2024年宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)與行業(yè)內(nèi)部的深度變革相互交織、雙重施壓，致使眾多房地產(chǎn)企業(yè)紛紛陷入銷(xiāo)售業(yè)績(jī)驟降、資金鏈緊繃的艱難困境。

然而，廈門(mén)國(guó)企建發(fā)房地產(chǎn)集團(tuán)旗下的建發(fā)國(guó)際（HK.1908），卻似一匹異軍突起的黑馬，于逆勢(shì)浪潮中篤定前行、穩(wěn)健發(fā)展，一躍成為行業(yè)內(nèi)令人矚目的焦點(diǎn)。在2024年度，建發(fā)國(guó)際呈交了一份遠(yuǎn)超同業(yè)平均水平的亮眼業(yè)績(jī)答卷，備受市場(chǎng)各方高度關(guān)注。

一、業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，穿越周期韌性凸顯

2024年，建發(fā)國(guó)際營(yíng)業(yè)收入1,429.9億元，同比增長(zhǎng)6.4%；毛利率13.3%，同比增長(zhǎng)2.2個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)48.0億元，同比下降4.7%，但扣除永續(xù)債利息的歸母凈利潤(rùn)42.7億元，同比僅下降1.6%，基本持平。對(duì)比同業(yè)頭部公司，建發(fā)國(guó)際保持了持續(xù)穩(wěn)健的盈利能力，業(yè)績(jī)尤為穩(wěn)健。

此外，建發(fā)國(guó)際自上市以來(lái)，始終保持著穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)，從2016年到2024年，建發(fā)國(guó)際的營(yíng)業(yè)收入從1.04億元增長(zhǎng)至1,429.9億元，歸母凈利潤(rùn)也從2016年的0.15億元增長(zhǎng)至2024年的48.0億元。

盡管近幾年行業(yè)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，但建發(fā)國(guó)際在營(yíng)收、利潤(rùn)等關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)上均保持了穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：建發(fā)國(guó)際歷年業(yè)績(jī)公告）

當(dāng)前，在大量房地產(chǎn)公司都是負(fù)增長(zhǎng)甚至虧損的情況下，建發(fā)國(guó)際卻能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健、有質(zhì)量的發(fā)展：一方面，源于公司始終追求利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，堅(jiān)持流動(dòng)性，保證資產(chǎn)的健康與穩(wěn)健；另一方面，近幾年建發(fā)國(guó)際提升內(nèi)在運(yùn)營(yíng)效率和運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，降低資產(chǎn)負(fù)債比例，通過(guò)營(yíng)運(yùn)效率的提升實(shí)現(xiàn)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)在行業(yè)寒冬下仍能保持穩(wěn)健發(fā)展。

二、建發(fā)國(guó)際穩(wěn)健發(fā)展的內(nèi)在基因分析

（一）基因一：以產(chǎn)品為旗，持續(xù)創(chuàng)新塑造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

產(chǎn)品創(chuàng)新是房企穿越市場(chǎng)周期的關(guān)鍵。在競(jìng)爭(zhēng)加劇、需求分化的背景下，房地產(chǎn)公司只有以客戶(hù)需求為導(dǎo)向，打造“好房子”，才能占據(jù)主動(dòng)。而建發(fā)正是通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新與差異化戰(zhàn)略，塑造了其在房地產(chǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

1、產(chǎn)品創(chuàng)新，深耕“新中式”產(chǎn)品，融合傳統(tǒng)與現(xiàn)代建筑

建發(fā)國(guó)際深耕新中式產(chǎn)品領(lǐng)域，目前已打造了王府中式、禪境中式、盛世唐風(fēng)、風(fēng)雅宋韻、詩(shī)意東方及海派東方六種新中式產(chǎn)品風(fēng)格。建發(fā)的產(chǎn)品既融合了中國(guó)傳統(tǒng)文化理念，又貼近現(xiàn)代人的居住需求，獲得客戶(hù)的高度認(rèn)可與贊譽(yù)。

例如，“詩(shī)意東方”，從古詩(shī)詞中汲取靈感，通過(guò)新材料與新工藝實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)美學(xué)的現(xiàn)代表達(dá)；而“海派東方”則融合海派藝術(shù)與中式底蘊(yùn)，運(yùn)用掐絲琺瑯、螺鈿、漆線(xiàn)雕等非遺工藝，結(jié)合巴西金、藍(lán)翡翠等名貴石材，打造兼具藝術(shù)價(jià)值與耐久性的建筑細(xì)節(jié)。這種文化基因的植入，使建發(fā)國(guó)際在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中獨(dú)樹(shù)一幟，通過(guò)產(chǎn)品表現(xiàn)傳統(tǒng)文化內(nèi)涵，成為行業(yè)公認(rèn)的“新中式標(biāo)桿”。

