今年，來自內(nèi)地的南向資金對港股開啟了“買買買”模式，年初至今狂買超3000億元，僅有幾個(gè)交易日凈流出。至此，內(nèi)資似乎主導(dǎo)了港股市場的話語權(quán)。

3月6日，香港恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)均創(chuàng)下階段新高，科技股和AI概念股全面爆發(fā)。恒生指數(shù)上漲3.29%，突破24000點(diǎn)大關(guān)，收盤報(bào)24349.6點(diǎn)；恒生科技指數(shù)突破6000點(diǎn)大關(guān)，報(bào)收6068.77點(diǎn)，漲幅5.4%。阿里巴巴（09988.HK）升幅最大，收盤突破140港元，收于140.8，漲幅高達(dá)8.39%。

資深全球宏觀基金經(jīng)理袁玉瑋對記者表示：“原先更傾向于認(rèn)為恒生科技股將在調(diào)整后繼續(xù)漲，但如今直接起飛，原因還是踏空資金太多了，加之原先流向美股的資金開始流向‘估值洼地’港股。近期仍是典型的貝塔行情。”

南向資金“買買買”

在DeepSeek的激發(fā)下，春節(jié)后的A股和港股市場演繹出了科技熱，南向資金加速涌入港股。3月6日，在港股大漲背景下，南向資金在前期頗高的買入量下繼續(xù)加倉，凈買入超65億元。港股2025年開局連漲兩個(gè)月，恒生綜合指數(shù)在2月錄得12.8%的升幅，追蹤中國香港上市龍頭科技企業(yè)的恒生科技指數(shù)在2月上漲17.9%。

高盛交易臺(tái)方面的數(shù)據(jù)顯示，港股交易臺(tái)是2.4倍的偏買入，長線基金主導(dǎo)資金流入，客戶買入工業(yè)、金融（銀行）、消費(fèi)（電商、汽車）。對沖基金也呈現(xiàn)凈買入，資金買入可選消費(fèi)。

科技仍是投資者最關(guān)注的主線。煜德投資創(chuàng)始人、基金經(jīng)理靳天珍對記者表示，AI引領(lǐng)的科技浪潮是最需要把握的產(chǎn)業(yè)方向。2025年是AI終端和應(yīng)用爆發(fā)元年，AI應(yīng)用的快速普及和創(chuàng)新一定會(huì)產(chǎn)生極具吸引力的投資機(jī)會(huì)。完整的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、完善的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境、充足的人才儲(chǔ)備優(yōu)勢會(huì)讓中國在AI技術(shù)革命大潮中占據(jù)有利位置。AI終端、互聯(lián)網(wǎng)和SAAS應(yīng)用等領(lǐng)域也會(huì)因?yàn)锳I創(chuàng)新帶來革命性的變化；機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域是最可能在AI應(yīng)用創(chuàng)新中體現(xiàn)中國優(yōu)勢的制造業(yè)方向。

值得一提的是，南向資金的流入幾乎在近兩個(gè)月沒有出現(xiàn)過間斷，即使部分海外對沖基金前兩周一度在高位獲利了結(jié)。關(guān)稅的新沖擊也并沒有影響買氣。高盛表示，Manus推出新的AI代理，標(biāo)志著中國AI領(lǐng)域的進(jìn)一步進(jìn)展。受到關(guān)稅影響，本周二出現(xiàn)8個(gè)交易日以來首次單日凈流出，主要因?yàn)橥顿Y者拋售跟蹤恒生指數(shù)和中國國企指數(shù)的ETF。不過，周三資金迅速回流，單日凈買入超過80億元，周四資金流入繼續(xù)。

關(guān)稅并未改變趨勢

上周五，美國總統(tǒng)特朗普宣布對中國加征10%的關(guān)稅，導(dǎo)致港股、美股大幅回調(diào)。華爾街投行反饋稱，雖然此前機(jī)構(gòu)都將有效關(guān)稅率設(shè)定在20%，但這次的意外主要在時(shí)間線，機(jī)構(gòu)早前預(yù)計(jì)第二輪關(guān)稅將發(fā)生在下半年。

然而，港股僅僅回調(diào)一日就再度大幅反彈。相比之下，美股已經(jīng)連續(xù)回調(diào)兩周，且一度測試200日均線。

此外，中國最新的增量政策符合預(yù)期。摩根士丹利首席中國股票策略師王瀅對記者表示，“全國人大會(huì)議強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新和消費(fèi)的信號令人鼓舞，有助于維持市場的上升勢頭。我們?nèi)匀豢春煤Ｍ庵匈Y股，預(yù)計(jì)最新的關(guān)稅上調(diào)會(huì)帶來干擾，但不會(huì)破壞市場的整體趨勢。”

市場認(rèn)為，關(guān)稅不會(huì)影響市場大勢，有助于降低MSCI中國股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的結(jié)構(gòu)性因素并未發(fā)生變化。王瀅分析稱，這些因素包括，政策持續(xù)強(qiáng)調(diào)支持科技創(chuàng)新和民營經(jīng)濟(jì)；中國企業(yè)在全球科技競爭中不僅能參與，還可能引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展；俄烏?；饏f(xié)議的進(jìn)展；MSCI中國指數(shù)的ROE復(fù)蘇得益于企業(yè)的自我改善及股東回報(bào)提升等。

摩根士丹利表示，當(dāng)前關(guān)稅沖擊造成的擾動(dòng)要小于當(dāng)年，相較于7年前，中國在面對特朗普第二任期內(nèi)可能升級的貿(mào)易緊張局勢時(shí)準(zhǔn)備更加充分，已積極調(diào)整供應(yīng)鏈，并拓展了更多除美國以外的貿(mào)易伙伴（目前對美出口占中國總出口的15%，低于2017年的19%）。而“對等關(guān)稅”提議可能對美國的其他貿(mào)易伙伴造成更大影響，對中國的邊際影響相對有限。

長線外資積極觀望

據(jù)記者了解，來自歐洲、美國等地的公募基金已經(jīng)加倉部分中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭，但就整體持倉來看，中國持倉比例仍處于歷史較低水平。

王瀅此前對記者提及，“美國投資人（長線外資）對中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭的持倉比例一般是10%左右，如今仍是較為低配的狀況，因此對于南向資金流入港股實(shí)則是喜聞樂見的事，因?yàn)檫@些資金更不容易受到外部變化的擾動(dòng)。”

亦有投行人士對記者提及，海外長線資金一般行動(dòng)比較緩慢，且對他們而言，還有其他市場可以選擇，長線資金更傾向于觀望，以待市場真正開始改善。不過，面對這一輪由科技驅(qū)動(dòng)的行情，外資顯然更為樂觀。