債券投顧業(yè)務(wù)將迎來嚴(yán)監(jiān)管。中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（下稱“交易商協(xié)會(huì)”）于3月13日發(fā)布關(guān)于規(guī)范銀行間債券市場(chǎng)投資顧問服務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知，要求投資顧問機(jī)構(gòu)從業(yè)人員不得代替客戶自營賬戶達(dá)成交易，不得引導(dǎo)或安排客戶從事內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、利益輸送、非市場(chǎng)化發(fā)行等違法違規(guī)活動(dòng)。

去年9月，交易商協(xié)會(huì)因發(fā)現(xiàn)部分證券公司在開展服務(wù)于中小銀行的投顧業(yè)務(wù)過程中，存在控制客戶交易，混業(yè)經(jīng)營，通過變相資金池在不同賬戶間調(diào)節(jié)收益以及利益輸送等問題，要求證券公司對(duì)投顧業(yè)務(wù)進(jìn)行全面自查。（詳情參見第一財(cái)經(jīng)此前報(bào)道：自營、投顧混業(yè)運(yùn)作，交易商協(xié)會(huì)督促券商自查整改）

此外，第一財(cái)經(jīng)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，近日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)（下稱“中證協(xié)”）就《證券公司債券投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)則》（下稱《管理規(guī)則》）在業(yè)內(nèi)征求意見。

《管理規(guī)則》核心內(nèi)容包括明確展業(yè)邊界，嚴(yán)禁控制操作客戶賬戶或代客決策；強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易與利益沖突管理；設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”，加強(qiáng)集中度、偏離度管理及交易監(jiān)測(cè)；明確業(yè)務(wù)推廣及服務(wù)過程中的禁止行為等。

債券投顧違規(guī)隱患突出

根據(jù)交易商協(xié)會(huì)披露，近期，交易商協(xié)會(huì)發(fā)現(xiàn)部分市場(chǎng)機(jī)構(gòu)在債券交易中聘用投資顧問，但由于聘用雙方對(duì)投資顧問服務(wù)性質(zhì)認(rèn)識(shí)不充分，內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理不到位，導(dǎo)致較大利益沖突和道德風(fēng)險(xiǎn)，甚至有未入市主體以投資顧問名義參與債券交易，違法違規(guī)隱患突出。

事實(shí)上，2024年9月，因部分證券公司在開展服務(wù)于中小銀行的投顧業(yè)務(wù)過程中，存在控制客戶交易，將自營、投顧等業(yè)務(wù)混同運(yùn)作，通過變相資金池在不同賬戶間調(diào)節(jié)收益以及利益輸送等問題。交易商協(xié)會(huì)約談了投顧業(yè)務(wù)規(guī)模較大的主要證券公司，并要求證券公司對(duì)投顧業(yè)務(wù)進(jìn)行全面自查，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向協(xié)會(huì)報(bào)告自查情況，提交全部投顧協(xié)議。

第一財(cái)經(jīng)采訪券商及銀行業(yè)內(nèi)人士了解到，部分券商開展債券投資顧問業(yè)務(wù)時(shí)，會(huì)存在與自營業(yè)務(wù)混業(yè)經(jīng)營情況，甚至以客戶出借賬戶的方式開展業(yè)務(wù)，從投資建議逐漸演變成“控制客戶交易”，容易引發(fā)多項(xiàng)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

“比如將部分虧損轉(zhuǎn)移至投顧賬戶，產(chǎn)生利益沖突；在投顧賬戶的交易中被惡意套取或內(nèi)外勾結(jié)進(jìn)行利益輸送；還可能存在賬戶間利潤騰挪，幫助銀行掩蓋投資不均衡和投資虧損等情況。”一位資深券商債券投資人士表示。

為加強(qiáng)銀行間債券市場(chǎng)自律管理，交易商協(xié)會(huì)3月13日發(fā)布了五條債券投顧業(yè)務(wù)規(guī)范。要求投資顧問機(jī)構(gòu)確保本機(jī)構(gòu)自營、資產(chǎn)管理、投資顧問等條線相互隔離，防范利益沖突和道德風(fēng)險(xiǎn)，如因上述風(fēng)險(xiǎn)侵犯客戶利益，導(dǎo)致客戶資金損失的，應(yīng)當(dāng)向客戶承擔(dān)賠償責(zé)任。

