A股、港股市場回暖催生的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，正被嗅覺敏銳的次新基金精準(zhǔn)捕獲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日，在運(yùn)行不足半年的主動權(quán)益基金中，超過六成自成立以來有所上漲，其中8只漲超10%，最高的突破34%。同時也有12只產(chǎn)品下跌超過1%。

次新基金的業(yè)績分化背后，是基金經(jīng)理以截然不同的策略捕捉市場機(jī)會。有部分產(chǎn)品閃電建倉斬獲超額收益，亦有暫時陷入賽道回調(diào)泥潭的。隨著市場再次震蕩調(diào)整，部分基金經(jīng)理操作也逐漸謹(jǐn)慎，選擇“按兵不動”。

“歷史上4月份基本面因素對市場影響較為明顯，此次可能也不例外，但我們認(rèn)為更多是結(jié)構(gòu)性的，對一些主題炒作的中小品種影響更大。”摩根士丹利基金分析人士告訴第一財(cái)經(jīng)，基本面因素將對市場產(chǎn)生較為明顯的結(jié)構(gòu)性影響。

次新基金出手迅速

在去年9月以來的市場上揚(yáng)趨勢里，A股、港股市場顯著轉(zhuǎn)暖，多只成立不足半年的次新基金乘風(fēng)而起。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日，去年四季度以來成立的主動權(quán)益類產(chǎn)品（僅統(tǒng)計(jì)初始份額，下同）共有96只，近六成產(chǎn)品的累計(jì)復(fù)權(quán)單位凈值增長率有超過1%的變化，表明產(chǎn)品已經(jīng)下場買入籌碼。

從業(yè)績來看，超過六成產(chǎn)品自成立以來有所收獲，其中，有8只產(chǎn)品成立以來凈值增長率超10%。最高的是永贏科技智選A，自去年10月30日成立以來的累計(jì)回報(bào)為34.25%；排名次之的是成立于同月的財(cái)通資管先進(jìn)制造A，累計(jì)回報(bào)為25.11%。

華安醫(yī)藥生物A、中加專精特新量化選股A、睿遠(yuǎn)港股通核心價值A(chǔ)、長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A等產(chǎn)品成立以來的漲幅均在15%以上。觀察來看，這些產(chǎn)品大多成立于去年四季度，短短幾日就開始了建倉動作。

以永贏科技智選A為例，該產(chǎn)品是一只發(fā)起式產(chǎn)品，發(fā)行僅一天就提前結(jié)束募集，成立兩日（去年11月1日）時凈值就出現(xiàn)波動。隨后市場迎來一波上漲，該產(chǎn)品10個交易日內(nèi)的累計(jì)回報(bào)迅速達(dá)到16.13%，且凈值漲幅高于滬深300指數(shù)，側(cè)面表明該基金已經(jīng)迅速建倉。

一般而言，新基金的建倉時間大多為1至3個月，最長則不超過6個月。通過數(shù)據(jù)比對，上述業(yè)績居前的產(chǎn)品大多在成立后7個交易日內(nèi)就出現(xiàn)凈值波動，顯示出相對較快的建倉節(jié)奏。

在業(yè)內(nèi)人士看來，在市場表現(xiàn)低迷時，基金產(chǎn)品建倉更為謹(jǐn)慎，可以憑借輕倉或空倉躲避下跌傷害；而加速建倉、低位搶籌，在某一種程度上來說，也代表基金經(jīng)理對行情的樂觀態(tài)度；在震蕩市時，隨著行情的板塊輪動，基金經(jīng)理的操作則會出現(xiàn)分歧。

一名中大型基金產(chǎn)品部人士告訴記者，隨著市場回暖，不少聚焦熱門賽道的產(chǎn)品也采取發(fā)起式的方式成立，包括部分正常募集的產(chǎn)品快速結(jié)束募集，實(shí)則是為了“搶時間”快速建倉，以及時抓住市場機(jī)會。

3月以來，市場進(jìn)入震蕩調(diào)整，科技板塊也出現(xiàn)了分化和波動。數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日，計(jì)算機(jī)、電子、通信等板塊月初以來均下跌超過1%。在此背景下，部分聚焦相關(guān)方向的次新基金在快速建倉后，也暫時未能獲得好的收益。

