，相較于其他賽道，新茶飲品牌融資被"后置"。在業(yè)務(wù)模式方面，行業(yè)內(nèi)公司是直接競爭關(guān)系，投資者會考慮作為同類型企業(yè)對比。

閉店、計提，業(yè)績再陷虧損

3月7日，奈雪的茶發(fā)布業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2024年年收入為48億至51億元，較2023年的51.64億元有所下滑；經(jīng)調(diào)整凈虧損預(yù)計達(dá)8.8億至9.7億元，與2023年同期的2090萬元凈利潤相比由盈轉(zhuǎn)虧。

公司解釋稱，虧損主要源于消費(fèi)市場疲軟、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致單店利潤下滑。

從經(jīng)營模式來看，奈雪的茶直營模式占比相對較高，從而成本也較高。而業(yè)內(nèi)競爭對手主要靠加盟模式快速擴(kuò)張，成本結(jié)構(gòu)更為靈活。

對比同行業(yè)來看，蜜雪集團(tuán)（02097.HK）、茶百道（02555.HK）、古茗（01364.HK）曾在招股書中提到加盟占比均超過90%。

奈雪的茶在2024年業(yè)績預(yù)告里提到，報告期內(nèi)關(guān)閉部分表現(xiàn)不及預(yù)期的門店，為此產(chǎn)生閉店損失。集團(tuán)預(yù)計將繼續(xù)關(guān)閉或改造經(jīng)營不善的門店，為此計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

二級市場上，奈雪的茶從2021年6月上市至今（截至2025年3月10日收盤），其股價已從18.98港元一路下跌至1.3港元，公司市值從超320億港元，縮水至目前的22億港元。

近期，受蜜雪冰城上市帶動，奈雪的茶一度股價大漲，2月26至27日累計漲幅超54%，但隨后市場回歸理性，奈雪股價迅速回落，目前已經(jīng)回吐全部漲幅。

存量競爭激烈，新茶飲賽道分化

縱觀國內(nèi)新茶飲市場，近年來從加盟擴(kuò)張到下沉、出海，再到尋求增量，已經(jīng)經(jīng)過了飛速發(fā)展階段，目前市場增速開始放緩。

截至目前，港股市場上已有奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪集團(tuán)四家茶飲上市公司。截至3月10日，市值分別是22億港元、142億港元、291億港元、1493億港元。

從資金情緒來看，茶飲IPO表現(xiàn)分化越發(fā)明顯，新茶飲賽道估值正被重塑。

例如年內(nèi)赴港股上市的古茗、蜜雪冰城分別經(jīng)歷了首日破發(fā)和刷新港股IPO認(rèn)購紀(jì)錄。

隨著新茶飲賽道的日趨擁擠，資本熱度明顯褪去。從融資事件數(shù)量來看，2016年至2024年間，融資事件數(shù)量逐年減少，從30起減少到4起。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年中國新式茶飲市場規(guī)模將達(dá)到3547.2億元，市場空間逐漸飽和，行業(yè)內(nèi)各品牌進(jìn)入存量競爭階段，預(yù)計未來幾年中國新式茶飲市場規(guī)模將維持小幅但穩(wěn)定的增長態(tài)勢。

"著市場競爭的加劇，資本更加青睞于具有規(guī)模和品牌優(yōu)勢的頭部企業(yè)，而中小品牌則需要通過創(chuàng)新和差異化策略來吸引投資。"上述私募人士提到，當(dāng)前現(xiàn)制茶飲行業(yè)已進(jìn)入存量競爭階段，消費(fèi)者偏好轉(zhuǎn)向高性價比產(chǎn)品，新茶飲品牌或許可以在差異化與運(yùn)營效率上尋求突破。