（上海·海閱首府項(xiàng)目實(shí)景圖及設(shè)計(jì)效果圖，圖片來(lái)源“建發(fā)房產(chǎn)│建發(fā)國(guó)際”官微）

2、煥新服務(wù)，以“鉆石標(biāo)準(zhǔn)”為準(zhǔn)則，提升業(yè)主美譽(yù)度

在打造“好房子”的道路上，建發(fā)國(guó)際不僅憑借匠心獨(dú)運(yùn)的新中式建筑產(chǎn)品脫穎而出，其旗下的建發(fā)物業(yè)（HK.2156）更是以卓越服務(wù)，為“好房子” 賦予了更深層次的價(jià)值。

“好房子”不僅要有高品質(zhì)的建筑實(shí)體，更離不開(kāi)優(yōu)質(zhì)物業(yè)服務(wù)的加持，建發(fā)物業(yè)正是深知這一點(diǎn)，始終秉持“客戶(hù)至上”的服務(wù)理念，以“鉆石標(biāo)準(zhǔn)”為準(zhǔn)則，致力于為業(yè)主提供全方位、高品質(zhì)的服務(wù)，從日常的社區(qū)維護(hù)、安全保障，到貼心的生活服務(wù)、文化活動(dòng)組織，都力求做到盡善盡美，讓業(yè)主感受到家的溫暖與關(guān)懷。近年來(lái)，建發(fā)物業(yè)賽惟滿(mǎn)意度一直穩(wěn)居行業(yè)前三。

通過(guò)“文化+技術(shù)”、“產(chǎn)品+服務(wù)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，助力建發(fā)國(guó)際穿越周期，更成為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的典范。未來(lái)，隨著產(chǎn)品線(xiàn)的進(jìn)一步豐富和技術(shù)深化，建發(fā)國(guó)際有望繼續(xù)引領(lǐng)新中式人居創(chuàng)新潮流。

（二）基因二：扎實(shí)穩(wěn)健求發(fā)展，土儲(chǔ)質(zhì)量行業(yè)領(lǐng)先

良好的土地儲(chǔ)備是房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的根基。對(duì)于建發(fā)國(guó)際而言，筆者總結(jié)其投資拿地及土地儲(chǔ)備具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

1、由總部整體把控公司的投資節(jié)奏、拿地規(guī)模及拿地決策。

由集團(tuán)總部把控整體拿地，極大程度地防止投資出現(xiàn)偏離的風(fēng)險(xiǎn)，保持了較好的投資紀(jì)律性，也保持了公司良好的土儲(chǔ)質(zhì)量；同時(shí)，建發(fā)國(guó)際始終堅(jiān)持以改善型的產(chǎn)品定位，堅(jiān)持高能級(jí)城市深耕戰(zhàn)略，集中資源投資布局核心一二線(xiàn)及供需健康的城市，在維持現(xiàn)金流健康的情況下，尋求合理土地儲(chǔ)備及利潤(rùn)目標(biāo)。

此外，公司始終專(zhuān)注于住宅開(kāi)發(fā)，謹(jǐn)慎布局持有型資產(chǎn)，也避免了近年來(lái)持有資產(chǎn)估值的快速下滑，以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)為主，整體資產(chǎn)的流動(dòng)性較強(qiáng)。

2、聚焦于高能級(jí)城市的優(yōu)質(zhì)地塊，擇機(jī)出手，持續(xù)深耕核心城市。

2024年，行業(yè)整體土地市場(chǎng)陷入低迷狀態(tài)。然而，建發(fā)國(guó)際卻聚焦于高能級(jí)城市的優(yōu)質(zhì)地塊，較好把握了市場(chǎng)窗口期，2024年全口徑拿地金額達(dá)556億元，持續(xù)充實(shí)土地儲(chǔ)備，拿地規(guī)模在行業(yè)中位居第6位（根據(jù)克而瑞榜單）。

