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          氫能公司競逐資本市場,證監(jiān)會重申支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)上市影響幾何

          第一財經(jīng) 2025-03-12 20:10:11 聽新聞

          作者:郭霽瑩    責(zé)編:陳姍姍

          當(dāng)前氫能產(chǎn)業(yè)仍處初期階段,公司面臨技術(shù)快速迭代、回報周期長等挑戰(zhàn),如何證實具備相關(guān)資質(zhì)仍有一定難度。

          證監(jiān)會再就資本市場支持科技創(chuàng)新,引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)聲。3月11日,中國證監(jiān)會黨委召開擴大會議。會議指出,增強制度包容性、適應(yīng)性,支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市,穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用,盡快推出具有示范意義的典型案例,更好促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。

          受此影響,3月12日,氫能公司股價迎來一波上漲。截至當(dāng)日收盤,億華通(02402.HK)領(lǐng)漲13.06%,報收31.6港元/股;重塑能源(02570.HK)、國富氫能(02582.HK)分別上漲3.33%、3.05%,一改日前下跌走勢。

          氫能屬于資本密集型產(chǎn)業(yè),但行業(yè)整體處于初期階段,早期投入大、回報周期長。近年來多家公司沖刺IPO,希望以此募集資金保障持續(xù)運營。對于“燒錢鋪路”的氫能企業(yè)而言,上市一直都是熱門話題。證監(jiān)會本次政策重申,能否給氫能企業(yè)提供新的融資窗口,解決初期發(fā)展問題,備受行業(yè)關(guān)注。

          科創(chuàng)板IPO回暖?

          “本次會議內(nèi)容并非新政,而是政策延續(xù)性的強調(diào)?!鼻百Y深投行人士王驥躍向第一財經(jīng)記者強調(diào),重點還是支持優(yōu)質(zhì)的科創(chuàng)公司。

          科創(chuàng)板設(shè)立之初就有支持未盈利企業(yè)上市的政策安排,主要集中在以“第五套”標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)。該標(biāo)準(zhǔn)要求,申報企業(yè)市值預(yù)計不低于40億元,主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn),市場空間大,且已取得階段性成果。

          不過據(jù)第一財經(jīng)記者了解,未盈利企業(yè)在科創(chuàng)板上市后,多半仍未實現(xiàn)盈利。2023年8月,自監(jiān)管層提出“科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化,統(tǒng)籌好一、二級市場動態(tài)平衡”后,科創(chuàng)板鮮有未盈利企業(yè)IPO獲受理或上市案例。

          “近期‘松口’,更重要的原因是市場行情較好,加上審核庫存變少了?!蓖躞K躍指出。

          據(jù)上交所數(shù)據(jù),截至3月9日,滬深京三大交易所共197家公司在審,較上年同期(截至2024年3月10日)減少了439家,降幅近70%。其中,科創(chuàng)板有18家企業(yè)排隊在審,較上年同期減少了78家。

          記者注意到,近日多家氫能公司正加速籌劃科創(chuàng)板IPO準(zhǔn)備工作。

          2月末,國家電投集團旗下氫能科技發(fā)展有限公司(下稱“國氫科技”)發(fā)布《2025年度第一批招標(biāo)招標(biāo)公告》。公告顯示,國氫科技將對首次公開發(fā)行股票項目保薦承銷服務(wù)進(jìn)行招標(biāo),服務(wù)期限自合同簽訂之日到完成發(fā)行上市。

          國氫科技對投標(biāo)人資質(zhì)提出明確要求:作為保薦機構(gòu)近3年至少成功完成3家科創(chuàng)板上市,并且擬派項目負(fù)責(zé)人最近3年內(nèi)至少有1例科創(chuàng)板上市的成功案例。據(jù)此,業(yè)內(nèi)預(yù)計這家公司本次籌劃IPO的目的地大概率為科創(chuàng)板。

          國氫科技主要從事氫燃料電池動力系統(tǒng)及核心零部件研發(fā)生產(chǎn)制造、燃料電池應(yīng)用開發(fā)。據(jù)天眼查,該公司自2017年成立以來已完成6輪融資。2022年末,國氫科技以45億元的B輪融資額刷新國內(nèi)氫能行業(yè)單輪融資紀(jì)錄,投后估值升至130億元,次年登榜胡潤研究院《2023全球獨角獸榜》。

          無獨有偶,燃料電池企業(yè)重塑能源(02570.HK)于2024年12月登陸港股月余后,日前再度更新首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報告,擬沖刺科創(chuàng)板,中金公司為其輔導(dǎo)機構(gòu)。

          該公司曾在2021年3月首次遞表科創(chuàng)板,但因兩輪問詢未通過,于當(dāng)年8月主動撤回申請;次年10月,重塑能源因潛在的科創(chuàng)板上市計劃向證監(jiān)會提交輔導(dǎo)備案,但未正式遞表,此次是其在港股上市后首度更新輔導(dǎo)報告。

          氫能行業(yè)拐點來了嗎

          “科創(chuàng)板的估值和流動性比港股好很多。”王驥躍表示,企業(yè)到底謀求在哪個板塊上市,要綜合考量審核時間、細(xì)節(jié)以及審核不確定性等各方面因素,“例如,科創(chuàng)板在審核細(xì)節(jié)上,除了要求證明企業(yè)科創(chuàng)屬性,對財務(wù)業(yè)務(wù)的真實性也會問得很細(xì)?!?/p>

          雖然國內(nèi)氫能行業(yè)長期處于前景看好狀態(tài),但當(dāng)前仍面臨技術(shù)快速迭代、投入成本高、缺乏短期投資回報等挑戰(zhàn)。

          在億華通于2020年成功登陸科創(chuàng)板后,此后很長時間未有以氫能為主業(yè)的公司實現(xiàn)A股IPO,國富氫能、重塑能源均曾折戟科創(chuàng)板IPO,轉(zhuǎn)赴港股上市。

          南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝曾對第一財經(jīng)記者表示,“部分氫能公司長期虧損,科技含量不一而足,在包容性更強的港股上市,能夠更快滿足融資需求。倘若將來能夠切實達(dá)標(biāo),也可兩地上市,重返滬市?!?/p>

          “氫能產(chǎn)業(yè)整體還在初期階段,謀求IPO,說到底還是錢不夠?!币幻患壥袌鲂履茉赐顿Y人告訴第一財經(jīng)記者,虧損仍是氫能企業(yè)面臨的共性問題,此前多家行業(yè)公司A股IPO折戟,主要因為應(yīng)收賬款過大、難以實現(xiàn)可持續(xù)盈利。

          根據(jù)已上市公司2024年業(yè)績預(yù)告或快報,氫能企業(yè)業(yè)績虧損正呈進(jìn)一步擴大趨勢。例如,億華通2024年凈利潤預(yù)虧4.53億元,虧損同比擴大超86%;國富氫能預(yù)計2024年凈利潤虧損1.9億元至2.32億元,虧損額同比增長159%至217%。兩家公司均在公告中提及,產(chǎn)業(yè)初期階段,相關(guān)產(chǎn)品銷量下滑致公司訂單波動,以及年度應(yīng)收賬款規(guī)模擴大且賬齡增加的負(fù)面影響。

          “在科創(chuàng)板上市,公司得證明自己‘真有東西’。像DeepSeek這類已獲得國內(nèi)外公認(rèn)的,無須太多證明。但對普通公司來說,如何證明具備優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn),還是有一定難度。”王驥躍說。

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