受特朗普關(guān)稅政策波動(dòng)性影響，部分全球最大規(guī)模的養(yǎng)老金基金、家族辦公室及超高凈值人士正暫停對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的投資，并將財(cái)富轉(zhuǎn)移至倫敦或蘇黎世“避難”。

2025年以來(lái)，美國(guó)股市表現(xiàn)疲軟。標(biāo)普500指數(shù)下跌8.61%，納斯達(dá)克指數(shù)重挫13.26%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)回落5.14%。相比之下，德國(guó)DAX指數(shù)上漲1.75%，香港恒生指數(shù)增長(zhǎng)1.91%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)雖下跌3.58%，但跌幅小于美股。

全球經(jīng)濟(jì)分析公司BCA Research全球首席策略師貝萊津（Peter Berezin）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市在全球貿(mào)易戰(zhàn)沖擊下面臨顯著風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性減弱、消費(fèi)者儲(chǔ)蓄枯竭、收入增長(zhǎng)放緩及借貸能力受限等因素，可能導(dǎo)致美國(guó)在2025年陷入衰退。當(dāng)前美股尚未充分反映衰退風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)或有進(jìn)一步下行空間。

財(cái)富流向倫敦與蘇黎世

BCA Research在4月14日的一份簡(jiǎn)報(bào)說(shuō)明中稱，通常，全球增長(zhǎng)恐慌會(huì)推高美元并壓低收益率。“但上周的情形恰恰相反。其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)貨幣從中受益，包括歐元、日元、英鎊和加元。收益率差異已無(wú)法解釋外匯市場(chǎng)的波動(dòng)，反而指向資金正從美國(guó)資產(chǎn)中流出。這對(duì)特朗普政府來(lái)說(shuō)是一個(gè)警示信號(hào)。當(dāng)收益率差異擴(kuò)大卻未能吸引資本流入時(shí)，這與新興市場(chǎng)的壓力情景相呼應(yīng)。長(zhǎng)期投資者應(yīng)準(zhǔn)備分散對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的投資。”

加拿大皇家銀行財(cái)富管理高級(jí)總監(jiān)里奇（Nick Ritchie）表示，與特朗普首個(gè)任期相比，美國(guó)客戶咨詢量顯著增加。出于對(duì)“安全與保障”的擔(dān)憂，許多客戶計(jì)劃將5%~50%的財(cái)富轉(zhuǎn)移至英國(guó)或海峽群島管理。部分高凈值客戶更進(jìn)一步，通過(guò)設(shè)立信托持有資產(chǎn)，而非以個(gè)人名義持有，“增加了一層額外的保護(hù)”。

英國(guó)財(cái)富管理公司Rathbones投資總監(jiān)布洛斯-林奇（James Blosse-Lynch）舉例稱，一位客戶近期將其四分之一資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至英國(guó)管理，比例大幅提高。他表示，特朗普第二任期的不確定性促使更多客戶加速調(diào)整資產(chǎn)配置。

財(cái)富管理公司Evelyn Partners財(cái)務(wù)規(guī)劃師里夫斯（Nick Reeves）也觀察到類似趨勢(shì)。他的一位客戶計(jì)劃購(gòu)買英國(guó)房產(chǎn)，以規(guī)避美國(guó)法律體系可能帶來(lái)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，瑞士因其金融隱私保護(hù)與穩(wěn)定性成為另一熱門選擇。多家私人銀行和資產(chǎn)管理集團(tuán)表示，美國(guó)客戶對(duì)開設(shè)瑞士銀行和投資賬戶的需求大幅增加。

總部位于蘇黎世的財(cái)富管理公司Alpen Partners創(chuàng)始人兼管理合伙人加布里斯（Pierre Gabris）表示，他收到許多美國(guó)高凈值人士關(guān)于居住地選擇和資產(chǎn)安置的咨詢，并希望通過(guò)開設(shè)瑞士賬戶來(lái)分散美元資產(chǎn)。

位于日內(nèi)瓦的瑞士私人銀行皮克泰（Pictet）稱，當(dāng)前該行在美國(guó)證券交易委員會(huì)注冊(cè)的實(shí)體公司收到來(lái)自新老美國(guó)客戶的咨詢顯著增加。

