三大指數(shù)連續(xù)兩日收漲，成交額連續(xù)放量，隨著市場情緒修復(fù)，資金流入的方向，在4月9日開始出現(xiàn)變化。

公開數(shù)據(jù)顯示，股票型ETF市場4月8日“吸金”突破千億元，兩日之內(nèi)流入額達(dá)1671億元。隨著市場企穩(wěn)，前期被重點(diǎn)布局的寬基ETF的成交額，在9日出現(xiàn)縮量，資金開始向科創(chuàng)芯片、機(jī)器人、半導(dǎo)體、軍工等方向的主題ETF賽道傾斜。

博時(shí)基金宏觀策略部對第一財(cái)經(jīng)分析，4月份是全年重點(diǎn)“看業(yè)績”的階段，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮，疊加外部風(fēng)險(xiǎn)和國內(nèi)政策空窗期，市場可能將進(jìn)入震蕩期，等待風(fēng)險(xiǎn)漸次落地，因此預(yù)計(jì)二季度圍繞啞鈴型配置防守為先，關(guān)注日歷效應(yīng)的啟示。

國家隊(duì)增持路徑浮現(xiàn)

4月9日，A股市場上演低開高走行情，三大指數(shù)集體收漲。截至收盤，上證指數(shù)、深證成指均漲超1%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.98％，全市場超過4500股上漲，成交額則連續(xù)4個(gè)交易日攀升，9日達(dá)到1.74萬億元，較前日放量878億元。

過去兩天，“國家隊(duì)”等明確釋放增持信號后，股票型ETF市場尤為活躍，多只寬基ETF成交額猛增數(shù)倍，資金進(jìn)場掃貨狀態(tài)明顯。在此過程中，究竟有多少資金涌入股票型ETF市場？

Wind數(shù)據(jù)顯示，4月7日，全市場股票ETF凈流入達(dá)到661.64億元，比前一個(gè)交易日增加了11倍以上；8日凈流入額進(jìn)一步攀升至千億元以上，為1009.76億元；兩日共計(jì)凈流入1671.4億元。

其中，跟蹤滬深300的ETF合計(jì)凈流入達(dá)到938.24億元，華泰柏瑞滬深300ETF自成立以來首次連續(xù)兩個(gè)交易日凈流入超過160億元。易方達(dá)、華夏和嘉實(shí)基金名下的滬深300ETF，8日凈流入額均超過百億元，全部刷新了歷史新高。

多只中證500和中證1000ETF也獲得大舉增持。如南方中證500ETF，單日“吸金”146.86億元，刷新歷史峰值。華夏、廣發(fā)以及富國基金管理的中證1000ETF產(chǎn)品，同樣刷新成立以來最大單日資金流入紀(jì)錄。

除了“國家隊(duì)”，險(xiǎn)資、銀行理財(cái)子公司也在積極進(jìn)場。如中國太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司、蘇銀理財(cái)?shù)染拖群蟊硎荆言龀至私灰仔烷_放式指數(shù)基金（ETF），后續(xù)將充分發(fā)揮耐心資本、長期資本作用。

從4月9日的市場表現(xiàn)，也能看到“國家隊(duì)”出場的效果。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日，股票型ETF成交額環(huán)比下降約4成，成交額為1195.88億元。

作為主要增持對象的滬深300、中證500、中證1000等方向的ETF，成交下降更為明顯，成交額較前一日分別下降了77.27%、84.32%、81.87%。如華泰柏瑞滬深300ETF，成交從216.69億元降至63.34億元。

與此同時(shí)，資金開始向主題賽道傾斜，跟蹤科創(chuàng)芯片、機(jī)器人、半導(dǎo)體等方向的產(chǎn)品頗受青睞，如嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF的成交額突破40億元，環(huán)比激增89%。此外，軍工、糧食等主題ETF的成交額也有較大增長，增幅9成以上，如國泰中證軍工ETF從7.18億元增至13.7億元。

組合拳構(gòu)筑市場防線

此次維穩(wěn)資本市場行動(dòng)，多層次、多方面的多維聯(lián)動(dòng)機(jī)制日趨清晰。以中央?yún)R金為代表的“國家隊(duì)”率先行動(dòng)，增持ETF釋放托市信號；央行明確表態(tài)支持，表示將提供充足的再貸款，形成“政策工具—資金渠道—市場操作”的閉環(huán)。

此番護(hù)盤行動(dòng)在資本市場也引發(fā)連鎖反應(yīng)，上海、安徽、浙江等地方國資平臺也先后發(fā)聲，險(xiǎn)資、銀行理財(cái)子等中長期資金積極入市。A股多家上市公司通過增持或回購計(jì)劃，向投資者釋放積極信號。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日收盤，清明節(jié)后的三個(gè)交易日，至少有200家上市公司披露了回購相關(guān)計(jì)劃公告，其中86家公司已經(jīng)回購，涉及金額總計(jì)達(dá)到30.84億元。同樣受到關(guān)稅沖擊而引發(fā)市場震蕩的港股市場也有所行動(dòng)，3日內(nèi)90家上市公司回購，涉及金額增至32.5億港元。

