財報季來臨，短期業(yè)績預期影響凸顯，科技板塊熄火，有色、化工、紅利等板塊相繼活躍。3月24日，機器人、減速器等前期熱門概念大幅下挫，部分高估值標的仍然跌停，尾盤的拉升仍無法打消投資者的擔憂：科技股的回調是否才剛開始？

盤面上，微盤股指數(shù)領跌兩市，萬得微盤股指數(shù)放量收跌3.75%，盤中最大跌幅超5%。襄陽軸承（000678.SZ）、南方精工（002553.SZ）、奇精機械（603677.SH）、大位科技（600589.SH）等小盤股悉數(shù)跌停，均是前期大漲的機器人等概念標的。

科技回調之際，紅利、消費、化工等板塊均在近期行情中輪動表現(xiàn)，第一財經(jīng)記者梳理年報注意到，化工、機械等順周期的龍頭股去年四季度獲得外資、社?；鸬奶崆安季郑S著年報披露漸深，基本面或將更多影響市場交易風格。

科技預期領跑告一段落

今年市場整體的宏觀環(huán)境為風險偏好明顯提升，春節(jié)假期后，AI、半導體、機器人等科技領域大事件頻出，帶動資金預期，相關概念板塊集體上揚，游資、機構、散戶各路資金炒作之下，逾20只股單月內股價翻倍。

一輪爆炒過后，前期表現(xiàn)亮眼的成長類指數(shù)全面回調，科技概念板塊的資金獲利撤出市場。數(shù)據(jù)顯示，DeepSeek指數(shù)近三周下跌9.33%，AI算力指數(shù)、華為鴻蒙指數(shù)的同期跌幅均超過7%。

個股方面，小盤遭資金砸盤明顯。截至3月24日收盤，43只股跌停，其中38只市值不足百億，其余5只股也是被熱炒一輪后才突破百億市值。典型案例是大位科技，該股股價從2月21到3月20日的20個交易日內累計上漲112.47%，其間共計10次漲停，近兩個交易日大位科技下跌14.24%。浙大網(wǎng)新（600797.SH）也是如此，過去30個交易日該股股價翻倍，3月24日開盤即下跌，收盤跌停。

此外，南方精工、襄陽軸承、永安行、方正電機、永達股份、寧波動力等前期熱炒的個股紛紛跌停。

科創(chuàng)50指數(shù)、100指數(shù)匯集了一批半導體、人工智能、高端裝備制造的科技企業(yè)，是本輪科技行情的領頭羊，隨著資金兌現(xiàn)浮盈離場，兩只指數(shù)3月中旬以來顯現(xiàn)疲態(tài)。2月，科創(chuàng)50與科創(chuàng)100指數(shù)分別上漲12.95%、11.94%，3月上旬繼續(xù)上攻無果后進入回調，月內跌幅分別為3.05%、1.74%。

業(yè)內分析認為，資金拋售科技股出于多方面原因，首先，經(jīng)過數(shù)周炒作后，不少熱門股股價已經(jīng)較去年9月末翻倍，個別標的的估值離譜且拔升過快，一輪爆炒后科技股需要一次估值泡沫的消化；其次，A股市場正進入業(yè)績窗口，科技股面臨去偽存真，基本面是資金調倉換股的重要考量。

外資與社保提前布局順周期龍頭

數(shù)日回調后，科技股的估值仍然“高高在上”。截至3月24日收盤，萬得人工智能指數(shù)TTM市盈率為77.41倍，萬得機器人概念指數(shù)TTM市盈率為31.41倍，萬得云計算指數(shù)TTM市盈率為83.66倍，均處在歷史相對高位。

“前期科技股大漲主要是市場風險偏好提升，且A股處在業(yè)績真空期，基于業(yè)績暫時的不確定性，并在一系列大事件推動下，市場選擇預期‘更豐滿’的科技股。我們認為，產(chǎn)業(yè)預期領跑市場的表現(xiàn)已經(jīng)告一段落，隨著年報披露漸熱，科技股也面臨基本面考驗，部分被游資熱炒的小市值概念股的估值消化可能才剛剛開始。”某上海私募基金負責人對記者說，“科技以外，我們注意到部分行業(yè)經(jīng)過多年周期下行后，景氣度逐漸反轉向上，如化工、工程機械等。”

第一財經(jīng)記者梳理年報發(fā)現(xiàn)，科技板塊以外，外資在去年四季度提前布局了順周期板塊的龍頭股。3月24日盤后，衛(wèi)星化學（002648.SZ）、云天化（600096.SH）發(fā)布年報，陸股通及部分外資去年四季度紛紛增持兩家化工龍頭。云天化去年實現(xiàn)營收615.37億元，同比下降10.89%，實現(xiàn)歸母凈利潤53.33億元，系近10年以來第二高水平，毛利率由上年同期的15.18%增長至17.5%。2023年四季度以來，陸股通連續(xù)五個季度增持云天化，持股數(shù)量占總股本比例由2.1%提升至10.4%，其中去年四季度增持3376.89萬股，位列第二大股東，合計持股1.9億股。

衛(wèi)星化學2024年實現(xiàn)營業(yè)收入為456.48億元，同比增長10.03%，實現(xiàn)歸母凈利潤為60.72億元，同比增長26.77%。報告期內，衛(wèi)星化學的氫氣實現(xiàn)正式對外銷售，銷售收入同比增長42.5%；新能源材料迅猛發(fā)展，營業(yè)收入同比增長80.77%；高分子新材料營業(yè)收入突破100億元。多家外資去年四季度就提前“埋伏”入場，陸股通單季度增持2090.45萬股，為第三大股東，比爾及梅琳達蓋茨信托基金會增持240.5萬股，科威特政府投資局新晉為第九大股東，持股2426.05萬股。

截至3月24日收盤，云天化、衛(wèi)星化學分別收報22.92元、21.25元，年內分別漲2.78%、13.09%。

部分盈利能力尚未完全復蘇的順周期龍頭也獲得社?；鸷屯赓Y的提前布局。中國巨石（600173.SH）年報顯示，去年公司全年銷量創(chuàng)新高，營業(yè)收入同比增長6.59%，達158.56億元，歸母凈利潤同比下滑19.7%，為24.45億元，其中第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.24億元，同比增長22.41%；扣非后歸母凈利潤6.32億元，同比增長130.98%。三只社?；鸾M合在去年四季度增持中國巨石，阿布達比投資局新晉為第十大股東，持股2133.47萬股。

長江證券研報認為，從日歷效應來看，在4月份業(yè)績期，AI等科技板塊相對大盤的超額收益可能階段性收斂。背后的邏輯是，在財報季來臨前，大部分行業(yè)的盈利預期變化與行情沒有必然關系，“春季躁動”容易出現(xiàn)，此時科技股的超額收益或較為明顯，而在財報季開始后，市場行情受業(yè)績預期調整的影響較為明顯，也就是基本面的影響較大。業(yè)績期主要關注景氣方向，通過業(yè)績預期上調的方式或能找到景氣線索。從年初以來，觀察到電子、電新、醫(yī)藥、汽車、化工、機械、計算機、非銀、有色和軍工等行業(yè)盈利預期上修較多，而在科技行業(yè)內部，盈利預期上調較多的二級行業(yè)是軟件開發(fā)和通信服務。