4月4日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交平臺(tái)的賬號(hào)發(fā)布了一段視頻，內(nèi)容是試圖借助“股神”沃倫·巴菲特的影響力為自己造勢(shì)。視頻中，一名支持者宣稱特朗普正“故意”打壓股市，而巴菲特認(rèn)為特朗普“正在做出他50多年來見過的最好的經(jīng)濟(jì)舉措”。

然而，這一“背書”很快被巴菲特方辟謠。伯克希爾·哈撒韋公司迅速發(fā)布聲明澄清：“社交媒體上流傳著一些所謂巴菲特言論，均為虛假信息。”

巴菲特隨后表示，在謠言飛速傳播的時(shí)代，他希望消除錯(cuò)誤信息。從現(xiàn)在到5月3日伯克希爾年度股東大會(huì)召開前，他不會(huì)就市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)或關(guān)稅發(fā)表任何評(píng)論。

“股神”功力也依然顯現(xiàn)。2025年初至今，伯克希爾B類股票上漲9.41%，跑贏美國(guó)三大股指。過去一年，伯克希爾凈賣出1341億美元的股票，現(xiàn)金儲(chǔ)備激增至創(chuàng)紀(jì)錄的3342億美元。

巴菲特對(duì)關(guān)稅政策的看法

盡管巴菲特未直接評(píng)論本屆特朗普政府推出的關(guān)稅政策，但在今年3月的一次采訪中，他將關(guān)稅形容為“某種程度上是一種戰(zhàn)爭(zhēng)行為”。

巴菲特稱，隨著時(shí)間的推移，關(guān)稅本質(zhì)上會(huì)變成一種“商品稅”，最終還是消費(fèi)者自己掏腰包，“牙仙（歐美傳說中的一種精靈）可不會(huì)替你付稅！”他還強(qiáng)調(diào)，分析關(guān)稅影響時(shí)總是需要追問“然后呢？”這個(gè)問題。

當(dāng)被問及如何看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況時(shí)，他則回避道：“我現(xiàn)在不能談?wù)撨@個(gè)話題，真的不能。”

今年2月，巴菲特在2025年致股東信中還提醒美國(guó)：“永遠(yuǎn)不要忘記，我們需要你維持穩(wěn)定的貨幣，這需要你的智慧，并始終保持警惕。”

在特朗普首個(gè)任期，巴菲特曾多次公開批評(píng)其關(guān)稅政策。2016年，他直言特朗普的關(guān)稅提議是“非常糟糕的主意”；2019年接受媒體采訪時(shí)，巴菲特警告稱，貿(mào)易戰(zhàn)將“對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不利”，并表示自由貿(mào)易比高關(guān)稅世界更能提升生活質(zhì)量。

“關(guān)稅是對(duì)消費(fèi)者的稅收，”巴菲特曾解釋道，“它們改變了人們的購(gòu)買選擇和商品的生產(chǎn)地。如果我們規(guī)定所有衣服都必須在美國(guó)生產(chǎn)，你不會(huì)意識(shí)到你今天穿的衣服會(huì)貴多少。”

巴菲特也多次強(qiáng)調(diào)美國(guó)總統(tǒng)在處理復(fù)雜經(jīng)濟(jì)政策時(shí)應(yīng)展現(xiàn)領(lǐng)導(dǎo)力。“我一直說，任何總統(tǒng)都需要扮演首席教育者的角色，就像富蘭克林·羅斯福在大蕭條時(shí)期那樣。”他在2018年伯克希爾·哈撒韋年會(huì)上表示。他強(qiáng)調(diào)，解釋這些政策的具體影響至關(guān)重要，尤其是在它們立即引發(fā)經(jīng)濟(jì)困難時(shí)。

不過，自2016年，長(zhǎng)期支持民主黨的巴菲特就逐漸淡出政治舞臺(tái)，也不對(duì)政治或其他爭(zhēng)議性話題發(fā)表評(píng)論，避免因爭(zhēng)議性言論損害伯克希爾的業(yè)務(wù)。

2024年10月，在美國(guó)大選前的白熱化階段，社交媒體上曾流傳大量“巴菲特支持特朗普”的言論，伯克希爾澄清稱：“巴菲特目前沒有，未來也不會(huì)背書任何投資產(chǎn)品或支持任何政治候選人。”

伯克希爾為何成為避風(fēng)港

2025年初至今，伯克希爾·哈撒韋B類股票逆勢(shì)上漲9.41%，遠(yuǎn)超標(biāo)普500同期-13.54%的表現(xiàn)，成為市場(chǎng)動(dòng)蕩中的“避險(xiǎn)港灣”。

