當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美國(guó)公布了美國(guó)總統(tǒng)特朗普上任以來首份完整通脹報(bào)告，受房租放緩等因素提振，2月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI放緩幅度超過預(yù)期，近四個(gè)月來首次降溫，這給美聯(lián)儲(chǔ)減輕了一定壓力，可以評(píng)估貿(mào)易戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)影響。

然而，華爾街認(rèn)為，如果特朗普繼續(xù)維持高壓貿(mào)易政策主張，這種改善可能是暫時(shí)的，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月將提高大量商品的成本，并重新傳導(dǎo)到物價(jià)上。

服務(wù)通脹壓力猶存

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局表示，2月CPI同比上漲2.8%，好于1月的3.0%和市場(chǎng)預(yù)期的2.9%，環(huán)比增速?gòu)闹?.5%驟降至0.2%，市場(chǎng)預(yù)期0.3%。

分項(xiàng)指標(biāo)中，石油需求降溫，汽油價(jià)格下跌1.0%，食品價(jià)格在1月份上漲0.4%后上漲0.2%。其中，雞蛋價(jià)格環(huán)比上漲10.4%，同比上漲58.8%，一場(chǎng)持續(xù)的禽流感正在肆虐該行業(yè)，不過水果和蔬菜以及非酒精飲料和乳制品的價(jià)格更實(shí)惠。

剔除波動(dòng)較大的食品和能源成分，核心CPI同比上漲3.1%，創(chuàng)2021年4月以來新低，較1月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，月率在1月份上漲0.4%后降至0.2%。

占CPI總權(quán)重35%以上的住房成本環(huán)比上漲0.3%，低于1月份的0.4%，不過依然占據(jù)當(dāng)月總漲幅近一半。與此同時(shí)，4.2%的同比增長(zhǎng)率是自2021年12月以來的最低水平。

商品通脹壓力上升，二手車和卡車的價(jià)格上漲了0.9%，家居用品上漲0.4%，服裝價(jià)格上漲0.6%，表明一部分與關(guān)稅相關(guān)的價(jià)格上漲可能已經(jīng)出現(xiàn)。

不包括住房在內(nèi)的服務(wù)通脹在1月份上漲0.5%后上漲了0.4%。醫(yī)療保健成本上漲0.3%，受醫(yī)生服務(wù)價(jià)格上漲0.4%的推動(dòng)，汽車保險(xiǎn)漲0.3%，處方藥價(jià)格在上月創(chuàng)下紀(jì)錄新高后環(huán)比持平。值得注意的是，機(jī)票價(jià)格下降4%，為去年6月以來最大跌幅，包括達(dá)美航空在內(nèi)的多家航司近期警告未來需求減弱，美國(guó)航空公司周二下調(diào)了盈利預(yù)期，理由是經(jīng)濟(jì)不確定性日益增加。

雖然數(shù)據(jù)好于預(yù)期，機(jī)構(gòu)RSM美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯蘇萊斯（Joseph Brusuelas）認(rèn)為，由于服務(wù)業(yè)的通貨膨脹仍然很棘手，美聯(lián)儲(chǔ)降息的能力減弱，數(shù)據(jù)中存在一些更嚴(yán)重的威脅趨勢(shì)。“增長(zhǎng)放緩（我們認(rèn)為本季度GDP將達(dá)到1.5%）和服務(wù)業(yè)指數(shù)內(nèi)部觀察到的粘性通貨膨脹的結(jié)合，為滯脹創(chuàng)造了條件。”

惠譽(yù)評(píng)級(jí)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)鞝栴D（Brian Coulton）也認(rèn)為有理由保持謹(jǐn)慎。“最近運(yùn)輸服務(wù)價(jià)格波動(dòng)很大，并不那么令人放心，仍然高于去年9月美聯(lián)儲(chǔ)開始降息時(shí)的水平。而這是在關(guān)稅上調(diào)開始生效之前。”

白宮新聞秘書萊維特在一份聲明中表示：“今天的CPI報(bào)告顯示，在特朗普領(lǐng)導(dǎo)下，通貨膨脹正在下降，經(jīng)濟(jì)正朝著正確的方向發(fā)展。 這份通脹報(bào)告，就像上周的就業(yè)報(bào)告一樣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于媒體預(yù)測(cè)和所謂的‘專家’預(yù)期。”

暴風(fēng)雨前的寧?kù)o？

在CPI數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)將目光轉(zhuǎn)向了今天的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）報(bào)告，以進(jìn)一步了解通脹趨勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)可能降息的方向。

分析認(rèn)為，3月以來，特朗普在關(guān)稅問題上不斷變化的立場(chǎng)嚴(yán)重削弱了消費(fèi)者的信心，更讓企業(yè)和華爾街感到不安。本周，鋼鐵和鋁關(guān)稅上調(diào)生效，歐洲迅速采取報(bào)復(fù)行動(dòng)。消費(fèi)者擔(dān)心價(jià)格上漲，可能會(huì)爭(zhēng)相購(gòu)買汽車和其他高價(jià)商品，這些影響可能會(huì)在未來幾個(gè)月出現(xiàn)，現(xiàn)在只是暴風(fēng)雨前的寧?kù)o。

值得注意的是，近期公布的多項(xiàng)調(diào)查已經(jīng)顯示，消費(fèi)者的通脹擔(dān)憂正在悄然上升，密歇根大學(xué)1年期通脹預(yù)期已經(jīng)超過4%。

美銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱諾（Stephen Juneau）表示：“通脹高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的時(shí)間越長(zhǎng)，即使是由于關(guān)稅等臨時(shí)因素，預(yù)期向上錨定的可能性就越大。如果發(fā)生這種情況，美聯(lián)儲(chǔ)將更難恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定。”

根據(jù)芝加哥商品交易所FedWatch工具，投資者仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在3月19日的下次會(huì)議后將利率維持在4.25%至4.50%的范圍內(nèi)不變，今年降息空間約為66個(gè)基點(diǎn)，與上周基本一致。

斯巴達(dá)資本證券首席市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾蒂略（Peter Cardillo）寫道，“隨著關(guān)稅的征收，我們現(xiàn)在仍然不知道通脹的真正方向在哪里。（2月CPI）會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)帶來轉(zhuǎn)機(jī)嗎？我不這么認(rèn)為。在下周的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上，他們可能會(huì)說，他們對(duì)通貨膨脹正朝著正確的方向發(fā)展感到滿意，但會(huì)談?wù)撐粗蛩?，而未知因素是關(guān)稅的影響。”

投資者將密切關(guān)注下周美聯(lián)儲(chǔ)給出的經(jīng)濟(jì)展望中通脹的預(yù)測(cè)，高盛估計(jì)，美國(guó)核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)年末增速將升至3%左右。年初，該行曾預(yù)計(jì)基準(zhǔn)情形為2.5%，在沒有關(guān)稅的情況下，到年底會(huì)降至2.1%。