隨著公募基金一季報進入密集披露期，機構(gòu)調(diào)倉路徑逐漸明晰。據(jù)第一財經(jīng)初步統(tǒng)計，在已披露季報的主動權(quán)益類基金中，超半數(shù)產(chǎn)品于一季度提升股票倉位，目前倉位在八成以上的產(chǎn)品占比達到四分之三，進攻性策略有所升溫。

從持倉角度而言，基金經(jīng)理一季度操作呈現(xiàn)鮮明的賽道特征，以人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技賽道成為最大贏家，部分重倉產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)模與收益的雙重躍升；同時也有重倉消費賽道的產(chǎn)品斬獲超額收益。然而，隨著二季度行情展開，一季度領(lǐng)漲的科技主題基金面臨階段性調(diào)整，而北交所主題與醫(yī)藥板塊相關(guān)產(chǎn)品則接棒領(lǐng)跑。

“含科量”成業(yè)績密碼

據(jù)第一財經(jīng)初步統(tǒng)計，截至4月21日，有1490只主動權(quán)益類產(chǎn)品（僅列舉初始基金，下同）已經(jīng)披露了最新一季報的情況。其中，有43%的基金產(chǎn)品的股票倉位在90%以上，還有超過三成產(chǎn)品的股票倉位在80%至90%之間，整體保持高倉位運作。在有近兩期季報數(shù)據(jù)的主動權(quán)益產(chǎn)品里，有超過半數(shù)提高了股票倉位，進攻性有所增加。

在這些產(chǎn)品中，近四分之三的產(chǎn)品在一季度取得正收益，10只業(yè)績超過30%。其中，表現(xiàn)最好的是鵬華碳中和主題A，單季度回報超過60%。這一業(yè)績表現(xiàn)讓該產(chǎn)品的規(guī)模（不同份額合并計算，下同）暴增至108.96億元，較去年年底的10.35億元增加近百億元，增幅達到9.5倍以上。

憑借出色業(yè)績展現(xiàn)出顯著吸金效應(yīng)的情況并非個例。平安先進制造主題A和永贏先進制造智選A也是類似情況。這兩只產(chǎn)品在今年前三個月分別獲得53.65%、52.32%的回報，前者從0.48億元的迷你規(guī)模搖身一變達到13.21億元，規(guī)模增幅超過26倍；后者則因“太受歡迎”，曾在今年2月暫停大額申購，但規(guī)模仍從數(shù)十億元增至百億規(guī)模，增幅超過5.5倍。

此外，廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有A、華富科技動能A、長城久鑫A、萬家北交所慧選兩年定開A等7只產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)也同樣居前，單季度回報在30%以上，多數(shù)產(chǎn)品也憑借亮眼的業(yè)績表現(xiàn)獲得不同程度的凈申購。

記者觀察來看，“含科量”是此輪主動權(quán)益產(chǎn)品的最大業(yè)績密碼，上述業(yè)績居前的產(chǎn)品大多重倉了科技股，如平安先進制造主題A、永贏先進制造智選A、華富科技動能A、長城久鑫A等多只產(chǎn)品都在季報中打出“明牌”：主要配置人形機器人方向。

具體而言，不少產(chǎn)品在一季度出現(xiàn)了明顯的調(diào)倉舉動。以華富科技動能A為例，其前十大重倉股中新進6只個股，且均為首次重倉，包括隆盛科技（300680.SZ）、美湖股份（603319.SH）、中鼎股份（000887.SZ）、銀輪股份（002126.SZ）等汽車板塊個股，還有瑞迪智驅(qū)（301596.SZ）、中大力德（002896.SZ）等機械設(shè)備個股。

不過，即使是同一方向，細分領(lǐng)域也有所區(qū)別。如平安先進制造主題A選擇將倉位布局在感知類零部件、整機組裝代工商、積極拓展機器人業(yè)務(wù)且估值相對偏低的公司等領(lǐng)域；而長城久鑫A的持倉則集中在機器人行業(yè)上游的核心零部件企業(yè)、關(guān)節(jié)模組及整機的集成商，這些企業(yè)分布在機械設(shè)備、汽車、電子、電力設(shè)備等多個行業(yè)。