同時(shí)，要求投資顧問機(jī)構(gòu)從業(yè)人員不得代替客戶自營賬戶達(dá)成交易，并對(duì)溝通全過程留痕。 投資顧問機(jī)構(gòu)不得損害客戶利益，不得引導(dǎo)或安排客戶從事內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、利益輸送、非市場(chǎng)化發(fā)行等違法違規(guī)活動(dòng)。

此外，還要求投資顧問機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向交易商協(xié)會(huì)報(bào)備投資顧問服務(wù)情況，提供投資顧問協(xié)議和投資建議等服務(wù)信息。投資顧問機(jī)構(gòu)及其客戶均應(yīng)當(dāng)向交易商協(xié)會(huì)報(bào)備交易信息。關(guān)于存續(xù)投資顧問服務(wù)的投資顧問協(xié)議、投資建議和交易信息等報(bào)備要求，過渡期三個(gè)月。

中證協(xié)劃定債券投顧業(yè)務(wù)“紅線”

同時(shí)，中證協(xié)研究制定的《管理規(guī)則》，從展業(yè)邊界、業(yè)務(wù)推廣及服務(wù)過程、風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)以及從業(yè)人員薪酬管理等方面劃定了業(yè)務(wù)“紅線”。

具體來看，展業(yè)邊界方面，要求證券公司及其業(yè)務(wù)人員從事債券投顧問業(yè)務(wù)，限于向客戶提供投資建議，輔助客戶進(jìn)行投資決策；禁止接受客戶資金或資產(chǎn)委托、控制操作客戶賬戶或以任何方式代客戶作出投資決策。

在業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，涉及客戶適當(dāng)性管理、客戶盡調(diào)、宣傳推介、規(guī)范詢價(jià)等多個(gè)方面。其中，嚴(yán)禁5類宣傳行為，包括不得對(duì)服務(wù)能力和過往業(yè)績進(jìn)行虛假、不實(shí)、誤導(dǎo)性營銷宣傳，或刻意遺漏投資顧問業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；不得以任何方式承諾或者保證本金安全，或承諾、暗示投資收益具有保障等。同時(shí)，要求債券投資顧問業(yè)務(wù)人員，應(yīng)當(dāng)向詢價(jià)對(duì)象充分披露自身角色為投資顧問，并使用公司統(tǒng)一配置的詢價(jià)工具，確保詢價(jià)記錄完整可追溯。

在風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)管理方面，要求債券投資顧問業(yè)務(wù)設(shè)置“防火墻”，做好利益沖突業(yè)務(wù)的隔離，加強(qiáng)集中度、偏離度管理及交易監(jiān)測(cè)。證券公司不得出具投資建議導(dǎo)致單一投資顧問賬戶投資于同一債券的金額(按買入成本計(jì)算)超過該投資顧問賬戶規(guī)模的25%，國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債、地方政府債券、境內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行同業(yè)存單除外。

從業(yè)人員管理方面，重點(diǎn)考核債券投資顧問業(yè)務(wù)人員的合規(guī)展業(yè)和客戶滿意度等，不得將客戶超額收益直接作為債券投資顧問業(yè)務(wù)人員的業(yè)績考核指標(biāo)。

同時(shí)，《管理規(guī)則》明確了9項(xiàng)從業(yè)人員禁止性行為，包括不得私自接受客戶委托，提供債券投資顧問服務(wù)并收取費(fèi)用；不得利用信息優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)、持券優(yōu)勢(shì)，單獨(dú)或者通過合謀，影響交易價(jià)格或交易量；不得為投資顧問客戶提供流動(dòng)性支持；不得協(xié)助客戶或第三方規(guī)避監(jiān)管；不得輸送或者謀取不正當(dāng)利益等。

中證協(xié)表示，對(duì)于違反規(guī)則的券商及從業(yè)人員，將采取自律管理或紀(jì)律處分，涉嫌違法違規(guī)或存在重大風(fēng)險(xiǎn)隱患的，將移交證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)處理。