在黃金交易火熱背景下，芝商所（下稱CME）下架了四個(gè)貴金屬合約。

具體看來(lái)，CME將一公斤黃金期貨（GCK）、倫敦現(xiàn)貨黃金期貨（GSP）、倫敦現(xiàn)貨白銀期貨（SSP）及場(chǎng)外黃金遠(yuǎn)期合約（GB）下架。

一位貴金屬交易人士告訴記者，從交易規(guī)模來(lái)看，被下架的合約交易量相對(duì)較少，對(duì)于不活躍合約，CME采取下架決定一般是基于合約流動(dòng)性、市場(chǎng)需求及交易成本的綜合評(píng)估，可能認(rèn)為市場(chǎng)參與度不足，從公司利潤(rùn)層面做了舍棄。

值得注意的是，上述“下架”合約均為與倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）掛鉤的特定黃金、白銀期貨合約。

在西安交大客座教授、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川看來(lái)，通過(guò)下架與LBMA相關(guān)的合約，CME可以降低與LBMA市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)度，避免可能的市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)其造成影響。

2024年底至2025年初，大量黃金被運(yùn)往美國(guó)，倫敦黃金市場(chǎng)出現(xiàn)了短缺現(xiàn)象。倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月底，倫敦金庫(kù)的黃金持有量同比減少151噸。

造成黃金大遷移的，是COMEX黃金期貨價(jià)格較倫敦現(xiàn)貨長(zhǎng)期維持溢價(jià)，交易商通過(guò)“倫敦買(mǎi)入現(xiàn)貨、紐約賣(mài)出期貨”鎖定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。

今年1月中旬，紐約期金對(duì)倫敦金的溢價(jià)一度高達(dá)60美元/盎司，疊加關(guān)稅預(yù)期擾動(dòng)，大量黃金從英格蘭銀行金庫(kù)運(yùn)往美國(guó)，推高了黃金的租賃成本和交割時(shí)間。也令COMEX（紐約商品交易所）的黃金庫(kù)存開(kāi)始迅速增加。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，COMEX（紐約商品交易所）的黃金庫(kù)存開(kāi)始迅速增加，從2024年11月初約為1720萬(wàn)金衡盎司，到2025年2月初增長(zhǎng)至3460萬(wàn)金衡盎司，三個(gè)月漲超101%。

目前黃金遷移情況有所緩和，據(jù)LBMA披露，截至2025年2月底，倫敦金庫(kù)持有的黃金數(shù)量為8477噸（比上個(gè)月下降0.68%），價(jià)值為7725億美元。

LBMA稱，倫敦商業(yè)金庫(kù)的黃金存量有所上升，黃金正從英國(guó)央行流向倫敦本地交割體系，也表明近幾個(gè)月推動(dòng)黃金流向紐約的市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素已有所緩解。與此同時(shí)，2月白銀的外流規(guī)模不足1月的一半。

“不過(guò)下架這些合約，不排除削弱貴金屬市場(chǎng)的整體流動(dòng)性的可能。”景川擔(dān)心，資金流出或?qū)⒁l(fā)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差擴(kuò)大、交易成本攀升及價(jià)格波動(dòng)，進(jìn)而對(duì)套利交易者和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)構(gòu)成挑戰(zhàn)。

金價(jià)方面，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格在3月17日在沖上3000美元/盎司關(guān)口后繼續(xù)上行，然后又迅速掉頭向下，3月21日回調(diào)到3000美元/盎司關(guān)口下方，觸及2999美元/盎司，截至發(fā)稿報(bào)3022美元，波動(dòng)劇烈。

中期看，華安基金認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在最新的3月議息會(huì)議上重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，隨著后續(xù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降溫信號(hào)，可能帶來(lái)貨幣政策進(jìn)一步轉(zhuǎn)向?qū)捤?。同時(shí)通脹預(yù)期維持高位，實(shí)際利率有望下行。

此外，華安基金提醒，黃金在新高的過(guò)程中也要關(guān)注交易風(fēng)險(xiǎn)。一方面，全球地緣事件可能有所反復(fù)，疊加貿(mào)易摩擦加劇，都可能帶來(lái)黃金價(jià)格的波動(dòng)。另外，美聯(lián)儲(chǔ)在關(guān)注失業(yè)率和通脹兩個(gè)目標(biāo)面臨矛盾的選擇，現(xiàn)階段美聯(lián)儲(chǔ)可能更關(guān)注經(jīng)濟(jì)下滑，若后續(xù)通脹失控，也存在貨幣政策收緊的風(fēng)險(xiǎn)。