以杭州市場(chǎng)為例，2024年4月至5月期間，杭州土地市場(chǎng)跌入低谷；但建發(fā)國(guó)際卻逆勢(shì)布局杭州，一舉拿下低碳、桃源、之江等6宗優(yōu)質(zhì)地塊。2024年，建發(fā)國(guó)際在杭州的拿地金額185億元，補(bǔ)充貨值343億元，以堅(jiān)定的姿態(tài)持續(xù)充實(shí)杭州這一核心城市的土地儲(chǔ)備。

基于建發(fā)國(guó)際近幾年在杭州的持續(xù)深耕，2024年，建發(fā)在杭州市場(chǎng)的銷(xiāo)售額達(dá)286億元，位列第三；進(jìn)入2025年1至2月，建發(fā)在杭州的銷(xiāo)售額已突破51億元，建發(fā)成功超越濱江、綠城，榮登克而瑞杭州銷(xiāo)售榜單榜首。

3、實(shí)施精細(xì)化的庫(kù)存管理，保持資產(chǎn)流動(dòng)性。

截至2024年末，建發(fā)房產(chǎn)土儲(chǔ)可售貨值約2,210億元，其中，接近8成是2023年及之后的拿地；而近年來(lái)新貨，往往布局于核心城市的核心板塊，且多數(shù)能采用最新產(chǎn)品規(guī)范，包括高得房率、第四代住宅等最新產(chǎn)品，去化相對(duì)較快。

（三）基因三：市場(chǎng)化的文化傳承，高效的運(yùn)營(yíng)管理體系

建發(fā)國(guó)際是世界500強(qiáng)、廈門(mén)市屬?lài)?guó)有獨(dú)資企業(yè)廈門(mén)建發(fā)集團(tuán)有限公司的成員企業(yè)，是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)綜合實(shí)力20強(qiáng)建發(fā)房產(chǎn)控股的香港主板上市公司。2024年建發(fā)集團(tuán)位列《財(cái)富》世界500強(qiáng)第85位。和大多數(shù)中國(guó)的優(yōu)秀國(guó)企一樣，建發(fā)集團(tuán)歷來(lái)就有著高度市場(chǎng)化、反對(duì)官僚主義、任人唯賢的企業(yè)文化。

優(yōu)秀的國(guó)企非常少見(jiàn)，他們往往堅(jiān)持最樸素的市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)規(guī)律，在激勵(lì)機(jī)制端突破了國(guó)企的束縛，走出了有自身特色的發(fā)展道路。

據(jù)了解，建發(fā)是罕見(jiàn)的實(shí)行一年一聘，每年嚴(yán)格實(shí)行任期目標(biāo)管理責(zé)任制的國(guó)企。經(jīng)營(yíng)上強(qiáng)調(diào)以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向，注重價(jià)值回報(bào)。公司每年都設(shè)置明確的年度目標(biāo)，打破國(guó)企鐵飯碗，拉開(kāi)同崗位獎(jiǎng)金的差距，實(shí)行能上能下的人力管理制度，公司也敢于破格提拔年輕人擔(dān)任中高級(jí)管理層。內(nèi)部沒(méi)有設(shè)置上班打卡制度，充分激勵(lì)的企業(yè)管理機(jī)制讓建發(fā)員工充分釋放他們的價(jià)值創(chuàng)造力。

因此，國(guó)企的背景賦予了建發(fā)國(guó)際強(qiáng)大的資源整合能力、穩(wěn)定的資金支持和良好的信譽(yù)，使其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位；同時(shí)，建發(fā)國(guó)際市場(chǎng)化的管理機(jī)制和運(yùn)營(yíng)理念，以客戶(hù)為中心，不斷優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)，提升了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

三、結(jié)語(yǔ)

建發(fā)國(guó)際憑借其卓越的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)質(zhì)量、領(lǐng)先的產(chǎn)品力和服務(wù)力，以及獨(dú)特的國(guó)企與市場(chǎng)化融合優(yōu)勢(shì)，已在房地產(chǎn)行業(yè)中筑牢了堅(jiān)實(shí)根基。

此外，建發(fā)國(guó)際也始終注重股東回報(bào)，2024年度，公司每股派息為1.2港元/股，分紅率達(dá)到52%，為股東帶來(lái)了豐厚的回報(bào)，展現(xiàn)了公司良好的盈利能力與對(duì)股東權(quán)益的高度重視。

憑借穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)新發(fā)展的理念，相信建發(fā)國(guó)際必將在未來(lái)的發(fā)展中，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展潮流，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，不斷提升綜合實(shí)力，為客戶(hù)打造更多高品質(zhì)的居住產(chǎn)品，為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。