① 特朗普新政之下美股或承受壓力 散戶激進(jìn)買入能抄底成功嗎？

上周五，美股超過210億股易手，成交量創(chuàng)下2025年最高，盡管系統(tǒng)性基金轉(zhuǎn)向看空，但散戶狂熱買入，特斯拉領(lǐng)漲大盤藍(lán)籌股。目前來看，市場似乎在集體忽視潛在貿(mào)易沖突可能帶來的影響。美銀和摩根士丹利均發(fā)出警告稱，市場將持續(xù)震蕩，經(jīng)濟(jì)放緩、關(guān)稅、地緣政治風(fēng)險及科技股估值過高等問題將困擾投資者。自特朗普當(dāng)選以來，標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)落后于歐洲指數(shù)，德國DAX指數(shù)卻上漲約14%。系統(tǒng)性基金做空美股，但散戶仍在加倉，特斯拉散戶連續(xù)13個交易日凈買入，累計投入80億美元。市場擔(dān)憂這種散戶激進(jìn)買入潮可能意味著股市尚未觸底。

評論員許戈：今年美股開年下跌，納指離最高位已跌去11%，這與特朗普上臺后的新政有關(guān)。上周五，美國財長貝森特接受采訪時提到特朗普新政的邏輯：為了經(jīng)濟(jì)不再依賴政府開支，讓全球企業(yè)回美國建廠，以解決勞動力和保護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈的安全。但這期間的動蕩，會給美股帶來長期壓力。在美股下跌的同時，上周五散戶助推美股成交量創(chuàng)下今年單日新高。散戶認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)的陰影會馬上散去，美股或快速上升，但這次特朗普2.0政策或與1.0迥然不同，美股或經(jīng)歷一段較長時間的盤整或陰跌。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：美國經(jīng)濟(jì)目前陷入窘境，資金的邏輯或從“東升西落”轉(zhuǎn)向更為保守。

② 歐洲提高國防支出 德國提高債務(wù)上限 投資歐洲：重點在德國！

德國總統(tǒng)施泰因邁爾上周六簽署《基本法》修正案，為政府新增債務(wù)融資掃清障礙。該方案將為國防、基礎(chǔ)設(shè)施和氣候投資提供數(shù)千億歐元資金，修正案允許政府在特定領(lǐng)域突破債務(wù)上限，通過舉債融資，2025年相關(guān)支出預(yù)計將超440億歐元。此外，還將設(shè)立5000億歐元特別基金，用于修復(fù)基礎(chǔ)設(shè)施，不受債務(wù)上限約束，這標(biāo)志著德國財政政策的重大轉(zhuǎn)變。此外，歐盟委員會上周發(fā)布“2030準(zhǔn)備就緒”國防白皮書，提出未來四年內(nèi)籌集約8000億歐元用于國防，包括1500億歐元的“歐洲安全行動”貸款機制。白皮書還提出國家免責(zé)條款的啟動機制，以釋放國防開支的財政空間。分析認(rèn)為，國防開支增加可能帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，對經(jīng)濟(jì)和股市有拉動作用，但也可能引發(fā)高債務(wù)國家的財政可持續(xù)性擔(dān)憂。

評論員許戈：美歐關(guān)于俄烏之間意見沖突以及特朗普威脅退出北約，令歐洲在軍備開支上做出突破，上周德國通過相關(guān)法案，設(shè)立5000億基金，這有助于歐洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。同時，隨著俄烏沖突緩解，最大受益者仍是歐洲，可能解決能源問題對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，也令歐洲企業(yè)家信心得到提升，隨著美國股市下滑，美跌歐升，歐洲或成為資金上半年的避風(fēng)處，但是歐洲僅德國在債務(wù)的擴(kuò)張上仍有空間，其它國家的債務(wù)任意擴(kuò)張，可能導(dǎo)致另一場的歐債危機。因此，投資歐洲，只看德國。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：德國財政大轉(zhuǎn)向，但法國、意大利或有局限。歐洲經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善或有利于我國的外需。

③ 金價上周五下挫 本周關(guān)注PCE等數(shù)據(jù)

金價上周大幅攀升，但在周五下跌。倫敦現(xiàn)貨黃金價格在上周四盤中創(chuàng)出3057.51美元/盎司的歷史新高后，周五一度跌穿3000美元/盎司關(guān)口，最終收跌0.71%，報3022.79美元/盎司；COMEX黃金期貨跌0.51%，報3028.2美元/盎司。FXStreet分析師Eren Sengezer上周五評論稱，上周金價受益于地緣政治緊張局勢升級，升至3050美元/盎司上方的歷史新高。美聯(lián)儲對寬松政策的謹(jǐn)慎展望導(dǎo)致金價向下修正。技術(shù)面前景表明，短期內(nèi)看漲傾向仍然完好。展望本周，市場參與者將密切關(guān)注美國2月PCE通脹數(shù)據(jù)，預(yù)計將引發(fā)市場大行情。此外，美聯(lián)儲官員的評論也將受到關(guān)注。

