滬指站上3400點(diǎn)，三大指數(shù)齊漲，A股的強(qiáng)勢表現(xiàn)點(diǎn)燃了市場熱情。

上周五（3月14日），滬指報收3419.56點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)新高，收漲1.81%，深成指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲了2.26%和2.8%。當(dāng)天，兩市成交額累計(jì)1.79萬億。盤面上，大金融、大消費(fèi)走強(qiáng)，嬰童、乳業(yè)、白酒等板塊漲幅居前，新華保險、信達(dá)證券等個股漲停。

哪些因素刺激了A股大漲？綜合來看，分析認(rèn)為，市場上漲是多重因素影響所致，包括兩會推出各項(xiàng)利好政策，央行近期釋放“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”信號，政策層面密集催化帶動內(nèi)需消費(fèi)板塊有所表現(xiàn)等。

從板塊來看，以AI為代表的科技主線持續(xù)調(diào)整，大消費(fèi)板塊則開啟升勢。第一財(cái)經(jīng)據(jù)Wind梳理，上周（3月10日至14日），美容護(hù)理板塊周漲幅達(dá)8.18%，食品飲料、紡織服裝的周漲幅也排在前列。而電子、計(jì)算機(jī)當(dāng)周出現(xiàn)下跌，其中計(jì)算機(jī)板塊跌幅達(dá)1.36%。

“消費(fèi)政策出現(xiàn)了邊際發(fā)力的情況。消費(fèi)在2025年有望成為AI+之外的第二主線。”招商證券首席策略分析師張夏認(rèn)為。

與此同時，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，從日歷效應(yīng)來看，A股存在明顯的“財(cái)報效應(yīng)”，業(yè)績增速對股價的影響要明顯高于其他月份，而3月下旬是重要過渡期，建議關(guān)注即將到來的年報及一季報。

“高切低”延續(xù)，大消費(fèi)板塊吸睛

3月14日，A股市場全線上漲，大消費(fèi)、大金融板塊領(lǐng)漲。截至當(dāng)日收盤，A股公司總市值達(dá)99.02萬億元，創(chuàng)歷史新高。

拉長時間來看，上周（3月10日至14日），A股先抑后揚(yáng)，市場呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，三大指數(shù)當(dāng)周均錄得漲幅。其中，滬指周累計(jì)漲幅1.39%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指則分別上漲了1.24%和0.97%。

哪些因素刺激了A股大漲？

消息面上，3月13日，中國人民銀行黨委召開擴(kuò)大會議并指出，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息；同日，呼和浩特市衛(wèi)健委發(fā)布了當(dāng)?shù)厣a(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則。

張夏認(rèn)為，上周，A股市場整體表現(xiàn)較好，主要原因有：大消費(fèi)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，兩會政策提到“大力提振消費(fèi)”，消費(fèi)者信心增強(qiáng)；央行降準(zhǔn)降息預(yù)期；花旗上調(diào)中國股市評級至增持，下調(diào)美股至中性；南向資金的持續(xù)流入，周五（3月14日）港股科技修復(fù)走強(qiáng)。

“周初，受周末公布的CPI偏弱影響，市場情緒較為低迷。隨著兩會順利閉幕，外圍市場波動，A股交投情緒保持火熱。”星石投資副總經(jīng)理、首席投資官萬凱航表示。

板塊方面，大消費(fèi)表現(xiàn)搶眼，而科技板塊有所退潮。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，3月10日至14日，按申萬一級行業(yè)分類，美容護(hù)理板塊周漲幅達(dá)8.18%，排在首位。緊隨其后的是食品飲料、煤炭板塊，周漲幅分別為6.19%、4.84%。此外，紡織服飾、有色金屬、非銀服務(wù)等板塊漲幅也排在前列。而電子、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備當(dāng)周出現(xiàn)下跌，其中計(jì)算機(jī)行業(yè)跌幅達(dá)1.36%。

據(jù)萬凱航觀察，上周，市場震蕩修復(fù)并出現(xiàn)風(fēng)格切換，消費(fèi)板塊表現(xiàn)更優(yōu)，原因是科技成長處于相對高位，資金分歧開始加大，資金出現(xiàn)較為明顯的高低切換和政策落地博弈特征。