除了押注科技賽道以外，也有基金經(jīng)理選擇另辟蹊徑。以廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有混合A為例，其基金經(jīng)理吳遠怡聚焦新消費板塊諸如“谷子經(jīng)濟”、國潮等新業(yè)態(tài)等細分投資機會，該產(chǎn)品的前十大重倉股中有一半為港股，前兩大重倉股分別是泡泡瑪特（09992.HK）和老鋪黃金（06181.HK），均屬于可選消費類行業(yè)；第三大重倉股晶品特裝（688084.SH）則屬于軍工領(lǐng)域；此外還有阿里巴巴、美圖公司等個股。

二季度賽道有所調(diào)整

隨著二季度市場行情轉(zhuǎn)向，一季度領(lǐng)漲的科技賽道基金面臨階段性調(diào)整壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日，此前位居前三的鵬華碳中和主題A、平安先進制造主題A、永贏先進制造智選A本月以來的平均回撤超過12%。

與此同時，北交所主題和醫(yī)藥主題的相關(guān)產(chǎn)品則取而代之，業(yè)績增長明顯。例如，萬家北交所慧選兩年定開混合A本月以來增長11.96%，年內(nèi)回報率增至48.39%；廣發(fā)北交所精選兩年定開混合A同樣因月內(nèi)11.25%的業(yè)績表現(xiàn)排名大幅上升。

沉寂許久的醫(yī)藥主題產(chǎn)品也迎來復(fù)蘇，尤其是創(chuàng)新藥領(lǐng)域成為資金配置焦點。長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A今年以來的收益率為44.71%，永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A的年內(nèi)收益率則在35%以上。兩只產(chǎn)品均聚焦在A股或港股的創(chuàng)新藥領(lǐng)域的投資機會。

除了名字中帶有“醫(yī)藥”相關(guān)字眼的產(chǎn)品外，平安核心優(yōu)勢A的年內(nèi)收益率達到32.74%。從一季報來看，該產(chǎn)品前十大重倉股均為醫(yī)藥板塊個股，重點同樣聚焦在創(chuàng)新藥這一細分方向，如艾力斯（688578.SH）、百利天恒（688506.SH）、澤璟制藥（688266.SH）等。

整體而言，無論是當(dāng)下面對調(diào)整的科技主題，還是后來居上的醫(yī)藥賽道，基金經(jīng)理們對自己所跟蹤的賽道仍抱有信心。

“人形機器人產(chǎn)業(yè)在未來數(shù)年乃至十年間，無疑將成為極具成長性的黃金賽道，蘊藏著巨大的發(fā)展?jié)摿屯顿Y機遇。”平安先進制造主題基金經(jīng)理張蔭先在季報中表示，人形機器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展軌跡將對標(biāo)智能手機與電動汽車，而且持續(xù)周期會更長，賽道容量也更為龐大。

長城久鑫基金經(jīng)理余歡在走訪調(diào)研了多個地方的機器人本體企業(yè)和零部件公司后發(fā)現(xiàn)，行業(yè)發(fā)展方興未艾，越來越多的地方政府開始大力支持機器人行業(yè)的發(fā)展，也有越來越多的企業(yè)開始涉足并重點布局機器人領(lǐng)域。

“因為相信，所以看見。對于這個從0到1發(fā)展的行業(yè)，我們預(yù)計今年會是量產(chǎn)元年。”余歡認為，今年很可能會看到一定數(shù)量的機器人在工廠落地，開始新的“進化”訓(xùn)練之旅，為未來的進一步放量做準備。

同時，上述基金經(jīng)理也對賽道調(diào)整有所預(yù)期。張蔭先認為，當(dāng)前板塊靜態(tài)估值處于較高水平，短期漲幅較大可能會面臨調(diào)整壓力，波動率較大，這往往是成長性賽道投資過程中會面臨的問題，希望投資者理性看待、分批投資。

短期業(yè)績的反彈，是否意味著醫(yī)藥主題的機會已經(jīng)來了？長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金經(jīng)理梁福睿認為，當(dāng)前創(chuàng)新藥個股的海外研發(fā)合作進展變化及報表改善均迎來奇點時刻，同時創(chuàng)新藥政策端的確定性明顯高于非創(chuàng)新藥領(lǐng)域。永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選基金經(jīng)理單林、儲可凡也分析稱，國產(chǎn)創(chuàng)新藥正加速實現(xiàn)商業(yè)化成果轉(zhuǎn)化與全球化布局，國家支持藥械創(chuàng)新的方向依舊不變，創(chuàng)新藥蘊含眾多投資機會。