公募、私募等機(jī)構(gòu)投資者也紛紛出手“加倉”。4月9日，興證全球基金公告稱，基于對中國資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展以及公司主動(dòng)投資能力的信心，已自8日起陸續(xù)運(yùn)用固有資金自購旗下權(quán)益類公募基金，自購金額合計(jì)將不少于6000萬元，并且承諾對上述自購產(chǎn)品持有期限不低于一年。

8日晚間，博時(shí)基金、招商基金、鵬揚(yáng)基金相繼公告稱，分別用6500萬元、5000萬元、3000萬元自購公司旗下權(quán)益類基金。截至目前，公募自購合計(jì)金額已達(dá)2.05億元。

“在市場企穩(wěn)之際，市場格外關(guān)注增量資金，公募基金自購可為市場注入增量流動(dòng)性和信心，有利于引導(dǎo)市場進(jìn)行價(jià)值投資。”一位基金研究人士說，自購不僅緩解負(fù)面情緒，還可以防止大規(guī)模贖回帶來的踩踏以及規(guī)?？焖倏s減，同時(shí)也可以低位加倉。

此外，部分私募機(jī)構(gòu)也以實(shí)際行動(dòng)表達(dá)堅(jiān)定看好中國股票市場的態(tài)度。4月8日，百億私募進(jìn)化論資產(chǎn)創(chuàng)始人王一平公開表示“已經(jīng)加到滿倉”，并稱回避績差股、分步抄底核心資產(chǎn)（A股消費(fèi)內(nèi)需大票，港股科技互聯(lián)網(wǎng)大票）是比較穩(wěn)妥的選擇。

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月28日，股票私募倉位指數(shù)為77.49%，刷新年內(nèi)新高。不過，不同規(guī)模股票私募的倉位配置呈現(xiàn)出分化。5億元規(guī)模以下的私募滿倉比例達(dá)到63.2%，呈現(xiàn)較強(qiáng)的進(jìn)攻性；而百億規(guī)模的滿倉比例則在45.66%。

華南一家中等規(guī)模的私募機(jī)構(gòu)人士向第一財(cái)經(jīng)透露，清明節(jié)后確實(shí)有加倉舉動(dòng)；另一私募機(jī)構(gòu)則稱，一直滿倉運(yùn)作。華北一位公募人士表示，其股票倉位也有所提升，方向上降低了成長股的比重，提高價(jià)值股占比。

保持向好預(yù)期

“短期看，伴隨著關(guān)稅沖擊，A股快速下挫，政策層面迅速主動(dòng)作為，一定程度遏制恐慌情緒的蔓延及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。”華夏基金認(rèn)為，2025年市場或呈現(xiàn)“外險(xiǎn)先至，內(nèi)援后到”的態(tài)勢，當(dāng)下正處于關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

華夏基金認(rèn)為，周一快速的下跌包含了足夠多的悲觀預(yù)期，本周大概率處于“不能更糟”時(shí)刻，中美兩國均已出招，投資者對美國進(jìn)一步采取措施的預(yù)期較為充分，因此很難更糟糕，快速下挫后存在交易邊際好轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，加上中國權(quán)益資產(chǎn)整體估值仍然是估值洼地，當(dāng)下可能是一次重要逆向布局時(shí)刻。

“關(guān)稅本身不是調(diào)整的理由，由此帶來的不確定性才是，后續(xù)的情景演繹還有非常大的分歧，但比較而言國內(nèi)資產(chǎn)的確定性仍然是最好的。”上海一名投研人士對第一財(cái)經(jīng)說。“中國資產(chǎn)對沖突的準(zhǔn)備更加充分，政策的空間也更大，因而性價(jià)比更高。保留對全球衰退的警惕，同時(shí)更加建議保持對中國權(quán)益資產(chǎn)向好的預(yù)期。”

華南一位私募投資經(jīng)理說，特朗普的關(guān)稅政策容易導(dǎo)致美國重新進(jìn)入通脹，美聯(lián)儲很難大幅降息，高息抑制需求，從而陷入經(jīng)濟(jì)衰退。中長期看，可能會(huì)引發(fā)全球貨幣寬松刺激經(jīng)濟(jì)。所以看好黃金、能源、銅等中長期價(jià)格上升。

“如果美國發(fā)生債務(wù)危機(jī)，并引發(fā)經(jīng)濟(jì)問題，其他國家也無法獨(dú)善其身，雖然我國股市處在底部，本組合尚未放松對估值的要求，階段會(huì)錯(cuò)過新消費(fèi)成長股或者生物醫(yī)藥等，但我會(huì)繼續(xù)積累消費(fèi)股等龍頭標(biāo)的，待經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)擇機(jī)配置低估優(yōu)質(zhì)龍頭。”該私募經(jīng)理說。

前述博時(shí)基金宏觀策略部判斷，二季度圍繞啞鈴型配置防守為先，關(guān)注日歷效應(yīng)的啟示，就A股來說，4月市場整體勝率低、小票調(diào)整壓力大，進(jìn)入5月后市場壓力緩解、大小風(fēng)格重新反轉(zhuǎn)。從今年的情況來看，配置上適度向啞鈴型的價(jià)值、防御端傾斜。