中信證券首席A股策略師裘翔認(rèn)為，短期內(nèi)，A股的主導(dǎo)力量仍是“高切低”的資金流動。

“在活躍資金流動的主導(dǎo)下，本周（3月10日至14日）A股出現(xiàn)了明顯的‘高切低’。”他說，超額下跌的“高位”方向基本是以TMT、機(jī)械、汽車等為代表的主題板塊，而漲幅較大的前期“低位”板塊除煤炭外主要是食品飲料、商貿(mào)零售、紡織服裝、農(nóng)林牧漁、輕工制造等大消費(fèi)板塊。

裘翔認(rèn)為，這也延續(xù)了今年2月下旬以來的切換特征。“高切低”過程中，相較以銀行、電力及公用事業(yè)行業(yè)為代表的紅利板塊，順周期品種更能獲得資金的青睞。

大漲之后市場將怎么走？

哪些因素在推動市場風(fēng)格和資金的切換？

萬凱航認(rèn)為，市場風(fēng)格向內(nèi)需切換，是受到政策預(yù)期的推動。

他說，近期，市場關(guān)于內(nèi)需消費(fèi)政策的預(yù)期逐漸發(fā)酵。消息面上，一是，呼和浩特落實(shí)有關(guān)意見，將發(fā)放育兒補(bǔ)貼；二是，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)通知，要求金融機(jī)構(gòu)發(fā)展消費(fèi)金融，助力提振消費(fèi)等；三是國新辦將于下周一（3月17日）舉行新聞發(fā)布會，介紹提振消費(fèi)有關(guān)情況，促消費(fèi)穩(wěn)內(nèi)需預(yù)期進(jìn)一步發(fā)酵。

資金面上，他提到，目前股市整體交投情緒偏熱，處于高位的科技板塊出現(xiàn)較明顯分歧，資金仍在積極尋找處于低位且存在驅(qū)動性的投資機(jī)會。

那么，大漲之后，A股接下來會怎么走？

多方觀點(diǎn)認(rèn)為，新增政策的落地對股市的影響將有所增加。

國泰君安策略首席分析師方奕表示，兩會后市場步入政策效果驗(yàn)證期，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所反復(fù)，2月社融信貸結(jié)構(gòu)偏弱、價格通脹仍待改善。

“隨著兩會閉幕，在政府工作報告強(qiáng)調(diào)政策配合和‘能早則早’的背景下，預(yù)計(jì)后續(xù)政策落地將有所加快，新增政策落地對股市的影響會有所增加。”萬凱航說。

對于消費(fèi)板塊的后市表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)表示看好。

星石投資認(rèn)為，考慮到今年外部環(huán)境不確定性較大，發(fā)展內(nèi)需依舊是政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要抓手，預(yù)計(jì)消費(fèi)等內(nèi)需領(lǐng)域的政策催化會逐漸增加。

招商證券認(rèn)為，消費(fèi)在2025年有望成為AI+之外的第二主線，原因包括，1~2月出口增速明顯下滑，2025年出口預(yù)期承壓，提振消費(fèi)的重要性提升，同時2025年政府預(yù)算廣義財(cái)政支出增速明顯提升，有望提升消費(fèi)增速。

與此同時，3月下旬將至，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，市場在年報季將回歸業(yè)績驅(qū)動。

裘翔分析稱，隨著年報季臨近，預(yù)計(jì)市場對資金接力驅(qū)動的純主題板塊熱度會降溫，當(dāng)前盈利改善尚未被市場充分認(rèn)知的核心資產(chǎn)會迎來更好的機(jī)會。

此外，科技股仍是機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。部分外資機(jī)構(gòu)提到，DeepSeek掀起科技股熱潮的背景下，投資者正在重新評估對中國股票的投資和增長潛力。

“兩會之后，中國股票的市場情緒進(jìn)一步提升。”景順中國內(nèi)地及香港地區(qū)首席投資總監(jiān)馬磊說，DeepSeek的亮相，以及兩會對科技和人工智能的重視，推動投資者重新評估中國股票的增長潛力，以及投資者對此是否有足夠的投資。

他認(rèn)為，隨著中國聚焦于促進(jìn)消費(fèi)，人工智能及科技帶來新的增長動力，對中國股票的重新評級可能會繼續(xù)，這可能為投資者提供增加中國股票敞口的機(jī)會。