3月30日，中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行率先宣布引入財政部戰(zhàn)略投資，總金額5000億元。根據(jù)此前的政府工作報告，計劃發(fā)行5000億元特別國債，以補充大型國有銀行的資本。

此次，交行擬定增募資不超過1200億元，發(fā)行對象為財政部、中國煙草和雙維投資，其中財政部擬認購金額為1124.2億元，本次發(fā)行價格較交行近期A股二級市場價格有一定溢價，每股價格為8.71元（3月28日收盤價為7.36元），此次發(fā)行通過后，財政部持股比例將超過30%，成為控股股東，該行一級資本充足率也將提高1.28個百分點。

當(dāng)日下午，交行就相關(guān)事宜舉行針對媒體和分析師的發(fā)布會，回應(yīng)了有關(guān)定價、EPS（每股收益）攤薄、中小股東保護、分紅等熱點問題。

募資方式、定價邏輯考量

本次交行發(fā)行股票種類為人民幣普通股A股，采用向特定對象發(fā)行股票（定增）的方式。發(fā)行對象為財政部、中國煙草和雙維投資。

交行黨委書記、董事長、執(zhí)行董事任德奇對記者表示，財政部作為第一大股東參與，發(fā)揮財政杠桿作用；中國煙草和雙維投資以戰(zhàn)略投資者身份參與，落實國家中長期資金入市部署。本次資本補充及時緩解了交行資本壓力，助力銀行以更大力度支持實體經(jīng)濟，服務(wù)民營經(jīng)濟發(fā)展。

交行副行長周萬阜表示，此次發(fā)行價格每股8.71元，不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日A股股票均價的80%，且較當(dāng)前股價有較大溢價。發(fā)行數(shù)量約137.77億股，占發(fā)行前總股份的18.5%，發(fā)行規(guī)模1200億元。其中，財政部出資1124.2億元，中國煙草和雙維投資分別出資45.8億元和30億元。發(fā)行完成后，財政部持股比例超30%，將成為控股股東。

之所以此次大行采取這一募資方式，主要是因為當(dāng)前國有大行的市凈率（PB）在0.6倍附近，因而融資受諸多監(jiān)管限制。

交行董事會秘書何兆斌解釋稱，由于銀行自身資本補充壓力大，對多種資本補充方式進行了長期研究論證。從監(jiān)管規(guī)則看，因交行股價處于破凈狀態(tài)，公開增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債等方式不具備可操作性，而定向增發(fā)（定增）在董事會推動且全部發(fā)行對象明確的情況下不受股價限制，是可行的融資途徑。從市場影響角度，采用非公開發(fā)行的鎖價定增方式，對二級市場的流動性以及股價沖擊較小。

根據(jù)交行2024年年報，公司實現(xiàn)歸母凈利潤935.86億元，基本每股收益為1.16元。根據(jù)記者測算，定增后公司總股本將增加至880.40億股。假設(shè)凈利潤不變，仍為935.86億元，則定增后EPS為1.06 元，攤薄幅度約為8.62%。

保護中小股東措施

各界此前就對定增的攤薄作用予以關(guān)注，此次交行也提及了保護中小股東權(quán)益的措施。

何兆斌稱，除定價高于市價外，發(fā)行對象承諾新增股票鎖定5年，存量股票18個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓，減少對二級市場沖擊。董事會通過攤薄回報填補措施議案，加強募集資金管理，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保持利潤分配政策穩(wěn)定。

事實上，亦有機構(gòu)表示，EPS攤薄并不會成為影響股價表現(xiàn)的核心因素，因為政府注資的估值溢價已被市場消化。相反，市場更關(guān)注銀行是否能保持穩(wěn)定的股息。此外，業(yè)內(nèi)人士認為，銀行股估值的風(fēng)險來自于信貸增長過快，因為這將加速資本消耗，并增加資本缺口的風(fēng)險。

交行此次也提及了定增后分紅規(guī)劃。該行管理層表示，目前已通過未來三年股東分紅回報規(guī)劃，明確未來三年每年以現(xiàn)金分配的利潤不少于當(dāng)年歸屬股東凈利潤的30%，保持分紅政策的延續(xù)性、穩(wěn)定性和可預(yù)期性。

最新的財報數(shù)據(jù)顯示，交行董事會審議通過2024年利潤分配方案，每股派發(fā)現(xiàn)金股息0.67元。結(jié)合2024年1月已派發(fā)的半年度股息，全年合計每股分紅0.379元。現(xiàn)金分紅總額占歸母凈利潤的32.68%。

交行已連續(xù)13年保持30%以上的現(xiàn)金分紅率，不過，相較于2022年和2023年，2024年的股息率略有下降。按照最新分紅方案計算，交行A股息率約5.26%，H股息率約5.8%，2023年分別為6.77%和8.5%。何兆斌表示，這主要是由于交行股價上漲，但投資回報仍具吸引力。

關(guān)于分紅流程，交行方面在發(fā)布會上提及，A股股票相關(guān)事項已獲董事會審議通過，股東大會定于4月16日召開，后續(xù)還需經(jīng)過上交所、證監(jiān)會等的審批注冊，完成后將申請辦理股票發(fā)行登記和上市事宜，力爭上半年完成分紅相關(guān)流程，包括在下周過后就將召開臨時股東大會審議分紅方案，以盡快實施完畢。