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當(dāng)?shù)貢r間12日(周三),美國將公布2月消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)。
在去年9月份跌至2.4%之后,美國整體CPI已經(jīng)連續(xù)第四個月上漲,并在今年1月升至3%,進(jìn)一步偏離美聯(lián)儲中期目標(biāo)2%。隨著特朗普貿(mào)易關(guān)稅計(jì)劃背后的通脹風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn),近期多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所波動,消費(fèi)者擔(dān)憂情緒升溫。對于美聯(lián)儲而言,如何通過貨幣政策平衡經(jīng)濟(jì)和物價的挑戰(zhàn)將越發(fā)嚴(yán)峻。
市場樂觀情緒消失
美聯(lián)儲在今年1月暫時停止降息。自1月20日以來,在一系列政策公告和行政命令中,市場對于特朗普親商的早期樂觀情緒很快消失了。
第一財(cái)經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn),華爾街普遍預(yù)計(jì),由于去年1月基數(shù)效應(yīng)減弱,2月整體CPI或?qū)⒒芈渲?.9%,環(huán)比上漲0.3%,約為上月漲幅的一半。分項(xiàng)指標(biāo)看,經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后的能源商品價格有所下降。不過去年秋天開始的食品通脹趨勢可能持續(xù),雞蛋荒席卷美國,預(yù)計(jì)食品價格將上漲0.3%,這將使三個月的年化增長率達(dá)到4.1%,這是兩年來最強(qiáng)勁的增長。雜貨價格預(yù)計(jì)上漲0.4% ,美國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)顯示,2月六大雜貨指數(shù)中有四個上漲,其中非酒精飲料和飲料原料的價格漲幅最大,上漲了2.2%。
不考慮能源和食品,不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)美國核心CPI同比增速可能從3.3%回落至3.1%,環(huán)比上漲0.2%-0.3%。作為核心通脹的重要推手,住房通脹可能再次出現(xiàn)放緩的跡象。今年1月份同比增長4.4%,這是自2022年1月以來的最小增幅。房地產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)Zillow觀測的租金同比增速已降至3.7%,預(yù)計(jì)業(yè)主等效租金(OER)預(yù)計(jì)環(huán)比上升0.4%。
有分析師認(rèn)為,最新的數(shù)據(jù)可能是重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。富國銀行在發(fā)給第一財(cái)經(jīng)記者的報(bào)告中稱,與特朗普第一屆政府的關(guān)稅不同,此番特朗普關(guān)稅的威脅可能已經(jīng)足以改變一些公司的定價決定。該行認(rèn)為,2月份的CPI報(bào)告可能會折射關(guān)稅的初步影響,但這只是一個開始。預(yù)計(jì)整體今年春季將開始回升,并在今年期間保持在3%左右,消費(fèi)者疲勞跡象日益明顯。
美聯(lián)儲如何應(yīng)對
根據(jù)紐約聯(lián)儲周一發(fā)布的調(diào)查,截至2月初,受訪制造商和服務(wù)公司預(yù)計(jì)明年的通貨膨脹率分別為3.5%和4%。企業(yè)稱,美國對外國進(jìn)口商品征收更嚴(yán)格的關(guān)稅,這提高了他們的運(yùn)營成本。
美國銀行中國區(qū)行政總裁暨大中華地區(qū)固定收益、貨幣及商品市場銷售部主管王偉近日在接受第一財(cái)經(jīng)記者專訪時表示,特朗普政策組合下到2026年年中,預(yù)計(jì)通脹率將同比上升約30-40個基點(diǎn)。與此同時,擴(kuò)張性財(cái)政政策和移民限制也會加劇通脹,核心通脹率將持續(xù)高于2.5%。
摩根士丹利上周發(fā)布的報(bào)告也稱,預(yù)計(jì)2025年的美國通貨膨脹率將上升至2.5%,高于去年12月2.3%的預(yù)測。剔除波動較大的食品和能源成本的核心通脹將達(dá)到2.7%,上修0.2個百分點(diǎn),“我們現(xiàn)在看到2025年通貨膨脹率將上升,商品價格將更明顯、更快地重新加速。如果此前今年的敘事是‘增長放緩,通脹更加頑固’,那么我們現(xiàn)在認(rèn)為‘增長放緩、通脹更加堅(jiān)挺’”。
不過美聯(lián)儲內(nèi)部似乎有不同看法。美聯(lián)儲主席鮑威爾上周表示,經(jīng)濟(jì)處于良好狀態(tài),紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯在談到預(yù)期通脹上升的數(shù)據(jù)時稱,這主要是出于短期擔(dān)憂,而不是長期擔(dān)憂。美聯(lián)儲理事沃勒則認(rèn)為,在考慮關(guān)稅影響的程度上,影響并沒有那么大。
里士滿聯(lián)儲近日發(fā)布的一篇研究報(bào)告稱,貨幣政策制定者不需要對所有價格沖擊作出反應(yīng)。一些價格變動,如極端天氣、油價飆升或關(guān)稅一次性調(diào)整造成的價格變動,預(yù)計(jì)會產(chǎn)生暫時影響,但通常是政策制定者在考慮政策立場時“審視”的主要對象。
不過,密歇根大學(xué)消費(fèi)者調(diào)查顯示,美家庭對未來12個月的通脹預(yù)期連續(xù)第三個月上升。2月升值4.3%,為2023年11月以來的最高水平,2月份長期通脹預(yù)期上升至3.5%,為近30年來的最高水平。紐約聯(lián)儲的另一項(xiàng)消費(fèi)調(diào)查也顯示,通脹預(yù)期正在升溫。
基于金融市場的通脹預(yù)期指標(biāo)則并沒有顯示長期數(shù)據(jù)上升。截至3月7日,圣路易斯聯(lián)儲五年期通脹預(yù)期為2.14%,與疫情前水平相當(dāng)。里士滿聯(lián)儲總結(jié)道,來自金融市場和家庭及企業(yè)調(diào)查的證據(jù)表明,近期通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加。另一方面,企業(yè)稱并非所有投入成本的增加都會完全轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者價格??偠灾?,有限的證據(jù)表明,近期通脹前景的上升導(dǎo)致了對長期通脹預(yù)期的廣泛重新評估。
美聯(lián)儲主席鮑威爾上月出席國會作證時曾承認(rèn),在應(yīng)對疫情物價波動時反應(yīng)不夠及時。
高盛將標(biāo)普500年末目標(biāo)下調(diào)近5%。
部分商品價格可能已經(jīng)開始反應(yīng)關(guān)稅(預(yù)期)影響。
原油期貨反彈超2%。
今年以來,特朗普政府出臺的關(guān)稅政策,更新至3月12日。
美國經(jīng)濟(jì)衰退,也許只差這個指標(biāo)。