由于對特朗普可能對銅征收關稅的擔心，全球銅貿(mào)易商開始了一場與時間的賽跑，搶在特朗普相關政策宣布前，把銅運到美國本土。這引發(fā)了全球投資者的套利交易，促使紐約商品交易所（COMEX）期銅在當?shù)貢r間周三（26日）飆升至歷史新高，倫敦金屬交易所（LME）銅價與紐約期銅的價差也達到創(chuàng)紀錄高位。

同時，由于銅貿(mào)易商紛紛將銅運往美國，導致全球其他市場銅短缺，LME銅價也被預期將繼續(xù)上漲。

紐約期銅價格、與倫銅價差均創(chuàng)歷史新高

據(jù)報道，美國總統(tǒng)特朗普2月曾要求美國商務部調(diào)查美國進口銅的情況，并在270天內(nèi)提交報告，外界擔心美國“關稅大棒”可能已瞄向進口銅。高盛集團和花旗集團也預測，美國政府將對銅征收25%的關稅。

不少交易員和貿(mào)易商忙于在關稅推出前，將更多銅運往美國本土。受此推動，今年年初至今，紐約期銅價格上漲了超30%，倫敦金屬交易所的銅價年初至今也上漲約13%。周三，紐約期銅價格更一度上漲至每磅5.374美元，再度刷新了2024年5月時創(chuàng)下的每磅5.199美元的歷史最高紀錄。同日，倫敦銅價跌至每噸10100美元，導致兩地銅價價差擴大到每噸約1600美元，同樣創(chuàng)下歷史紀錄水平，這一價差從1月開始持續(xù)走闊，使得套利交易持續(xù)火熱。

對沖基金Quantix Commodities的投資者解決方案主管施瓦布（Matt Schwab）表示，“關稅的不確定性，尤其是何時會實施關稅”的問題，應會令價差保持在較高水平。

不僅僅是套利交易的交易員，據(jù)知情人士透露，最近幾周，對銅的需求非常激烈，使得貿(mào)易商也愿意在LME價格的基礎上，額外出價每噸500美元，以獲得可以運送到紐約的銅，而此類額外溢價水平通常徘徊在100美元左右。但眼下，隨著兩地價差高到1600美元，貿(mào)易商愿意出更高額的溢價來獲得銅。

科摩瑞亞能源集團（Mercuria Energy Group）的金屬交易主管賓塔斯（Kostas Bintas）表示，在銅這樣一個通常只能獲取微薄利潤的行業(yè)中，眼下這種價差是他見過最有利可圖的交易機會。

這種情況也使得美國以外地區(qū)的銅供應持續(xù)減少，被認為將整體繼續(xù)推高銅價。據(jù)LME數(shù)據(jù)，銅庫存周三再減少3200噸。全球最大的銅交易公司托克集團預計，LME銅價可能會從目前的每噸約10000美元升至每噸12000美元。賓塔斯也認為，如果除美國外地區(qū)銅短缺情況愈演愈烈，LME銅價可能會升至每噸12000美元以上的歷史高位。

特朗普關稅不確定性的影響

但眼下，這一情況面臨一個風險，據(jù)報道，當前美國政府正在迅速開展審查工作，可能在幾周內(nèi)對進口銅征收關稅，較預計的時間提前數(shù)月。

貿(mào)易商很可能因此受到?jīng)_擊，如果他們的銅產(chǎn)品在特朗普相關關稅生效后才抵達美國海岸，將面臨巨大的損失。除了倫敦，許多銅產(chǎn)品從拉丁美洲、非洲和亞洲運往美國，而從非洲和亞洲運往美國的銅，通常需要數(shù)月時間才能到達。交易商的損失很可能包括運輸成本、融資成本等，有分析稱這可能會使全球銅市場目前最有利可圖的交易之一突然轉(zhuǎn)變成異常痛苦的交易。施瓦布稱：“這是一場與時間的賽跑。但有一個問題是，不確定特朗普政府對于已經(jīng)在運送中的銅，是否會有一個寬限期。”

套利交易也可能因此受損。分析師的共識以及根據(jù)特朗普政府此前的建議，針對進口銅的關稅將定為25%。根據(jù)LME銅周三的交易情況，對應的關稅金額約為每噸2500美元。鑒于目前倫敦、紐約兩地價差為1600美元左右，25%的關稅若真實施將會使得套利交易無利可圖。

此外，如果關稅當真在數(shù)周后就生效，分析師預計銅價也將受到影響。交易員和分析師此前的邏輯是，隨著數(shù)十萬噸金屬運往美國，全球銅市可能出現(xiàn)嚴重短缺。賓塔斯稱，如果這一假設逆轉(zhuǎn)，全球貿(mào)易商停止將銅運往美國，相關套利交易也停止，眼下這種供應驅(qū)動型銅價反彈延續(xù)的可能性，就會變得渺茫。

此外，分析人士也開始將注意力轉(zhuǎn)向征收進口銅關稅對美國及其他地區(qū)銅貿(mào)易商的長遠影響。道明證券的大宗商品策略全球主管默勒克（Bart Melek）稱：“關稅可能會對全球銅需求產(chǎn)生負面影響，因為關稅會提高美國國內(nèi)含銅商品的價格，銅價也將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。”