當(dāng)市場上演黃金暴漲的劇目，我們仿佛看到了美元霸權(quán)的夕陽徐徐西下。悲觀的情緒彌漫在美國市場每一個(gè)角落，似乎都在預(yù)示著金價(jià)將繼續(xù)向那決定性的整數(shù)大關(guān)邁進(jìn)。當(dāng)前，黃金價(jià)格不斷地飆升到歷史新高，已經(jīng)到了每盎司3200美元以上。今年以來，黃金已經(jīng)上漲了23%，是所有資產(chǎn)類別中表現(xiàn)得最好的品種。這波自上世紀(jì)70年代以來罕見的巨幅漲幅，再次印證了中國文化的古典智慧，“盛世古董亂世金”。

著名的兒童文學(xué)小說《綠野仙蹤》，是一部看似平淡卻別有深意的兒童奇幻故事。這部寫于1900年的作品，在隱隱約約之間映射了當(dāng)時(shí)美國貨幣政策的暗流涌動(dòng)：故事里金黃色的磚路、翡翠色的城鎮(zhèn)，以及桃樂絲閃耀銀光的鞋子，均蘊(yùn)含著對金本位制度的隱喻。

故事里的魔法師奧茲光鮮亮麗，也是金本位的一個(gè)象征。而那雙能夠帶桃樂絲重返家園的銀鞋則暗示著金銀雙本位制所蘊(yùn)含的實(shí)質(zhì)力量。1900年，正是美國國會通過黃金法案的一年。然而，隨著南非、阿拉斯加與科羅拉多金礦的相繼發(fā)現(xiàn)，黃金供給量大增。由此，金銀雙本位制度的實(shí)際意義漸趨式微，終究只能在文學(xué)中留下一抹斑斕的回憶。

最近，黃金價(jià)格的飆升并非因一時(shí)之亂，而是市場悲觀情緒與資金流向預(yù)期長期作用的結(jié)果。美國最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)開始表現(xiàn)疲軟，再加上一些對沖基金在上周美股市場歷史性暴跌中遭遇補(bǔ)孖展頭寸的要求，不得不把手上的黃金持倉賣掉而籌現(xiàn)金，讓黃金上周短暫地下跌到3000美元/盎司以下。

這種由于交易盤中的弱手突然因?yàn)榧夹g(shù)原因無法持倉而導(dǎo)致的下跌，在隨后黃金力創(chuàng)新高之后回頭看，其實(shí)是給很多猶豫了很久、擔(dān)心追高的投資者一個(gè)買入的機(jī)會。事實(shí)上，黃金長期情緒指數(shù)在過去50多年的數(shù)據(jù)記錄中，僅在上個(gè)世紀(jì)70年代中后期金本位消失、本世紀(jì)初到2010年，以及2022年初以來出現(xiàn)過類似的極端情況。我們的數(shù)據(jù)顯示，每當(dāng)市場情緒對于黃金如此高漲，黃金牛市往往將繼續(xù)下去。

在市場對于美元、美債這些傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)開始喪失信心的背景下，趨勢投資者將繼續(xù)認(rèn)為黃金的牛市遠(yuǎn)未結(jié)束。盡管近期其他資產(chǎn)價(jià)格暴跌而產(chǎn)生的交易補(bǔ)倉需求，在短期內(nèi)或增加黃金價(jià)格波動(dòng)，但在歷史長河中，這些波動(dòng)只是微不足道的小浪花。

美國的貨幣史是一部出爾反爾、信口雌黃的歷史。1933年，羅斯福宣布終止國內(nèi)美元黃金兌現(xiàn)，隨后金價(jià)從每盎司20.67美元一路攀升至35美元。1971年，尼克松宣布結(jié)束國內(nèi)外黃金兌現(xiàn)，美元開始失去曾經(jīng)賴以背書的堅(jiān)實(shí)支柱。如今，美聯(lián)儲、日本央行和歐洲央行通過數(shù)輪大規(guī)模量化寬松政策最終將導(dǎo)致一場前所未有的貨幣競爭性貶值，紙幣的內(nèi)在價(jià)值不斷被稀釋，進(jìn)而推動(dòng)金價(jià)上揚(yáng)以及各類資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然疲軟，美聯(lián)儲的貨幣政策很可能將再次重回寬松；與此同時(shí)，歐洲各國紛紛在財(cái)政政策層面大興土木。這一切無不預(yù)示著，在未來數(shù)月內(nèi)，金融市場將繼續(xù)迎來一輪波動(dòng)性的大洗牌，而黃金將在這亂紀(jì)元中繼續(xù)熠熠生輝。黃金價(jià)格的不斷攀升，恰恰預(yù)示著全球股市迎來了一個(gè)動(dòng)蕩的時(shí)代。匯率、美債日債、石油及近期暴跌的美股，都似乎在悄然醞釀著更大規(guī)模的波動(dòng)。歷史多次證明，金價(jià)波動(dòng)率持續(xù)上揚(yáng)，往往預(yù)示著全球股市的大幅波動(dòng)遠(yuǎn)未結(jié)束，美國出現(xiàn)至少一次技術(shù)性衰退的概率飆升。

最新的通脹和貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，外需開始顯露疲態(tài)。盡管部分信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，但新增信貸中政府發(fā)債占了較大一部分。隨著房地產(chǎn)價(jià)格不斷攀升，我們有關(guān)部門將在未來數(shù)月加大力度穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，并平抑市場波動(dòng)，這與特朗普政府措手不及、倉皇應(yīng)對形成鮮明對比。一旦市場普遍意識到美國經(jīng)濟(jì)增長開始失速，增長型資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將再次面臨嚴(yán)峻的沖擊，投資者應(yīng)該繼續(xù)配置黃金這樣的安全資產(chǎn)。2011年以來，人民幣黃金明顯跑贏了美元黃金，以人民幣計(jì)價(jià)的黃金為投資者增加了10%的回報(bào)。

簡言之，黃金價(jià)格的歷史性上漲不僅僅是因?yàn)槿虮茈U(xiǎn)需求，更折射出現(xiàn)在美元霸權(quán)裂痕、各國政策博弈與多層次市場動(dòng)態(tài)的復(fù)雜交織。在這金融風(fēng)云變幻之時(shí)，黃金可以在動(dòng)蕩中成為投資者的一個(gè)安全的避風(fēng)港。