債券投顧業(yè)務將迎來嚴監(jiān)管。中國銀行間市場交易商協(xié)會（下稱“交易商協(xié)會”）于3月13日發(fā)布關于規(guī)范銀行間債券市場投資顧問服務有關事項的通知，要求投資顧問機構從業(yè)人員不得代替客戶自營賬戶達成交易，不得引導或安排客戶從事內幕交易、操縱市場、利益輸送、非市場化發(fā)行等違法違規(guī)活動。

去年9月，交易商協(xié)會因發(fā)現(xiàn)部分證券公司在開展服務于中小銀行的投顧業(yè)務過程中，存在控制客戶交易，混業(yè)經(jīng)營，通過變相資金池在不同賬戶間調節(jié)收益以及利益輸送等問題，要求證券公司對投顧業(yè)務進行全面自查。（詳情參見第一財經(jīng)此前報道：自營、投顧混業(yè)運作，交易商協(xié)會督促券商自查整改）

此外，第一財經(jīng)記者從業(yè)內獲悉，近日，中國證券業(yè)協(xié)會（下稱“中證協(xié)”）就《證券公司債券投資顧問業(yè)務管理規(guī)則》（下稱《管理規(guī)則》）在業(yè)內征求意見。

《管理規(guī)則》核心內容包括明確展業(yè)邊界，嚴禁控制操作客戶賬戶或代客決策；強化關聯(lián)交易與利益沖突管理；設置風險“防火墻”，加強集中度、偏離度管理及交易監(jiān)測；明確業(yè)務推廣及服務過程中的禁止行為等。

債券投顧違規(guī)隱患突出

根據(jù)交易商協(xié)會披露，近期，交易商協(xié)會發(fā)現(xiàn)部分市場機構在債券交易中聘用投資顧問，但由于聘用雙方對投資顧問服務性質認識不充分，內控和風險管理不到位，導致較大利益沖突和道德風險，甚至有未入市主體以投資顧問名義參與債券交易，違法違規(guī)隱患突出。

事實上，2024年9月，因部分證券公司在開展服務于中小銀行的投顧業(yè)務過程中，存在控制客戶交易，將自營、投顧等業(yè)務混同運作，通過變相資金池在不同賬戶間調節(jié)收益以及利益輸送等問題。交易商協(xié)會約談了投顧業(yè)務規(guī)模較大的主要證券公司，并要求證券公司對投顧業(yè)務進行全面自查，在規(guī)定時間內向協(xié)會報告自查情況，提交全部投顧協(xié)議。

第一財經(jīng)采訪券商及銀行業(yè)內人士了解到，部分券商開展債券投資顧問業(yè)務時，會存在與自營業(yè)務混業(yè)經(jīng)營情況，甚至以客戶出借賬戶的方式開展業(yè)務，從投資建議逐漸演變成“控制客戶交易”，容易引發(fā)多項潛在風險。

“比如將部分虧損轉移至投顧賬戶，產(chǎn)生利益沖突；在投顧賬戶的交易中被惡意套取或內外勾結進行利益輸送；還可能存在賬戶間利潤騰挪，幫助銀行掩蓋投資不均衡和投資虧損等情況。”一位資深券商債券投資人士表示。

為加強銀行間債券市場自律管理，交易商協(xié)會3月13日發(fā)布了五條債券投顧業(yè)務規(guī)范。要求投資顧問機構確保本機構自營、資產(chǎn)管理、投資顧問等條線相互隔離，防范利益沖突和道德風險，如因上述風險侵犯客戶利益，導致客戶資金損失的，應當向客戶承擔賠償責任。

同時，要求投資顧問機構從業(yè)人員不得代替客戶自營賬戶達成交易，并對溝通全過程留痕。 投資顧問機構不得損害客戶利益，不得引導或安排客戶從事內幕交易、操縱市場、利益輸送、非市場化發(fā)行等違法違規(guī)活動。

此外，還要求投資顧問機構應當向交易商協(xié)會報備投資顧問服務情況，提供投資顧問協(xié)議和投資建議等服務信息。投資顧問機構及其客戶均應當向交易商協(xié)會報備交易信息。關于存續(xù)投資顧問服務的投資顧問協(xié)議、投資建議和交易信息等報備要求，過渡期三個月。

中證協(xié)劃定債券投顧業(yè)務“紅線”

同時，中證協(xié)研究制定的《管理規(guī)則》，從展業(yè)邊界、業(yè)務推廣及服務過程、風險合規(guī)以及從業(yè)人員薪酬管理等方面劃定了業(yè)務“紅線”。

具體來看，展業(yè)邊界方面，要求證券公司及其業(yè)務人員從事債券投顧問業(yè)務，限于向客戶提供投資建議，輔助客戶進行投資決策；禁止接受客戶資金或資產(chǎn)委托、控制操作客戶賬戶或以任何方式代客戶作出投資決策。

在業(yè)務環(huán)節(jié)，涉及客戶適當性管理、客戶盡調、宣傳推介、規(guī)范詢價等多個方面。其中，嚴禁5類宣傳行為，包括不得對服務能力和過往業(yè)績進行虛假、不實、誤導性營銷宣傳，或刻意遺漏投資顧問業(yè)務風險；不得以任何方式承諾或者保證本金安全，或承諾、暗示投資收益具有保障等。同時，要求債券投資顧問業(yè)務人員，應當向詢價對象充分披露自身角色為投資顧問，并使用公司統(tǒng)一配置的詢價工具，確保詢價記錄完整可追溯。

在風險合規(guī)管理方面，要求債券投資顧問業(yè)務設置“防火墻”，做好利益沖突業(yè)務的隔離，加強集中度、偏離度管理及交易監(jiān)測。證券公司不得出具投資建議導致單一投資顧問賬戶投資于同一債券的金額(按買入成本計算)超過該投資顧問賬戶規(guī)模的25%，國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債、地方政府債券、境內系統(tǒng)重要性銀行同業(yè)存單除外。

從業(yè)人員管理方面，重點考核債券投資顧問業(yè)務人員的合規(guī)展業(yè)和客戶滿意度等，不得將客戶超額收益直接作為債券投資顧問業(yè)務人員的業(yè)績考核指標。

同時，《管理規(guī)則》明確了9項從業(yè)人員禁止性行為，包括不得私自接受客戶委托，提供債券投資顧問服務并收取費用；不得利用信息優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、持券優(yōu)勢，單獨或者通過合謀，影響交易價格或交易量；不得為投資顧問客戶提供流動性支持；不得協(xié)助客戶或第三方規(guī)避監(jiān)管；不得輸送或者謀取不正當利益等。

中證協(xié)表示，對于違反規(guī)則的券商及從業(yè)人員，將采取自律管理或紀律處分，涉嫌違法違規(guī)或存在重大風險隱患的，將移交證監(jiān)會等機構處理。