這一韌性很大程度上源于其創(chuàng)紀(jì)錄的現(xiàn)金儲(chǔ)備。過去一年，巴菲特展現(xiàn)出極強(qiáng)的防御姿態(tài)，大幅減持股票，將2024年底現(xiàn)金儲(chǔ)備從2023年的1676億美元推高至3342億美元，翻倍增長(zhǎng)。

在2024年5月伯克希爾年度股東大會(huì)上，巴菲特坦言：“我們很想花錢，但除非風(fēng)險(xiǎn)極低且回報(bào)可觀，否則我們不會(huì)輕易出手。”這一謹(jǐn)慎策略在去年第四季度體現(xiàn)得淋漓盡致：公司連續(xù)九季凈賣出股票，其中蘋果和美國(guó)銀行的持倉(cāng)顯著縮水。

今年以來，蘋果股價(jià)下跌22.75%，美國(guó)銀行的股價(jià)則縮水22.35%，這使得巴菲特的減持決定顯得格外具有先見之明。

自1996年起參加股東大會(huì)的切克資本管理公司首席投資官史蒂文·切克（Steven Check）今年2月評(píng)論：“伯克希爾的現(xiàn)金占比是我記憶中最極端的一次，顯示出巴菲特對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)估值的警惕。”

投資者對(duì)此十分關(guān)注。今年早些時(shí)候，金融公司愛德華·瓊斯高級(jí)分析師沙納漢（James Shanahan）稱：“我們的財(cái)務(wù)顧問問我：如果沃倫·巴菲特不購(gòu)買股票，我們?yōu)槭裁匆I呢？”

“巴菲特的投資策略歷來注重在好公司價(jià)格低廉時(shí)入手，而當(dāng)前市場(chǎng)上他中意的好公司已價(jià)格不菲，因此他更傾向于保留現(xiàn)金，等待下一輪價(jià)格調(diào)整時(shí)有足夠的資金入市。”上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲(chǔ)前高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷此前接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，“對(duì)他而言，保持現(xiàn)金儲(chǔ)備是一種戰(zhàn)略選擇，目的是在市場(chǎng)出現(xiàn)低點(diǎn)時(shí)有資金可以迅速入手。”

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年年底，2024年標(biāo)普500平均市盈率達(dá)28倍，遠(yuǎn)高于過去15年的平均值16.85。

巴菲特的股票策略

伯克希爾財(cái)報(bào)顯示，2024年第四季度，伯克希爾運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)飆升至145.3億美元，同比增長(zhǎng)71%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)作為伯克希爾的核心引擎，在高利率環(huán)境中表現(xiàn)尤為突出。其財(cái)報(bào)稱，得益于“浮存金”（客戶預(yù)付保費(fèi)）的低成本資金優(yōu)勢(shì)，2024年第四季度，保險(xiǎn)投資利潤(rùn)增長(zhǎng)48%至41億美元。其中，美國(guó)第四大汽車保險(xiǎn)公司Geico公司是主要貢獻(xiàn)者，其稅前承保利潤(rùn)在第四季度增長(zhǎng)了29%，整個(gè)2024年則增長(zhǎng)一倍以上至78億美元。

巴菲特也在年信中承認(rèn)，業(yè)績(jī)提升的部分原因是美國(guó)國(guó)債收益率提高，以及Geico汽車保險(xiǎn)公司受益于定價(jià)提高和承保收緊。

根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)，汽車保險(xiǎn)的平均價(jià)格在過去一年上漲了11%以上。

整體來看，截至去年年底，伯克希爾股票投資63%集中于蘋果、美國(guó)運(yùn)通、可口可樂、美國(guó)銀行和雪佛龍。去年第四季度，伯克希爾公司還增持了西方石油、智能信息基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商威瑞信（Verisign）、達(dá)美樂比薩（Domino’s）、泳池公司普爾（Pool Corp.）、北美衛(wèi)星廣播巨頭天狼星XM（Sirius XM）和酒精飲料生產(chǎn)商星座品牌（Constellation Brands）的股份。

在美國(guó)以外的市場(chǎng)，巴菲特繼續(xù)加碼日本五大商社（伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產(chǎn)、住友商事）。根據(jù)今年3月提交給日本證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的備案文件，伯克希爾將其在三菱商事的持股比例提高至9.67%，在三井物產(chǎn)的持股比例增至9.82%，將伊藤忠商事、丸紅和住友商事的持股比例各提升了約一個(gè)百分點(diǎn)。

投資公司哈德遜價(jià)值伙伴（HVP）創(chuàng)始合伙人戴維斯（Christopher Davis）表示，伯克希爾三分之一的市值持有短期國(guó)債，這種穩(wěn)健配置在動(dòng)蕩時(shí)刻“感覺安心”。

（第一財(cái)經(jīng)記者馮迪凡對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）