美國(guó)《外國(guó)賬戶稅收合規(guī)法案》（FATCA）對(duì)美國(guó)人開設(shè)瑞士賬戶設(shè)置了嚴(yán)格限制，要求外國(guó)銀行向美國(guó)國(guó)稅局報(bào)告美國(guó)賬戶持有人的信息。但在美證券交易委員會(huì)注冊(cè)的瑞士機(jī)構(gòu)可為客戶提供合規(guī)賬戶服務(wù)，滿足避險(xiǎn)需求。

全球機(jī)構(gòu)投資者謹(jǐn)慎調(diào)整

據(jù)報(bào)道，部分全球最大養(yǎng)老金基金正重新審視在美國(guó)市場(chǎng)的投資。

例如，丹麥養(yǎng)老基金AkademikerPension的首席投資官謝爾德（Anders Schelde）表示，他每日都在評(píng)估美國(guó)投資的吸引力，并已開始考慮對(duì)投資組合進(jìn)行“相當(dāng)根本性的改變”，即“在大約半年內(nèi)顯著減少美國(guó)資產(chǎn)配置比例”。

同樣，由于不確定性增加，丹麥最大的養(yǎng)老基金PFA從今年2月起一直在減持美股。該基金首席策略師丹尼爾森（Tine Choi Danielsen）表示，特朗普政策的不確定性對(duì)市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成持續(xù)壓力，即使對(duì)等關(guān)稅暫緩，市場(chǎng)波動(dòng)性依然高企。

芬蘭養(yǎng)老金保險(xiǎn)公司Veritas也顯著調(diào)整了其投資組合，減少對(duì)美國(guó)上市股票的敞口，持股比例從2024年底的46.2%降至2025年3月中旬的24.1%。與此同時(shí)，Veritas加大了對(duì)歐洲市場(chǎng)的投資，將歐洲股票持股比例從19.8%提升至25.3%，芬蘭本土股票的持股比例則從23.0%增至32.0%。類似趨勢(shì)也出現(xiàn)在瑞典，2月，瑞典基金投資者從北美股票基金中凈撤資136.8億瑞典克朗（約合13.1億美元）。

此外，在北美，管理著近7000億加元的加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃投資委員會(huì)（CPPIB）正在重新考慮其美國(guó)市場(chǎng)投資策略，該基金對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和稅收政策變化表示擔(dān)憂。

一些家族辦公室的投資者也在轉(zhuǎn)變投資決策。

尤林財(cái)富管理公司的私人財(cái)富顧問(wèn)尤林（Jon Ulin）表示，高凈值家族辦公室客戶越發(fā)傾向于將投資組合多元化至美國(guó)以外市場(chǎng)，這一趨勢(shì)是為了應(yīng)對(duì)政策不確定性及潛在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。他表示，國(guó)際市場(chǎng)投資不僅實(shí)現(xiàn)多元化，還可對(duì)沖美元風(fēng)險(xiǎn)，并提供美國(guó)市場(chǎng)缺乏的債券與股票機(jī)會(huì)。

高盛全球資產(chǎn)與財(cái)富管理負(fù)責(zé)人納赫曼（Marc Nachmann）也表示，過(guò)去三個(gè)月，世界發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的變化。他們近期與客戶的對(duì)話聚焦于關(guān)稅政策的影響，比如“這些關(guān)稅應(yīng)如何讓我們重新思考資產(chǎn)配置”。

對(duì)于未來(lái)的避險(xiǎn)策略，貝萊津表示，建議減持高周期性股票，優(yōu)先持有防御性板塊如醫(yī)療保健和必需消費(fèi)品。他推薦持有更多現(xiàn)金，等待預(yù)算談判結(jié)束后買入債券，并持有黃金和日元作為對(duì)沖資產(chǎn)。

丹尼爾森也強(qiáng)調(diào)投資組合多元化，涵蓋股票、債券、基礎(chǔ)設(shè)施及房地產(chǎn)，以平抑貿(mào)易政策引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)，確?；貓?bào)穩(wěn)定性。