受春節(jié)錯(cuò)月、假期和部分國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)等因素影響，2月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比由升轉(zhuǎn)降。

國家統(tǒng)計(jì)局近期發(fā)布的2月份CPI環(huán)比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.2%。

今年政府工作報(bào)告將全年CPI目標(biāo)下調(diào)至2%，為2004年以來首次低于3%，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展總體要求中首次提及資產(chǎn)價(jià)格，要求“穩(wěn)住樓市股市”。

國務(wù)院研究室副主任陳昌盛日前在國新辦吹風(fēng)會(huì)上表示，價(jià)格是市場經(jīng)濟(jì)的基本信號(hào)，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“體溫”。從歷史經(jīng)驗(yàn)和世界各國的實(shí)踐來看，物價(jià)溫和上漲是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行健康的一個(gè)表現(xiàn)。宏觀調(diào)控中重視資產(chǎn)價(jià)格，把“穩(wěn)住樓市股市”寫進(jìn)總體要求，這是第一次。樓市股市是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要“風(fēng)向標(biāo)”，房地產(chǎn)是老百姓資產(chǎn)最大的一部分。樓市股市穩(wěn)住了，就可以釋放財(cái)富效應(yīng)，也可以更好地提振消費(fèi)，更好地促進(jìn)價(jià)格溫和回升。

2月CPI同比轉(zhuǎn)負(fù)

國家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟分析，2月份CPI同比由漲轉(zhuǎn)降主要有三方面原因：一是春節(jié)錯(cuò)月導(dǎo)致上年同期對(duì)比基數(shù)較高。上年2月份受春節(jié)因素影響，食品和服務(wù)價(jià)格上漲較多，抬高了今年2月份的對(duì)比基數(shù)，導(dǎo)致今年2月份同比受上年價(jià)格變動(dòng)的影響為負(fù)；二是今年2月份的天氣有利于鮮菜生長運(yùn)輸；三是汽車等商品降價(jià)促銷。

據(jù)測算，在2月-0.7%的CPI同比變動(dòng)中，上年價(jià)格變動(dòng)的滯后影響約為-1.2個(gè)百分點(diǎn)，2025年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為0.5個(gè)百分點(diǎn)；扣除春節(jié)錯(cuò)月影響，2月CPI同比上漲0.1%，當(dāng)前物價(jià)溫和回升的態(tài)勢沒有改變。

2月份全國雨雪冰凍天氣較少，而上年同期部分地區(qū)出現(xiàn)兩輪雨雪冰凍天氣，對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和運(yùn)輸產(chǎn)生較大影響。2月份鮮菜價(jià)格同比下降12.6%，影響CPI同比下降約0.31個(gè)百分點(diǎn)。此外，2月份燃油小汽車和新能源小汽車價(jià)格同比分別下降5.0%和6.0%，合計(jì)影響CPI同比下降約0.16個(gè)百分點(diǎn)。

董莉娟提到，一些領(lǐng)域價(jià)格顯現(xiàn)積極變化，CPI中部分工業(yè)消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格穩(wěn)中有漲。2月受國際金價(jià)波動(dòng)影響，金飾品價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大至38.6%；家政服務(wù)和美發(fā)價(jià)格同比分別上漲2.6%和1.0%，在外餐飲價(jià)格同比上漲1.2%，教育服務(wù)和醫(yī)療服務(wù)價(jià)格同比分別上漲1.3%和0.6%。

東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，年初物價(jià)走勢整體偏弱，一方面緣于當(dāng)前商品和服務(wù)供應(yīng)充足，另一方面則是市場需求不足現(xiàn)象依然比較突出。背后主要是房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整影響居民消費(fèi)信心，以及2024年居民收入增速有所下降。

關(guān)于下階段物價(jià)形勢，王青預(yù)計(jì)，3月CPI同比將回升至0.3%左右，PPI同比將繼續(xù)保持在-2.2%。2025年宏觀經(jīng)濟(jì)能否擺脫低物價(jià)局面，將主要取決于房地產(chǎn)市場何時(shí)實(shí)現(xiàn)趨勢性止跌回穩(wěn)、外部貿(mào)易環(huán)境變化對(duì)消費(fèi)信心的影響，以及今年宏觀政策在促消費(fèi)方面的加碼力度等。接下來PPI同比能否較快轉(zhuǎn)正，將主要取決于2025年逆周期調(diào)節(jié)政策的效果。同時(shí)，后期還要重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)環(huán)境變化可能對(duì)國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格帶來的影響。

推動(dòng)價(jià)格企穩(wěn)回升

2024年，我國居民消費(fèi)價(jià)格上漲0.2%，今年政府工作報(bào)告將居民消費(fèi)價(jià)格漲幅預(yù)期目標(biāo)調(diào)整為2%左右。政府工作報(bào)告指出，其目的在于通過各項(xiàng)政策和改革共同作用，改善供求關(guān)系，使價(jià)格總水平處在合理區(qū)間。

國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園認(rèn)為，此前CPI目標(biāo)定為3%左右應(yīng)更多是偏約束性，高于3%預(yù)示通脹壓力較大；考慮到近期央行“把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量”等表態(tài)，2025年將這一目標(biāo)定為2%左右應(yīng)是預(yù)期性目標(biāo)，希望努力把CPI抬升至2%左右。

房地產(chǎn)市場產(chǎn)業(yè)鏈條長、關(guān)聯(lián)上下游行業(yè)眾多，其平穩(wěn)健康發(fā)展對(duì)于穩(wěn)內(nèi)需與防范宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。自2024年9月底召開的中共中央政治局會(huì)議首次定調(diào)“要促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”以來，監(jiān)管部門密集部署和實(shí)施了一攬子存量和增量政策。

政府工作報(bào)告首次將“穩(wěn)住樓市股市”寫進(jìn)總體要求，再次釋放出國家層面持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的堅(jiān)定決心和強(qiáng)有力信號(hào)。

中航證券指出，這可能意味著房地產(chǎn)調(diào)控已從行業(yè)性政策升級(jí)為全局性宏觀戰(zhàn)略。房地產(chǎn)作為我國居民財(cái)富的主要載體，其價(jià)格波動(dòng)直接影響居民部門消費(fèi)信心和經(jīng)濟(jì)預(yù)期，穩(wěn)樓市本質(zhì)是通過房地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定來實(shí)現(xiàn)總體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長表示，提振市場信心，建立起股票市場長期穩(wěn)定機(jī)制是關(guān)鍵。構(gòu)建資本市場的長期穩(wěn)定機(jī)制，需要靠市場自身的力量，例如加大長期資金入市、培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)等，更重要的是把市場自身的平衡能力和戰(zhàn)略儲(chǔ)備能力結(jié)合起來。