4月8日，人民幣對美元匯率中間價報7.2038，較前一交易日調(diào)貶58個點。值得一提的是，這是近年來人民幣中間價首次突破7.2，離岸人民幣對美元盤中跌至7.35附近的2%區(qū)間上限。

過去一年來，即使在貶值壓力較大的時候，中間價也未突破7.2的關鍵水平。也有外資行交易員對記者表示，在關稅沖擊下，隔夜美元走強，即使央行允許中間價突破重要點位，但逆周期因子調(diào)節(jié)幅度仍高達近1500點。上周五、本周一的中間價連續(xù)兩日調(diào)貶超90點，還需要觀察后續(xù)變化。

巴克萊外匯、利率策略師張蒙對記者表示，人民幣已來到一個關鍵節(jié)點。如果市場開始大量建立美元對離岸人民幣的空頭頭寸，中國央行可能會加大干預力度。央行的干預工具依然充足。

中間價突破關鍵點位7.2

周一亞太和歐洲股市大跌，恒生指數(shù)跌13%，日經(jīng)指數(shù)盤中創(chuàng)一年半新低，周二亞太股市則大幅反彈。

隔夜，在經(jīng)歷盤中巨震后，納斯達克指數(shù)收盤微漲。過去三個交易日標普500指數(shù)累計下跌11%，市值蒸發(fā)了7.4萬億美元，相當于2024年日本和德國的GDP總和，恐慌指數(shù)VIX依然處于疫情以來最高水平。

不過，美元指數(shù)隔夜回升至103上方。歐元和英鎊隔夜大幅回落，美元/日元連續(xù)兩天從145下方完成日內(nèi)的觸底反彈。由于美元走強疊加關稅風險，人民幣中間價一舉突破7.2，早盤美元對離岸人民幣突破7.34。截至北京時間4月8日17:40，美元/離岸人民幣突破7.36關口報7.3601，美元/人民幣報7.3385。

“美元指數(shù)反彈，我覺得是砍倉和美股反彈的雙重作用，當然也有歐洲搖擺帶來的歐元回撤。美元/日元的走勢也保持與美股的高度相關性，畢竟除了日元沒有合適的融資貨幣。”外匯專家、浙商中拓集團金融市場業(yè)務部總經(jīng)理劉楊對記者表示。

劉楊稱，由于50%額外關稅的傳聞，離岸人民幣對美元夜盤接近7.35，未來走勢還需要再觀察兩個指標：首先，中間價是否連續(xù)大幅單向調(diào)整，這代表央行的態(tài)度，目前已經(jīng)連續(xù)兩天調(diào)貶90多點，周二再調(diào)貶50點，需要觀察后續(xù)是否繼續(xù)這個釋放彈性的節(jié)奏；此外，還要觀察在岸和離岸人民幣利差是否拉開。

關注逆周期因子、流動性等信號

離岸人民幣會否再度突破，本周成為關鍵時間窗口。

“本周結(jié)束預計就可以有結(jié)論，如果要選擇彈性，放開7.35的上限，這周應該是關鍵的節(jié)點。若仍守住，則預計今年也較難實質(zhì)性突破。”劉楊稱。

張蒙表示，如果市場開始大量建立離岸人民幣的空頭頭寸，中國央行將會加大干預力度。央行的干預工具依然充足。“根據(jù)我們近期對中國內(nèi)地市場的觀察，央行目前的干預力度還很輕。”

她認為有幾個值得關注的信號：逆周期因子幅度、離岸市場流動性是否趨緊、外匯掉期點是否擴大、是否出現(xiàn)對國有銀行的窗口指導以及拋售大量美元。

在此背景下，亞洲新興市場貨幣正面臨困境，人民幣及相關資產(chǎn)的穩(wěn)定性成為焦點。張蒙稱，隨著離岸人民幣匯率和港股的波動，預計那些與人民幣相關性高、對美國進口依賴度高的貨幣將面臨風險，即韓元、新臺幣、泰銖和馬來西亞林吉特。

人民幣大概率對一籃子貨幣走弱

各大機構預計，人民幣對美元的走勢仍具有不確定性，但人民幣大概率對一籃子貨幣走弱。2024年9月至2025年初，CFETS一籃子貨幣指數(shù)大幅升值近5%，突破了102大關，近期僅僅回落至98.77附近，顯示人民幣對貿(mào)易伙伴貨幣仍然較為強勢。

高盛北亞及中國利率、外匯策略師孫璐最新表示，各界關注央行會否通過CFETS一籃子貨幣指數(shù)釋放貶值壓力。相比起人民幣對美元走弱，她更傾向于認為CFETS人民幣匯率指數(shù)會走弱，特別是在美元指數(shù)走弱的環(huán)境下。

“預計中國央行會更傾向于通過CFETS籃子釋放人民幣貶值壓力，以提升貿(mào)易競爭力，同時保持人民幣對美元相對穩(wěn)定，以防止市場情緒轉(zhuǎn)弱和資本流出。市場預計，CFETS指數(shù)今年可能跌至90的水平，這是2019~2020年間的低點。”她稱。

未來，美聯(lián)儲的態(tài)度與美元的走勢至關重要。盡管利率市場押注美聯(lián)儲今年降息3~4次，但美聯(lián)儲主席鮑威爾上周重申在通脹風險下“不急于降息”的觀點，一定程度上能幫助美元止跌。

渣打預計，美元對人民幣在第二季度將重新測試7.30至7.35的區(qū)間。原因包括，分紅支付季節(jié)即將到來；避險情緒可能推動美元走升；由于年初至今有效關稅上漲了20%，出口和國際收支可能走弱。

上周美國非農(nóng)數(shù)據(jù)喜憂參半，本周需要關注周四的3月美國CPI，分析師預計從2.8%回落至2.6%，高于預期的通脹將繼續(xù)刺激避險情緒。不論數(shù)據(jù)如何，市場對未來美國通脹和就業(yè)的悲觀前景短時間內(nèi)很難改變。