如本月14日成立的德邦高端裝備A，該產(chǎn)品同樣是只發(fā)起式產(chǎn)品，主要投資于高端裝備主題相關(guān)的資產(chǎn)，成立至21日的累計(jì)跌幅為5.38%。

與此同時，也有部分新基金成立后保持著克制，凈值一直處于零波動狀態(tài)。以融通品質(zhì)優(yōu)選A為例，該基金2月25日成立，募集規(guī)模為6.12億元。截至目前，這只偏股混合型基金凈值未有任何變化。

“短期波動也正常”

隨著A股市場步入國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與業(yè)績數(shù)據(jù)驗(yàn)證期，AI、機(jī)器人等前期熱點(diǎn)主題方向顯著調(diào)整。“科技股估值修復(fù)到一定程度之后，下一步市場會期待有沒有真正的業(yè)績，在估值修復(fù)與基本面驗(yàn)證之間的真空期，短期波動也是非常正常的。”中信建投研究所所長武超則表示。

武超則認(rèn)為，股票投資和行業(yè)基本面要分兩層去看。從產(chǎn)業(yè)的基本進(jìn)展來看，一些基礎(chǔ)模型的出現(xiàn)，對中國科技板塊的投資信心是很大的提升，但整個人工智能產(chǎn)業(yè)的落地也不是一蹴而就的，反映到基本面至少要有半年周期，今年一季報(bào)對業(yè)績的體現(xiàn)不會非常明顯，中報(bào)可能效果會更明顯，存儲、PCB等上游行業(yè)映射得可能會更早。

南方基金宏觀策略部對第一財(cái)經(jīng)表示，短期波動或放大，但中期維持看好。在該團(tuán)隊(duì)看來，短期市場迎來一季報(bào)交卷期，前期表現(xiàn)較好的小盤、概念板塊可能階段性逆風(fēng)，市場重點(diǎn)將逐漸切換至基本面。中期來看，估值和基本面維度均支持看多。

“估值上看，隨著十年期國債收益率不斷下行，以滬深300為代表的A股主要寬基指數(shù)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價水平再次接近向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差的極端區(qū)間，這意味著A股相較債券資產(chǎn)具備較高的投資性價比。”南方基金宏觀策略部分析稱。

在興全全球視野基金經(jīng)理余明強(qiáng)看來，當(dāng)前市場估值雖不算便宜，“但是市場也不會存在較大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檎叩滓熏F(xiàn)，未來市場可能將呈現(xiàn)偏震蕩格局”。他認(rèn)為，在震蕩過程中，2025年科技成長股可能成為主線。

余明強(qiáng)表示：“未來如果風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，資金會追逐AI、半導(dǎo)體等長期敘事板塊。但也要適度保持警惕，科技股本身會存在較大的波動，在組合中要適當(dāng)對沖風(fēng)險(xiǎn)，保持均衡。”

談及市場風(fēng)格，前述摩根士丹利基金分析人士認(rèn)為：“短期會偏向價值股，同時，部分受益于宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力的方向及順周期品種也存在較好的機(jī)會；中長期而言，AI迅猛發(fā)展帶來的科技浪潮預(yù)計(jì)仍將是市場演繹的主線。”

金鷹基金權(quán)益研究部洪梓超則告訴第一財(cái)經(jīng)，對年內(nèi)成長風(fēng)格的占優(yōu)依舊看好。“在政策和產(chǎn)業(yè)趨勢雙重催化下，科技行情仍處于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的相對早期，細(xì)分方向在調(diào)整后有望持續(xù)活躍。”

“本輪人工智能行情，至少是跟2013年移動互聯(lián)網(wǎng)變革相同量級，通用人工智能（AGI）的產(chǎn)業(yè)空間甚至可能超越移動互聯(lián)網(wǎng)。”武超則認(rèn)為，對于投資者而言，如何在波動中把握機(jī)會是一個重要課題，可采取逆勢投資，科技板塊的波動是常態(tài)，投資者應(yīng)在下跌時布局，而非追高。