評論員許戈：黃金價格今年漲超15%，白銀漲超14%，三個月不到就有這樣的漲幅是比較罕見的。從宏觀上看，主要是特朗普新政帶來的不確定性以及股市的動蕩；從微觀上看，主要是三個獨特因素促使黃金價格短期上漲：套利交易、伊朗購金和ETF增持。但是，隨著黃金站上3000美元高位后，拋壓增加，特別是美國通脹上升，降息預(yù)期可能減少，同時俄烏沖突緩解，避險因素減弱，黃金按歷史突破1000美元和2000美元時，均有過長期的盤整 ，接下來金價調(diào)整的概率相對較大。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：黃金價格震蕩后未來仍有上行空間。

④ 美國經(jīng)濟(jì)預(yù)警：聯(lián)邦快遞連續(xù)三年銷售額下降 繼續(xù)減少資本支出

聯(lián)邦快遞公布第三財季數(shù)據(jù)及2025財年展望，預(yù)計銷售額將連續(xù)第三年下降，原因是企業(yè)運輸需求疲軟、通脹壓力和全球貿(mào)易放緩，特別是特朗普政策的影響。聯(lián)邦快遞首席財務(wù)官預(yù)計宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境至少在今年不會顯著改善。預(yù)計2025財年收入將略低于2024財年，每股收益預(yù)計18-18.60美元之間，低于預(yù)期。公司計劃今年回購25億美元股票，同時減少資本支出至49億美元，以維持利潤水平。盡管如此，第三季度并非完全糟糕，甚至略微超出了分析師（較為保守的）預(yù)期。

評論員許戈：聯(lián)邦快遞第三次下調(diào)業(yè)績指引，同時警告收入可能較上一年度略有下滑。這讓人們擔(dān)心的不僅是快遞的未來，因為聯(lián)邦快遞的表現(xiàn)被視為美國經(jīng)濟(jì)健康狀況的重要指標(biāo)，其下調(diào)預(yù)測可能預(yù)示更廣泛的經(jīng)濟(jì)困境。最近美聯(lián)儲也將今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從2.1%下調(diào)到1.7%。華爾街交易員對市場的悲觀情緒是過去31年第二差的水平，消費者信心指數(shù)也出現(xiàn)低迷，這似乎也預(yù)示隨著上半年經(jīng)濟(jì)壓力上升，投資的壓力正逐步加大，經(jīng)濟(jì)帶來的市場風(fēng)險不容忽視 。

⑤ 美聯(lián)儲2024年運營虧損高達(dá)776億美元 過去兩年合虧1921億美元

繼2023年虧損額1145億美元后，美聯(lián)儲2024年運營虧損高達(dá)776億美元，連續(xù)第二年出現(xiàn)大額虧損。美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表中包括，國債和抵押貸款支持證券等資產(chǎn)，美聯(lián)儲像其他投資者一樣從中賺取收益。負(fù)債方面則包括銀行在美聯(lián)儲的存款，即所謂的“準(zhǔn)備金”，美聯(lián)儲需為這些準(zhǔn)備金支付利息。自2022年起，美聯(lián)儲持續(xù)暴力加息，不斷提高對金融機構(gòu)支付的準(zhǔn)備金利息。到當(dāng)年9月，美聯(lián)儲支付的利息總額已超過其證券組合帶來的收益，因此美聯(lián)儲開始出現(xiàn)巨額運營虧損。不過，虧損不影響美聯(lián)儲日常運作或貨幣政策實施能力，盈利是貨幣政策操作的副產(chǎn)品。

評論員許戈：美聯(lián)儲過去兩年總計虧損1921億美元，主要原因是疫情期間為支持經(jīng)濟(jì)采取了大規(guī)模寬松政策，之后的快速加息令利息支出超過收益部分，美聯(lián)儲主要從國債和抵押支持證券中賺取收益，但需要支付金融機構(gòu)準(zhǔn)備金的利息，但這個虧損不影響美聯(lián)儲的運營，可能會迫使其在利率決議上更加傾向于降息。目前高息美元帶來的不僅是美聯(lián)儲的虧損，也是美國政府很難承受的債務(wù)壓力，這也是特朗普之所以在新政中屢提“不再利用開支拉動經(jīng)濟(jì)”的原因。